钠电池(chí)产能(néng)规划(huà)从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿(yì)拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿投资，传艺(yì)科(kē)技是真跨界还是奢望，飙涨(zhǎng)后(hòu)又腰斩的(de)股价似乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕在键(jiàn)盘(pán)生(shēng)产(chǎn)商传(chuán)艺(yì)科技(jì)（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题(tí)莫(mò)过于跨界钠电池。

　　这个热(rè)门又令人遐想的题(tí)材(cái)搭配公司释放钠电池项目(mù)进展(zhǎn)的“积极主动”，在2022年刺(cì)激着传艺科技(jì)股价迅速飙(biāo)涨4倍，甚至期间还祭出“七连(lián)板”和“五连板”妖股走势(shì)。然去年(nián)末以来(lái)，抛“利好消息”催(cuī)涨(zhǎng)股价的套路完全失(shī)灵，股价(jià)又在(zài)4个多月时(shí)间极(jí)速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增预案(àn)投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技(jì)也(yě)只(zhǐ)收获了短(duǎn)暂(zàn)的上涨(zhǎng)，而(ér)后再(zài)未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股价过山车式的涨跌折射的是(shì)市场对传(chuán)艺(yì)科技高调跨界(jiè)钠电赛道故事(shì)的怀疑：从宣布跨界到现在，时间不过10多月，规划产能已经从(cóng)0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿(yì)元的传(chuán)艺(yì)科(kē)技如何撬动(dòng)54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿元(yuán)的投资成本？巨头环伺(cì)、落地(dì)产(chǎn)能骤(zhòu)增、锂价持续下行，在愈(yù)加拥挤的赛道上，夸(kuā)下海口的(de)产能又该如(rú)何消(xiāo)化？过往(wǎng)投(tóu)资计(jì)划频(pín)频“跳(tiào)票”、实际效益(yì)与(yǔ)预期天差(chà)地别等“黑历史”在前(qián)，“大跃(yuè)进(jìn)”的新项目如何(hé)让(ràng)人信服？

　　跨界钠电池(chí)，股(gǔ)价“过山车”

　　早(zǎo)在20世(shì)纪70年代，钠离子电池便(biàn)与锂离(lí)子电池同(tóng)时期萌芽(yá)，但由于钠(nà)电(diàn)负(fù)极嵌钠能力(lì)较弱、钠电池能量密度(dù)较(jiào)低，导致其研发进度大大落后于了锂(lǐ)电(diàn)池。直到2020年后，随着钠电(diàn)关键技(jì)术(shù)完成突破以及锂价不断飙升，钠电才作为锂电“备(bèi)胎”之一重(zhòng)回(huí)人们重视。尤其(qí)2021年7月，宁德时代推出第(dì)一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风(fēng)口带到了A股市场。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨，A股钠(nà)电炒作如日(rì)中天之际，传艺科(kē)技(jì)于(yú)去年6月22日(rì)晚间高调宣(xuān)布入局(jú)。彼(bǐ)时的公告显示，公司拟投资3000万元(yuán)通过全(quán)资子公司江苏智纬电子科技有(yǒu)限公(gōng)司（以下简称“智纬(wěi)电子”） 同海盈汇鑫(xīn)企业(yè)、自然人杨磊和杨(yáng)崇义合作(zuò)设立(lì)控(kòng)股孙(sūn)公司江(jiāng)苏传艺钠电(diàn)科技有限公司(sī)（公司持股(gǔ)75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺(yì)科技(jì)旋即(jí)涨(zhǎng)停，当日盘后(hòu)公司迫不(bù)及待召开(kāi)电话会议，向合计64名分析师和(hé)个人(rén)投资者披(pī)露跨界钠电的各种细(xì)节。根据规划，传(chuán)艺科技钠电池项目中(zhōng)试(shì)线2022年(nián)投产，一期2GWh的(de)产能2023年投产，二(èr)期计划新建(jiàn)8GWh的(de)产(chǎn)能。

　　撂下电话(huà)，股价(jià)更(gèng)加疯(fēng)涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一口气收出7个涨停(tíng)板，市值快速(sù)实现翻倍。

　　传艺科技日K线图(tú)，来源：wind

　　有(yǒu)了钠(nà)电消(xiāo)息催涨股(gǔ)价的前车(chē)在前(qián)，传艺科技(jì)开始有意无意地“主动”披露钠(nà)电项目进展(zhǎn)，而公司股价也(yě)往往在公(gōng)告披露后(hòu)录得大幅上涨。去(qù)年12月5日盘(pán)中，公司股价一度摸(mō)高(gāo)至54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠(nà)电(diàn)池前10元/股左右的温(wēn)吞股价，不(bù)到半年(nián)的时间已(yǐ)翻了逾(yú)5倍。

