5月10日，有(yǒu)消息称(chēng)部分(fēn)银行相关(guān)部门收到《关于调(diào)整协定存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限的通知》，四大(dà)国有银(yín)行协定(dìng)存款和(hé)通知存款(kuǎn)自(zì)律上限(xiàn)的下调(diào)幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调(diào)整自(zì)2023年5月(yuè)15日起执行。本次(cì)拟(nǐ)下调中协定存(cún)款更多是对公业务，而通(tōng)知存款(kuǎn)则(zé)集中于(yú)短(duǎn)期存(cún)款(kuǎn)。

　　就(jiù)本次(cì)协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通知存款自(zì)律上限拟下调的背景、影响，后(hòu)续货币(bì)政策走向(xiàng)等(děng)，记(jì)者采访了招商基金研究部(bù)首席经济学家李(lǐ)湛、长城基金总经(jīng)理助理兼现金管理部总经理邹(zōu)德立、鹏(péng)扬基金固定收益副总监兼(jiān)鹏扬(yáng)利泽基(jī)金(jīn)经(jīng)理陈钟(zhōng)闻、平安基金、光大保德信基金、德邦基金等公募基金公司及(jí)投研(yán)人(rén)士。

　　在业(yè)内看来，本轮调降更多(duō)是出(chū)于推进(jìn)利率市(shì)场化改革深化大背景(jǐng)的考虑。对银行而言(yán)，存款利(lì)率下调有助于减少存款定价的(de)无序竞争，降(jiàng)低银行负债成本；同时本次降(jiàng)息有助于促进(jìn)投资、消费，也被(bèi)看作(zuò)是促进宏观经(jīng)济复(fù)苏的表现。

　　长期来看(kàn)，存款利(lì)率下行仍是大势(shì)所趋(qū)。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷(dài)款利率的紧迫(pò)性不高，但银行普遍以量(liàng)补价，使得(dé)贷款价(jià)格战激烈，贷款(kuǎn)利率很(hěn)难上行。预计下半年货币政(zhèng)策不会出现急转弯，延续稳健货(huò)币政策(cè)基调。

　　延续银行存(cún)款利率(lǜ)调降的(de)趋势

　　中国基(jī)金报记者：四(sì)大国有银行为(wèi)何(hé)下调协定存(cún)款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限(xiàn)？

　　李(lǐ)湛：我们(men)认为，当前调(diào)降(jiàng)更多是(shì)出于推进(jìn)利率市场化(huà)改革深化(huà)大背景的考(kǎo)虑。2022年(nián)4月，央行(xíng)指导利率自(zì)律机制建立了存款利率市场化调整(zhěng)机(jī)制，自(zì)律机制(zhì)成(chéng)员银行参考以10年(nián)期国债收益率为代表的(de)债(zhài)券市场利率和以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利(lì)率，合理(lǐ)调整存款利率水平。

　　随后，国有大行去(qù)年9月下(xià)调存款利率，中小银行陆(lù)续跟进下(xià)调存款利率。今年4月市场利(lì)率定价自律机制(zhì)发布(bù)《合(hé)格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相(xiāng)关指标(biāo)中引(yǐn)入了存款(kuǎn)定价惩(chéng)罚(fá)措施。而此前(qián)4月部分(fēn)中小银行、农商行存款利(lì)率(lǜ)下调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰三家股份(fèn)行挂(guà)牌利率下调，均是在利率市(shì)场化改(gǎi)革(gé)推(tuī)进背景下，银(yín)行出于自(zì)身经营考虑的自发行为。

　　邹(zōu)德立：银行近年(nián)息差不断下行。在资产端定价压力较大且(qiě)存款持续(xù)高增的情况(kuàng)下，压降存款成本成(chéng)为改善息差的重要手段。此(cǐ)外，2023年(nián)以(yǐ)来银行贷款向企业(yè)固定(dìng)资产(chǎn)投资传导较弱(ruò)，下调协定(dìng)存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限有(yǒu)利于对公(gōng)客户留存的活期资(zī)金(jīn)投向(xiàng)实(shí)体经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利(lì)率整体下行，实(shí)体经济综合融资(zī)成(chéng)本(běn)不断下降，银行(xíng)资产(chǎn)端收益下降较为(wèi)明(míng)显；第二，银(yín)行整体净息(xī)差持续走低，银(yín)行利润空间压缩明显；第三(sān)，企业和居民风险偏好大(dà)幅(fú)下降导(dǎo)致存款增长比较明显，存(cún)款市场供需(xū)关系发(fā)生了变化，降低了银行高吸揽储的必(bì)要(yào)性；第四，协(xié)定存款(kuǎn)和(hé)通知存(cún)款介于活期(qī)与定期存款之间，自2022年存款自律机制对于活期存(cún)款与定期存款利率进行了几轮调整(zhěng)，本次将(jiāng)协定存款与通知存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限下调也是要将存款产品线的调(diào)整进行(xíng)统一，全面缓解(jiě)银行负(fù)债压力。

