财联社6月(yuè)3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必(bì)争之地”，而年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一(yī)定程度(dù)上助力啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季(jì)度业绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同比增(zēng)速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营收突(tū)破百亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在内的外资系啤(pí)酒公(gōng)司基本面仍然堪(kān)忧(yōu)，业(yè)绩下滑或亏损(sǔn)，本(běn)土与外资两大(dà)阵(zhèn)营的分(fēn)化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低(dī)迷，啤酒行(xíng)业则堪称(chēng)一(yī)抹亮色。民生证券王(wáng)言海(hǎi)5月8日发布的研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动(dòng)褪去，下(xià)游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本(běn)压力(lì)边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期明显(xiǎn)提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年(nián)将(jiāng)是啤酒龙(lóng)头弱势(shì)区域持续扭亏、释放利(lì)润(rùn)的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国(guó)市场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争(zhēng)霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场(chǎng)表现(xiàn)来(lái)看，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)和(hé)青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄今股价累计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市(shì)值(zhí)超1600亿港元，后者(zhě)总市(shì)值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和(hé)珠江啤酒(jiǔ)股(gǔ)价(jià)同期累(lèi)计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股(gǔ)价(jià)跌(diē)近六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪(jì)80年代中国(guó)实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北(běi)京的燕京(jīng)、上海的(de)力波、福建的惠(huì)泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城(chéng)市都(dōu)拥有自(zì)己的啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼(yú)”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)英博(bó)、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒(jiǔ)的(de)市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券(quàn)孙(sūn)山山4月24日发布的(de)研(yán)报(bào)罗(luó)列五大(dà)巨(jù)头的具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤苏修是什么意思，苏修是什么意思酒、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)市占率分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占(zhàn)率(lǜ)属于中等水平，市场集(jí)中度仍有提(tí)升空间(jiān)，待CR1市占率提升后头部企(qǐ)业(yè)将有望进(jìn)一步提升(shēng)盈利水平。分析人(rén)士指出，如果“大鱼(yú)吃大(dà)鱼”的(de)市场(chǎng)趋(qū)势(shì)不变(biàn)，经过(guò)一(yī)段时间的此消彼长，持续多年(nián)的“五强争霸”格(gé)局，将演(yǎn)变(biàn)为“一超多强(qiáng)”：华润(rùn)啤酒(jiǔ)把青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤(pí)酒(jiǔ)阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市(shì)场颓势明显，百威英博销(xiāo)量(liàng)下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预(yù)测2023年的营业(yè)利润(rùn)增长将(jiāng)低于去(qù)年(nián)的水平，研报指出(chū)重庆啤(pí)酒(jiǔ)为嘉(jiā)士伯在(zài)华运营(yíng)啤(pí)酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几(jǐ)年啤酒行业的业绩增长，多(duō)亏(kuī)了高端(duān)化。此前(qián)多(duō)年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外资(zī)啤酒百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士(shì)伯(bó)、喜力(lì)等品牌(pái)牢牢掌控。近(jìn)年来(lái)，本土啤酒(jiǔ)开(kāi)始发(fā)力。以销量(liàng)最大的华(huá)润雪花啤酒(jiǔ)为(wèi)例，早年畅销(xiāo)大江南(nán)北的大绿棒子，现在已(yǐ)经(jīng)很难(nán)见(jiàn)到了(le)，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处于产(chǎn)业链中游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻(bō)璃、易(yì)拉罐(guàn)、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒(jiǔ)成(chéng)本主要材料；下游终(zhōng)端议价能力较(jiào)强，进入存(cún)量竞争时代后，企(qǐ)业为向高(gāo)端化(huà)转型已多次实施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢(huī)复将(jiāng)加速各(gè)啤酒龙(lóng)头产品结构优化、加速高(gāo)端化(huà)进程，2023年吨价提(tí)升幅度或(huò)不(bù)弱于成本催生(shēng)普遍提价的(de)2022年(nián)。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次(cì)、企业参(cān)与数量(liàng)高增(zēng)，提价区域由部分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷(fēn)纷(fēn)提价(jià)，中高低档均有所(suǒ)涉(shè)及。勇闯天涯出厂价(jià)提升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价(jià)3%-8%。就在(zài)前(qián)几年，中国啤酒市场的产品价格稳定(dìng)在3-5元区(qū)间，如今，已经整体(tǐ)进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇(qí)”，百威啤酒的(de)“大师(shī)传奇”，都是为了(le)继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发(fā)力 高端化(huà)势能锐不(bù)可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在(zài)百元级(jí)产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在(zài)2022年(nián)推出价值1399元的“一(yī)世传(chuán)奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日(rì)发布的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高(gāo)端(duān)齐发(fā)力，高端化势(shì)能锐不(bù)可当。产品端(duān)方(fāng)面，公(gōng)司在坚(jiān)持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提(tí)升(shēng)中档崂山(shān)品牌占比(bǐ)，并(bìng)借助桶啤、白啤等高(gāo)端产品放(fàng)量(liàng)，带动整(zhěng)体产(chǎn)品结构(gòu)持(chí)续升级。随着23年现饮场景全(quán)面复苏叠(dié)加去年Q2以来低(dī)基数效(xiào)应，预计(jì)公司(sī)全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如虎添(tiān)翼 但目(mù)前主要(yào)销量来自中(zhōng)低(dī)端产品

　　2019年，华(huá)润啤(pí)酒收购(gòu)喜(xǐ)力中(zhōng)国正式(shì)完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰(lán)的喜力(lì)，旗下(xià)拥有(yǒu)上百家酒厂，连(lián)续(xù)多年跻身世界500强榜单。而(ér)收购方(fāng)华润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打(dǎ)满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证(zhèng)券指出，华(huá)润啤酒(jiǔ)高端及超(chāo)高端产品仅占其收入占(zhàn)比(bǐ)17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目前市(shì)场更加认可(kě)、熟悉其经济(jì)型产品如勇(yǒng)闯天涯(yá)等，但对(duì)其高端产品(pǐn)认知度或接受(shòu)度(dù)相对偏低。公苏修是什么意思，苏修是什么意思司提价空间较大，高端化(huà)完成(chéng)后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业的(de)老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光不在。不仅(jǐn)销售(shòu)范(fàn)围收缩不少，被雪(xuě)花和青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年(nián)业(yè)绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高(gāo)达54.51%。今年一季度(dù)延续高增(zēng)，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析(xī)人(rén)士认为，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品(pǐn)燕(yàn)京U8的(de)成功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落地生(shēng)根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指(zhǐ)出(chū)，渠道(dào)反(fǎn)馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势(shì)能持续开(kāi)拓市场，推动(dòng)整(zhěng)体(tǐ)销(xiāo)量(liàng)同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增(zēng)苏修是什么意思，苏修是什么意思0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改(gǎi)革红利释放正处起步阶段，旺(wàng)季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分(fēn)析人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨(jù)大发展潜力及空间，且目前行(xíng)业格局未定，企(qǐ)业拥有(yǒu)弯(wān)道超车机会；基于(yú)精酿啤酒多(duō)元风(fēng)味(wèi)发展趋势(shì)，产品风味及应用(yòng)场(chǎng)景布(bù)局多(duō)元(yuán)化企业，将更加能够顺(shùn)应精酿市(shì)场(chǎng)发展趋(qū)势，拥有长期(qī)可持(chí)续发展潜(qián)力(lì)，并(bìng)有望成为行业新引领者。

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