四(sì)大国有银(yín)行(xíng)的集体降息惊动市(shì)场，存款利率正迎来新(xīn)一轮(lún)“降(jiàng)息潮”凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗？

　　消息(xī)显示(shì)凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗，5月15日（下周一(yī)）起银(yín)行协定存款及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)将下调，四大(dà)国有银行协定存款和(hé)通知存款自律上限下调幅度为(wèi)30BP，其它金融机构降幅为50BP。

　　记者注(zhù)意到，今年以来银行业已(yǐ)有三波存(cún)款利率下调，此(cǐ)前两次分别是(shì)：4月，多家中小银行人民币存款利(lì)率下(xià)调(diào)；5月5日，浙商、渤(bó)海、恒丰三家(jiā)股份行跟进“补降(jiàng)”。至此，4月以(yǐ)来已(yǐ)有至少(shǎo)20家中小(xiǎo)银行（含农村信(xìn)用合作联(lián)社）下调人民币(bì)存款利率，调降幅度不一(yī)。

　　货币政策牵一(yī)发而动全身(shēn)，与经济、就业、投(tóu)资(zī)以及老百(bǎi)姓“钱袋子”都息息相关。那(nà)么，如何(hé)理解此次下调(diào)通知和协(xié)定存款利率？今年(nián)“降息潮”迭起是否等(děng)同于经济增速放缓的信号？市场(chǎng)上关于企业、老百姓(xìng)手中(zhōng)的(de)钱变“毛”的担忧何(hé)解？

　　从(cóng)推出背景来看(kàn)，多方(fāng)观(guān)点认为，本(běn)次存款利率新(xīn)规主(zhǔ)要基于三重考(kǎo)量。一是符(fú)合(hé)推(tuī)进利率市场化改(gǎi)革(gé)深化(huà)大背景；二是对(duì)银行而(ér)言(yán)，存(cún)款利率下调(diào)有助于减少存款定价的无序竞争，降低银行负债成本；三是促进投资(zī)、消费(fèi)，本(běn)次降息也被看作是促(cù)进宏观(guān)经济复苏的表现。

　　不过也(yě)需要看到的(de)是，本(běn)次调(diào)降中(zhōng)协(xié)定存(cún)款更多是对公业(yè)务，通知存款则集中于短期存款(kuǎn)，都是(shì)针对特定存取需求的客户(hù)，面向范围有限。据民生证券宏观(guān)团(tuán)队测算，通知存款和协定存款在(zài)银行存(cún)款中占比不高，以四大行(xíng)的单位通知(zhī)存款为例，常年只占企业存(cún)款(kuǎn)总规模的3％-4％；招商证券银行团队的(de)数(shù)据显示，协(xié)定存款等规模预计为20-30万亿(yì)，占比约为(wèi)10％。

　　关注(zhù)一：如何理解此次(cì)下调通知和协定(dìng)存款利(lì)率？

　　中国人民银行行长(zhǎng)易纲在(zài)近期(qī)公开讲话中提到(dào)，从过去二(èr)十年的(de)数据看(kàn)，我国实际(jì)利(lì)率总体(tǐ)保持(chí)在略低于潜在经济增速这一“黄金法则”水平上，与潜在经济增长(zhǎng)水平(píng)基本匹配。在经济复苏的(de)关键时点上(shàng)，如(rú)何理解(jiě)此次(cì)下(xià)调(diào)通知和协定存(cún)款(kuǎn)利率？

　　目前，多方观点(diǎn)都提及的是，本轮调降更多是出(chū)于推进利率市场(chǎng)化(huà)改革深(shēn)化大背(bèi)景的考虑。

　　招商基(jī)金研究部首席经(jīng)济学家(jiā)李湛梳(shū)理了(le)这一市场(chǎng)化改革的过(guò)程。2022年4月(yuè)，央行指导(dǎo)利率自律机制建立了存款(kuǎn)利(lì)率市(shì)场化调整(zhěng)机制，随后，国有大行同年9月下调(diào)存款利率(lǜ)，中(zhōng)小(xiǎo)银行陆(lù)续(xù)跟(gēn)进下调(diào)存款利率。

　　2023年(nián)4月，市场利(lì)率定价自律机制(zhì)发布《合格审慎(shèn)评估(gū)实施办法（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标中引入了存(cún)款定价惩罚措施。随之而来的是，此前4月部分中小银行、农商行存款利(lì)率下调(diào)，5月5日(rì)浙商、渤海、恒(héng)丰三(sān)家股份行挂牌利率(lǜ)下(xià)调(diào)。李湛认为，这均是在(zài)利率市场化改革推进(jìn)背景凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗下，银(yín)行出于自身经营考虑的自发行为。

