一(yī)度被称为(wèi)“机构投(tóu)资者风向标”的股票(piào)ETF市场，迎来(lái)重大变局，个人(rén)投资者不仅在新发基金中占据主流，存(cún)量产品也超过了(le)机(jī)构投资者占比。

　　多(duō)位业内人士对(duì)此表示，在基金行业ETF投教工作(zuò)成效显著，ETF交易(yì)工具优势被(bèi)投资者逐渐认(rèn)知，以(yǐ)及投资热点轮动(dòng)加快、主题和行(xíng)业(yè)ETF跟(gēn)踪效率较(jiào)高等背景下(xià)，国内资本市(shì)场正在经历股民(mín)转基民(mín)，由“投个(gè)股”到“投ETF”的转变。长期(qī)来(lái)看(kàn)，个(gè)人(rén)在(zài)股(gǔ)票ETF占(zhàn)比(bǐ)抬升，有利于投资者(zhě)分散风险(xiǎn)，提高市场(chǎng)交易活跃度，长远可(kě)提高A股市(shì)场稳定性。

　　新发权益(yì)ETF个(gè)人占比84％

　　个人(rén)投资(zī)者成为“主力军”

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月13日，今(jīn)年新成(chéng)立的(de)37只股票ETF（统(tǒng)计(jì)股票ETF和跨(kuà)境(jìng)ETF）上市前一周披露的个人投资者平均占(zhàn)比83.9％，个人投资者俨然成为新发权益ETF的主(zhǔ)力军。

　　而从全市场数据看，2022年个人投资者比例为(wèi)50.85％，同比下(xià)降3.67个百分点，但仍然(rán)在股票ETF市场占比超过了(le)机(jī)构资金。

　　针对个人投资者占比的变化，华泰(tài)柏瑞指数(shù)投(tóu)资部总(zǒng)监(jiān)助理、基金(jīn)经理李沐阳(yáng)表示(shì)，2018年以前，权益(yì)类ETF的规模主(zhǔ)要(yào)集中在几(jǐ)大(dà)宽基ETF，一般都是机构投资(zī)者(zhě)做配置去买ETF。2019年(nián)以(yǐ)后(hòu)，行业ETF如雨后春笋(sǔn)般出现，叠加全行(xíng)业指数(shù)相关业(yè)务同仁在(zài)ETF投教工作上的(de)共同努力，ETF作为(wèi)交易工具(jù)的优势，越(yuè)来(lái)越(yuè)被(bèi)普通个人(rén)投(tóu)资者(zhě)认知(zhī)，从而使个(gè)人股(gǔ)票占比的大幅(fú)提升。

　　具体到今(jīn)年新发ETF个人占比较高的现象，国(guó)泰基(jī)金也分析，今年以来A股市(shì)场持续回(huí)暖，投(tóu)资者情绪比较积极(jí)，新发产(chǎn)品募(mù)资环境比较好，也越来越受到个人投资者的青睐(lài)。此(cǐ)外，ETF投资者大(dà)部分(fēn)由股民转(zhuǎn)化而来，这些个(gè)人投资(zī)者也认识到ETF持有一篮子(zi)股(gǔ)票，胜率大概(gài)率更高(gāo)，相对于个股(gǔ)来说，也能更好地分散风险。

　　基煜研(yán)究也补充道，个(gè)人投资(zī)者“买新不买旧”的(de)理念(niàn)扎根较深，更倾向于(yú)交易新上市(shì)的(de)ETF，而机构投资者对于时(shí)间成本(běn)的把控较严(yán)格，在看准投(tóu)资(zī)机会后，更倾(qīng)向于去申购(gòu)老产品。

　　近(jìn)五年个人(rén)占比呈攀升势头

　　个人增持(chí)宽基ETF，机(jī)构增持行业或主题ETF

　　从近五年数据看，个人在股票(piào)ETF占比也呈现明(míng)显的震荡攀升势(shì)头(tóu)。

　　在2018年，个人在股(gǔ)票ETF产品中平均(jūn)占比为38％，2019年(nián)-2020年个人持有(yǒu)比例平均分别为36％、42％，2021年一度占比达到54.52％的(de)高点(diǎn)，超过了(le)机构资金，股票ETF作为“机构投资者风向标”成为过去(qù)式(shì)。

　　到2022年，个人(rén)占(zhàn)比又回落近(jìn)5％，达到50.85％，但仍(réng)然超过了机构占比。

　　分结(jié)构(gòu)来(lái)看，在宽基ETF中，个(gè)人(rén)占比从38.26％增至39.76％，同(tóng)比(bǐ)上升1.5个(gè)百分点；而个人投资者占比较(jiào)高的行(xíng)业或(huò)主题ETF，同期则从60.6％的高点回落只55.23％，下降5.38个百分点。

　　但(dàn)由于国内ETF整体仍在扩张态势中，个人投资者在行业或主题ETF产品中(zhōng)占比下降(jiàng)，但绝(jué)对份额也是在(zài)增(zēng)长的，这一数据更代(dài)表了机构投资者(zhě)对(duì)行业或主题ETF的认(rèn)可度也(yě)在不(bù)断抬升。

