在华尔街(jiē)经济学(xué)家和央行(xíng)官(guān)员争(zhēng)论美国经济是否以(yǐ)及何(hé)时会(huì)陷入衰(shuāi)退之际(jì)，大型(xíng)基金(jīn)经理(lǐ)们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多的专业选股人士将(jiāng)资金从银行等对经济敏(mǐn)感的(de)股票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品等(děng)在经济低(dī)迷时(shí)期(qī)被视为具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示，同时做多和做空(kōng)的(de)对冲基金已(yǐ)将(jiāng)其周(zhōu)期(qī)性股票与防御性(xìng)股票的比例(lì)降(jiàng)至至少(shǎo)2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只做(zuò)多的基金经(jīng)理(lǐ)来说，他们对周期(qī)性公司(这(zhè)些公司的(de)命运(yùn)取决于(yú)商业周期的起伏)的(de)相对敞口(kǒu)接近2008年(nián)以来的最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投资领域的(de)悲观情(qíng)绪仍(réng)在加剧(jù)，尽管(guǎn)美股(gǔ)从去年10月低点反弹(dàn)，增加了(le)5万亿美元的市(shì)值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的(de)偏好(hǎo)与去年不(bù)同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住(zhù)周期股(gǔ)。这一(yī)立场表明，人们相信美联储有能力通(tōng)过积极的(de)抗通胀行动实(shí)现软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在，这种乐(lè)观情(qíng)绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，专业人士持续看空(kōng)股市。在美国银(yín)行4月份对基金经理(lǐ)的最新调查中，现金持有量保(bǎo)持在较(jiào)高水平，相(xiāng)对于股票(piào)，债券比2009年以(yǐ)来(lái)的任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃离时，只做多(duō)的基金被迫(pò)成为FOMO(害(hài)怕错过)买(mǎi)家什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图(tú)表信号配(pèi)置资产的计算机驱动策略形(xíng)成了鲜(xiān)明对比。由(yóu)于股(gǔ)市稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金和波动性目(mù)标基金等系统性(xìng)资金管理公(gōng)司近几个月增(zēng)加了股票(piào)持有量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓(cāng)位模型最能说(shuō)明这(zhè)种(zhǒng)分歧立场(ch什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间ǎng)。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的(de)敞口已降(jiàng)至一(yī)年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感的量(liàng)化投资者，他(tā)们别无选择，只能在股价上(shàng)涨(zhǎng)时买入股票。看空(kōng)者还警告称，持续数月(yuè)的股市反弹是不可(kě)持续(xù)的。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺乏(fá)动能可(kě)能会限(xiàn)制量化基(jī)金(jīn)的需求。另(lìng)一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使(shǐ)量化基金改(gǎi)变路线(xiàn)，并退(tuì)出股市。

　　好(hǎo)于预期的(de)经济数据和企业财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司(sī)在本(běn)财(cái)报(bào)季的业绩(jì)超出预期，但目前来看，这还不足(zú)以(yǐ)让美(měi)国企业重(zhòng)回增长(zhǎng)轨道(dào)。就连美联储官员也预测(cè)今(jīn)年晚些(xiē)时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取(qǔ)防御措施(shī)，最终可能(néng)会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周(zhōu)期(qī)性的(de)行业往往(wǎng)在衰退前的6个月(yuè)内表现(xiàn)优异。直到真正的经(jīng)济衰退到(dào)来(lái)，防御性股票才开(kāi)始大放异(yì)彩，尽(jǐn)管它们的领(lǐng)先地位通常会在下行周期(qī)结束(shù)前逆转。

　　美(měi)国银(yín)行的(de)经济学家预计，美国经济衰退(tuì)将从第三季度(dù)开始。

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