财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具备明显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家(jiā)必争之地(dì)”，而年(nián)内火爆的淄(zī)博烧烤一定(dìng)程度上助力啤(pí)酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资(zī)者期待。

　　从一(yī)季度业绩来(lái)看，燕京啤(pí)酒以近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营(yíng)收突破百亿(yì)元。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄(huáng)河和(hé)西藏发展(zhǎn)在内的外资系(xì)啤酒公(gōng)司基本(běn)面仍然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪(kān)称一抹亮色。民(mín)生(shēng)证券王言海5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板(bǎn)块营收稳(wěn)增、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游场景逐步复(fù)苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同期明显提速。国(guó)盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱势区域(yù)持续(xù)扭亏、释放利(lì)润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼(yú)后(hòu)“五强争(zhēng)霸”格(gé)局或成“一超多(duō)强(qiáng)”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润(rùn)啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点(diǎn)迄今股价累计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注(zhù)意(yì)的(de)是，自2021年(nián)高点迄今重(zhòng)庆啤(pí)酒股价跌近六成(chéng)，珠江啤(pí)酒则(zé)跌超(chāo)三成。

　　上(shàng)世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专(zhuān)项(xiàng)工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的(de)燕京、上海的(de)力波、福(fú)建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山城、四川的(de)蓝剑、桂林(lín)的漓(lí)泉、河南的金却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念星(xīng)、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每(měi)座(zuò)城市都拥有自(zì)己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市(shì)场(chǎng)五(wǔ)强(qiáng)争霸，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤(pí)酒的市(shì)场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后(hòu)的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发布(bù)的研报罗列五(wǔ)大巨头的(de)具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉(jiā)士(shì)伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局(jú)。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中等水平(píng)，市场(chǎng)集中(zhōng)度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后头部企(qǐ)业将(jiāng)有望(wàng)进一步提升盈利水平。分析人(rén)士指(zhǐ)出，如(rú)果“大(dà)鱼吃(chī)大鱼(yú)”的市场趋势(shì)不变，经过一段时间的(de)此消彼长(zhǎng)，持续多(duō)年(nián)的(de)“五(wǔ)强争霸”格局，将演(yǎn)变(biàn)为(wèi)“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和(hé)百威英(yīng)博(bó)甩开，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)追(zhuī)上来，形(xíng)成(chéng)1+3的(de)主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得(dé)注意的(de)是，这几年，外资(zī)啤酒在中国市场(chǎng)颓(tuí)势明显，百威(wēi)英博销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同(tóng)比下(xià)降2.11%；嘉(jiā)却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念士伯预测2023年的(de)营(yíng)业(yè)利润增长将低(dī)于(yú)去年(nián)的水平(píng)，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华(huá)运(yùn)营(yíng)啤酒资产唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯(bó)啤(pí)酒在中国多个地区的(de)销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提价(jià) 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年啤酒行业的业(yè)绩(jì)增长，多亏了高端化(huà)。此前多年，高(gāo)端啤(pí)酒市场主要由(yóu)外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜(xǐ)力(lì)等品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤(pí)酒开始(shǐ)发力。以销量最大的华润雪花(huā)啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江南北(běi)的大绿棒子(zi)，现在已经很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山(shān)指出，啤(pí)酒行业处于产业链中游，对上游成本(běn)敏(mǐn)感，大麦(mài)、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞(léng)纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要材(cái)料(liào)；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时(shí)代后，企业为向高端化转型已多次(cì)实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景恢复将加速各(gè)啤(pí)酒(jiǔ)龙(lóng)头产(chǎn)品结构优化、加速(sù)高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不(bù)弱于成本(běn)催生普遍提(tí)价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与数量高增，提价区域由部分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提(tí)价，中(zhōng)高低档均有所(suǒ)涉(shè)及(jí)。勇(yǒng)闯天(tiān)涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂(láo)山(shān)啤酒零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌(wū)苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市场的产(chǎn)品价格(gé)稳定(dìng)在3-5元(yuán)区间(jiān)，如今，已经整(zhěng)体进(jìn)入了(le)6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推(tuī)出千(qiān)元(yuán)啤酒，华润(rùn)啤酒(jiǔ)的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的(de)“大师传奇(qí)”，都(dōu)是为(wèi)了(le)继(jì)续突破(pò)价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力(lì) 高端化势(shì)能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级产品上，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价(jià)值(zhí)1399元的“一世传奇(qí)”；超(chāo)高端产品方面(miàn)，青岛(dǎo)啤酒布(bù)局丰富，产品价位最高，均(jūn)价(jià)约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发布的(de)研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐(qí)发(fā)力，高(gāo)端化(huà)势(shì)能锐(ruì)不(bù)可当。产品端方面，公司在坚(jiān)持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略基础上(shàng)，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端产品放量(liàng)，带(dài)动整体产品结(jié)构(gòu)持续升(shēng)级。随着23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效应(yīng)，预计公(gōng)司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒：收(shōu)购喜(xǐ)力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年创(chuàng)立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有(yǒu)上百家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续多(duō)年跻身世界500强榜单。而(ér)收购方华润啤酒，满(mǎn)打(dǎ)满算也才30岁(suì)，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高端市(shì)场。华(huá)鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端(duān)及(jí)超高(gāo)端产品(pǐn)仅占(zhàn)其收(shōu)入(rù)占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市(shì)场更加认可、熟悉其经济型产(chǎn)品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或接受度相对偏低。公司提价空间较(jiào)大，高端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作为(wèi)曾经(jīng)国(guó)产啤酒行业的老(lǎo)大哥(gē)，燕京啤酒近(jìn)几年风光不在。不仅销(xiāo)售范围收缩不少，被(bèi)雪花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业(yè)额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去年业绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季(jì)度(dù)延(yán)续高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析(xī)人士认为(wèi)，燕京(jīng)啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的(de)秘(mì)诀(jué)，是高端新品燕京U8的(de)成功(gōng)营销，以及旗(qí)下燕京(jīng)酒號社区小酒馆这种新零(líng)售业态的落(luò)地生根。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季(jì)度销量(liàng)同增约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国(guó)君食品点评称，改革(gé)红(hóng)利释(shì)放正处(chù)起(qǐ)步阶段，旺季动销加速(sù)、成本优化之下，公(gōng)司业绩弹性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿啤(pí)酒目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力(lì)及空间，且目前(qián)行业格局未定，企业拥有弯道超(chāo)车机会(huì)；基(jī)于精酿啤(pí)酒多元风味发展趋势，产品风味(wèi)及应用场景布(bù)局多元化企业，将更(gèng)加能够顺(shùn)应精酿(niàng)市场(chǎng)发(fā)展趋(qū)势，拥有长期(qī)可持续(xù)发展潜力，并有望成(chéng)为行业(yè)新引领(lǐng)者(zhě)。

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