钠电(diàn)池产能规划从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃至94亿(yì)投资，传艺(yì)科技是真(zhēn)跨界还是奢望，飙涨后又腰(yāo)斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商传(chuán)艺科(kē)技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题(tí)莫过于(yú)跨界钠(nà)电池。

　　这个热门(mén)又令人遐想的题材搭(dā)配公司释放钠电(diàn)池项目进展的“积极主动(dòng)”，在2022年刺激着(zhe)传艺科技股(gǔ)价(jià)迅速飙涨4倍(bèi)，甚至期间还祭(jì)出“七连板”和(hé)“五连板”妖股(gǔ)走(zǒu)势。然去年末以来，抛“利好消息”催(cuī)涨股价的套路完(wán)全失灵，股价又(yòu)在4个(gè)多(duō)月时间极速腰斩。即(jí)便是3月末(mò)扔(rēng)出(chū)30亿元定增预案投建年(nián)产5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科技也只收获(huò)了短(duǎn)暂的上涨，而后再未(wèi)掀起(qǐ)波澜。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意(yì)到，股(gǔ)价过山车式(shì)的涨(zhǎng)跌折射的(de)是市场对传艺科(kē)技高(gāo)调跨界钠电赛道故事的怀疑(yí)：从宣布(bù)跨(kuà)界(jiè)到(dào)现在，时间不过10多月，规划产能(néng)已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如(rú)何撬(qiào)动54亿元乃(nǎi)至94亿元的投(tóu)资成(chéng)本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持续下行(xíng)，在(zài)愈(yù)加(jiā)拥挤(jǐ)的赛道(dào)上(shàng)，夸(kuā)下海口的产能又(yòu)该(gāi)如何消化？过往投资计划频频“跳票”、实际效益(yì)与预期天差地(dì)别等“黑历史”在前，“大跃进(jìn)”的新项目如(rú)何(hé)让人信服？

　　跨界钠电池(chí)，股价(jià)“过山车(chē)”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离子电池(chí)便与锂离(lí)子电(diàn)池同时(shí)期萌芽，但由(yóu)于钠电负极嵌(qiàn)钠能力较(jiào)弱、钠电池能(néng)量密(mì)度(dù)较(jiào)低，导(dǎo)致其(qí)研发进(jìn)度大大落(luò)后于了(le)锂电池。直到2020年后，随着钠(nà)电(diàn)关键技(jì)术完成突(tū)破以(yǐ)及锂价不(bù)断飙(biāo)升，钠(nà)电才作(zuò)为锂(lǐ)电“备胎”之一(yī)重回人们重(zhòng)视。尤其2021年7月(yuè)，宁德时代推(tuī)出第一代钠离子电池(chí)，掀起钠电风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天之际，传艺科技于去年6月22日晚间高调宣布入局(jú)。彼时的公告(gào)显示(shì)，公司(sī)拟投资3000万元通过全资子公司江苏智纬(wěi)电子(zi)科(kē)技有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人(rén)杨(yáng)磊和杨崇义合作设立控股孙公司江苏传艺钠电科技有限公(gōng)司（公(gōng)司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺(yì)科技旋即涨(zhǎng)停，当日盘(pán)后(hòu)公(gōng)司迫不及待召(zhào)开电话(huà)会议(yì)，向合(hé)计64名分析(xī)师和个(gè)人投资者披(pī)露跨界钠电的(de)各种细(xì)节(jié)。根据规(guī)划(huà)，传艺科技钠(nà)电池项目中试(shì)线2022年(nián)投产，一(yī)期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话(huà)，股价(jià)更加(jiā)疯涨(zhǎng)。加上(shàng)6月(yuè)23日的(de)涨(zhǎng)停，传艺(yì)科技(jì)宣布(bù)跨界后一(yī)口(kǒu)气收(shōu)出7个(gè)涨停板，市(shì)值快速实现翻倍。

　　传艺科(kē)技(jì)日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催涨股价的(de)前车在前，传(chuán)艺科(kē)技开(kāi)始有意无意(yì)地“主动”披露钠电项目(mù)进展，而公(gōng)司(sī)股价也往往在公告披露后录得(dé)大幅上涨。去年12月5日(rì)盘中，公司股价一度(dù)摸高至(zhì)54.44元(yuán)/股，相较于(yú)跨界钠(nà)电(diàn)池(chí)前10元/股左右的温(wēn)吞股(gǔ)价，不到(dào)半年(nián)的时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股价(jià)开始掉头(tóu)向下，无论其(qí)如何发布“利好”消息，股价也(yě)再难掀大(dà)风(fēng)浪(làng)，反而随着时间的推移，迅速(sù)回(huí)落。截至4月(yuè)20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多(duō)月时间已经较(jiào)高点腰斩。

