昨天(tiān)深夜，美(měi)国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午(wǔ)，美(měi)国共和(hé)党(dǎng)债务上限谈判代(dài)表格雷夫斯(sī)与白宫代表举行闭门会议(yì)，但会议开始后不久就突(tū)然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判(pàn)处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他(tā)不知道(dào)双(shuāng)方是否(fǒu)会在周五或周(zhōu)末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的(de)消息(xī)传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威尔(ěr)传出了有望(wàng)暂停(tíng)加息(xī)的(de)鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影(yǐng)响联储的利率(lǜ)路径，若源于银行业危(wēi)机的信贷环境收紧导致经济放(fàng)缓，美(měi)联储可(kě)能不必让利率升到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个(gè)基点的可(kě)能性为22.4％，低(dī)于一(yī)天(tiān)前的(de)35.6％，与(yǔ)此同时，交易(yì)员预计美联储下(xià)月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔的讲话相比，交易员似(shì)乎更受债务上限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美(měi)股(gǔ)跌幅收窄；美(měi)债价(jià)格跳涨、收(shōu)益率跳水，对(duì)利(lì)率前景敏(mǐn)感(gǎn)的两年期美债收益率迅速远离(lí)他讲话前所(suǒ)创的两个(gè)月来高位(wèi)，一(yī)度较(jiào)高位回(huí)落超过(guò)10个基点；美元指数刷新日低(dī)，加速(sù)跌离周四所创的3月末(mò)以来(lái)高(gāo)位。鲍威(wēi)尔(ěr)讲话结束后(hòu)，美债收益率逐(zhú)步回升，全天攀升收(shōu)官，美(měi)股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高(gāo)开低(dī)走，受债务上限谈判暂(zàn)停(tíng)拖(tuō)累三大股(gǔ)指盘中转(zhuǎn)跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数(shù)收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东方涨(zhǎng)超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东(dōng)跌超2％。

　　商品方(fāng)面(miàn)，有色金属大(dà)多上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反(fǎn)弹(dàn)，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三(sān)日(rì)。本周基本(běn)金属涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦(lún)铅北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致(zhì)持平一周前水(shuǐ)平，都止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎(àng)司，本周(zhōu)累计下(xià)跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月(yuè)原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间(jiān)今(jīn)晨六点，有最(zuì)新消息称，美国白宫谈(tán)判(pàn)代表已抵达会场，准(zhǔn)备(bèi)继续进行债务上(shàng)限谈判。

　　美(měi)国国会众议(yì)院议长麦卡(kǎ)锡(xī)表示(shì)，共和党(dǎng)人将于北(běi)京时间(jiān)今天上午重返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法第(dì)14修正案来(lái)绕开债务上限解决不了任何(hé)问题，将(jiāng)阻止(zhǐ)拜登推动的增加(jiā)政府开支行(xíng)动(dòng)。

　　值得注意的是，美国财政部现金(jīn)余额(é)截至5月18日(rì)进一步(bù)降(jiàng)至573亿美(měi)元。截至5月(yuè)17日，美(měi)国财政部财(cái)政紧急措(cuò)施余额(é)还剩下920亿美(měi)元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀(zhàng)远远高于2％目(mù)标，鉴于信(xìn)贷压力可能(néng)无需继续(xù)加(jiā)息

