在华(huá)尔街经济(jì)学(xué)家和央行官员争论美国经(jīng)济是否以及何时(shí)会(huì)陷入衰(shuāi)退之际，大型基金(jīn)经理们并(bìng)没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选(xuǎn)股人士将资金从银行等对经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公用事业和基本消费品等在经济(jì)低(dī)迷时(shí)期被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示，同时(shí)做(zuò)多和(hé)做(zuò)空的对冲基金已将(jiāng)其周期性股票与防御(yù)性股票的(de)比例降至至少(shǎo)2012年以来(lái)的(de)最低(dī)水(shuǐ)平。对于只做多(duō)的基金经理来说，他们对周期性公(gōng)司(这些公司(sī)的命运取决(jué)于商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了(le)主动投(tóu)资(zī)领域的(de)悲观(guān)情绪(xù)仍在(zài)加(jiā)剧，尽管美股从(cóng)去年(nián)10月(yuè)低点反弹，增加(jiā)了5万亿(yì)美元的(de)市值。

　　总而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国银行(xíng)策略(lüè)师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股相对防御(yù)股的(de)比例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立(lì)场表明，人们相(xiāng)信美联储有能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步证明，专业(yè)人士(shì)持续(xù)看空股市。在美国银行4月(yuè)份对(duì)基金经理的最(zuì)新调(diào)查中，现金持有量(liàng)保持在(zài)较高水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在(zài)市(shì)场开始逃离时，只做多的(de)基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨(jǐn)慎(shèn)态度与基(jī)于图表信号配置(zhì)资产的计算机驱动策略形成(chéng)了鲜(xiān)明对比。由于股市稳(wěn)步上(shàng)涨和市场波动性(xìng)下降，趋(qū)势追踪基金和波动性目标基(jī)金等(děng)系(xì)统性资金管(guǎn)理(lǐ)公司近几个月(yuè)增加(jiā)了股票持(chí)有量。

　　德意志(zhì)银行的投资(zī)者仓(cāng)位(wèi)模(mó)型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德意志(zhì)银(yín)行称，量(liàng)化基(jī)金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很(hěn)大一部分(fēn)归因于那些对价格不敏感的(de)量化投资者，他(tā)们别无(wú)选择，只能在股价上涨时买入股票(piào)。看(kàn)空者还警告称，持续(xù)数月(yuè)的股市反弹是不可持续的(de)。由于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝(cháng)试都以(yǐ)失败告终(zhōng)，缺乏动(dòng)能可能会限(xiàn)制量(liàng)化基金的需(xū)求。另一方面，新一轮的抛售可能(néng)会促使量化基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业财报也提振股市。尽管各公司(sī)在本(běn)财报季的业绩超出预期，但目前来看，这(zhè)还不足以让美国企(qǐ)业(yè)重一寸多少厘米公分 一寸是几个手指(zhòng)回(huí)增长轨道(dào)。就连美联储(chǔ)官员也预测今(jīn)年(nián)晚些时候会出现“温(wēn)和衰一寸多少厘米公分 一寸是几个手指退(tuì)”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经(jīng)济(jì)衰退做准备而采取防(fáng)御措施，最终可(kě)能(néng)会付(fù)出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业(yè)往往在衰退前的6个月内表现优异。直(zhí)到真正(zhèng)的(de)经(jīng)济衰退到来(lái)，防御性(xìng)股票才(cái)开始大(dà)放异(yì)彩(cǎi)，尽(jǐn)管它(tā)们的领先地位(wèi)通常会在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美国经济衰(shuāi)退将从第(dì)三季度开始。

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