尽管周五大幅(fú)反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以来累计最(zuì)大跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以史为(wèi)鉴今(jīn)年(nián)大概率演化为TMT大(dà)年(nián) 机构预(yù)计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒(méi)和(hé)电子自(zì)年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全(quán)A的(de)表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表(biǎo)的大型产(chǎn)业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率已(yǐ)经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若参考历史的调整时间和幅(fú)度，可(kě)能这一轮(lún)调整并没有(yǒu)结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的规律(lǜ)和(hé)应对(duì)策略，其中TMT大(dà)年通常(cháng)分为(wèi)“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了(le)结”四波(bō)行情(qíng)，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅200mm是多少米，2000mm是多少米(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间来看，每年(nián)四月份到九、十月份(fèn)期间会(huì)有一波(bō)主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月下旬六月初(chū)，2020年调整(zhěng)比较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习(xí)效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来越早。对此，有业(yè)内人士预计(jì)，基本在一(yī)季报披露结(jié)束后，假设(shè)按此速度再调整一(yī)段(duàn)时间(jiān)，估计在5月基本见(jiàn)底(dǐ)后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年(nián)中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势(shì)大概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期(qī)维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的(de)AI赋能消费电子(zi)板(bǎn)块受益标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数(shù)字经济/自主可控等(děng)大产业趋势以及政府支(zhī)持力度(dù)进一步(bù)加大、资本开支增加、订(dìng)单增加和产(chǎn)品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被(bèi)市场所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻(gōng)势还会创新(xīn)高(gāo)。考虑(lǜ)今年年(nián)初春季躁动是计算机占优，招商证券(quàn)张夏(xià)认(rèn200mm是多少米，2000mm是多少米)为按照(zhào)历史经验，要么(me)计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报(bào)认(rèn)为(wèi)，伴(bàn)随二(èr)季度业绩窗口期(qī)的到来，市(shì)场表现将更贴合业绩的(de)相对优势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度(dù)业绩可能超预期的部分消费板(bǎn)块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来(lái)看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电(diàn)子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业链中主(zhǔ)要(yào)分(fēn)布位于AI服务器及(jí)相关电子(zi)产品。

　　对(duì)于(yú)AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算(suàn)力载(zài)体(tǐ)和(hé)基础(chǔ)。数据(jù)量和(hé)算力的提升明(míng)显(xiǎn)拉升了AI服务器(qì)中(zhōng)存(cún)储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基(jī)板等(děng)电子产(chǎn)品的(de)量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样(yàng)在(zài)研报中指出，维持TMT为全(quán)年(nián)市场主线的(de)判断(duàn)，相关领域如(rú)AI芯片、服务(wù)器以及光模块(kuài)等细分赛道将陆(lù)续(xù)迎(yíng)来基本(běn)面的确认，估值修复(fù)尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需(xū)求将呈现指数(shù)级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议(yì)重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信(xìn)息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科技(jì)等AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量(liàng)需(xū)求。建议关注国(guó)产光(guāng)模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎(qíng)光(guāng)器件核(hé)心供应商(shāng)天孚(fú)通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊(fán)志远(yuǎn)在(zài)4月21日研报中同(tóng)样看好(hǎo)AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服(fú)务器(qì)的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求日(rì)益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪(hù)电(diàn)股(gǔ)份、生益科技(jì)、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品，广发策略表示，电子(zi)厂(chǎng)商亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备打(dǎ)开新成长空间。此外(wài)，东(dōng)海证券3月31日研报(bào)同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确(què)，估(gū)值重塑逻辑逐(zhú)步(bù)验(yàn)证，关注消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券(quàn)4月17日(rì)研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入潜力的(de)AIoT设备产(chǎn)业链，包括(kuò)海康威视(shì)、传(chuán)音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维数字(zì)等；2）受益于(yú)全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑(zhù)底、消费(fèi)复苏预(yù)期(qī)强化的智(zhì)能手机(jī)产业链，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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