　　综(zōng)合各项因(yīn)素，银行从(cóng)自身经营情况考虑，顺(shùn)应市场趋势，通过自律机制协调调降负债成本，有利(lì)于提(tí)升(shēng)银行放贷(dài)意愿(yuàn)，抑(yì)制资金脱实向虚，更好的落(luò)实央行宽(kuān)信(xìn)用的(de)政策贯(guàn)彻(chè)落实。

　　平安基金(jīn)：中国的存款利率管控为(wèi)上限管控，贷款利(lì)率则为下限管控，近(jìn)年来贷款(kuǎn)利(lì)率下限管控彻底取消。存(cún)款利(lì)率定价(jià)方式的(de)改变也拉(lā)开序幕，2022年4月利率自(zì)律机制建立(lì)以来，4月(yuè)和9月经历了两(liǎng)轮大规(guī)模(mó)存款利率(lǜ)下降，主要是大行和股份(fèn)行参与，今年(nián)以来的(de)调整(zhěng)更多是延续去年(nián)9月(yuè)这(zhè)一轮存款(kuǎn)利率下调，中(zhōng)小银(yín)行补充下调(diào)。

　　另外，考评制(zhì)度(dù)由(yóu)原来的激(jī)励为主(zhǔ)引入惩(chéng)罚措施，加速了中小(xiǎo)银行(xíng)存(cún)款利率补降的进(jìn)度。就今年的(de)经济背景而言，疫(yì)后脉冲式复苏后经济边际走弱，经(jīng)济修复存在波(bō)折。目前居民超额储蓄高(gāo)增，实体融资需求(qiú)有限，银行存款增加，降低存款利率可以引导减少信贷(dài)套利，助力经济(jì)增长。从银行的(de)角度，净息差不断压缩，银行经营压力增大(dà)，调整存(cún)款成(chéng)本(běn)成(chéng)为改善息差的(de)重要手段。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：下(xià)调协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限，主要影响对(duì)公客户在(zài)商(shāng)业银行的(de)活期类存款收益，延续近期银行存(cún)款利率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商(shāng)业银(yín)行(xíng)净息差收(shōu)窄趋势，特别是中小(xiǎo)行高(gāo)息揽储的成本压力(lì)；另一方面(miàn)，有利于(yú)引导(dǎo)超(chāo)额储蓄向消费投(tóu)资转化(huà)，符(fú)合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘(pán)活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存款利率(lǜ)机制(zhì)创(chuàng)设(shè)以来，两轮利率调(diào)降都(dōu)集中在活期和定期存款，实际(jì)上忽略(lüè)了这些介于活期和定期存款之(zhī)间的存款的利(lì)率调整，当下有必要一次性(xìng)调整通(tōng)知存款(kuǎn)和协(xié)定存款(kuǎn)利率上限，保证存款利(lì)率下调的有效性(xìng)。银行一季度净息差水平均创历史新低，上市银(yín)行整体净息(xī)差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款利率下(xià)调(diào)可以有(yǒu)效降(jiàng)低银行负(fù)债成本(běn)，增(zēng)厚息差(chà)，缓(huǎn)解银行(xíng)经营(yíng)压力。

　　存(cún)款利率下行(xíng)仍(réng)是(shì)大(dà)势所趋

　　中(zhōng)国(guó)基金报：今(jīn)年“降息潮”迭(dié)起，这是未(wèi)来大趋势吗？

　　邹德立：对于(yú)4月(yuè)份社融数(shù)据，居民贷款偏弱之(zhī)外(wài)，企业贷款也(yě)在边际转(zhuǎn)弱(ruò)，但企业(yè)中长期贷(dài)款同比多增幅度较大。在这种背景下(xià)，MLF利率(lǜ)是否下调(diào)，还要进(jìn)一(yī)步观察(chá)5-6月(yuè)信贷情况(kuàng)。对于(yú)存款利率，2023年银(yín)行息(xī)差(chà)压力增(zēng)大，控制存款成本成为当务之(zhī)急(jí)。中小银行或有动力持续主(zhǔ)动下调存款利率(lǜ)。长(zhǎng)期来看(kàn)，存(cún)款利率下行仍是大(dà)势所趋。因此银行降(jiàng)息潮可(kě)能(néng)仍(réng)聚(jù)焦于存款(kuǎn)利率(lǜ)下调。