　　值得一(yī)提的是，由(yóu)于在2022年6月23日(rì)盘后(hòu)，公司迫切召开电话会并(bìng)在《投(tóu)资者(zhě)关系活动记录表(biǎo)》中对外发(fā)布钠电池业(yè)务未(wèi)来规(guī)划、技术水平等(děng)涉(shè)及公司经营(yíng)的重大信息，但直至2022年(nián)7月9日才正式通(tōng)过《关于对(duì)深(shēn)圳(zhèn)证券(quàn)交易所关注函回复的(de)公告》补(bǔ)充(chōng)披露相关事项，传艺科(kē)技及公司董事长(zhǎng)兼总经理邹伟民、时(shí)任董秘许(xǔ)小丽还(hái)遭深(shēn)交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看传(chuán)艺科技股价(jià)“过(guò)山车”式上下(xià)，背后纵(zòng)有(yǒu)游资推波(bō)助澜，但归根结底还是其资金有限与钠电产能规(guī)划(huà)“大跃进”不匹配无法(fǎ)让市场信服造成(chéng)的。

　　根据(jù)公司定(dìng)增预案，钠电池(chí)二期(qī)5.5GWh项目(mù)建(jiàn)成(chéng)后，公司产能将达到10GWh。而根据公司(sī)此(cǐ)前对交易所回复函和(hé)2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池(chí)项目的投资(zī)成本约54亿元。其中，土地购置及厂(chǎng)房(fáng)成本(běn)约(yuē)4亿元，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修及(jí)设备成本(běn)约50亿(yì)元。

　　实(shí)际上，传艺科技(jì)规划的(de)钠电产(chǎn)能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事长邹伟民4月16日在公开场合演(yǎn)讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司决(jué)定，发(fā)挥(huī)资金优势，投资(zī)50亿元，新征410亩(mǔ)土地(dì)，用30个月的时(shí)间，新上(shàng)钠离子电池全供应(yīng)链项目，逐(zhú)步形成年(nián)产3万(wàn)吨(dūn)正极材(cái)料、4万(wàn)吨(dūn)负极材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万吨电解(jiě)液的生产(chǎn)能力；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣工(gōng)投产；目前(qián)，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试产试销，6月(yuè)底有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民(mín)公开演讲时提到的(de)钠电产能规划，来源：传艺(yì)钠电官微(wēi)

　　若按邹伟民的(de)说法，传艺科技在上述的54亿元资金外，还需要更多资金(jīn)，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就需要40亿元的投(tóu)入(rù)。

　　但(dàn)现实是，传艺(yì)科(kē)技(jì)主营式(shì)微，年赚1亿(yì)元(yuán)的(de)盈利水平显然难以撬动动(dòng)辄几十亿的项目。

