近日，2022年营业收入303.11亿(yì)元(yuán)且净利润(rùn)67.96亿(yì)元的兴发集团，其旗下(xià)子公司兴福电子公布科创(chuàng)板IPO申报稿。

　　兴福电子的(de)主要产品是磷酸、硫酸(suān)等(děng)，其电(diàn)子级磷酸产品是半导体加工过程中(zhōng)的关键材料，公司客户包(bāo)括长江存储、华(huá)虹集团、中芯国际等，也获得大(dà)基金二期入股(gǔ)。

　　不过(guò)有(yǒu)意思的是，兴福电子第二大客户竟然(rán)是可口可乐，这(zhè)也无意间(jiān)透露(lù)了一(yī)个(gè)冷知(zhī)识(shí)——可口可乐生(shēng)产(chǎn)过程中(zhōng)使用的磷酸，原来不只是常(cháng)规的食品级磷酸，还用到了更高纯(chún)度的(de)电子级磷酸。

　　另外，兴福(fú)电(diàn)子间接控(kòng)股股(gǔ)东还(hái)与第二大股东有(yǒu)可复活的对赌协议。且其中一条(tiáo)比(bǐ)较少(shǎo)见，即在兴福电子(zi)正式(shì)申(shēn)报IPO后的18个(gè)月内仍未(wèi)实(shí)现合(hé)格IPO的(de)。

　　合格IPO是指(zhǐ)哪个？

　　兴福电子(zi)主要(yào)从事从事湿电(diàn)子化(huà)学品(pǐn)业务，公司产品包括磷酸、硫酸等(děng)。公司(sī)磷酸(suān)产品按照纯(chún)度等级分为(wèi)电(diàn)子级(jí)磷(lín)酸、食(shí)品级磷酸，电子级磷酸可(kě)分为IC级磷酸和(hé)面板级(jí)磷酸。各磷酸产品的纯(chún)度等级由高到低分别为(wèi)：IC级磷酸＞面板级磷酸＞食(shí)品级(jí)磷酸(suān)。

　　申报稿显示，兴福电子在生产电子级磷酸、电子级硫酸(suān)的(de)同时会产(chǎn)生(shēng)部分食品级(jí)磷酸、工业(yè)级硫酸等(děng)产品(pǐn)。其中(zhōng)2022年食品(pǐn)级磷酸的主营业(yè)务收入为(wèi)1929.29万元。

　　主营业务收(shōu)入摘要(yào)，数(shù)据(jù)来源：申(shēn)报稿

　　这里有个点值得(dé)一看，兴福电(diàn)子2022年第(dì)二(èr)大(dà)客户为可口可乐，金额(é)为6924.1万(wàn)元，申报稿显示(shì)的主要销售内(nèi)容(róng)为磷酸产品。这个(gè)销售金额比兴福(fú)电(diàn)子(zi)当年(nián)食(shí)品级磷酸的主(zhǔ)营业务收入多出(chū)了4994.81万元(yuán)。原因是，兴福(fú)电子电(diàn)子级磷酸产品除销售给集成电路行业、显示面板行业(yè)客(kè)户(hù)外，还销(xiāo)售给可口(kǒu)可乐公司、化(huà)工品贸易商等其(qí)他行业客户。由于可口可(kě)乐公司对磷(lín)酸(suān)产品(pǐn)的(de)品质要求(qiú)高于一般的食品(pǐn)级磷酸，公司销售给(gěi)可口可乐(lè)公司的磷(lín)酸产品等级实际为符合(hé)食品(pǐn)级要(yào)求的面板级磷(lín)酸(suān)。

　　申报稿显示，兴福电(diàn)子2020年至2022年（下称“报告期”）的营(yíng)业(yè)收入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母(mǔ)净利润分别为(wèi)-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这(zhè)里有三个看点。一是，兴福电(diàn)子2022年12月进行过前期(qī)会计差错更正(zhèng)及追溯调(diào)整，比如(rú)兴福电子原报表(biǎo)2020年净利润为-744.2万元，调(diào)整(zhěng)后为-2167.05万元，变动不小。

　　第二个点为(wèi)，兴福电子(zi)2022年非经常性损(sǔn)益为4528.14万(wàn)元。某(mǒu)会计师事(shì)务(wù)所合伙人对记(jì)者表示，非经常性(xìng)损益是指公司发生(shēng)的与经营业(yè)务无(wú)直接(jiē)关系，或是虽与经营业务相(xiāng)关，但(dàn)由(yóu)于其性质、金额或发生(shēng)频(pín)率，影响了真实、公允(yǔn)地(dì)反映(yìng)公司(sī)正常盈利能力的各项收入、支出。