　　此外，从减轻(qīng)银行息(xī)差(chà)压(yā)力的必(bì)要性来(lái)看(kàn)，民生证券宏观团队也倾向于认为，本次调整更多仍(réng)是延续(xù)去年9月(yuè)这一轮存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调，并且完成存款利率调整(zhěng)的闭环，改善(shàn)银行利(lì)润(rùn)空(kōng)间。存款利率(lǜ)机制创设以来(lái)，两轮(lún)利率调(diào)降都集(jí)中(zhōng)在活期(qī)和定期(qī)存(cún)款(kuǎn)，实际上忽略了这些介于活期和(hé)定期存款之(zhī)间的存款(kuǎn)的利率调整(zhěng)，“当下(xià)有(yǒu)必要(yào)一次性调整(zhěng)通知存款和协定存款利率，保证存款利率下(xià)调(diào)的有效性。此外(wài)，数据显示，国有(yǒu)银行一季度净息差水平均(jūn)创历史新(xīn)低，当下调利率有助于降低银行负(fù)债成本，推动银行投放(fàng)信贷的积极性。”民生(shēng)证券认为(wèi)。

　　除利率市场化改革及银行(xíng)净息差压力增(zēng)大(dà)外，某大型银行(xíng)金融市场(chǎng)研究(jiū)员还(hái)关注到的(de)是国内存款(kuǎn)市场的(de)供需变化——近年来国内经(jīng)济受多重因素冲击，居(jū)民消费场景(jǐng)受制约，预防(fáng)性储蓄有所增加及风险偏(piān)好下降(jiàng)等，导致居民(mín)储蓄存款(kuǎn)上升较快，部分银行(xíng)根据市场(chǎng)供需变化，综合指数经营情况，灵活(huó)调节(jié)存(cún)款利率(lǜ)，只是不(bù)同银行在调整(zhěng)节奏、时机方面存在差(chà)异。

　　关注二：本(běn)次存款利率下调带(dài)来哪些影响？

　　4月28日中(zhōng)央政治局会议强(qiáng)调，要(yào)有效防范(fàn)化(huà)解重点领(lǐng)域风险，统(tǒng)筹做好中(zhōng)小(xiǎo)银行、保险和信托(tuō)机构改革化险工作。一锤定音之下，本次调降(jiàng)利率也被(bèi)认为维护金融稳定的一大(dà)举(jǔ)措。

　　呵(hē)护动作具体体(tǐ)现在哪些方面？招商基金李湛(zhàn)认为，本次(cì)调降通知主要释放了两大(dà)信(xìn)号(hào)，一是减轻银行息差压力(lì)。本次(cì)下调将引(yǐn)导银(yín)行的对公(gōng)活期成(chéng)本下降，存款(kuǎn)降价叠加资产端让利(lì)压力趋(qū)缓，银行(xíng)息差(chà)、盈(yíng)利将(jiāng)合(hé)理修复，有(yǒu)利于(yú)增(zēng)强银行内生资(zī)本补(bǔ)充能力；二是减少企业及居民的短(duǎn)期存款意愿、促(cù)进(jìn)企业投(tóu)资、居民消(xiāo)费(fèi)。

　　粤开证券(quàn)首(shǒu)席经济学家罗志恒的观点是，调(diào)降协定存款和通知存(cún)款(kuǎn)的利率上限，主要目的是规范银行业存(cún)款定(dìng)价秩(zhì)序，减少存款定价的无序竞争，合(hé)力压降银行负债成本(běn)。当(dāng)前银行净利差空间较小，压降(jiàng)负债端成本，有助于改善银行盈(yíng)利、补充净资本(běn)、降低(dī)金(jīn)融风(fēng)险。此外，银行(xíng)负债端成本下降，也(yě)为资产(chǎn)端的贷款利率下调、降(jiàng)低实(shí)体经济融资(zī)成本进(jìn)一步打(dǎ)开空间。

　　国泰君安宏观首席(xí)分析师(shī)董琦也认为，存款利率调降，既有助于缓解(jiě)商业(yè)银(yín)行净息差收窄趋势，特别是(shì)中小(xiǎo)行高(gāo)息揽储的成本压力，又(yòu)有(yǒu)利于引导超额(é)储蓄向消费投资(zī)转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存(cún)量资金”的定位。

