财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政(zhèng)府撮(cuō)合瑞银与瑞信合(hé)并近两(liǎng)个月后，与这(zhè)次(cì)事件有(yǒu)关(guān)的一个重要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触(chù)发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付(fù)。

　　负(fù)责欧洲、中(zhōng)东和非洲地(dì)区的信(xìn)贷(dài)衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网(wǎng)发(fā)布公告称(chēng)，由11家买(mǎi)方机构(gòu)、卖方银(yín)行和做市商组成的(de)委员会一(yī)致投(tóu)票(piào)通过了上述决议。值得(dé)一提(tí)的(de)是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的(de)一(yī)员，但没有出现在投票的(de)清单上(shàng)。

　　具(jù)体来说，提出这(zhè)个问题(tí)的市场(chǎng)参与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所(suǒ)依(yī)据的参考债券(quàn)（次级债）具有(yǒu)同等(děng)地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞(ruì)信英(yīng)镑次(cì)级债作为标(biāo)准参考债(zhài)务(wù)。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁定，并(bìng)没有发生“政(zhèng)府干预(yù)的(de)信贷事件”。此外(wài)，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条(tiáo)款和担(dān)保条(tiáo)件，次级债(zhài)的持(chí)有人(rén)是(shì)相较于(yú)AT1债券(quàn)的(de)优先债权(quán)人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了(le)“排除(chú)义(yì)务”。周三的(de)文件中，决策委(wěi)员会没有对(duì)AT1债券是否构成借款资(zī)金做(zuò)出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞(ruì)士监管(guǎn)机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债(zhài)券(quàn)全额减记，此举(jǔ)也引发了(le)大量此类债券持有人的诉讼(sòng)。一些投机者也在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场(chǎng)较(jiào)为(wèi)常见的(de)金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金(jīn)额通(tōng)常等(děng)于参考资产的面(miàn)值减去违约后的市场价值。各个区域的(de)信贷(dài)衍生(shēng)品决定委员(yuán)会(huì)，负责决(jué)定在这(zhè)个(gè)地区是否(fǒu)发生了(le)信贷衍生品(pǐn)合(hé)约中(zhōng)定义的(de)信贷事件(jiàn)。

　　根据(jù)存管信托和清算(suàn)公司(sī)（DTCC）的数据(jù)，截至(zhì)今(jīn)年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美(měi)元(yuán)，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优先级(jí)债务和(hé)次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞(ruì)银公(gōng)布了接手(shǒu)瑞(ruì)信的最新评估。在本(běn)周(zhōu)二提交(jiāo)给美国SEC的(de)监(jiān)管(guǎn)文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手(shǒu)瑞信(xìn)预计将造成(chéng)170亿美元(yuán)的(de)损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼和(hé)罚款支(zhī)出。不过这部分的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆(fù)盖，意味(wèi)着(zhe)收购资(zī)产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的(de)实际价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从去年(nián)10月(yu商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别è)开始，瑞银商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别的战略委员(yuán)会(huì)就已(yǐ)经(jīng)开始评估瑞信(xìn)的状况，并(bìng)在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也(yě)在上周(zhōu)宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并交易完成后(hòu)加入瑞银集团(tuán)的董事(shì)会，同时在(zài)“可预(yù)见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将(jiāng)独立运营。

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