　　传艺科(kē)技(jì)主营输入类设备和印制(zhì)电路(lù)板（PCB）两大(dà)类消费电(diàn)子零(líng)组件，具体(tǐ)包括笔(bǐ)记本(běn)/台式(shì)机电(diàn)脑键盘、触控(kòng)模组和(hé)鼠(shǔ)标等(děng)输入(rù)类设备及通讯用板、消费电(diàn)子、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来公司经营(yíng)规模不(bù)断扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到(dào)19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但(dàn)盈利(lì)并(bìng)未同步，上(shàng)市(shì)当年公司归母(mǔ)净利润就(jiù)下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万(wàn)元。之后随着行业式(shì)微，公司盈利(lì)水(shuǐ)平(píng)起起伏伏，到2022年(nián)也仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司(sī)盈利(lì)就已经达(dá)到(dào)了9000万(wàn)元，净利(lì)润增长(zhǎng)乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺(yì)科(kē)技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账(zhàng)上的(de)资金(jīn)也并不宽裕。2022年(nián)，公司经(jīng)营(yíng)活动产生的(de)现(xiàn)金流(liú)量净额4.46亿元；截(jié)至去年末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内(nèi)要拿出54亿(yì)元乃至94亿(yì)元以上的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交(jiāo)所的(de)回函中，传艺科(kē)技曾(céng)详细披露(lù)过(guò)2GWh项(xiàng)目资金(jīn)来(lái)源：截至2022年5月(yuè)31日，公(gōng)司可(kě)用于钠(nà)离(lí)子电池项目(mù)的自有资金(jīn)仅(jǐn)1.61亿元(yuán)，银(yín)行授信(xìn)未使用额度10.27亿元，足(zú)见其在投(tóu)资钠(nà)电项目时自有资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深(shēn)交所的回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科(kē)技就是准(zhǔn)备(bèi)靠银行贷(dài)款解决。后(hòu)一期(qī)产(chǎn)能(néng)增(zēng)加到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元左右，同样(yàng)仰仗银行贷款。今年3月30日(rì)公司公告称，传艺科技及(jí)子公司拟向(xiàng)工商银(yín)行、农业(yè)银行等(děng)组成(chéng)的(de)联合银团申请不超(chāo)过20亿(yì)元的项目贷款，用于(yú)公(gōng)司钠电池项目。根据最新(xīn)的调(diào)研记录(lù)，“截(jié)至目前(qián)，牵头银行(xíng)已(yǐ)审批通过，参团银(yín)行处于正常的(de)审批(pī)流程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋定增。今(jīn)年3月30日，公司披露(lù)《2023年度向特定(dìng)对象(xiàng)发(fā)行(xíng)股票预案(àn)》，拟募资(zī)不超过(guò)30亿元，其中的(de)24亿元拟投入钠电(diàn)池制造(zào)二(èr)期(qī)项目，剩(shèng)余6亿元补流(liú)。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为27.47亿(yì)元，除了定增的(de)24亿元外，还有3.47亿元(yuán)的缺(quē)口。而为补这部分缺(quē)口，传艺科技甚至将2020年定增(zēng)募投(tóu)资金中(zhōng)的(de)1.75亿元变更用于(yú)该项目(mù)。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底不厚，传(chuán)艺科(kē)技(jì)10GWh钠电(diàn)项(xiàng)目(mù)只能(néng)依赖融资。至于上述邹(zōu)伟民公开演(yǎn)讲时提到的(de)另外8GWh的项目资金(jīn)来(lái)源，钛媒体APP向(xiàng)公(gōng)司求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价(jià)暴跌，钠电还有优(yōu)势吗(ma)？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电池全供(gōng)应链(liàn)项目(mù)计划到2024年末全(quán)部竣工(gōng)投产，达产达效后，可实现(xiàn)年(nián)销售250亿元。”若传(chuán)艺科技的钠电项目(mù)真如邹伟民在近日的演(yǎn)讲中所言照进现实，几年后公司营收将在当前基(jī)础上翻十几(jǐ)倍。但近(jìn)来腰(yāo)斩的股价显示，市(shì)场对这个故事(shì)并不再(zài)买账，除了资金实力(lì)有限公司外(wài)，核心还在其大干快上后产(chǎn)能如何消(xiāo)化的问题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商业化元年的2023年，包括(kuò)宁(níng)德时代、中科海纳、亿纬(wěi)锂能、雅(yǎ)迪等(děng)诸多巨(jù)头在(zài)内，已纷纷发产品、量产并大(dà)建产能，竞(jìng)争者(zhě)初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管(guǎn)就披露(lù)的参(cān)数和性(xìng)能来看(kàn)，传艺(yì)钠电的钠(nà)电池与巨头们不相上(shàng)下，但宁德时代(dài)落地(dì)奇瑞(ruì)车型、华语新能源(yuán)配套(tào)雅迪极钠S9等表明，大佬们已(yǐ)经走在(zài)前(qián)面，率先在两轮电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗电动车(chē)和低速电动车领域实现装车应用。而(ér)传艺科技除了在(zài)岁末年初公告(gào)与中祥航业、江苏(sū)新能源、德博新能(néng)源(yuán)签订项(xiàng)目(mù)合作(zuò)或战略合(hé)作协议外，并未(wèi)官宣重(zhòng)点客户。