　　当地时间周五(wǔ)（北京时间今天凌(líng)晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市场关注他提供的利率路(lù)径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我(wǒ)们2％的目标(biāo)”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成(chéng)漫长的(de)痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致(zhì)力于”让通胀重返目(mù)标(biāo)2％的承诺，物(wù)价稳(wěn)定是经济(jì)保(bǎo)持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍(bào)威尔同时(shí)发(fā)表鸽(gē)派信号称，自(zì)己(jǐ)倾向于支(zhī)持(chí)6月会议(yì)暂不加息，而且银行(xíng)业(yè)危机导致(zhì)的信(xìn)贷条件(jiàn)收紧，可能意味着美联储峰(fēng)值(zhí)利率将低(dī)于预期：“鉴于信贷压(yā)力可(kě)能对经(jīng)济(jì)增长、就业和通胀(zhàng)造(zào)成的负面影响(xiǎng)，可能北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯无(wú)需（继续）加息(xī)至那么(me)高的水(shuǐ)平就(jiù)能成功打压通胀。美联储在收(shōu)紧货币(bì)政策方(fāng)面(miàn)已(yǐ)取(qǔ)得长足(zú)进(jìn)步(bù)，政策(cè)立场现在是(shì)对(duì)经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)具(jù)有限制性的。做(zuò)太多与做太少的风(fēng)险正(zhèng)变(biàn)得更加平衡。我们面临着迄今为止收紧政策的效应滞(zhì)后，以及近(jìn)期银行业(yè)压力导致的信(xìn)贷收紧程(chéng)度(dù)等多重(zhòng)不确定性。有鉴于(yú)此，美联储有能力观察更多数(shù)据和未(wèi)来前景的(de)演变，然后再(zài)决(jué)定可能需要提高多少(shǎo)利(lì)率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调(diào)季度经济预测的准确度通常存在挑(tiāo)战，他上述(shù)提(tí)到的观点及(jí)其能实(shí)现的程度也都存在不确定(dìng)性，理由是“未来前(qián)景面(miàn)临(lín)着历史(shǐ)性高企的(de)不确(què)定性”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应进一步(bù)收紧多少而作(zuò)出(chū)决定。”

