近日，国内上市交易的(de)4只公募商品期货基金陆续公布(bù)了一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募(mù)商品期货基(jī)金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意(yì)的(de)是，国(guó)投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额(é)在报(bào)告期内增(zēng)加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利润(rùn)方面，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何(hé)区别？4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金(jīn)在一季报中均提及，本(běn)期已实现收益指(zhǐ)基金本期利息收入、投(tóu)资(zī)收益、其(qí)他收入（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除相关费(fèi)用和信用减(jiǎn)值损失后(hòu)的余额，本(běn)期利润为本(běn)期(qī)已实现收益加(jiā)上(shàng)本期(qī)公允(yǔn)价值(zhí)变动收益。

　　期(qī)末(mò)基金资产净值方面，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF资产净值超(chāo)过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF资产(chǎn)净值分别(bié)为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅为0人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么: #ff0000; line-height: 24px;'>人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么an style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内(nèi)，仅(jǐn)建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF实现正增(zēng)长，净值增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色金属期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映(yìng)出(chū)投(tóu)资者的偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期货(huò)基金均受到净(jìng)申(shēn)购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少(shǎo)1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆(dòu)粕(pò)市场整(zhěng)体走出(chū)下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要原因(yīn)有以下几点(diǎn)：首先，美(měi)国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在(zài)资本市场(chǎng)持续发酵，导致了原油(yóu)以(yǐ)及美豆(dòu)等(děng)大(dà)宗商品价(jià)格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市(shì)，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋(qū)于增加(jiā)，同时(shí)由于(yú)下游(yóu)提货消极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货(huò)跌幅过大(dà)；最后，需求端(duān)低(dī)迷不振，由于春(chūn)节前(qián)养殖产品集中出栏，春节后(hòu)一段时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪价(jià)格(gé)持续下(xià)行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得(dé)豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提(tí)货量(liàng)处于偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报告期(qī)内基金投资策略和运作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处(chù)于(yú)振(zhèn)荡调(diào)整，在三月份又很快(kuài)反(fǎn)弹至年初位(wèi)置。黄金(jīn)较(jiào)白银表现更(gèng)为强势，金(jīn)银比价(jià)有(yǒu)所抬(tái)升。前期走势主要受制于(yú)白银工业(yè)属性及美联(lián)储加(jiā)息(xī)预(yù)期(qī)升(shēng)温影响，白银表(biǎo)现出更高的波(bō)动性(xìng)。后(hòu)期则主要是(shì)欧美银行业出现流动性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美(měi)联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧(yōu)继续主导贵金属行情，同时也需关注突(tū)发地缘政治、金(jīn)融体系(xì)的(de)流动性风(fēng)险、新兴经济(jì)体债(zhài)务(wù)风险等黑天鹅事件的(de)影响。今年(nián)以来，美联储(chǔ)已连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年或还有(yǒu)一(yī)次加(jiā)息。随(suí)着美国加息(xī)渐入(rù)尾声(shēng)，而(ér)通(tōng)胀仍处(chù)于高位(wèi)，宏(hóng)观环境对贵(guì)金属相(xiāng)对有利，贵(guì)金(jīn)属配置价值进一步提升。考虑到白(bái)银的高弹性及金(jīn)银比价的相(xiāng)对高位，建(jiàn)议(yì)择机积极配置(zhì)。

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