　　招商证券银行团(tuán)队同样提到(dào)，新(xīn)规对于规范协定存款定价秩(zhì)序作用较大(dà)，减少存款(kuǎn)定(dìng)价的无序竞争(zhēng)，合力压降银行(xíng)负(fù)债成本(běn)。该(gāi)团队预计，协定存款等规模20-30万亿，占总(zǒng)存款比(bǐ)例10％左右(yòu)，由(yóu)此来看(kàn)，新规将降低银行总存款付息(xī)率2BP左(zuǒ)右。

　　对于(yú)股(gǔ)债市场的影响方面(miàn)，民生证券宏观团队表示，现实中，存款利率下调有助于压低全社会(huì)利率水平，利好债券；同时股(gǔ)票(piào)市场中，对(duì)流动性敏(mǐn)感的(de)股票也将因此受益。

　　川财证券首(shǒu)席(xí)经济学家陈雳则表(biǎo)示，在(zài)当前整个经济复苏的大背景(jǐng)下，进一步释放市场流动性、活跃消费(fèi)是一个重(zhòng)要的(de)、阶段性目标(biāo)，存款降息调节，对促销费无疑有一定的引导作用。

　　关(guān)注三：压降银行(xíng)存款(kuǎn)成本是否大势(shì)所趋？

　　2022年四(sì)季度货(huò)币政策(cè)执(zhí)行(xíng)报告(gào)以及2023年一季度货政(zhèng)例会均表明(míng)，当(dāng)前货币政(zhèng)策(cè)基(jī)调未变，“精准有力(lì)”仍是第一要求，而在(zài)此基础上也强调“着力支持扩(kuò)大内需，为实(shí)体经济提供更(gèng)有力支持(chí)”。从本次降息释(shì)放(fàng)的信号来看(kàn)，是否意味着货币政策进一步宽(kuān)松？

　　对此(cǐ)，招商基金李湛的看法是，货币政策(cè)充(chōng)裕延续，但(dàn)解读为(wèi)边际再(zài)宽(kuān)松(sōng)为时尚(shàng)早。“本次调降意味着当(dāng)前长端利(lì)率(lǜ)仍有下(xià)行空(kōng)间，但这一调降是(shì)针对银行协定存款及通知存款(kuǎn)利率自律上限(xiàn)，而(ér)非直接调(diào)降(jiàng)挂牌(pái)存款利率，存款利率下调并不等于政策利率就必(bì)须进行对等下(xià)调，市场不应视为降息(xī)的确定性信(xìn)号。”李湛称。

　　在“精准有(yǒu)力”的货币政策之下，也有(yǒu)多方(fāng)观点提到(dào)，压降存款成本仍是大势(shì)所(suǒ)趋。国泰君安董琦关注到，当前经济修复(fù)内生动力(lì)依(yī)然不强，外需压力没(méi)有完全(quán)缓解，货币政策(cè)将继续对(duì)经济修复(fù)带来支撑作(zuò)用，未来伴(bàn)随经济修复，利率(lǜ)水平的调(diào)降还没有结(jié)束(shù)。

　　招商证券银(yín)行团队(duì)的观点(diǎn)也不(bù)谋而合——长期来(lái)看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是大势所趋(qū)。2023年(nián)经济有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款(kuǎn)利率的紧(jǐn)迫性不高，但(dàn)银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很(hěn)难(nán)上行。考虑到(dào)存量贷(dài)款(kuǎn)重定(dìng)价等影响，2023年银(yín)行息(xī)差(chà)压力增(zēng)大，控制存(cún)款(kuǎn)成本成为(wèi)当务之急(jí)。中小银行或有动力主动跟进下调存款利率。

　　展望未来货币政策的(de)走向，上述(shù)大型银行(xíng)金融(róng)市(shì)场研(yán)究(jiū)员认为，需要看到(dào)的(de)是，目前经济(jì)处于(yú)修(xiū)复性复(fù)苏阶段，经济恢(huī)复仍需要适度货币(bì)环(huán)境(jìng)支持，同时，国内经济复苏不平衡问(wèn)题依然(rán)突出，要求(qiú)货(huò)币政策支(zhī)持精准有力。预计下半年货币(bì)政策不会出现急(jí)转弯，延续稳健(jiàn)货币政策基调，在保持信贷(dài)总量适度增(zēng)长，市(shì)场流动性合理充裕情况(kuàng)下(xià)，更(gèng)加倚(yǐ)重结构性(xìng)工具(jù)，加大实体(tǐ)经济薄弱环节，重点新兴领域支持，提(tí)升政(zhèng)策精准质效。