　　此外，广义上的降息潮(cháo)不仅仅集中在银行领(lǐng)域。以地方债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区地(dì)方债发行(xíng)利差降(jiàng)至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理(lǐ)，对于资质较好的发债主体，其信用债收益率仍有下(xià)行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍(réng)是由实体经济资金供需决定的，而(ér)央行的(de)政策利率、基准利率(lǜ)在一(yī)方面要(yào)合适顺应市场环境，一方面也(yě)代表着政策意愿强调信号意义的(de)作(zuò)用。今年是真正(zhèng)疫后复苏的第(dì)一年，我们仍面(miàn)临内生动(dòng)力不(bù)强需求不足的情况，央(yāng)行已(yǐ)经通过降准以及结构性(xìng)货币政策(cè)等(děng)多项举(jǔ)措给予了实体经济(jì)所需的一定的(de)资金(jīn)投放支持，有效(xiào)降低了实(shí)体综合融资成(chéng)本，后续需(xū)要财政政(zhèng)策产业(yè)政策等配套政(zhèng)策继续激活内生动力(lì)扭转预期。

　　当前央行需要观察(chá)跟踪经济运行情况，短(duǎn)期(qī)调整政策利率的(de)概率(lǜ)不大，但仍会维(wéi)持资金合(hé)理充裕的环(huán)境，故从银行资产端的角度来讲，贷款利率或仍维持低位，后续是否进一步下调要(yào)看实(shí)体经济复苏的(de)情况。银行负债端(duān)，存款基准利率下调的概(gài)率(lǜ)不大(dà)，而(ér)存(cún)款利(lì)率上限的调(diào)整空(kōng)间仍存在，而是否进一步下调要看银行自(zì)身经营需要(yào)。

　　光(guāng)大保德(dé)信(xìn)基(jī)金(jīn)：2022年4月，人民银(yín)行指导利(lì)率自律(lǜ)机制(zhì)建立了(le)存款利率(lǜ)市(shì)场化调整机制(zhì)，自律机制成员银行参(cān)考以10年期国(guó)债收(shōu)益(yì)率为(wèi)代表的债券市(shì)场利率和(hé)以1年期LPR为代表的(de)贷款(kuǎn)市场利(lì)率，合理调整存(cún)款利率水平。在存(cún)款利率市场化调整机制作用(yòng)下(xià)，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别(bié)下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎(shèn)评估(gū)实施办法（2023年(nián)修(xiū)订(dìng)版(bǎn)）》新(xīn)增存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)市(shì)场化(huà)定价(jià)情况作为(wèi)合格审(shěn)慎评估的扣分项，引发中小银行跟(gēn)随调(diào)降存款利率(lǜ)。我们认(rèn)为，通(tōng)过(guò)存款利率下行，稳定(dìng)商业(yè)银(yín)行净(jìng)息差进而保持贷款(kuǎn)利率维持低(dī)位或继续(xù)下行(xíng)，最终有利于社会融资(zī)成本下行。

　　德邦基金(jīn)：从日前公布的金融数据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有收窄，需(xū)求(qiú)边际弱(ruò)修复趋势(shì)或(huò)仍在。近期国债(zhài)利(lì)率持续下行(xíng)，银行间利率(lǜ)下行，叠加银行(xíng)存款定(dìng)价下调，4月(yuè)社融(róng)信(xìn)贷低(dī)于预期，国(guó)内降息预期被进一步强化(huà)。海外来看，全球经济进入衰(shuāi)退(tuì)周(zhōu)期，加息周期基本(běn)结(jié)束，后续有望逐步(bù)迎来降息高峰。