　　但(dàn)此后(hòu)，公司股价开(kāi)始掉头向下，无(wú)论(lùn)其如何发布“利好”消息，股价也再难掀大风浪，反而随着时间(jiān)的推移，迅速(sù)回落(luò)。截(jié)至4月(yuè)20日收盘(pán)，报28.14元/股(gǔ)，4个多月(yuè)时间已经(jīng)较高点腰斩。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是，由于在2022年6月23日(rì)盘(pán)三大球和三小球分别是什么 三大球的起源后，公(gōng)司迫切召开电话会并在《投资者关系活动记录表》中对外发布钠电池业务未来规(guī)划、技术水平(píng)等(děng)涉及公司经(jīng)营的重大信息，但直至(zhì)2022年7月9日才正式通过(guò)《关于(yú)对深圳证券交易(yì)所关(guān)注(zhù)函回复的(de)公告》补(bǔ)充披露相关(guān)事(shì)项，传艺科技及公司董事长兼总经理邹伟民、时(shí)任董(dǒng)秘(mì)许小丽还遭深交所通报批(pī)评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技(jì)股(gǔ)价“过山车”式上下(xià)，背(bèi)后纵有游资(zī)推(tuī)波助澜，但归根结底还是其资金有限与钠电(diàn)产能(néng)规划“大跃进”不匹配(pèi)无法让(ràng)市场信服造(zào)成的。

　　根据公司定增(zēng)预案，钠(nà)电(diàn)池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而根据公司此前对(duì)交易(yì)所回复函(hán)和(hé)2023年度定增(zēng)预案，公司规划的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿(yì)元(yuán)。其中，土地(dì)购置及厂房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需(xū)投入的装(zhuāng)修(xiū)及设备(bèi)成本(běn)约50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产能远不(bù)止这(zhè)公告出来的10GWh。据传艺钠(nà)电官微消息，公司董事长(zhǎng)邹伟(wěi)民4月16日在公开场合(hé)演讲时提到，“2022年7月(yuè)，公司(sī)决定，发挥(huī)资金优势，投资(zī)50亿(yì)元，新(xīn)征410亩土地，用(yòng)30个(gè)月的时间，新上钠离子电池(chí)全(quán)供应链项(xiàng)目，逐(zhú)步形(xíng)成年(nián)产3万(wàn)吨正极(jí)材料、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨电解液的(de)生产能力(lì)；2022年10底，中试线已经竣工(gōng)投产(chǎn)；目前(qián)，4.5GWh量产线(xiàn)已经开(kāi)始试产试销(xiāo)，6月底(dǐ)有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时(shí)提到(dào)的钠电(diàn)产能规划，来源：传(chuán)艺钠电官微

　　若(ruò)按邹伟民(mín)的说法，传艺科(kē)技在上述的54亿元(yuán)资金外，还(hái)需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需要(yào)40亿元的投入。

　　但(dàn)现实是，传(chuán)艺科技主(zhǔ)营式(shì)微，年赚(zhuàn)1亿元的(de)盈利水(shuǐ)平显(xiǎn)然难以撬动(dòng)动辄几十(shí)亿的项(xiàng)目。

　　传(chuán)艺(yì)科技主营输入类设备和(hé)印制电路板（PCB）两大类(lèi)消费(fèi)电子零组件(jiàn)，具体包括笔记本(běn)/台式(shì)机(jī)电脑键盘、触控模组和鼠标等(děng)输入类设备及通讯用(yòng)板、消费电子(zi)、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上(shàng)市(shì)以来公司经营规模不断(duàn)扩大，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起(qǐ)步，逐年递(dì)增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈利并未(wèi)同步，上市当年公司归母净利润就下滑(huá)13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈利水(shuǐ)平起起(qǐ)伏伏(fú)，到(dào)2022年也(yě)仅(jǐn)1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅(jǐn)增长了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利就已(yǐ)经达到了9000万元，净利润(rùn)增长乏力可(kě)见一斑。

　　传艺科(kē)技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈(jǐng)，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司经营活动(dòng)产生(shēng)的现(xiàn)金流(liú)量净(jìng)额4.46亿元；截(jié)至去年(nián)末，公(gōng)司货(huò)币资金仅2.87亿(yì)元，短期(qī)借款8.41亿元；应(yīng)收账(zhàng)款(kuǎn)5.90亿元，应付账(zhàng)款(kuǎn)4.56亿(yì)元。

