如果要(yào)论二季度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经(jīng)225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数已经率先创(chuàng)下了(le)1990年(nián)8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示(shì)出日股今年以来的强势：东证指数(shù)年内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日(rì)本(běn)股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二(èr)季度迄今的(de)短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股指中(zhōng)几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市场的投(tóu)资者(zhě)而言(yán)，近(jìn)来(lái)提到(dào)日(rì)股的优异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上(shàng)月对(duì)日本市场表现(xiàn)出的(de)强烈投(tóu)资意(yì)愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内人(rén)士开始注(zhù)意到这(zhè)一全球第三大经(jīng)济体(tǐ)的巨(jù)大投(tóu)资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背(bèi)后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变(biàn)得吸(xī)引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其(qí)他(tā)人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的(de)前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已经连续(xù)第六(liù)周成为(wèi)了(le)日(rì)本(běn)股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在此(cǐ)期(qī)间，外国投资者大举涌(yǒng)入了(le)日股(gǔ)股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大(dà)规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易(yì)所的数(shù)据，在(zài)截至(zhì)5月12日(rì)的最近一周内，海外(wài)交易者又净买(mǎi)入了(le)价(jià)值7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学(xué)”时代初(chū)期以来，他就从未见过外国投(tóu)资(zī)者(zhě)对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海(hǎi)外投资(zī)者似乎看(kàn)到了日(rì)本(běn)股(gǔ)市作为避险地(dì)的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股票(piào)给人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续(xù)稳(wěn)定(dìng)在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及(jí)股神(shén)巴菲特对日本(běn)五大商社(shè)的增持(chí)，也令不少(shǎo)海外投资者对(duì)投资日本(běn)产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示(shì)，近来已(yǐ)受到了越(yuè)来越多平时不太关注(zhù)日本(běn)市(shì)场的海(hǎi)外投资者的咨(zī)询。不少海(hǎi)外投资者在看(kàn)到(dào)日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的(de)原因，他(tā)们的(de)建仓(cāng)买(mǎi)入又(yòu)进(jìn)一(yī)步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的良(liáng)性循环。

　　一个值得(dé)留意(yì)的(de)现象是(shì)，在(zài)巴(bā)菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态力(lì)挺(tǐng)日(rì)股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造访日(rì)本。这些海外资金有意(yì)复制巴(bā)菲(fēi)特的策略，通(tōng)过低(dī)成本日(rì)元融资押(yā)注(zhù)高股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大(dà)商社上的加大投(tóu)资，也存在着在国际市(shì)场上分散投(tóu)资(zī)对象的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜力(lì)，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本(běn)股市的回报率(lǜ)是在(zài)波(b大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别ō)动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味(wèi)着(zhe)日本(běn)股市对美国投资者(zhě)来说(shuō)应该颇有吸引力。对美(měi)国(guó)债务上(shàng)限的担忧可能也刺(cì)激了一些“末日准(zhǔn)备(bèi)者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分(fēn)析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的(de)回归(guī)是(shì)日本股市复(fù)苏的重(zhòng)要(yào)标(biāo)志。（我们）将(jiāng大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别)继续对(duì)日本股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融(róng)和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外投资者今年(nián)对日本(běn)产生兴趣之前，他们(men)此前(qián)在这片(piàn)“失落地带”曾经历(lì)过(guò)长达数十年(nián)虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和令人失望(wàng)的低(dī)回(huí)报。那么这一次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又为何(hé)铁了心一定要来日本市(shì)场？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力(lì)就(jiù)一定(dìng)远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要(yào)原因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推动(dòng)向股东返还(hái)现金。日(rì)本多年(nián)的公司(sī)治理改革(gé)已开始见效，这项改(gǎi)革(gé)最初由已故(gù)前(qián)首相安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今(jīn)年3月的财年中(zhōng)，日(rì)本企业宣布的(de)回购(gòu)规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿美(měi)元(yuán)）的(de)历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债(zhài)表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)成分股公司中约有54％的(de)公司股价低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数(shù)成(chéng)分股中这(zhè)一比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率(lǜ)等估值指标(biāo)来看，这就为日(rì)本股市提供了更(gèng)坚(jiān)实的(de)底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了改变(biàn)股价跌破每股净(jìng)资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本成(chéng)本的前(qián)提下推进经(jīng)营并公布改(gǎi)善方(fāng)案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力(lì)争“早日(rì)实现市净(jìng)率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期(qī)经营计(jì)划和股(gǔ)票回(huí)购，股价(jià)随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车、三菱商(shāng)事在内的日本(běn)龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也(yě)均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各(gè)日(rì)本上市公司的(de)回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许多海(hǎi)外投资者的(de)共鸣，他们(men)开(kāi)始看到这方面的有利证据。在(zài)交易所这些变(biàn)化的(de)推动下，许多(duō)公司正在回购股份(fèn)，厘清(qīng)经常令(lìng)人(rén)困惑的交叉持(chí)股，并在(zài)定期公开会议(yì)之前与(yǔ)股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓励(lì)意味着“过去两(liǎng)年在(zài)这(zhè)方面发生(shēng)的(de)事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市(shì)充满活(huó)力表现的最大单一原因(yīn)。他(tā)们对提高股本回报率有着坚定的态(tài)度，希望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽松(sōng)的(de)货(huò)币政(zhèng)策(cè)和日本相对稳健的经济(jì)基(jī)本(běn)面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日(rì)本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模的(de)货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和男依然(rán)强(qiáng)调，“还(hái)不能放心地说通胀(zhàng)（达(dá)到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今(jīn)年(nián)上半年还在持(chí)续(xù)加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难(nán)抉择(zé)。继(jì)续宽(kuān)松的日本央行眼下依然处(chù)于能让海外投资者放心(xīn)购买的(de)状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三(sān)个月日本国(guó)内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益(yì)于中国放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月商务(wù)和休闲(xián)外国游客(kè)人数从此前(qián)的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报(bào)告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资(zī)本(běn)支出计划和日本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界第(dì)三(sān)大经(jīng)济(jì)体(tǐ)的前(qián)景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展组织的经(jīng)济前景(jǐng)指数来看，大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别日本目(mù)前是七国(guó)集(jí)团中唯一(yī)一个超过临界线100的(de)。

　　日本第(dì)三大(dà)在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本(běn)企业的业绩(jì)似乎(hū)相当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽车行业预(yù)计利润将增长。以内需为导向的企业(yè)正受益于入境游增长(zhǎng)的前(qián)景，而大型银行也(yě)获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到(dào)今(jīn)年(nián)年(nián)底(dǐ)将进一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年(nián)的涨势(shì)或将延(yán)续下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票回(huí)购和估(gū)值仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改(gǎi)善均提振了市(shì)场，而企业财报的不俗(sú)表现或有望(wàng)成为最新(xīn)的上行催化剂(jì)。

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