　　有分析称，这(zhè)说(shuō)明银行业危机后，鲍威(wēi)尔开始释放“保持耐心”的(de)利(lì)率路径信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行业压力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供(gōng)需(xū)结构预期转(zhuǎn)弱，纯(chún)碱、玻璃(lí)连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走(zǒu)弱(ruò)，昨日纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃期货(huò)继续(xù)深跌(diē)，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易时起(qǐ)，纯(chún)碱期货2309合约(yuē)的(de)日内平今仓交易(yì)手续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期货研究所负责人闾振兴表示，主要有三方面：一(yī)是产业供需结构(gòu)预期转弱(ruò)；二是宏(hóng)观环境不乐(lè)观；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作(zuò)为(wèi)空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但(dàn)南(nán)华研究院能(néng)化分析(xī)师李嘉豪认为(wèi)，各自的原(yuán)因并不相同。纯碱(jiǎn)周五(wǔ)跌幅较大(dà)的主要(yào)原因在(zài)于远兴投产(chǎn)的消(xiāo)息面(miàn)刺激，使得盘面出现较大跌(diē)幅。除此(cǐ)之(zhī)外，本周检修量增加(jiā)，库存(cún)依旧(jiù)累库，可见下(xià)游的持货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上(shàng)周到港5万吨(dūn)，对供需关系也(yě)存在一(yī)定(dìng)的(de)影响。在现货松动、投(tóu)产预(yù)期(qī)、库存(cún)累库(kù)的影响下(xià)，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要(yào)原因在于(yú)前期（3月(yuè)和(hé)4月）需求较旺，下游(yóu)补库(kù)至环比高(gāo)位(wèi)。”他说，短期(qī)价格松动，中(zhōng)下游的(de)备货情(qíng)绪出现一(yī)定的谨慎或者恐高的情(qíng)形，因此产销出(chū)现了较为明(míng)显的下滑。在(zài)现(xiàn)货松动、产销较弱(ruò)的局(jú)面下(xià)，玻璃的价(jià)格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙商期货分析师(shī)江文(wén)敏具体介绍，纯碱方(fāng)面，近期主(zhǔ)要(yào)市场交易点是(shì)远(yuǎn)兴能源新增投(tóu)产。昨日(rì)，远兴能源1号(hào)线正式点火，新增天(tiān)然(rán)碱产能150万吨(dūn)，后续2号线原(yuán)计(jì)划于(yú)6月点火投产，产能(néng)为(wèi)150万吨(dūn)天(tiān)然碱，3A号(hào)线原计(jì)划于9月份出产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨(dūn)天然(rán)碱，3B号线原计(jì)划于9月(yuè)份出产品，产能(néng)为100万吨天然(rán)碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴能源的(de)天然碱预计生(shēng)产成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新(xīn)增产能(néng)和低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五(wǔ)又逢远兴能(néng)源点火的信(xìn)息落地(dì)，市场看空情绪(xù)高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供需结(jié)构在9月(yuè)会发(fā)生变化(huà)，这是市场(chǎng)早已预期的，市场也已充分计(jì)价，这一点从9月合约的深(shēn)贴水可以得(dé)到验证。在(zài)这个供需(xū)转(zhuǎn)宽松的预期下，产业链开始形(xíng)成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这(zhè)一点从(cóng)近月合(hé)约的跌幅和(hé)现(xiàn)货向(xiàng)期货回归的方式收敛基差上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏(mǐn)表示(shì)，近期市场主要交(jiāo)易(yì)点是需求转弱，供(gōng)应上(shàng)升。因为玻璃(lí)深加(jiā)工(gōng)厂缺乏(fá)强有力的订单支撑，5月(yuè)中旬订单天(tiān)数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天。从历(lì)史数据来(lái)看，原片库存偏高，补(bǔ)库意愿相比4月降低。从玻(bō)璃产(chǎn)销数据(jù)来(lái)看，5月沙河地区产销数(shù)据平均(jūn)为(wèi)65％，湖北地区(qū)产销数据平(píng)均为73％，华(huá)东(dōng)地区产销(xiāo)数据(jù)平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据(jù)，5月份(fèn)产销(xiāo)数据大幅下滑。5月还(hái)要新(xīn)增日(rì)熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月将新增(zēng)日(rì)熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日(rì)熔(róng)量(liàng)1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达(dá)到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都(dōu)比(bǐ)较弱(ruò)，主要是高库存(cún)和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格(gé)在去(qù)库逻辑下(xià)出现过反弹(dàn)，但反弹(dàn)后利润改(gǎi)善很多，加之终端表现(xiàn)并(bìng)不乐观(guān)，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期、国内(nèi)经济(jì)复(fù)苏不及预期的背景下，整(zhěng)个(gè)工业品(pǐn)价格承压(yā)，纯碱此前强势的中(zhōng)观逻辑终敌(dí)不过(guò)疲弱(ruò)的宏观逻辑。从持(chí)仓上看，部分(fēn)市场资金(jīn)在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主(zhǔ)要(yào)关注检修是否(fǒu)能带来(lái)现(xiàn)货价格短期的企稳(wěn)，但中(zhōng)长期价格下跌至成本线为(wèi)大概率事(shì)件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而(ér)短期检修(xiū)的兑现有限，因此检(jiǎn)修(xiū)仅(jǐn)为(wèi)长(zhǎng)期趋势(shì)下的(de)扰动，商(shāng)品从偏紧到过剩的(de)周期中，价格趋势预计继续向下。”他(tā)说，对于玻璃，需要(yào)等待的则(zé)是中下游(yóu)的(de)备货(huò)意愿何时能够起(qǐ)来：一是等待下游(yóu)的原料库存消耗，二(èr)是对未来的需(xū)求是否(fǒu)存在旺季(jì)的预期(qī)。短(duǎn)期来看，下游(yóu)以消耗前期(qī)库存为主，需求缺乏弹性(xìng)，价(jià)格预期偏(piān)弱。后(hòu)市(shì)关注在需求(qiú)存在缺口的(de)情形下，7月订单是否依旧(jiù)具有连(lián)续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认为，除非(fēi)价格开始冲击(jī)成本，或是供需上有重大改变，否(fǒu)则纯碱(jiǎn)和玻璃依(yī)然维持弱势。“短(duǎn)期则还是要关注持仓的变化(huà)，短(duǎn)线资金离(lí)场或(huò)使(shǐ)得低位波(bō)动(dòng)加(jiā)大。”他说，止跌可以关注两个指标：一(yī)是基(jī)差(chà)不(bù)再是以(yǐ)现货下跌方(fāng)式来(lái)修复；二是月(yuè)供需预期博(bó)弈(yì)相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后(hòu)市仍(réng)将维持弱势，可重点关注远(yuǎn)兴能源的(de)后续(xù)投产进(jìn)展、碱价降价幅度。若远兴能源后续(xù)投产推迟(chí)，则盘面或(huò)将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价(jià)，则盘面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后(hòu)市弱(ruò)势也将继(jì)续保(bǎo)持，中长期则视终端(duān)需求变动来判断是否(fǒu)维持(chí)弱势，可(kě)重点关(guān)注(zhù)下游深加工订单情况、地产(chǎn)施工端情(qíng)况。若后期地产施工端主(zhǔ)体封顶数量较(jiào)多，那么玻璃的需(xū)求量将抬升，下(xià)游深加工订单数量也(yě)将(jiāng)因(yīn)此抬升，盘面(miàn)或(huò)维(wéi)稳。

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