在股市高点成立的主动(dòng)权益类定(dìng)开基金密集迎(yíng)来开放(fàng)日(rì)，近(jìn)三个(gè)月(yuè)即将开放的(de)产品(pǐn)超3成跌(diē)破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清(qīng)盘小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔危险(xiǎn)。

　　多(duō)位(wèi)行业内(nèi)人士表示，主动权(quán)益定开基金(jīn)的(de)整体破净率与基金(jīn)成立(lì)时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等众多(duō)因素有关(guān)。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同时，他们也建议(yì)基金(jīn)公司(sī)要更加前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益和导(dǎo)向(xiàng)开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开放

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司(sī)发(fā)布公告称，根据基金法、基(jī)金(jīn)运作(zuò)管理办法、基金(jīn)合同的(de)有(yǒu)关规定，公司旗下主动权(quán)益(yì)一年定期(qī)开放基金最近一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若该开(kāi)放期最(zuì)后(hòu)一个(gè)开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同(tóng)终止的(de)情形，基金(jīn)管理(lǐ)人将终(zhōng)止《基(jī)金合同》，并按(àn)照《基(jī)金(jīn)合同》约定履行基金财产清算程序，无(wú)须召开基金份额(é)持有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金(jīn)合同生效(xiào)后，若登记机构完成每个开放期最后一个开放日的申购(gòu)、赎回或(huò)转换(huàn)业务申请确认时，基金的基金(jīn)份额持有(yǒu)人数量不满200人或者(zhě)基金资产净值(zhí)低(dī)于五(wǔ)千万(wàn)元，基金管理人在(zài)履行相关监管(guǎn)报告(gào)和信(xìn)息披露程序后(hòu)终(zhōng)止基金合同，无需召开(kāi)基(jī)金份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年(nián)多收益(yì)率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产(chǎn)品。

　　据小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔记者统计(jì)，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到(dào)期(qī)的主动权(quán)益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破(pò)净(jìng)产(chǎn)品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最高(gāo)的产(chǎn)品成(chéng)立两年来亏损超(chāo)43％，目(mù)前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升(shēng)态势(shì)。

　　上海证券(quàn)基金评价研究中心高级(jí)分析师孙桂平对此(cǐ)表示(shì)，一般(bān)而言，随着基金开放日临近(jìn)，为了应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资(zī)策略可能倾向于保(bǎo)守，权(quán)益仓位可(kě)能会有(yǒu)所降低(dī)。因此，在权益市(shì)场表现(xiàn)不(bù)好时，距离开放日越远，整体上(shàng)破净率(lǜ)可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净率情(qíng)况(kuàng)也与基(jī)金成立时(shí)间、基(jī)金投(tóu)资策略(lüè)，以及统计样(yàng)本数量等(děng)众多(duō)因素有关(guān)。

　　一位基(jī)金(jīn)销售机构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成立于2020年下半年(nián)，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份(fèn)到期的(de)定开基金数(shù)量明显(xiǎn小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔)少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的(de)数量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净(jìng)率仍较高，可能也(yě)与基(jī)金的发行节奏存(cún)在关(guān)系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻(zhān)性布(bù)局产品

　　市场高点避(bì)免盲(máng)目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三月即(jí)将迎(yíng)来开放的(de)定期开放(fàng)式基金来(lái)看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点(diǎn)成立(lì)可能是部分(fēn)基金破(pò)净的重要(yào)原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述(shù)现象，孙(sūn)桂平表示(shì)，从基金发行角度而言(yán)，权(quán)益市场(chǎng)高点时基金发行相对容易，而且规(guī)模也容易(yì)做(zuò)大，基金(jīn)公(gōng)司有动(dòng)力去做；但从(cóng)投资者(zhě)而言，高(gāo)点入(rù)市就(jiù)容易出现一段时间(jiān)内基金业绩(jì)表现不(bù)佳，甚(shèn)至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高(gāo)点时要保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追(zhuī)逐(zhú)市场(chǎng)热点(diǎn)，克服(fú)短期(qī)盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益(yì)导(dǎo)向进行产品布局(jú)和发行。此举(jǔ)既(jì)可以保护投资者(zhě)利益，也可以树立基金公司(sī)良(liáng)好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管理(lǐ)规模提(tí)升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责人也表示，在市场高位、情(qíng)绪火热(rè)时发行(xíng)基金往往(wǎng)伴(bàn)随(suí)着较高的风险。一方面，近两年权益(yì)市场(chǎng)的(de)整体波动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不(bù)同的投资策略、不(bù)同(tóng)投资(zī)范围的基金收益率差(chà)距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热时容(róng)易(yì)出(chū)现爆款基(jī)金，较大(dà)规模给(gěi)基金经理带来的灵活性(xìng)限(xiàn)制很可能会(huì)影响产品未来的超额(é)收(shōu)益。同时，优(yōu)质资产的资金容量通常有限(xiàn)，且短期快(kuài)速上涨很可(kě)能(néng)估值(zhí)虚高。过高(gāo)的管理规模(mó)要求(qiú)基金经理(lǐ)不得不(bù)跨(kuà)出舒适圈，覆(fù)盖(gài)更多投资(zī)机会，调整投资分布，也可(kě)能(néng)会(huì)增加(jiā)错(cuò)判的风险，对获(huò)取超额(é)收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机(jī)构负责人(rén)也建议基金(jīn)公(gōng)司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制(zhì)在基(jī)金经理能力范围内(nèi)，高点(diǎn)成(chéng)立的产(chǎn)品(pǐn)，如(rú)果通(tōng)过均衡和多元(yuán)化的布局，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回(huí)撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的超额(é)收(shōu)益。

　　事实上，随着定期(qī)开(kāi)放式权益类基金表(biǎo)现不及预期，近一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只；平均(jūn)发(fā)行(xíng)规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类(lèi)基金的发(fā)行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一定(dìng)程(chéng)度的影(yǐng)响，甚至可能打(dǎ)击(jī)投资者的(de)投资信心。如(rú)果破净率持续上升的(de)话，投(tóu)资者(zhě)对于(yú)后续新发基金的购买意(yì)愿可能会下降。” 上述(shù)基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平(píng)也(yě)认为，定开(kāi)基金在(zài)基金(jīn)经(jīng)理更好(hǎo)施(shī)展投资(zī)决(jué)策(cè)，有效阻止(zhǐ)投资者频(pín)繁(fán)交易等方面具有明显优势，有利(lì)于为投资者创造更好收益。但是定开基(jī)金也受市场波(bō)动影响，跌破(pò)净值(zhí)也(yě)是正常(cháng)现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行时，一是要避免高(gāo)位发行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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