近(jìn)日(rì)，国(guó)内上市交易的4只公募商品期(qī)货基金陆续公布了一季报。在(zài)一(yī)季度商(shāng)品市(shì)场整体下跌(diē)的背景下，4只公募商品期货(huò)基(jī)金(jīn)也(yě)表现(xiàn)不(bù)佳，仅建信(xìn)能(néng)源(yuán)化(huà)工(gōng)期(qī)货(huò)ETF利润为(wèi)正。值得注意的是(shì)，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额在报告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术具体(tǐ)来(lái)看，已实现(xiàn)收益和(hé)利润方面(miàn)，一季度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提(tí)及，本期已实现收益指基(jī)金本期(qī)利息收入、投资(zī)收益、其他收入（不含公允价值变动收益(yì)）扣除相(xiāng)关费用和信用(yòng)减值损失(shī)后的余额(é)，本期利润(rùn)为(wèi)本期已实现(xiàn)收益加上本(běn)期公(gōng)允价值变动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资(zī)产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产(chǎn)净值(zhí)分别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末基(jī)金份额净值方(fāng)面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内(nèi)，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的(de)增(zēng)减变化，可(kě)以反映(yìn相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术g)出投(tóu)资者的偏好。从份额(é)变动来看，除(chú)华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期(qī)货基金均受到(dào)净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万(wàn)份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕(pò)市(shì)场整体走出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原(yuán)因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在资本(běn)市场(chǎng)持(chí)续发(fā)酵，导致(zhì)了原(yuán)油(yóu)以及美豆等(děng)大宗商品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内(nèi)现货供应相对充(chōng)裕，由(yóu)于加工(gōng)利润尚可(kě)，加之巴西大豆(dòu)丰产上市(shì)，近几(jǐ)个(gè)月国(guó)内大豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷(mí)不(bù)振，由于春节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由(yóu)于(yú)生猪价格持续下行，养殖业(yè)复产积极(jí)性不(bù)高，加(jiā)之非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求(qiú)更是(shì)雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析(xī)，国投瑞(ruì)银基金(jīn)表(biǎo)示(shì)，一(yī)季度白银在初期两个(gè)月处于振荡调整，在三月份又很快反弹(dàn)至(zhì)年初(chū)位(wèi)置。黄金较白(bái)银表现(xiàn)更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期走势主要(yào)受制(zhì)于(yú)白银工业属性及美(měi)联储加息预(yù)期(qī)升(shēng)温影响，白银表(biǎo)现出更高(gāo)的(de)波动(dòng)性。后(hòu)期(qī)则主要是欧美银行(xíng)业出现(xiàn)流动性危机，导致避险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对(duì)于美联储的(de)加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储货(huò)币政(zhèng)策调整节奏与经济(jì)衰(shuāi)退担(dān)忧(yōu)继续(xù)主导贵金(jīn)属行情，同时也需关注(zhù)突发地缘政治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济(jì)体(tǐ)债务(wù)风险等(děng)黑天鹅事(shì)件的影响(xiǎng)。今年以来(lái)，美联储已连续(xù)加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明(míng)显放(fàng)缓，点阵图显示美(měi)联储今年或还(hái)有(yǒu)一(yī)次加息。随着美(měi)国加(jiā)息(xī)渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通胀仍处于高(gāo)位，宏(hóng)观(guān)环境对(duì)贵金属相对有利，贵金属配置价(jià)值(zhí)进一步提升(shēng)。考虑到白银的高弹性及金银比(bǐ)价的(de)相相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术(xiāng)对高位，建议择机积极配置(zhì)。

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