　　每每有投资者问及客户情况时，公(gōng)司都以“目前(qián)订(dìng)单下游运用覆盖储能、低速(sù)电动(dòng)车及电(diàn)动工具等(děng)多个领域”“公(gōng)司钠(nà)离子电池送样后客户的反馈(kuì)普遍较为(wèi)良(liáng)好，并(bìng)已与多名(míng)客户签订了销售订单”“公司已与多家(jiā)知名两轮电动车(chē)品牌开(kāi)展送样(yàng)和合作意向洽(qià)谈等(děng)工作(zuò)”等(děng)进行回复。至(zhì)于(yú)具体的客(kè)户名(míng)称和订单金额，一直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数(shù)倍级(jí)增长。上海钢(gāng)联新能(néng)源事业部钠电池(chí)分析师汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目(mù)落地产能有3GWh左右，预计2023年落(luò)地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则(zé)称，到(dào)2023年底，预计钠(nà)电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落地产能大幅增加已可(kě)预(yù)见。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠电池落(luò)地的产能(néng)中可以(yǐ)实现装机的(de)在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期用(yòng)于两(liǎng)轮车的钠(nà)电池不到5％，后面成本降下来才会有较大比例的替(tì)代。”汪奇认为，今年钠电池只(zhǐ)会小(xiǎo)批量应(yīng)用到多元化场景(jǐng)。

　　然(rán)传艺科(kē)技却十分自(zì)信(xìn)，其在调研记(jì)录中预测，预(yù)计2023年(nián)公司实(shí)际(jì)出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去了2023年(nián)钠电池市场的绝(jué)大部(bù)分份额。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年(nián)1月9日投资者关系活动记(jì)录表

　　需(xū)要注意(yì)的是，沉寂多年(nián)的钠电池是在(zài)此前锂价飙涨的背景(jǐng)下作为“替(tì)代”而被推到(dào)台(tái)前(qián)的，去年底以来，碳酸锂价格持续下(xià)行，4月(yuè)20日(rì)电碳(tàn)价(jià)格均(jūn)价已经跌至(zhì)18万元/吨。一时(shí)间，锂价持续下跌会否影响钠电池商业化进程(chéng)的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧(ōu)阳(yáng)明高近日就表示：“钠电(diàn)池能(néng)够起到对锂电池的平衡作(zuò)用，平(píng)衡锂价(jià)，保证锂资(zī)源的供(gōng)应安全，不太可能(néng)成(chéng)为主(zhǔ)流。锂价一便(biàn)宜，就会让钠(nà)离子的发展陷入被动。”但(dàn)他也强调，“钠离子技术一定要(yào)发展，因为它是锂离子电池(chí)的一个有(yǒu)益的补充(chōng)。”

　　汪奇称(chēng)，锂电(diàn)和钠(nà)电建设成本接(jiē)近，目(mù)前三元钠电量产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步(bù)向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比(bǐ)较接近(jìn)磷(lín)酸铁锂电池，高(gāo)能量密度的也接近三元(yuán)523电池。目前电碳价格(gé)下(xià)跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目(mù)前已(yǐ)经和钠电(diàn)池成本基(jī)本相(xiāng)当(dāng)；而由于锂原料价格大(dà)幅(fú)下(xià)降，目前铁锂和锰酸(suān)锂等(děng)电池(chí)成(chéng)本已(yǐ)经优于钠电池。今年碳酸锂(lǐ)价格(gé)在20万以下时，锂电(diàn)池对钠(nà)电(diàn)池有明(míng)显优势。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为钠电池还有(yǒu)降本(běn)的空间。兴储世纪总裁助理刘(liú)继茂就告诉钛媒体APP，“待产业(yè)链(liàn)完(wán)善后，规模量产后(hòu)钠(nà)离子电池正、负极材(cái)料价格(gé)可降(jiàng)至(zhì)5万元/吨(dūn)甚(shèn)至(zhì)以下(xià)，钠离子电池的理(lǐ)论BOM成(chéng)本(běn)将(jiāng)低(dī)至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存在(zài)降价可能，但只要(yào)碳酸(suān)锂(lǐ)价格高(gāo)于15万元/吨(dūn)，钠离子电池(chí)的成本优势就依然(rán)存在，并且(qiě)随着(zhe)技术不断发展、产业不断成熟，钠离子(zi)电池的降本空间有望进(jìn)一步(bù)打(dǎ)开，该成本临界点仍(réng)有(yǒu)进一步(bù)下探的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明年钠电产业(yè)规模化完成后，能和锂(lǐ)离子电池的成本拉开(kāi)差距，接近铅酸电池的成本。但能量密度的限制，使得碳(tàn)酸锂价格在15万(wàn)以上(shàng)时，成熟后(hòu)的钠离(lí)子电池有一定优(yōu)势(shì)；碳酸锂价格在(zài)10万左(zuǒ)右(yòu)及以下时，钠离子(zi)电池(chí)在(zài)动力领(lǐng)域优势较小。

