5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国(guó)基金、南方基金等多家头部公募基(jī)金密集申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半(bàn)导体市(shì)场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额(é)增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导(dǎo)体主题ETF产品份(fèn)额出(chū)现(xiàn)正增长，最高份(fèn)额增(zēng)幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士认(rèn)为，资金(jīn)对半(bàn)导体主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基(jī)于对板块(kuài)中长期投资(z太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名ī)价值的(de)肯定。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国产替代(dài)持续推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行情的(de)带动下，板块细分领域(yù)仍有较(jiào)多投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回(huí)调后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为例，该(gāi)指数(shù)在4月6日(rì)攀(pān)至(zhì太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名)年内(nèi)高位后(hòu)便开始不(bù)断下(xià)跌，4月10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，尽管(guǎn)板块持(chí)续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数(shù)上(shàng)涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞(ruì)信国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额(é)变化，截至(zhì)5月12日(rì)，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出(chū)现下降外，其(qí)余产品份额均有大(dà)幅(fú)增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及(jí)预期主要(yào)原因，一是国产替(tì)代进(jìn)程不及预(yù)期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在技(jì)术和人才等方面(miàn)存在差距，在国产替代过(guò)程中产(chǎn)品研发(fā)和客(kè)户导入进程(chéng)可(kě)能不(bù)及预期；二是下游需求不及预(yù)期，在边(biān)缘(yuán)政治和全球经济疲(pí)软背景下，全球电子(zi)产品等终端需求可能不(bù)及预期，从而导致对半(bàn)导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球(qiú)半(bàn)导体行(xíng)业(yè)正处于(yú)下行筑底的阶段(duàn)，但我们认(rèn)为有(yǒu)望于今年(nián)看(kàn)到拐点的出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率(lǜ)先回暖的(de)种类要看芯片下游的(de)景气度，有创新(xīn)属性和份(fèn)额提升属性的环(huán)节会率先回暖。一方面中国经济(jì)体重要的构成央国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企业(yè)的(de)竞(jìng)争力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提(tí)升是数(shù)字化(huà)的长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维(wéi)度数字经济有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业(yè)数字(zì)化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部(bù)副总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富(fù)灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表示(shì)，首先(xiān)，回(huí)顾年初(chū)以来半(bàn)导体(tǐ)板块上涨的原因，一方(fāng)面是(shì)2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度(dù)较大，行业估值处于底部位置；另一(yī)方(fāng)面(miàn)市场预(yù)期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初(chū)到4月初(chū)半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的(de)股价其实是过(guò)度反应的(de)，所(suǒ)以随着4月中下(xià)旬半导(dǎo)体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的(de)降(jiàng)温，综合因(yīn)素(sù)引起行(xíng)业近期(qī)的持续回调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买也(yě)能看出投资者对板块(kuài)价(jià)值的肯定，多位业内人士也表示(shì)，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导体带(dài)来了新的需求增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的(de)压力，但一方面需求会(huì)重新复(fù)苏(sū)，另一(yī)方面中国半导体企业(yè)有(yǒu)国产(chǎn)替代(dài)的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块估值波(bō)动(dòng)较大，且(qiě)子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前该板块很多(duō)优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需(xū)求回暖或者(zhě)新产品的突破(pò)，会有形成很好的(de)投资机会。他(tā)进一步表示，人类历史经历了三(sān)次工业革命(mìng)，前两(liǎng)次都是以能源(yuán)为对象进行创新，第(dì)三次是信息为(wèi)对象(xiàng)进(jìn)行创新，当前(qián)阶(jiē)段的人工智能从感知(zhī)智能走(zǒu)向认(rèn)知(zhī)智能后，将对人类生产力的(de)提升(shēng)产生巨(jù)大(dà)的影响，也会(huì)开(kāi)启新一(yī)轮的工(gōng)业革命，它是信息革命经历了个人(rén)电脑(nǎo)、互联网革(gé)命和移动互联网革(gé)命后在万(wàn)物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等方面全面影响人(rén)类社会。当前仍处于(yú)新一轮产(chǎn)业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人(rén)工(g太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名ōng)智能带(dài)来的技术变革(gé)浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了(le)改(gǎi)变，产(chǎn)生了(le)新的投资方向(xiàng)，如(rú)算力芯片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的(de)落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会(huì)产生新(xīn)的投(tóu)资(zī)机会(huì)。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关注该板块投资(zī)机会，他认为可以(yǐ)重点配置(zhì)的(de)主线包括以AI为代表的创新(xīn)线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材(cái)料国产化为代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块，其(qí)中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化(huà)为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到(dào)下游需(xū)求为主的芯片设(shè)计都会在今年都有非常好的(de)机会。首先，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速(sù)中(zhōng)国(guó)芯片的国产替代，党的(de)二十大对(duì)于科技安全(quán)的强调为(wèi)芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设(shè)计板(bǎn)块(kuài)经过(guò)近一年的充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块(kuài)有(yǒu)望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动销数据和重点公(gōng)司(sī)的边际变化(huà)，同时动态跟(gēn)踪电(diàn)子消费(fèi)品的复苏(sū)情况，预判半(bàn)导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要大量算力(lì)，硬(yìng)件基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核(hé)心环节(jié)预期将(jiāng)会受(shòu)益，后续(xù)有望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外(wài)，半导体设备公司的(de)一季(jì)报业绩相对较强，国(guó)产化趋(qū)势仍在(zài)加(jiā)速(sù)推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可(kě)以关注的方(fāng)向。存储(chǔ)作为半导体中最大的周期(qī)品种，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度(dù)修复速度(dù)和估值的(de)匹(pǐ)配程度，尽管基本面改(gǎi)善的(de)趋(qū)势比较确(què)定，但改善(shàn)的过程中股价(jià)有可能波动(dòng)较大，要结(jié)合(hé)基(jī)本面变(biàn)化综合判断(duàn)配置价值，我(wǒ)们也会(huì)通过适当调(diào)仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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