　　“我个人认为是(shì)ETF投教(jiào)工作在发(fā)挥作(zuò)用。”李沐阳表(biǎo)示，在下沉调(diào)研的过(guò)程中，我们发现大部分投资者都会将较为低(dī)风(fēng)险的(de)宽基ETF，比如沪深300ETF等产品作为(wèi)尝(cháng)试。潜(qián)移默化中，宽基ETF扮演了(le)资产组(zǔ)合配置(zhì)中的一个重要的(de)台(tái)阶。

　　国泰基金(jīn)也补充道(dào)，由(yóu)于近年来行业轮(lún)动加快，而宽基ETF可以帮(bāng)助投资者把握比较均衡的投资机会，受到资金关注。早在(zài)2018年和(hé)2022年，市(shì)场震荡(dàng)下行，投(tóu)资(zī)者的(de)风险偏好有所降低，宽基ETF会比较受欢(huān)迎；而在市场上行(xíng)时，行业(yè)和主题异(yì)彩纷呈，机会又多上涨空间又大，风(fēng)险偏好也随之上升，所以行业(yè)和主题ETF占比则会提(tí)升。

　　基(jī)煜研究(jiū)也表示，近五年市场成(chéng)交热情(qíng)的提升带(dài)来了A股市(shì)场的大幅发展，个人投资(zī)者入市规模激(jī)增，而在经历了(le)多种行(xíng)情风格的锤炼后，尤其是操作(zuò)难度较(jiào)高(gāo)的2022年之后(hòu)，投资(zī)者们对于跑赢基准(zhǔn)的难(nán)度(dù)有了更清晰(xī)的(de)认知，而ETF能够有效(xiào)的跟上基准的步伐(fá)；另一方面，近几年(nián)投资热点轮动(dòng)较快(kuài)，新的投资(zī)领域带来了大量(liàng)的(de)学习(xí)成本(běn)，而ETF的投资门槛较低，运作(zuò)透(tòu)明(míng)度(dù)较(jiào)高，因而(ér)逐步获得个人投资者的(de)认可。

　　具体来看(kàn)，基煜研究分(fēn)析，一(yī)是随着A股市场(chǎng)愈发成熟(shú)、有效性提升，个人投资者(zhě)对于(yú)β收益(yì)的(de)认知将越(yuè)来越深入，近几年可(kě)以看到更多(duō)投资者会基(jī)于大(dà)势选择宽(kuān)基投资工具；另一方面，2019年至2021年，市场的投(tóu)资(zī)主线较为清晰，如消费、新能源、医(yī)药等(děng)，因此行业主题基金ETF更(gèng)容易(yì)受到追捧。

　　提升交易活跃(yuè)度

　　长(zhǎng)远可提高(gāo)A股(gǔ)市场(chǎng)的稳定(dìng)性(xìng)

　　随着(zhe)个(gè)人占(zhàn)比的抬升，股票ETF市场(chǎng)的交投活跃度也(yě)呈现(xiàn)明(míng)显的(de)提升。

　　Wind数据显(xiǎn)示，2022年股(gǔ)票ETF市(shì)场总成交额12.67万(wàn)亿元，同(tóng)比(bǐ)增长43％；年平(píng)均换(huàn)手(shǒu)率也从7.3％增至8.64％，增长武警能打过特警吗18％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士(shì)表示，长期来看，股票ETF市(武警能打过特警吗shì)场个人占比超过机构，有利于股民转为基(jī)民，为(wèi)投资(zī)者分散风险，提(tí)升交易(yì)活跃(yuè)度，长(zhǎng)远可(kě)提高(gāo)A股市场的稳定性(xìng)。

　　国泰基金(jīn)表(biǎo)示，ETF的(de)个人(rén)投资者大都由股(gǔ)民转化而来，个人投资者发现ETF快捷、透(tòu)明(míng)、成(chéng)本低廉且相比个股(gǔ)可以更好地平滑风险，也(yě)能(néng)够获得交(jiāo)易的参与感，于是更多选(xuǎn)择通(tōng)过ETF来参与市场。相比(bǐ)个股来说，ETF的风险更分(fēn)散波动也更(gèng)小，因此个人(rén)投(tóu)资者选择ETF而非股(gǔ)票，长远来看可提高(gāo)A股市场的稳定性。

　　“个人投资(zī)者在ETF投资(zī)上可能交易频率更高，也更(gèng)容(róng)易受(shòu)到市场消息(xī)的影响，这对于我们基金管理(lǐ)人的持续运营和投(tóu)资者陪伴都提出了更高(gāo)的要求。”国(guó)泰基金相(xiāng)关人士称。

　　“更高的个人占(zhàn)比可能(néng)会(huì)带(dài)来更活跃的交(jiāo)易，并(bìng)带来更有吸引力(lì)的市(shì)场。”李(lǐ)沐(mù)阳也称。

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