　　扣除非经常性(xìng)损益后，兴福电子2022年归母净(jìng)利润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整(zhěng)摘要，数据(jù)来源：申(shēn)报(bào)稿

　　第三个点为，兴福电子2020年(nián)至2022年业绩(jì)增长与主营业务毛利率提升有关，分别(bié)为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和(hé)2022年的有(yǒu)关毛利(lì)率，已(yǐ)经(jīng)超过(guò)申报(bào)稿列举的同(tóng)行业可比公司平均水平。对此(cǐ)，兴福电子在申报稿中表(biǎo)示，2021年以来公司陆续实现众多集(jí)成电路客户(hù)的产品认证及批量供货，毛利率水平较高的集成电路(lù)用湿电子(zi)化学(xué)品(pǐn)销(xiāo)售收入占比持续提升，且公司根据部分产(chǎn)品原(yuán)材料价格(gé)上涨情况(kuàng)适时调高了(le)产品销(xiāo)售价格，使得(dé)2021年和2022年(nián)毛利率维持(chí)在较高水平(píng)。

　　那么，在此(cǐ)情况下(xià)，兴福电子(zi)未来毛利(lì个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做)率还有多少(shǎo)上升空间？如(rú)果不靠涨价，兴(xīng)福电子未来(lái)是(shì)否还(hái)能持续提高业(yè)绩？

　　从股权(quán)结构来看(kàn)，兴(xīng)福电子控股股(gǔ)东为上市公司兴发(fā)集(jí)团，其直接持有兴福(fú)电子 55.29％的股(gǔ)份。兴福电子的间接控股股东为宜昌兴发。

　　兴福电子第二大(dà)股东为国家集成电路(lù)基金(jīn)二期，持股比例为9.62％。需要指(zhǐ)出的是，兴(xīng)福(fú)电子(zi)间接控股股(gǔ)东宜昌兴(xīng)发与国家集(jí)成电路基(jī)金二(èr)期之间存在对赌协(xié)议。虽然随着兴福电子IPO，相关协(xié)议已经终止，但回购权和随售权(quán)存在可(kě)以(yǐ)“复活”的条件，且其(qí)中一条比较少见(jiàn)，即“兴福电子正式申报IPO后的18个月内仍未实现合格IPO”。

　　这里有(yǒu)个(gè)疑惑，合格IPO是指(zhǐ)通(tōng)过(guò)上市委(wěi)审议，还是指拿到证监(jiān)会批文？

　　如果是指通过上(shàng)市委审议，虽然(rán)申报(bào)IPO后的(de)18个(gè)月内没(méi)有上会(huì)结果(guǒ)的(de)企业比较少，但不是(shì)没有(yǒu)例(lì)外。比如(rú)，截至2023年5月10日(rì)，上交所(suǒ)科创板栏目显示(shì)，处于正(zhèng)常(cháng)待审核阶(jiē)段的合合(hé)信息(xī)和先(xiān)正达，受理(lǐ)日期(qī)已(yǐ)经超过(guò)18个月(yuè)。

　　如果是(shì)指拿到证监会(huì)批文，也有企业超(chāo)过。比如，截至2023年5月10日，上交所(suǒ)科创板栏目显示，20家提交(jiāo)注册的企业中有2家(jiā)受理日期已经(jīng)过去18个月。

　　那么，兴(xīng)福电子合(hé)格IPO是指哪个？如果(guǒ)18个月(yuè)后，彼时兴福电子处于正常IPO流程(chéng)中，又(yòu)会演绎怎么(me)样的剧(jù)情？

　　对赌协议(yì)摘(zhāi)要，数(shù)据来(lái)源(yuán)：申报稿

　　另外，兴(xīng)福电子此次IPO拟募资(zī)15亿元，发行不超过1亿股，占发行后总股份的27.78％。以此计算，兴福电子达(dá)到的目标估(gū)值为54亿元(yuán)。值得一提的是，15家(jiā)战略投资者(zhě)2021年12月(yuè)对兴福电子增资(zī)时，公司的投后估(gū)值为24.96亿(yì)元。考(kǎo)虑稀(xī)释作(zuò)用后，15家战略投资者的增值率为56.23％，增值(zhí)了4.32亿元。