　　关注四：老百姓和企业(yè)手(shǒu)中的钱会不(bù)会变(biàn)“毛”？

　　协定(dìng)存款(kuǎn)、通(tōng)知存款利率(lǜ)自律上(shàng)限将(jiāng)迎(yíng)调整的(de)同时，有市场观点(diǎn)担心，降息一方(fāng)面有(yǒu)利于刺激消费以及(jí)缓和(hé)银行经(jīng)营(yíng)压力，但另一方面老百姓、企业手里的存款收益缩水了。在(zài)评价双方(fāng)博弈观点之(zhī)前(qián)，不妨(fáng)先厘清(qīng)通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)及协(xié)定存(cún)款两个(gè)概念的(de)定义。

　　通知(zhī)和协定存款(kuǎn)介于(yú)定(dìng)活期存款之(zhī)间(jiān)，利率高于活期存款，但比定(dìng)期存(cún)款存取(qǔ)灵活(huó)，两者的共同(tóng)优点是，在保持资金灵活使用的同时，提高利息(xī)回报。其中：

　　通知存款是活期存款的一种，主要有1天和7天两个期限，支取时需提(tí)前1天或7天通知(zhī)银行，即可按实际存期及支(zhī)取日相应币种档次利率(lǜ)计付(fù)利息，个人和企业均可以(yǐ)办理。当前1天和7天期通(tōng)知存款(kuǎn)的基准利率分(fēn)别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事(shì)业(yè)单位在银行开立一(yī)个具有结算和协定存款双重功能的协定存(cún)款账户，并约定基本存款额(é)度，由银(yín)行将(jiāng)协定存(cún)款账户中(zhōng)超过该额度的(de)部(bù)分按协定存款利率单独计(jì)息(xī)的一种存款方式。协定(dìng)存款性质(zhì)介于(yú)活期和定期(qī)存款之间(jiān)，只面向企业办理，期限最(zuì)长为(wèi)1年(nián)。当(dāng)前，协定存款的基准利率为(wèi)1.15％。

　　协定存款属(shǔ)于对公业务(wù)，通知存款(kuǎn)既有对(duì)公(gōng)业务，也有个人业务，但都(dōu)有(yǒu)一(yī)定(dìng)的(de)存款门槛(kǎn)。基于此，粤(yuè)开证券首席经(jīng)济(jì)学家罗(luó)志(zhì)恒(héng)提出的观点是(shì)，总体来(lái)看，协定存款和通知(zhī)存款基本上(shàng)以对公活期存款(kuǎn)为(wèi)主，对一般老百(bǎi)姓(xìng)的影响不大(dà)。对于企业来(lái)说，会有一定(dìng)的利息损失，但若存贷款(kuǎn)利率都能(néng)有所下调，也有助于刺激企业(yè)投(tóu)资并降(jiàng)低(dī)融资成(chéng)本。

　　此(cǐ)外(wài)记者也注(zhù)意到，央(yāng)行最新数据显示(shì)，4月份人民币存款减少(shǎo)4609亿元，同比多减5524亿元，其中(zhōng)，住(zhù)户存款减少1.2万亿元，非金融(róng)企业存(cún)款减少1408亿元。进一步(bù)来看，存款(kuǎn)利率调降(jiàng)是(shì)否会刺激超额储蓄流出？

　　国泰君安董琦表示，这一传(chuán)导过(guò)程(chéng)并非一蹴而就，且需要总量(liàng)政策继续支(zhī)撑。经济当前依然需要休养(yǎng)生息，特别(bié)是(shì)在(zài)前期服务业修复后，与制造业产(chǎn)生循环，带动收入预期改善，最终才会带动居(jū)民与企业储蓄流出。

　　长远来看，招商基金李湛(zhàn)的建议是，应辩(biàn)证看待本(běn)次降(jiàng)息(xī)。疫情以(yǐ)来，企(qǐ)业及居民(mín)形成(chéng)了一定(dìng)规(guī)模的超额储蓄，降(jiàng)息可以降低企业、居民(mín)的储蓄意愿(yuàn)，引(yǐn)导企业加大投资(zī)、居民增加(jiā)消费(fèi)，促进经济复苏。“只(zhǐ)有(yǒu)经济复(fù)苏斜率提(tí)升(shēng)，企业、居民对后续的收入信(xìn)心才会回(huí)升，进而形(xíng)成储(chǔ)蓄转化为投资、消费，再形成增厚企(qǐ)业(yè)、居(jū)民收入的良(liáng)性循环。”李(lǐ)湛表示(shì)。

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