昨天深夜(yè)，美国债务上限谈(tán)判(pàn)突然中(zhōng)止！

　　当地时间(jiān)周五上午，美国共(gòng)和党债务(wù)上限谈判(pàn)代(dài)表格(gé)雷夫(fū)斯与白宫代表举行闭门(mén)会(huì)议，但会议开始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判代(dài)表实(shí)在不(bù)可理喻，目(mù)前(qián)谈(tán)判处于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强调(diào)，他不(bù)知道双方(fāng)是否会在周五(wǔ)或周末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消(xiāo)息传(chuán)出(chū)后，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传出了有望暂停加息(xī)的鸽派信号。鲍威尔(ěr)称，银行业(yè)的压力可(kě)能影(yǐng)响联储的利率路(lù)径，若源于银行业(yè)危(wēi)机的信贷环境收(shōu)紧导致经济放缓(huǎn)，美联储可能不必让利(lì)率升到原应有(yǒu)的(de)高位。

　　交易员目(mù)前预(yù)计，美联储6月份加息25个(gè)基点(diǎn)的可能性(xìng)为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联(lián)储下(xià)月将利率维持在(zài)5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威(wēi)尔的(de)讲(jiǎng)话相(xiāng)比，交易员似乎(hū)更受债务上限(xiàn)事态发展的(de)影响。

　　鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话期间，美(měi)股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前景(jǐng)敏感的两(liǎng)年(nián)期美(měi)债收益率迅速远离他讲话前(qián)所创的两个月来高位，一度较高位回落超(chāo)过10个基点；美元(yuán)指(zhǐ)数刷新日低，加速跌离(lí)周四所创的(de)3月末以来高位。鲍威(wēi)尔讲话(huà)结束后，美债收益率逐(zhú)步回(huí)升，全天攀(pān)升收官，美股和美元的(de)跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开低走，受债务上限谈判暂停拖累(lèi)三大股(gǔ)指盘中转跌，道指(zhǐ)收(shōu)跌约(yuē)110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门(mén)中概股走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新(xīn)东方(fāng)涨超1％，爱(ài)奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方(fāng)面，有色金属大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦(lún)锡连涨三(sān)日。本周(zhōu)基(jī)本金属(shǔ)涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连(lián)跌两周(zhōu)。而伦(lún)锡和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连(lián)跌势头。伦(lún)铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持(chí)平一周(zhōu)前(qián)水平，都止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大周跌(diē)幅，在连涨两周(zhōu)后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶(tǒng)；布(bù)伦(lún)特7月(yuè)原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称(chēng)，美(měi)国白宫谈判代表已抵达会场，准(zhǔn)备继续进(jìn)行(xíng)债务上(shàng)限(xiàn)谈判。

　　美国国会众议院议长麦(mài)卡锡(xī)表示，共和党人将于北京时间今(jīn)天上午重(zhòng)返(fǎn)谈(tán)判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法第(dì)14修正案来(lái)绕(rào)开债务上限解决(jué)不了任何问(wèn)题，将阻止(zhǐ)拜登推动的增加政府开支行动(dòng)。

　　值得注意的是，美国财政部现(xiàn)金余额截(jié)至5月18日进(jìn)一步降(jiàng)至573亿美元(yuán)。截至5月(yuè)17日(rì)，美(měi)国财政部财(cái)政(zhèng)紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远高于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力(lì)可能无需继(jì)续加息

　　当地时间(jiān)周五（北京(jīng)时(shí)间今天凌晨），美联(lián)储主席鲍(bào)威尔出席名为“货币政策观点”的小(xiǎo)组讨论(lùn)。市(shì)场(chǎng)关(guān)注(zhù)他提(tí)供的(de)利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成漫(màn)长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通胀重返目标2％的承诺(nuò)，物价稳定是经(jīng)济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表鸽(gē)派信号称，自己倾向于支持6月会议暂不加(jiā)息，而且银行业危机导致的信(xìn)贷(dài)条件收紧，可(kě)能意味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷(dài)压力可能对经济增长、就业和通胀造成的负面(miàn)影响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至那么(me)高的水(shuǐ)平就能成功打压通(tōng)胀。美联储在(zài)收紧(jǐn)货币政策方面已取得长(zhǎng)足进步，政(zhèng)策立场现在是对(duì)经济增长具有(yǒu)限制(zhì)性的。做太多与(yǔ)做太少的(de)风险正变得更加(jiā)平衡。我们面临着迄今为(wèi)止收紧(jǐn)政策(cè)的效应滞(zhì)后，以(yǐ)及近(jìn)期银(yín)行业压力(lì)导致的信贷收紧程(chéng)度等多重不确定性。有鉴(jiàn)于此，美(měi)联(lián)储有能力观察(chá)更多数据和未(wèi)来前景的(de)演变，然(rán)后再(zài)决定(dìng)可能需要提高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也(yě)强(qiáng)调季(jì)度经济预测的准确度(dù)通(tōng)常(cháng)存在(zài)挑(tiāo)战，他上述(shù)提到的观点及其能实现的程度也都存在不确(què)定性(xìng)，理由是“未来前(qián)景面临(lín)着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应进一步收紧多(duō)少而作(zuò)出决(jué)定。”