　　2023年第一季度业(yè)绩(jì)如(rú)何？

　　兴(xīng)福电(diàn)子重(zhòng)大(dà)经常性(xìng)关联采购主要系向关联(lián)方采购(gòu)黄(huáng)磷、液体三氧化硫(liú)等原材料、电(diàn)力等能源(yuán)以(yǐ)及建筑工(gōng)程服务。2020年至2022年，兴福电子的重大经常性关联采购金额（不含建(jiàn)筑工(gōng)程服务(wù)采购(gòu)）分别为(wèi)1.22亿(yì)元(yuán)、2.06亿元(yuán)和(hé)1.95亿(yì)元，占营业成(chéng)本的比重分别(bié)为51.74％、53.44％和28.71％，绝大(dà)多(duō)数是向间接(jiē)控股股东宜昌兴发的下属公司采购。

　　细项来(lái)看，兴福电子(zi)部分主(zhǔ)要原材料的关联(lián)采购(gòu)占比较高。比(bǐ)如，报告期(qī)内，公司普通黄磷(lín)关(guān)联采购金额占同类产品采购总额(é)的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液(yè)体三氧化(huà)硫关联采购金额(é)占(zhàn)同类产品采购总额(é)的比(bǐ)例(lì)均为 100.00％。

　　另(lìng)外申报(bào)稿显示(shì)，在主营业务方面，兴福电子是控(kòng)股股东兴(xīng)发集团(tuán)合并报(bào)表范围内唯(wéi)一从事(shì)湿电子化学(xué)品相关业务的主体，与兴发集团及(jí)其控(kòng)制(zhì)的其他公司主营业务及应用(yòng)领域(yù)不同(tóng)。

　　虽然兴福电(diàn)子没(méi)有在申(shēn)报稿中(zhōng)对2023年第(dì)一季(jì)度业绩进(jìn)行(xíng)预(yù)测，但兴发集团2023年第(dì)一季(jì)度的业(yè)绩并不(bù)好。

　　兴发集团2023年第一(yī)季度营业(yè)收入为65.71亿元，同比下(xià)降(jiàng)23.37％。兴(xīng)发集团归母(mǔ)净利润为4.49亿(yì)元，同(tóng)比下降73.87％。对此，兴发集团在公(gōng)告中表示，归母净利润较上年同期(qī)大(dà)幅降低(dī)，主要(yào)是(shì)受市场供需变化影响，自2022年(nián)下半年以来(lái)，草甘(gān)膦、有机硅DMC等周期性产(chǎn)品市场价格持续下跌，在(zài)今(jīn)年(nián)一(yī)季度跌幅扩大(dà)，至一季度末，草甘膦(lìn)价格已跌至行业成本线附近，有机(jī)硅DMC已跌破行业成本线(xiàn)。在(zài)价格下(xià)跌过程(chéng)中(zhōng)，公司上述产品产(chǎn)销量同比均(jūn)出现(xiàn)大幅(fú)下滑(huá)。

　　兴发(fā)集个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做团也在公告中谈及湿电子化学品，即公(gōng)司湿电子化学品、特种(zhǒng)化学(xué)品(pǐn)、食品添加剂等成长性(xìng)产品市场需求总体良好，盈利能力(lì)保持稳(wěn)定。

　　但是兴发(fā)集团(tuán)另一则(zé)公(gōng)告显(xiǎn)示，湿电(diàn)子化学(xué)品2023年第一季度平均售价为8250.4元(yuán)/吨，相较2022年第一季度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴(xīng)发(fā)集团2022年第(dì)一(yī)季度统计口径不(bù)太一样，销(xiāo)量数据不太好找(zhǎo)，所以不(bù)太好(hǎo)具体判(pàn)断(duàn)湿电(diàn)子化学品相关收入的变化(huà)。

　　那么，在平均售(shòu)价下降16.44％的情况下，兴福电子2023年第一季度的业绩具体表现如何？

　　平均售价摘(zhāi)要，数据来源：兴发集团公告(gào)

　　违(wéi)法(fǎ)违规方面，兴福电(diàn)子曾受(shòu)到宜昌市猇(xiāo)亭区城(chéng)市管理执法局的行政处(chù)罚，处罚金(jīn)额(é)为28.16万元。原因(yīn)是兴福电子无(wú)证建(jiàn)设房屋(wū)，总违(wéi)法建筑面积(jī)为(wèi)4,718.62平方米，总(zǒng)造价(jià)563.15万元。另(lìng)外，兴(xīng)福电子控(kòng)股股(gǔ)东兴发(fā)集(jí)团的副总经理赵勇于2023年4月被上交所(suǒ)予以监管警示(shì)的决定，原因是赵勇交(jiāo)易兴(xīng)发集团(tuán)可转(zhuǎn)债构成(chéng)短线交(jiāo)易。

未经允许不得转载：MP3i音乐网址大全-MP3下载,网址导航,音乐在线试听,中国音乐网址导航第一站 个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做