在股市(shì)高点成立的(de)主动(dòng)权(quán)益类定开基金密集迎来开放(fàng)日(rì)，近三(sān)个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘(pán)危(wēi)险。明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的

　　多位行(xíng)业内(nèi)人士表示，主动权益定(dìng)开基金(jīn)的整体破净率与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及(jí)统计(jì)样本数量等众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是基(jī)金(jīn)破净的重(zhòng)要原(yuán)因。同时(shí)，他(tā)们也建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克(kè)服短(duǎn)期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开(kāi)权(quán)益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称(chēng)，根据基金法、基金(jīn)运作管(guǎn)理办法、基金(jīn)合同的有关规定(dìng)，公司(sī)旗下主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益一(yī)年定期开放基金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一(yī)个开放日(rì)（即(jí)2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基金出(chū)现(xiàn)触发基金合同(tóng)终止(zhǐ)的情形，基金(jīn)管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金(jīn)合同》约定履行基金财产清算(suàn)程(chéng)序，无须召开基金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基(jī)金合同生效后，若登记机构完成每(měi)个开(kāi)放期(qī)最后(hòu)一个开放日的申(shēn)购、赎回或转换业务申请确(què)认(rèn)时(shí)，基金的基金(jīn)份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于五千万(wàn)元，基金管(guǎn)理人在履行相关监管报告和信(xìn)息披(pī)露程序后(hòu)终止基金合同(tóng)，无需召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季(jì)报，该只偏(piān)债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立(lì)以来两(liǎng)年(nián)多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破(pò)净(jìng)产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期(qī)的(de)主(zhǔ)动权益类定期开放基金有(yǒu)60只（份(fèn)额合并(bìng)计算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权(quán)益类定开基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净率更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证(zhèng)券基(jī)金评(píng)价研究中心(xīn)高级分析(xī)师孙桂平对此表示，一般而言，随(suí)着基金(jīn)开放日临(lín)近，为(wèi)了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此(cǐ)，在权益市(shì)场(chǎng)表现不好时，距离开放日越远，整体上破(pò)净率可能有增(zēng)加趋势。当然，整体破净率情况也与(yǔ)基(jī)金(jīn)成立时间(jiān)、基金(jīn)投资(zī)策略(lüè)，以及统计样(yàng)本数量等(děng)众多(duō)因素有(yǒu)关。

　　一位(wèi)基(jī)金销售机构负责人也(yě)分析，今(jīn)年8、9月份(fèn)到期(qī)的定开(kāi)明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的基金(jīn)大多成立于2020年(nián)下半年(nián)，高点成立(lì)是基金破净的(de)重要原(yuán)因；另(lìng)一(yī)方面，8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金数量明显少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市(shì)场高(gāo)点避免盲目(mù)规模扩张

　　据(jù)记(jì)者观察，从近三月即(jí)将迎来(lái)开放的定(dìng)期开放式基(jī)金来看(kàn)，多(duō)数(shù)成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成(chéng)立可能是部(bù)分基金破净的重要(yào)原(yuán)因。

　　针对(duì)上述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度而(ér)言，权益市场高点时基金发行相(xiāng)对(duì)容(róng)易，而且规模也容易做(zuò)大，基金公司有动(dòng)力(lì)去做；但(dàn)从投资者而言，高点(diǎn)入(rù)市就容易出现一段(duàn)时间内基(jī)金业绩表现不佳(jiā)，甚(shèn)至出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平认(rèn)为，对(duì)基(jī)金公司而言，在市场高点时要保持(chí)冷(lěng)静，相对谨(jǐn)慎发(fā)行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热(rè)点，克服(fú)短期盲目(mù)规模(mó)扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此(cǐ)举既可以(yǐ)保护(hù)投资(zī)者利益(yì)，也可以(yǐ)树立基金公(gōng)司良好(hǎo)口碑，有利于基(jī)金(jīn)公司长(zhǎng)期管(guǎn)理规(guī)模提升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也表示，在(zài)市场(chǎng)高(gāo)位、情绪火热时发行基金往往伴(bàn)随着(zhe)较高的(de)风(fēng)险(xiǎn)。一方面，近两年(nián)权益市场(chǎng)的整体(tǐ)波(bō)动增大(dà)，风格(gé)轮动现象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投(tóu)资范围的基金收益率差距较大。另一方(fāng)面，市场(chǎng)情绪(xù)火热时容易(yì)出(chū)现爆(bào)款(kuǎn)基金，较(jiào)大规模(mó)给基金经理(lǐ)带来的(de)灵活性限制很可能会影响产(chǎn)品(pǐn)未来的超额收益(yì)。同时，优质(zhì)资(zī)产的资金(jīn)容量通(tōng)常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可(kě)能估值虚高。过高(gāo)的管(guǎn)理规模要求基金经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资(zī)分布，也(yě)可能会增(zēng)加错(cuò)判的风险，对获取超额收(shōu)益影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构(gòu)负责人也建议(yì)基(jī)金公(gōng)司前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，并将(jiāng)规(guī)模控制(zhì)在(zài)基(jī)金经理能力范围内(nèi)，高点成立的产品，如果通过均衡和多(duō)元(yuán)化的布(bù)局，避免单(dān)押一个(gè)赛道，并通过(guò)抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回撤(chè)等方法(fǎ)，也(yě)能在(zài)中长期斩获一定的超(chāo)额(é)收益。

　　事实上，随着定(dìng)期(qī)开放式权益(yì)类基金表现不及预期，近一(yī)年新(xīn)成立的定开权益(yì)类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发(fā)行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类(lèi)基(jī)金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期时，投(tóu)资者的(de)心态会受到(dào)一(yī)定程度的影响，甚至可(kě)能打击投(tóu)资(zī)者的(de)投资信(xìn)心。如果破(pò)净率持续上(shàng)升的话(huà)，投资者对于后(hòu)续新(xīn)发基金的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认为，定开基金(jīn)在基金经理(lǐ)更好施展投资(zī)决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁(fán)交易等方面(miàn)具有明显优势，有利于为投资者创造更(gèng)好(hǎo)收益。但(dàn)是定(dìng)开基(jī)金也受市场波动影响，跌破(pò)净值也是正常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定开(kāi)基金发行时，一是要避免高位发行，二是要做好(hǎo)投资者教(jiào)育。”孙桂(guì)平称。

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