　　有分(fēn)析(xī)称，这说明银(yín)行业危机后(hòu)，鲍(bào)威尔开始(shǐ)释放“保持耐(nài)心”的利率路径信号(hào)。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也(yě)称(chēng)，鲍威尔点明(míng)银行业压(yā)力(lì)将影响货币(bì)决策。

　　产业(yè)供需结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻(bō)璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和(hé)玻璃期货持(chí)续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃(lí)期货(huò)继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及(jí)跌(diē)停(tíng)。昨日盘(pán)后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合(hé)约的日内平今仓交易手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期货研究所负责(zé)人闾振(zhèn)兴表示，主要有三(sān)方面：一是产业供需(xū)结(jié)构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不乐(lè)观(guān)；三(sān)是交(jiāo)易者在对冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都偏弱，但南(nán)华研究院(yuàn)能化分析师李嘉豪认为，各自的原(yuán)因(yīn)并不相同。纯碱周(zhōu)五(wǔ)跌幅较大的主要原(yuán)因在(zài)于远兴(xīng)投产的消息面刺激，使得盘面(miàn)出现较大跌幅。除此之外，本周检修(xiū)量增加，库存依(yī)旧(jiù)累库，可见下游的持货(huò)意愿依旧较差(chà)。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供需(xū)关系也存(cún)在一定的影响。在现(xiàn)货(huò)松动、投产(chǎn)预(yù)期、库存累(lèi)库(kù)的影响下，纯(chún)碱价格持(chí)续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因在于前期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游补库至(zhì)环比高位(wèi)。”他(tā)说，短(duǎn)期价格松动，中(zhōng)下游的备货(huò)情绪出现一定的谨(jǐn)慎(shèn)或者恐高的艾特是什么意思情形，因(yīn)此产销出(chū)现了较为明显的下(xià)滑(huá)。在现货(huò)松动、产艾特是什么意思销较弱的局面下，玻璃(lí)的(de)价格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产(chǎn)业供(gōng)需(xū)结构看(kàn)，浙商期货分析师(shī)江文(wén)敏具体(tǐ)介绍，纯碱方面(miàn)，近期主要(yào)市场交易点是(shì)远兴能源新增投产(chǎn)。昨日，远(yuǎn)兴能源1号(hào)线正式点火，新(xīn)增天(tiān)然碱产能150万吨，后续2号线原计(jì)划于6月点(diǎn)火(huǒ)投(tóu)产，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号线原计(jì)划于(yú)9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天(tiān)然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出(chū)产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万吨天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴(xīng)能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯(chún)碱盘面在大量新增(zēng)产能和(hé)低成本纯(chún)碱(jiǎn)的叠(dié)加作(zuò)用(yòng)下持续(xù)走低，周五(wǔ)又逢远兴(xīng)能源点(diǎn)火的信(xìn)息落地，市场看(kàn)空情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱的供需结构在9月(yuè)会发生变化(huà)，这是市场早已预(yù)期的，市场也已充(chōng)分计价，这(zhè)一点(diǎn)从9月(yuè)合约的深贴水可以得(dé)到验证(zhèng)。在(zài)这个(gè)供需(xū)转宽松的(de)预期下，产业链开始(shǐ)形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价(jià)格也(yě)出现崩塌，这(zhè)一点(diǎn)从近月合约的跌幅和现货向期货回归的方式收敛基差上可以得到验(yàn)证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表(biǎo)示，近期市场主(zhǔ)要交(jiāo)易点(diǎn)是需求(qiú)转弱，供应上(shàng)升。因为(wèi)玻璃深加工厂缺乏强有(yǒu)力的订单支撑，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天(tiān)。深加工(gōng)厂原片库存(cún)天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数据(jù)来看，原片库存偏(piān)高，补(bǔ)库意愿相比4月降低。从玻(bō)璃产(chǎn)销数据来看，5月沙河地(dì)区(qū)产销(xiāo)数据平均为65％，湖北(běi)地(dì)区(qū)产销数据平均为73％，华东地区(qū)产销数据平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据，5月份产销数据大(dà)幅(fú)下滑(huá)。5月(yuè)还要新增日熔(róng)量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量(liàng)3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都(dōu)比较弱，主要是高库(kù)存和(hé)低需求(qiú)逻(luó)辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下(xià)旬玻璃价(jià)格在(zài)去库逻辑下出现过反弹(dàn)，但反弹后利(lì)润(rùn)改善(shàn)很多，加之(zhī)终端表现(xiàn)并不(bù)乐观，因此又出(chū)现大幅回落。