　　那两年半内要(yào)拿出54亿元乃至(zhì)94亿元以(yǐ)上的资金投资(zī)钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所的回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资(zī)金来(lái)源：截至(zhì)2022年5月31日，公司(sī)可用于钠离(lí)子(zi)电池项目的自有资金仅1.61亿元，银(yín)行授信未(wèi)使用额度(dù)10.27亿元，足见其在(zài)投资钠电项(xiàng)目时自有资金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科技给深(shēn)交所(suǒ)的回(huí)函

　　很明显(xiǎn)，一(yī)开(kāi)始规(guī)划的一期2GWh产能，传艺科(kē)技就是准(zhǔn)备靠银行贷款解(jiě)决。后一期产能增加到(dào)4.5GWh，投资额(é)增(zēng)加10亿元左右(yòu)，同样仰仗银(yín)行(xíng)贷款。今年3月30日公司公告称，传艺(yì)科技及(jí)子(zi)公(gōng)司(sī)拟向工商银行、农业银行等组成(chéng)的联合银团申(shēn)请(qǐng)不超(chāo)过20亿元的项目贷款，用(yòng)于公(gōng)司钠电(diàn)池(chí)项目(mù)。根据最(zuì)新(xīn)的调(diào)研记录，“截至目前(qián)，牵头(tóu)银(yín)行已审批通(tōng)过(guò)，参团银(yín)行处(chù)于正常(cháng)的审(shěn)批(pī)流程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋定增。今(jīn)年3月(yuè)30日，公司披露《2023年度向特(tè)定对(duì)象发行股票(piào)预案》，拟募资(zī)不超过30亿元，其中的24亿元拟投入(rù)钠(nà)电池制造(zào)二期项目(mù)，剩余6亿元补流。

　　根据测(cè)算(suàn)，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿(yì)元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口(kǒu)。而为补(bǔ)这部(bù)分缺(quē)口，传(chuán)艺科技甚至将2020年定增募投(tóu)资金中的1.75亿元变(biàn)更(gèng)用于该(gāi)项目。

　　简(jiǎn)单加(jiā)总(zǒng)便(biàn)知，家底不厚(hòu)，传艺(yì)科技10GWh钠电(diàn)项目(mù)只能依赖融资。至(zhì)于(yú)上述邹(zōu)伟民公开(kāi)演讲时提到的另(lìng)外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍(réng)未获回(huí)复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个(gè)钠电池全供(gōng)应(yīng)链项目计(jì)划到2024年(nián)末全部竣工(gōng)投产，达产达(dá)效后，可实现(xiàn)年销售250亿元。”若传艺科技(jì)的(de)钠电项目(mù)真如邹(zōu)伟民在近日(rì)的演讲中所言照进现实，几年后公(gōng)司营收将在当前基(jī)础上翻十几倍。但近来腰(yāo)斩的股价显示，市场对这个故事并不再买账，除了资金实力有限(xiàn)公司外，核(hé)心还在其大(dà)干快上(shàng)后产能如(rú)何消(xiāo)化的问题。

　　毕(bì)竟，在钠电(diàn)池商(shāng)业化元年的(de)2023年，包括宁德(dé)时(shí)代、中科(kē)海纳、亿纬(wěi)锂能、雅(yǎ)迪等诸多巨头在内，已纷(fēn)纷发产品、量产并大建产能，竞争者初露威(wēi)胁，赛(sài)道(dào)已然(rán)开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披(pī)露(lù)的(de)参(cān)数(shù)和性能来看，传(chuán)艺钠电(diàn)的钠(nà)电池与巨头们(men)不(bù)相上下，但宁德时代落地奇瑞(ruì)车型、华语新能源配套雅(yǎ)迪极钠(nà)S9等(děng)表明，大佬(lǎo)们已经(jīng)走在前面，率(lǜ)先在两轮电动车(chē)和低速电动车领域实现装(zhuāng)车应(yīng)用。而传艺科(kē)技除了在岁末年初公告与(yǔ)中祥航(háng)业、江苏(sū)新能(néng)源、德博新能源签订项目合(hé)作或战略合作协议外，并未(wèi)官宣重点(diǎn)客户。