　　平安基(jī)金：目前，我国国(guó)有大型商(shāng)业银行和股份制商业银(yín)行的定期存(cún)款利率已告(gào)别“3时(shí)代”。压降存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本仍是大势所趋(qū)。一(yī)方面，银行仍有(yǒu)净息差(chà)压(yā)力，22Q4 新发放(fàng)贷款加(jiā)权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显，监管(guǎn)层面(miàn)有动力(lì)去持续推动存(cún)款利率(lǜ)下降，来保障(zhàng)银(yín)行合理利差范围，增(zēng)加银行信贷投(tóu)放的动力。

　　另一(yī)方面，居民(mín)避险需求仍(réng)在(zài)，存款持(chí)续(xù)高增，在揽储压(yā)力不(bù)大的基(jī)础上，银行自身也有(yǒu)动力去下调存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价来(lái)保(bǎo)障利差。

　　缓解银行负债(zhài)及(jí)经(jīng)营压力

　　中国基金报：协(xié)定存款(kuǎn)、通知存款利率自律(lǜ)上限调(diào)整，将有哪些政策传导(dǎo)效果？

　　德邦基金：一方(fāng)面(miàn)银行息差压力大是普遍现象，此(cǐ)次政(zhèng)策调整(zhěng)有望带动中小银行主动跟随下调存(cún)款利率(lǜ)。另一方面，由(yóu)于此前经济下(xià)行影响(xiǎng)，投资者悲(bēi)观预期被(bèi)放大，大量资(zī)金集中在(zài)银行存款端，此次存(cún)款(kuǎn)利率下调也有(yǒu)望带动存(cún)款资(zī)金的释放(fàng)，盘活市场(chǎng)流动(dòng)性。

　　李湛(zhàn)：本次调降通知释放了以下信(xìn)号：①减轻银行(xíng)息差压力(lì)。本(běn)次下调将引导银(yín)行的(de)对公活期(qī)成本(běn)下降(jiàng)，存款(kuǎn)降价叠加资(zī)产端让利压力趋缓，银(yín)行息差、盈利将合理修复，有利于增强(qiáng)银行内生资本补充能力；②减少(shǎo)企(qǐ)业及居民的短期存款意(yì)愿(yuàn)、促进企业投资、居民(mín)消费。

　　后续(xù)来看，本次(cì)下调对市场的影响(xiǎng)集中在以下两点：①规(guī)范银行的协(xié)定存款定价秩序，减少存款定价的无序竞争。此前(qián)，部分中小(xiǎo)银(yín)行的协(xié)定存款和通知存款定价(jià)过高，会对遵守自律机制、定价较低的银行产(chǎn)生(shēng)揽储冲击。本次上限下调后会普遍降低(dī)中小(xiǎo)行协定存款及通知(zhī)存款利率，减少中(zhōng)小银行(xíng)间揽储恶意竞争，而对股份行及国有大行影响(xiǎng)较小。②长端利率(lǜ)下行仍有空间。市(shì)场降息预(yù)期(qī)升温，但大概率落空。

　　光大保德信基(jī)金：下(xià)调协定存款及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)，主要影响对公客户在商业银(yín)行的(de)活(huó)期(qī)类存款收(shōu)益，使得对(duì)公客户(hù)活期存款收益向对(duì)私客户(hù)看齐(qí)，一方面有助(zhù)于缓(huǎn)解(jiě)商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，另一方面有利于(yú)引导超额储(chǔ)蓄(xù)向消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德(dé)立：对于银行，存款(kuǎn)利率自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)调(diào)整(zhěng)降低(dī)了银行负(fù)债成本，目前上市(shì)银(yín)行协定存(cún)款(kuǎn)占总存款的比重在13％左右，重新规定协定(dìng)利率(lǜ)上限后，预计行业资金成本可以缓释(shì)3-4bp左右。另一(yī)方面可(kě)以限制高息(xī)揽储(chǔ)，规范(fàn)行业竞争，特别(bié)是降(jiàng)低银行(xíng)对公活(huó)期存(cún)款成本压力(lì)，减轻银行(xíng)负债(zhài)及经营压力。此外，银行负债(zhài)端成本的(de)下降(jiàng)使(shǐ)得银(yín)行盈利能力增强(qiáng)，进(jìn)一步打开了资产端收益率下行的空间，或带(dài)动债券收益率(lǜ)不断下行。

　　并非(fēi)降息的确定性(xìng)信号(hào)

　　中国(guó)基金报：未来存款利率(lǜ)是否(fǒu)奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久还有进一步下降(jiàng)的空间？对股债市场有何影响？