　　从(cóng)宏观(guān)因(yīn)素看(kàn)，闾振兴介绍(shào)，在(zài)欧美经济衰(shuāi)退预(yù)期、国(guó)内(nèi)经济(jì)复苏不及(jí)预期(qī)的背景下(xià)，整个(gè)工业品价(jià)格承压，纯碱此(cǐ)前强(qiáng)势的中观(guān)逻辑终敌(dí)不过疲弱的宏观(guān)逻辑(jí)。从(cóng)持仓上看，部分市场(chǎng)资金(jīn)在做强弱对(duì)冲，而(ér)纯碱和玻璃(lí)正(zhèng)是空头配置，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续

　　对于(yú)后市，李嘉豪(háo)表示(shì)，纯碱主要(yào)关注检修是否能带来现货价格短(duǎn)期的企(qǐ)稳(wěn)，但中长期价(jià)格下跌至成本(běn)线为大概率(lǜ)事(shì)件。“从(cóng)商品(pǐn)格局看(kàn)，纯碱(jiǎn)投(tóu)产(chǎn)后必然走向过(guò)剩(shèng)，而短期检修的兑现有限，因此检(jiǎn)修(xiū)仅为长期(qī)趋势下(xià)的扰动，商(shāng)品从偏紧到过剩的周期中，价格趋(qū)势(shì)预(yù)计继(jì)续向下(xià)。”他说，对于玻璃，需要等待(dài)的(de)则(zé)是(shì)中下游的备货意愿何时能够(gòu)起来：一是等待下游的原料库存(cún)消耗(hào)，二是对未来的需(xū)求是否存在旺季的预期。短(duǎn)期来看，下游以消耗前期库存为主，需(xū)求缺乏弹性，价(jià)格预(yù)期偏(piān)弱。后市关注在(zài)需求存(cún)在缺口的情形下，7月订单是否(fǒu)依(yī)旧具有(yǒu)连续性。

　　中期来(lái)看，闾振(zhèn)兴认(rèn)为(wèi)，除(chú)非(fēi)价(jià)格开(kāi)始冲击成本，或是供需上有重大改(gǎi)变，否则纯(chún)碱和(hé)玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关(guān)注(zhù)持(chí)仓的(de)变化，短线资金离场(chǎng)或(huò)使得低位波动加大。”他说，止跌可(kě)以关注两(liǎng)个指标：一是(shì)基(jī)差(chà)不(bù)再是以现货下跌方式来修(xiū)复；二是月供需预期博弈(yì)相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持(chí)弱势，可重点关(guān)注远(yuǎn)兴能源(yuán)的后(hòu)续投产(chǎn)进展、碱(jiǎn)价(jià)降价幅度。若远兴能源(yuán)后续投(tóu)产推(tuī)迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘(pán)面也或(huò)将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后市(shì)弱势也将继续保持，中长期则视终(zhōng)端(duān)需求变动(dòng)来判断是否维持弱势，可重点关注下游深加工订单情(qíng)况、地产施工端情况(kuàng)。若后期(qī)地产施(shī)工(gōng)端主体封顶数量较多，那么玻璃的(de)需(xū)求量将抬升，下(xià)游深(shēn)加(jiā)工订(dìng)单(dān)数(shù)量也将因此(cǐ)抬升，盘面(miàn)或维(wéi)稳。

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