　　每每(měi)有投资者(zhě)问及(jí)客户(hù)情况时，公司都以“目前订单下游运(yùn)用覆(fù)盖储(chǔ)能(néng)、低速电(diàn)动车及电动(dòng)工具(jù)等多个领域”“公司钠离子电池送(sòng)样后(hòu)客户的反馈(kuì)普遍较为良好，并已与(yǔ)多名(míng)客户签订了销售订单”“公司已与多(duō)家知名两轮电动车(chē)品(pǐn)牌(pái)开展送(sòng)样和合作意向洽谈等工作”等进(jìn)行回复。至于具(jù)体的客户名称和订单金额，一直语焉(yān)不(bù)详。

　　且2023年(nián)，钠(nà)电池产能落地正数(shù)倍级增长。上海钢(gāng)联新能源事业部钠电池分析师汪(wāng)奇告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠(nà)电(diàn)池项目落地产(chǎn)能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落(luò)地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资(zī)讯最新发布(bù)数据则称(chēng)，到2023年底，预计钠电池产能将增(zēng)加至21GWh。无论是(shì)哪种(zhǒng)预测，今年钠电池落地产能大幅增加已(yǐ)可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业产能(néng)利(lì)用率，钠(nà)电(diàn)池(chí)落地的产能(néng)中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规(guī)模接近(jìn)40GWh。前期(qī)用(yòng)于两轮车的钠电池不到5％，后面成本降下(xià)来才会有较大比例的替代。”汪奇(qí)认为，今年钠电(diàn)池只会小(xiǎo)批(pī)量应(yīng)用(yòng)到多元化场景。

　　然传艺科技(jì)却十分自信，其在调研记(jì)录中预测，预计2023年(nián)公司实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占(zhàn)去了2023年钠电(diàn)池市场的绝大部(bù)分(fēn)份额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月(yuè)9日投资者(zhě)关系活(huó)动记录表

　　需(xū)要注意的是，沉寂多年的钠(nà)电池是(shì)在此前锂价飙涨的背(bèi)景(jǐng)下作为“替(tì)代”而被推到(dào)台前的(de)，去年底以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价(jià)格均价已经跌至18万元/吨。一时(shí)间，锂价持(chí)续下跌会(huì)否(fǒu)影响钠电池商业化进程的讨(tǎo)论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近(jìn)日就表示(shì)：“钠电池能够起(qǐ)到对锂电池的(de)平(píng)衡(héng)作用，平衡锂价，保证(zhèng)锂资源的供(gōng)应安全，不(bù)太可能成为(wèi)主流(liú)。锂(lǐ)价一便宜，就会让钠离子的(de)发展陷入(rù)被动。”但他(tā)也强调，“钠离子技术一定要发展，因为它是锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电建设成本接近，目前三元(yuán)钠(nà)电量产(chǎn)的(de)生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左(zu三大球和三小球分别是什么 三大球的起源ǒ)右。其进一步向钛(tài)媒(méi)体APP分(fēn)析(xī)，“钠离子电池性能(néng)比较(jiào)接近(jìn)磷(lín)酸铁锂电池(chí)，高能(néng)量密度的也接近三元523电池。目(mù)前电碳价格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂电池成本(běn)大幅下降40％以上，所以(yǐ)目(mù)前已经和(hé)钠电池(chí)成本基本相当(dāng)；而由于锂原(yuán)料(liào)价(jià)格(gé)大幅(fú)下(xià)降，目前铁(tiě)锂和锰酸锂(lǐ)等电池(chí)成本已经优于钠电池。今年(nián)碳酸(suān)锂价格在20万(wàn)以下时，锂(lǐ)电池对钠电(diàn)池有明(míng)显优势。”

　　当(dāng)然，市场普遍认(rèn)为钠(nà)电池还(hái)有降本的空(kōng)间。兴(xīng)储(chǔ)世纪总裁助理刘继(jì)茂就告诉钛媒体APP，“待产(chǎn)业链完善后，规模量(liàng)产后钠离子电池正、负极材料价格可降至5万(wàn)元/吨(dūn)甚(shèn)至以下，钠离(lí)子电池的理论BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂存在降价可能(néng)，但只要碳酸锂(lǐ)价(jià)格高于15万(wàn)元/吨，钠离子电(diàn)池的成本(běn)优势就依然存在，并且随着(zhe)技术不断(duàn)发(fā)展、产业不(bù)断成熟，钠离子电(diàn)池的降本空间(jiān)有望进一步打开，该(gāi)成本临界点仍有进一步下探的可(kě)能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电产业规模化完成后，能和锂离子电池的成本拉开差距(jù)，接近铅酸(suān)电(diàn)池的成本。但能量密度的限制，使得碳(tàn)酸锂价格在15万以(yǐ)上(shàng)时，成(chéng)熟(shú)后的钠(nà)离子(zi)电池(chí)有一定优势；碳酸(suān)锂价格(gé)在(zài)10万左右及以下时，钠离子电池在动力(lì)领域优势较小。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意到，包括传艺科技在内，三大球和三小球分别是什么 三大球的起源诸多(duō)入局钠电(diàn)池的企(qǐ)业(yè)都(dōu)言锂价下跌无碍钠电池(chí)商业(yè)化进程。但随(suí)着(zhe)锂价(jià)持(chí)续下降，钠电(diàn)池利润率下(xià)降(jiàng)或也是必(bì)然的。