　　光大保德信基金：近(jìn)年来，贷款和(hé)存款利率的非(fēi)对称下行(xíng)使(shǐ)得商业银行(xíng)净息差已逼(bī)近(jìn)1.8％的监管下限，经(jīng)营压(yā)力倒逼存款利率(lǜ)有进一步调降(jiàng)的预(yù)期。一方面(miàn)，为(wèi)支持(chí)实体(tǐ)经(jīng)济，政策(cè)导(dǎo)向下贷款加(jiā)权平均利率创有统计以来(lái)新(xīn)低，2022年12月金(jīn)融机构人民币贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)较(jiào)2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行(xíng)在(zài)存款市场(chǎng)上的(de)竞争类(lèi)似“非零和博(bó)弈”，“存款立(lì)行”和存款市(shì)场份额考(kǎo)核压力使得各(gè)行下调(diào)存款利率动力不足，同(tóng)样(yàng)2020年以来上市银(yín)行存量存款平均(jūn)成本率基本持平。贷款(kuǎn)和存(cún)款利率的非对称下行作用下，2022年12月(yuè)商业银(yín)行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审(shěn)慎评(píng)估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降预期，有利于降低全社(shè)会无(wú)风(fēng)险收益率，利多永续经(jīng)营性质(zhì)的票息(xī)资产，比如利率(lǜ)债、稳定股(gǔ)息率(lǜ)的(de)央企(qǐ)等。

　　邹德立：存款利率仍然(rán)有下降的趋势和(hé)空间。从银行角度(dù)，2018年以(yǐ)来由于(yú)存款(kuǎn)定(dìng)期化，活期存款(kuǎn)占比明显下降(jiàng)，存款付息率有所抬升，与此同时，贷款收益(yì)率大幅下行，大幅加(jiā)剧了银行息差压力，这(zhè)使得控(kòng)制存(cún)款成本尤为重(zhòng)要。

　　此外，从政(zhèng)策角度，居民超额储蓄高增、企(qǐ)业存款提升、消费复苏较慢，监管层面有动力去持续推(tuī)动(dòng)存款利率下降，促进存(cún)款流(liú)向消费和实际投资。短期看，存(cún)款利率下调带动(dòng)流动性继续进入债(zhài)市，中(zhōng)短期利率(lǜ)，特别是中短(duǎn)期(qī)信用债利率仍有下行空间。如果经济复苏较强，流(liú)动性也有可能进入股市，利(lì)好(hǎo)权益资产(chǎn)。

　　德邦基(jī)金(jīn)：2023年(nián)经(jīng)济有所复苏，进(jìn)一步降(jiàng)低贷款利(lì)率的(de)紧(jǐn)迫性不高。但银行普(pǔ)遍以量(liàng)补价，使得贷款(kuǎn)价(jià)格(gé)战激烈，贷(dài)款利率很(hěn)难上行。考虑到存量(liàng)贷款重定价(jià)等影响(xiǎng)，2023年银(yín)行息差(chà)压(yā)力增大(dà)，中(zhōng)小银行或(huò)有动(dòng)力主动(dòng)跟进下调(diào)存款利(lì)率(lǜ)。长期来(lái)看，有望带动存款利(lì)率(lǜ)整体下(xià)行。现(xiàn)实中，存款利(lì)率降低有助(zhù)于压低(dī)全社会利率水平，利好债(zhài)券，同时(shí)股票(piào)市场中(zhōng)，对流动性敏感的股票也将因此(cǐ)受益(yì)。

　　李(lǐ)湛：从本次降息(xī)释放的信号来看，是否意(yì)味着货(huò)币政策进一步宽(kuān)松？货币政策充裕延续，但解(jiě)读(dú)为边际(jì)再宽松为(wèi)时(shí)尚早。2022年四季度货(huò)币政策执(zhí)行报告以及(jí)2023年一季度货政例会(huì)均(jūn)表明当前(qián)货(huò)币政策基(jī)调(diào)未变，“精准(zhǔn)有力(lì)”仍是(shì)第一要求，而(ér)在此(cǐ)基础上强调“着(zhe)力(lì)支持扩(kuò)大内(nèi)需，为实(shí)体(tǐ)经济提供更有(yǒu)力支持”。

