当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的(de)方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就债(zhài)务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这次会见(jiàn)并未(wèi)就(jiù)解决债务上限(xiàn)问题达(dá)成(chéng)任何有益意(yì)见(jiàn)，自己和国会其(qí)他几(jǐ)位党(dǎng)团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路(lù)透社消息(xī)，当(dāng)地时间(jiān)周二，美国(guó)总统拜(bài)登在白宫与(yǔ)国会众(zhòng)议院(yuàn)议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债(zhài)务上限问题长达三(sān)个(gè)月的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人(rén)查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达成协议的(de)可能性不(bù)大(dà)，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美(měi)国灾难性(xìng)违约(yuē)迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债(zhài)务总额超过(guò)债务上(shàng)限。美国财政部次(cì)日(rì)启动非常规(guī)举措(cuò)维持政府运(yùn)营(yíng)，避免出(chū)现债务(wù)违约。然而，使用非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政(zhèng)部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债务(wù)违(wéi)约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是，若国会未(wèi)能提高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续(xù)履(lǚ)行政府的(de)所有义(yì)务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的(de)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题相关(guān)议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限(xiàn)制(zhì)，若两党(dǎng)能在这一时限之前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未来(lái)十年(nián)内将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿美元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白(bái)宫(gōng)在议(yì)案通(tōng)过后很快表示，这一将削减支(zhī)出和(hé)提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限捆绑的议案(àn)没机会成(chéng)为立法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债(zhài)务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对美国(guó)银行(xíng)业危机，美(měi)国监管(guǎn)机构的第一份(fèn)“认(rèn)错”报(bào)告披(pī)露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融(róng)保护与创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承(chéng)认，未(wèi)能(néng)在(zài)硅谷银行倒(dào)闭之前(qián)向该行(xíng)领(lǐng)导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐(yǐn)患，没(méi)有及时(shí)注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银东莞属于几线城市行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数千(qiān)亿美元的存款。同时(shí)，其工(gōng)作人员也(yě)没有意识到银行过(guò)快扩张(zhāng)所(suǒ)带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行(xíng)“在(zài)纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业(yè)的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副其(qí)实的(de)“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也位于加(jiā)州(zhōu)旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银(yín)行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布(bù)的(de)报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦(bāng)储备银行(xíng)承担主要监督(dū)责任，后(hòu)者未(wèi)来可能会投(tóu)入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很(hěn)高(gāo)的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中(zhōng)，未纳入保险的存款规(guī)模较(jiào)高是促(cù)成银(yín)行挤兑的关(guān)键因(yīn)素之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险存款一定意味(wèi)着风险增加(jiā)，因为拥有大(dà)量存款的账户往往是由企业(yè)客户持有的，这些(xiē)客户往(wǎng)往很少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑如何管理社交(jiāo)媒体和实(shí)时提款带来的风险，这些(xiē)风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度推(tuī)迟战略石油(yóu)储(chǔ)备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国政府(fǔ)再(zài)度推迟美国战(zhàn)略石(shí)油储备的(de)回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储备，能(néng)源部仍然致力(lì)于以一(yī)种(zhǒng)为美国纳税人(rén)带来最大价值并保护美国经济(jì)和安全利益的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进(jìn)行(xíng)必要的(de)维护——这些也是(shì)对该(gāi)储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式(shì)还(hái)包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政(zhèng)府拨款法案取消了国会(huì)授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石(shí)油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价(jià)一度降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂(zàn)符(fú)合(hé)美(měi)国政府制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回(huí)补SPR的(de)条件，但今年以来多(duō)数(shù)时候，WTI油价依然高于美国(guó)政(zhèng)府设定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂东莞属于几线城市板(bǎn)块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂(zhī)上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内(nèi)三大油脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个(gè)交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合(hé)约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化(huà)，从板块(kuài)内强(qiáng)弱(ruò)表现上来看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日(rì)报记者了(le)解到，此(cǐ)轮反转过程中，市(shì)场风(fēng)格不断(duàn)变化，领涨品(pǐn)种从豆油(yóu)切(qiè)换到棕榈(lǘ)油，领涨月份(fèn)从主力转换到近(jìn)月，反映了市场交易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美团预测五(wǔ)一堂(táng)食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消(xiāo)费预期乐(lè)观，确认(rèn)了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求(qiú)。