　　以传艺科技(jì)为(wèi)例，其在1月9日的调研记(jì)录(lù)中曾表(biǎo)示(shì)，公司钠电池定(dìng)价(jià)主要根据碳酸锂的价格，一般给到客户的价格比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价会随(suí)碳酸锂价格波(bō)动(dòng)而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定(dìng)力 过往(wǎng)项目频(pín)频(pín)“跳票”

　　资金和产能消化(huà)之外(wài)，市场还担忧传艺科技项目(mù)投(tóu)资的定力。

　　尽管(guǎn)公司(sī)对进军(jūn)钠电领域雄(xióng)心勃勃，然而钛(tài)媒体(tǐ)APP梳理其过(guò)往投资履历发现(xiàn)，传艺科技在投资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚(shèn)至(zhì)终止募投计(jì)划可(kě)谓(wèi)“家常(cháng)便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投(tóu)向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路板生产(chǎn)线技(jì)改(gǎi)并(bìng)扩产项目(mù)。然2018年4月公司(sī)就变更募(mù)资用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别用于3D玻璃(lí)面板生产项(xiàng)目、轻薄(báo)型键盘生产(chǎn)项目，已经使用了(le)7737.67万元募(mù)资(zī)的FPC生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目则被终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄(báo)膜(mó)线路板生(shēng)产线技改并扩产项目的实(shí)施地点(diǎn)从(cóng)一厂搬迁至二(èr)厂(chǎng)；2021年(nián)6月，再将该项(xiàng)目(mù)的实施地点(diǎn)变更(gèng)为重(zhòng)庆市合(hé)川区(qū)工业园区(qū)核心区高(gāo)阳(yáng)路30号(hào)，实施主体(tǐ)则从(cóng)传艺科技变(biàn)为全资子公司重庆营(yíng)志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实施(shī)3D玻璃(lí)面板生产项(xiàng)目（已投入(rù)募资7445.13万元），并(bìng)将该项目剩(shèng)余资金全部(bù)投入轻薄(báo)型(xíng)键(jiàn)盘(pán)生产(chǎn)项目(mù)的建设，并将后者(zhě)的产能从(cóng)1600万台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融资，定(dìng)增(zēng)募(mù)资6亿(yì)元，其(qí)中的4.20亿元(yuán)用于(yú)年产18万平方米中高端(duān)印制电(diàn)路(lù)板建设项目(mù)。但(dàn)次(cì)年6月，公司将该项目(mù)中的SMT工序(xù)实施地点由江苏省高邮市经(jīng)开区凌波路33号改建至江苏(sū)省高邮(yóu)市经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该(gāi)项(xiàng)目剩余募资(zī)（已投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用于投入“钠(nà)离子(zi)电(diàn)池制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募(mù)投(tóu)计划的(de)地点(diǎn)、资金乃至(zhì)项目，直接的后果就(jiù)是原有的投入打水飘、投(tóu)资效率低(dī)下(xià)以及建成项目实(shí)际效益(yì)与预计天(tiān)差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项(xiàng)目建(jiàn)设期仅(jǐn)12个(gè)月，达产年可(kě)实现销售收入2.24亿元。定期报(bào)告(gào)显示(shì)，2018年6月30日，该(gāi)项(xiàng)目就已经建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的(de)效益分别(bié)仅283.41万(wàn)元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方案，年(nián)产18万平方米中高端印制电路(lù)板建设项目建设(shè)期也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿元，项目(mù)净(jìng)利(lì)润1.31亿元。然两年多时(shí)间过去了，截至2022年12月(yuè)31日，该项目投资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项(xiàng)目(mù)效益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初的预期相(xiāng)去甚远。

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