　　本次调降(jiàng)意味着当前长端利率仍有下行(xíng)空(kōng)间，但这(zhè)一调降是(shì)针对银行协定存款(kuǎn)及通知存款利(lì)率自律上(shàng)限(xiàn)，而非直(zhí)接调(diào)降挂牌存款利(lì)率，存款利率下调并不等于政策利率(lǜ)就(jiù)必(bì)须进行(xíng)对等下调，市场不应视为降(jiàng)息(xī)的确(què)定性(xìng)信号。

　　兼(jiān)顾考量收益性、流动性以及(jí)安全性

　　中国基(jī)金报(bào)：当前利率环境(jìng)下，普(pǔ)通投资者应该如何守住自己(jǐ)的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德(dé)立：普通投资(zī)者的投资工(gōng)具应该兼顾考量(liàng)收益性、流动性(xìng)以(yǐ)及安全性。在(zài)存款利(lì)率下(xià)降的背景下，短债基(jī)金以及其他固收(shōu)类(lèi)基金在具一(yī)定(dìng)流动性的(de)同时，相较(jiào)活(huó)期存款(kuǎn)和相当部分的银行(xíng)理财产品，具有一定的(de)超额收益，是(shì)风险偏(piān)好较低和风险偏(piān)好适中投资者的合适投资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久来，债(zhài)券市场利(lì)率整(zhěng)体下行，4月以(yǐ)来(lái)下行加(jiā)速，当前(qián)无论从绝对利率水平(píng)还是从信(xìn)用利(lì)差(chà)，都(dōu)回到了较低历史分(fēn)位数水(shuǐ)平，虽然债(zhài)市多头环境(jìng)仍(réng)未(wèi)改(gǎi)变，但一致(zhì)预期导(dǎo)致行情走的比较(jiào)迅速，市场进一(yī)步盈利(lì)空间被压(yā)缩，若看不(bù)到(dào)央行(xíng)货币(bì)政(zhèng)策(cè)增量政(zhèng)策，后续或进入震荡环境，而(ér)存量(liàng)博弈交易下也可能(néng)会放(fàng)大(dà)市(shì)场波动。

　　对于普通投资者来(lái)说(shuō)，在这样的(de)环境下尽(jǐn)量选择防守(shǒu)类型的产品，规(guī)避市场(chǎng)波(bō)动，例如货(huò)币基金，而短(duǎn)债基金中要选择(zé)久期短流(liú)动性好(hǎo)、历史回撤控制(zhì)好的产(chǎn)品。

　　德邦基(jī)金：随(suí)着经济高频数据的弱化趋势显现，且4月(yuè)底政(zhèng)治局会议从(cóng)疫(yì)情后(hòu)稳增(zēng)长转向中长期(qī)调结(jié)构，政策(cè)发力预期下降，市(shì)场对经济的“弱复苏”预期进一步强化，因此(cǐ)股票市场也进入到“休整期”。在市场震荡休整期，高股息策略往(wǎng)往(wǎng)跑赢市(shì)场(chǎng)。因此(cǐ)在(zài)当前(qián)环境下，建议关(guān)注行业估(gū)值水(shuǐ)平较低，高(gāo)股(gǔ)息的(de)个股。

　　平安(ān)基(jī)金：目前面(miàn)临(lín)低(dī)利率环境，需要我们识别金(jīn)融陷阱(jǐng)，抵(dǐ)挡(dǎng)住金融(róng)陷阱的诱惑，比(bǐ)如面对(duì)收(shōu)益率高达20％且能保本(běn)的所谓理财(cái)产(chǎn)品。对普通投(tóu)资者(zhě)而(ér)言，如果不具备相关专业知识，可以选择把投资理财交给少数(shù)专业的(de)人来做，让优秀的基金经(jīng)理(lǐ)管理自己的钱(qián)袋子。具(jù)备一定投资能力和风(fēng)控能(néng)力的人士可通过理财和投资试图跑赢(yíng)通胀，但前(qián)提条件是(shì)做好(hǎo)风控，选择适(shì)合自己风险偏好的方向和标(biāo)的。

　　光大保德信(xìn)基金：随(suí)着存款利率下行，普通投资者储蓄收益下降，为保持资金保值增值，投(tóu)资者在(zài)评估自(zì)身风(fēng)险承受能力(lì)后(hòu)可适当考虑公(gōng)募货(huò)币基金、公募中短债基金、商业银(yín)行(xíng)现金管理类产品等风险等级较低(dī)、支取(qǔ)相对灵活(huó)的产品。

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