　　钛(tài)媒体APP注意到(dào)，包括传艺科技(jì)在内(nèi)，诸多入局钠(nà)电池的(de)企业(yè)都言锂价下跌无碍钠电池商业化进程。但(dàn)随着锂价持续下降，钠电(diàn)池利润率(lǜ)下降(jiàng)或也是必然的。

　　以传艺科技为例(lì)，其在1月9日(rì)的调研记(jì)录中曾表示，公司钠电池(chí)定价主(zhǔ)要根据碳酸锂(lǐ)的价格，一般给到客户的价格(gé)比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价会随碳酸(suān)锂价格(gé)波(bō)动而(ér)波动。

　　缺乏(fá)长远投资(zī)定力 过往项目频(pín)频“跳(tiào)票”

　　资金和产能消(xiāo)化之(zhī)外，市场还担忧传艺科(kē)技项(xiàng)目(mù)投资的定(dìng)力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心(xīn)勃勃(bó)，然(rán)而(ér)钛媒体APP梳(shū)理其过(guò)往(wǎng)投资(zī)履历(lì)发现，传艺科技在投(tóu)资上缺乏长远(yuǎn)定力，临时“跳票”甚(shèn)至终止募投计划(huà)可谓(wèi)“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目。然2018年4月公司(sī)就变更(gèng)募(mù)资用途，将(jiāng)FPC生产项目未用的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元(yuán)分别(bié)用于(yú)3D玻璃面(miàn)板生产(chǎn)项目、轻薄(báo)型(xíng)键盘生(shēng)产项(xiàng)目，已经使用(yòng)了7737.67万元(yuán)募(mù)资(zī)的FPC生产(chǎn)项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄(báo)膜线路板生产线技改并扩产项(xiàng)目的实施地(dì)点从一(yī)厂(chǎng)搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再将该项目的实施地点变更为重(zhòng)庆市合(hé)川区工业(yè)园区核心区高阳路(lù)30号，实施(shī)主体则从传艺科技变为(wèi)全资子公司重庆(qìng)营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目(mù)则再生变。公司终(zhōng)止实施3D玻璃面(miàn)板生(shēng)产项目（已投(tóu)入募资(zī)7445.13万元），并将该项目(mù)剩(shèng)余资金全部投(tóu)入轻薄(báo)型键盘(pán)生产项(xiàng)目(mù)的建设，并将后者的(de)产能从1600万台提升至(zhì)2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募(mù)资6亿元(yuán)，其中(zhōng)的(de)4.20亿元用于(yú)年(nián)产18万平方(fāng)米(mǐ)中(zhōng)高端印制电路板建设项目。但次年(nián)6月，公(gōng)司将该项目中(zhōng)的SMT工序实施(shī)地点由江苏省高邮市经开(kāi)区(qū)凌(líng)波路33号改建至江苏(sū)省(shěng)高邮市经开区凌(líng)波路49号的闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更(gèng)用(yòng)于投入“钠离(lí)子电池制(zhì)造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募投计划的地点、资金乃至项目(mù)，直接的后(hòu)果(guǒ)就是原有的投入打水飘、投资(zī)效率低下以及建成项目实(shí)际(jì)效(xiào)益与预计天差地别。

　　根(gēn)据招(zhāo)股书，薄膜线路(lù)板(bǎn)生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产项目建设期仅12个月，达产年可(kě)实(shí)现销售收入2.24亿(yì)元。定期报(bào)告显示(shì)，2018年6月30日(rì)，该(gāi)项目就已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项目的(de)效益分别(bié)仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方(fāng)案(àn)，年产(chǎn)18万平(píng)方米中高端印制电路板建设项目建设期也仅(jǐn)12个月，预计(jì)达产年实现营(yíng)收7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间(jiān)过去了(le)，截至(zhì)2022年12月(yuè)31日，该项目投(tóu)资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分(fēn)别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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