在华尔街经济学家和(hé)央行官(guān)员争(zhēng)论美国经(jīng)济(jì)是否以(yǐ)及(jí)何时(shí)会(huì)陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经理(lǐ)们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多的专业选股(gǔ)人士将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的(de)股票中撤(chè)出，转而投资公用(yòng)事业和基本消费品等在经济低(dī)迷(mí)时期被视为具有(yǒu)弹性(xìng)的(de)股(gǔ)票(piào)。

　　美国银行汇编(biān)的数(shù)据显示，同时做多和做空的对冲基金已将其周期性股(gǔ)票与(yǔ)防御(yù)性股票的比(bǐ)例(lì)降(jiàng)至至少2012年以来的(de)最低水(shuǐ)平。对于(yú)只做多的基金经理来说(shuō)，他(tā)们对周期性公司(这些公司的命运取决于商业周期(qī)的起伏(fú))的(de)相对敞(chǎng)口接近(jìn)2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表(biǎo)示(shì)，主动(dòng)选股(gǔ)者“为(wèi)2009年式的衰退做好(hǎo)了(le)准备”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对防御股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年(nián)不同(tóng)，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场表明，人们相信美联储有能力通过(guò)积极(jí)的(de)抗(kàng)通胀行动实现(xiàn)软着(zhe)陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证(zhèng)明，专业人士持(chí)续看空股(gǔ)市。在美国银行(xíng)4月份对基金(jīn)经理的(de)最新调查(chá)中，现金持(chí)有量(liàarctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算ng)保(bǎo)持在较高水平，相(xiāng)对(duì)于股(gǔ)票，债券比2009年以来的(de)任何时候(hòu)都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在(zài)市场开(kāi)始逃离时(shí)，只(zhǐ)做多的基金(jīn)被迫(pò)成为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，选股(gǔ)者的(de)谨慎态度与基于(yú)图表信号配置资产的计算(suàn)机驱(qū)动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由(yóu)于股市(shì)稳步上涨和(hé)市(shì)场波动(dòng)性下降(jiàng)，趋势追踪基金和(hé)波动(dòng)性目标基金等(děng)系(xì)统性资金管理公(gōng)司近(jìn)几个月(yuè)增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位模型最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银(yín)行称，量化(huà)基金继续抢(qiǎng)购股票，而(ér)自由裁量投资者(zhě)的(de)敞口(kǒu)已降至一年区间(jiān)的(de)底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大(dà)一部(bù)分归因于(yú)那些对价格不敏感(gǎn)的量化投资者，他们别(bié)无(wú)选择(zé)，只能在(zài)股价上涨时买入股(gǔ)票(piào)。看空者还警告(gào)称，持续数(shù)月的(de)股(gǔ)市反(fǎn)弹是不可持续的。由于(yú)标普(pǔ)500指数几次突破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都(dōuarctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算)以失败告(gào)终，缺乏动能可能会限制量化基金的需(xū)求。另一(yī)方面(miàn)，新一(yī)轮的抛售可能会促使量(liàng)化基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经(jīng)济数(shù)据和企业财报也提振股市。尽(jǐn)管各公司在本财(cái)报季的业绩超(chāo)出(chū)预期，但目前来看，这(zhè)还不足(zú)以让美(měi)国企业重回(huí)增长轨道(dào)。就连美联(lián)储官员也(yě)预测(cè)今(jīn)年(nián)晚些(xiē)时(shí)候会(huì)出现“温和(hé)衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银(yín)行(xíng)的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而采取(qǔ)防御措施，最终可能会付出高昂(áng)的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期(qī)性的(de)行(xíng)业往往在衰退前(qián)的6个(gè)月(yuè)内表现优异。直到(dào)真(zhēn)正的经济(jì)衰退到来，防御性股(gǔ)票才开(kāi)始大放异彩，尽管它们的领先地(dì)位通常会在下行周(zhōu)期结(jié)束(shù)前(qián)逆(nì)转。

　　美(měi)国银行的(de)经济学家预计(jì)，美国(guó)经济衰退将从第三季度开始。

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