如果要论二季度迄今，全(quán)球股(gǔ)票市场(chǎng)中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非(fēi)日(rì)本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先创下了1990年(nián)8月(yuè)3日以来的最高(gāo)收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的(de)强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内(nèi)已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三(sān)，追踪(zōng)日(rì)本股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今的(de)短短(duǎn)一(yī)个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在(zài)全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能(néng)一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提到日股的优异(yì)表(biǎo)现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的(de)，无(wú)疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步(bù)增持了日本五大商(shāng)社(shè)仓位，令(lìng)越来越(yuè)多的业(yè)内(nèi)人士开始注(zhù)意到(dào)这一全球(qiú)第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲(fēi)特(tè)的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看(kàn)到的(de)（机会）其实也正是其他(tā)人(rén)眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正感(gǎn)到非(fēi)常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资(zī)买需

　　根据东京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目(mù)前已经(jīng)连续第(dì)六周成为(wèi)了日本(běn)股票的净买家。在此(cǐ)期(qī)间，外(wài)国(guó)投(tóu)资者大举涌入了(le)日股(gǔ)股(gǔ)票和期货(huò)市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿(yì)美元，是(shì)过去(qù)10年(nián)最大规模的(de)资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在(zài)截至(zhì)5月12日的最近一(yī)周内，海(hǎi)外(wài)交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学(xué)”时代初期(qī)以来，他就(jiù)从未见过(guò)外国投(tóu)资者对日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越(yuè)来(lái)越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为(wèi)避险地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票(piào)给人(rén)的长期低迷(mí)印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特(tè)对日本五大商(shāng)社(shè)的增持，也令(lìng)不(bù)少海外投资者对投资日(rì)本产(chǎn)生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就(jiù)表示(shì)，近(jìn)来已受到(dào)了越(yuè)来(lái)越多平(píng)时不太关注日本(běn)市场的海(hǎi)外投资者的(de)咨(zī)询。不少海外(wài)投(tóu)资者在看到日本股市的(de)涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他(tā)们的建仓买入又(yòu)进(jìn)一步促使股市上(shàng)涨，形成了目(mù)前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华尔街资本(běn)也已相继造(zào)访日本。这(zhè)些海外(wài)资金(jīn)有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过(guò)低成(chéng)本日元(yuán)融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日本五大商社(shè)上的加大(dà)投资(zī)，也存(cún)在着在(zài)国(guó)际市场上(shàng)分散投资(zī)对(duì)象(xiàng)的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲特相信(xìn)美(měi)国的(de)增长潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美(měi)国(guó)科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺(cì)激了一些“末(mò)日准备(bèi)者”涌入(rù)日本股(gǔ)市，以(yǐ)此(cǐ)作(zuò)为避险手段。

　　法国(guó)兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资(zī)的(de)回归是日(rì)本股(gǔ)市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的(de)投资。”

　　深层(céng)次的(de)企业治理变革(gé)

　　当然(rán)，在(zài)海外投资者(zhě)今(jīn)年对日(rì)本产生兴趣之前(qián)，他(tā)们此(cǐ)前在(zài)这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙光和(hé)令人失望的低回(huí)报(bào)。那么(me)这(zhè)一(yī)次，即(jí)便有着(zhe)避险和多(duō)元化分散(sàn)投资(zī)的需求(qiú)，他们又为何铁了心(xīn)一定(dìng)要来日(rì)本市(shì)场？日本市场的(de)吸引力就(jiù)一(yī)定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮(lún)上涨的主要原(yuán)因(yīn)还源于治理标准的提高，以及(jí)企业部门(mén)推动向股东返还现(xiàn)金。日(rì)本多(duō)年的公(gōng)司(sī)治(zhì)理改革(gé)已开始见效，这项改革(gé)最初由已故前首相安倍(bèi)晋(jìn)三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企(qǐ)业的派息(xī)已大(dà)幅增加，在截至今年3月的(de)财年中(zhōng)，日本(běn)企(qǐ)业宣布(bù)的回(huí)购规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表(biǎo)上(shàng)有(yǒu)净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的公司股价低于(yú)每股账面价值，而标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标(biāo)来看，这(zhè)就为日本(běn)股(gǔ)市提供了更坚(jiān)实的底部(bù)和更(gèng)高的(de)上限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证券交易所为(wèi)了改(gǎi)变股(gǔ)价跌(diē)破每股净资(zī)产(chǎn)——市净率(lǜ)低于(yú)1倍的情况，还(hái)请求上市企业在(zài)意识(shí)到资本成本(běn)的前提下推进经营并(bìng)公布改(gǎi)善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价(jià)随(suí)后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式(shì)会社(shè)4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩(suō)政策性持股的方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的(de)日(rì)本(běn)龙头(tóu)企业在近期(qī)公布财(cái)报时，也均宣布了新(xīn)的股票回(huí)购(gòu)计(jì)划(huà)。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模将进一(yī)步创(chuàng)下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主(zhǔ)题(tí)正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们(men)开始看到这(zhè)方面(miàn)的有(yǒu)利证据(jù)。在交易所(suǒ)这些变化(huà)的推(tuī)动(dòng)下，许多(duō)公司正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的(de)交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GL中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样G日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情比(bǐ)过去(qù)30年(nián)还(hái)要多”，这是股(gǔ)市(shì)充满(mǎn)活力表(biǎo)现的(de)最大单一原因。他(tā)们对提高股本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币(bì)政策和日本(běn)相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基本(běn)面，显然也对(duì)日(rì)股的表现构(gòu)成(chéng)了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其(qí)大规模的货币宽松路线。即便日(rì)本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和男依然(rán)强调，“还不(bù)能(néng)放心地说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加(jiā)息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然处于(yú)能让(ràng)海外投资者放心购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济(jì)的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内(nèi)中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游(yóu)局表示，受益于中(zhōng)国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客(kè)人数从(cóng)此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计划(huà)和日本央行持续宽松等(děng)积(jī)极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经(jīng)济合作(zuò)与(yǔ)发展组织的经(jīng)济前景指数来看，日(rì)本目前是七国集团(tuán)中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本(běn)企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要(yào)的(de)汽车行业预计(jì)利润(rùn)将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正(zhèng)受益于(yú)入境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今年年底将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今(jīn)年(nián)的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公(gōng)司(sī)治理的(de)改善均提(tí)振了市场，而(ér)企业财(cái)报的不(bù)俗表(biǎo)现或有望成(chéng)为最新的(de)上行催(cuī)化剂。

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