“因海关对大(dà)豆检验(yàn)要求(qiú)增(zēng)加、检验(yàn)频度(dù)增(zēng)加，大豆通(tōng)过慢，供应(yīng)压力后移(yí)，市场担忧(yōu)豆油产量或(huò)不(bù)及预(yù)期，豆油累库(kù)放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但(dàn)随后咨询(xún)机构数据显(xiǎn)示(shì)大豆压(yā)榨(zhà)保持(chí)较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来(lái)的累库趋势压(yā)制(zhì)，豆油整体(tǐ)一直是(shì)不(bù)温不火；菜(cài)油整体(tǐ)受到(dào)需求(qiú)难(nán)以消化供给的(de)压制，前期表现弱势但在(zài)加(jiā)拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及(jí)国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽(lì)红(hóng)表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续几日出现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定(dìng)程度反应了前期超(chāo)跌后的市(shì)场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量不(bù)及预(yù)期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降(jiàng)，进(jìn)一步(bù)支撑(chēng)了马棕及连棕盘(pán)面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格优(yōu)势相比(bǐ)豆油(yóu)及葵油大幅(fú)缩(suō)窄，导致(zhì)国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透(tòu)预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出(chū)的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑(duì)现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是历史(shǐ)极低库存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低(dī)主要在(zài)于当月假期较多(duō)，工作日(rì)偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量(liàng)环比(bǐ)数据有偏低(dī)倾向。今年(nián)印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随(suí)后(hòu)是国际劳动节假期，预计因(yīn)此(cǐ)印(yìn)尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅(fú)较往年(nián)更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业(yè)内人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与(yǔ)各自的国内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令(lìng)原(yuán)油(yóu)及国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环(huán)境因素(sù)。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的美国非农就业等(děng)数(shù)据全面超(chāo)预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联(lián)邦债务上限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际上(shàng)缓(huǎn)解了因美国银行业危机、债务上(shàng)限到期、短期较差经济数据带(dài)来的美(měi)国经济低(dī)迷及衰退担(dān)忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合(hé)宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆(dòu)卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节(jié)性(xìng)增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业(yè)内人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和基本面(miàn)的压制(zhì)依然存(cún)在，受访人(rén)士对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹的持(chí)续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在(zài)油(yóu)脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期(qī)油脂很(hěn)难(nán)具(jù)备持续(xù)的上行基础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需(xū)求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将(jiāng)进入增(zēng)库周期，在(zài)业内人士看来，进入增(zēng)库周期(qī)已(yǐ)是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产地(dì)看(kàn)，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地库(kù)存趋向回升。但当前(qián)马棕(zōng)库存很(hěn)低(dī)，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需要(yào)几(jǐ)个月的(de)时间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主(zhǔ)需求国高(gāo)库存带来(lái)的(de)并不算好的出(chū)口前景下(xià)，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传统低(dī)产(chǎn)期，3月马来西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去(qù)几个(gè)月马(mǎ)棕产量表(biǎo)现不佳导致(zhì)了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有(yǒu)着超(chāo)于(yú)正常季节(jié)性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比(bǐ)增(zēng)幅(fú)可(kě)能还(hái)会更高，这预计将为马来西(xī)亚带来显著的累(lèi)库压力，不利(lì)于产地报价及(jí)棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市(shì)场(chǎng)累库为(wèi)主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影响大(dà)豆供(gōng)给的节奏但不(bù)会消(xiāo)化供(gōng)应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么(me)油(yóu)东莞属于几线城市脂单月供(gōng)应(yīng)在230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存(cún)走势来看，国内菜油库(kù)存从年初以来早就(jiù)已经(jīng)进(jìn)入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆(dòu)到港带(dài)来压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆(dòu)油的累库(kù)趋(qū)势(shì)也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近(jìn)10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存季节性角度(dù)来(lái)看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油脂是(shì)近月(yuè)进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进口利润改(gǎi)善(shàn)及(jí)新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库确实(shí)会限制油(yóu)脂(zhī)反弹空间(jiān)，但国(guó)内油脂油料(liào)多数(shù)进口为主，成本端原料的(de)供需及价格(gé)的变化(huà)对油脂行情的影响要更大(dà)一些。后期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进(jìn)一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国(guó)际(jì)棕榈油产地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关注的是(shì)，宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)并没(méi)有完全消散(sàn)，全球经济预(yù)期、美高利(lì)息对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂并不(bù)具备(bèi)持续(xù)性反弹(dàn)的基础，后期(qī)涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力(lì)都是空(kōng)单入场机(jī)会，合约上建(jiàn)议(yì)选择(zé)远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报(bào)告发布(bù)后(hòu)可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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