周一的股市震荡(dàng)翻红，上周股市下(xià)跌期间净买入的“抄底(dǐ)资(zī)金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道(dào)股(gǔ)票ETF（统(tǒng)计(jì)股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日市场总体下(xià)跌期(qī)间，资金(jīn)更是(shì)净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性(xìng)操(cāo)作模式，在股市大(dà)幅下挫的时刻再(zài)度显现(xiàn)。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金(jīn)净流入，“中特估”长期投资(zī)价值被资金看好，而高(gāo)位回(huí)调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金追逐；净流出方(fāng)面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电(diàn)力ETF等短期净流出，资金出现短期避(bì)险，但鉴于多数标的估值(zhí)仍在低位，多(duō)家机构(gòu)仍(réng)看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入(rù)资(zī)金近(jìn)40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流入资金居前(qián)

　　上周五股市大(dà)跌，当日(rì)股票ETF总(zǒng)份额(é)增长32.58亿(yì)份(fèn)，以区间成交均价测算，当日净(jìng)流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周5个(gè)交(jiāo)易日，5天股(gǔ)市(shì)调整(zhěng)期(qī)间，资(zī)金更是(shì)净买入220亿元，展现(xiàn)了资金(jīn)逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至(zhì)上(shàng)周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资(zī)金(jīn)居前，都超(chāo)过11亿元。宽基(jī)指(zhǐ)数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达(dá)和嘉实基(jī)金旗(qí)下沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等(děng)产(chǎn)品，净流(liú)入资金(jīn)也位居(jū)前列(liè)。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市(shì)表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全部(bù)收红，上证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上周(zhōu)大跌(diē)期间的“抄(chāo)底资金”，皆(jiē)斩获了不错的回报。

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　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导(dǎo)体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜首(shǒu)，单(dān)日净买入金额接近5亿元，目前仍处于估值低位的(de)医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品(pǐn)也位(wèi)居净流入资金前列，而(ér)在近日遭遇高位回调的游(yóu)戏ETF，也受到资(zī)金的逆市买入，不过目前游戏ETF今(jīn)年(nián)还(hái)有(yǒu)近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑(jí)，在游戏板块行情冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的(de)上述流向情况(kuàng)，一位公(gōng)募股(gǔ)票权益基金经理(lǐ)表示，预(yù)计复苏仍是(shì)中国经济中长期的趋势，但耐(nài)用品复(fù)苏的空间受限、出口(kǒu)下行及地产(chǎn)销售恢复疲(pí)软(ruǎn)将驱动市(shì)场展现出(chū)更多结构性机会。不(bù)过(guò)，在(zài)短期市场炒作热度回落，波动率偏(piān)高的(de)情况(kuàng)下，资金可能(néng)更青睐用大盘宽基指数，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个市(shì)场的平均回报。

　　而在(zài)行业方面，沪上一家(jiā)公募(mù)机构分(fēn)析，由(yóu)于(yú)近日以游戏为代(dài)表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐步(bù)退潮趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但从长期看，资金还会长(zhǎng)期关(guān)注(zhù)数(shù)字化对生产(chǎn)力(lì)的(de)提升(shēng)，因此，包(bāo)括(kuò)计算机、互联网(wǎng)和传媒(méi)等调(diào)整下来的(de)行业，可能(néng)会继续(xù)受到了(le)资金的关注(zhù)。

　　也(yě)有(yǒu)行(xíng)业(yè)机构认(rèn)为，近期上(shàng)证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中(zhōng)特估”长期投资价(jià)值有关。

　　民生加(jiā)银基金表示(shì)，伴随大金融、大基建等权重(zhòng)股高位(wèi)调整(zhěng)，上(shàng)周沪指(zhǐ)下跌。前期部分板(bǎn)块短期上冲较快，导致(zhì)博(bó)弈资金出现(xiàn)分歧，随着建筑、银行、石(shí)化等(děng)PB逐步修复，权重板块(kuài)内(nèi)部(bù)出现分化(huà)，获利兑现需求(qiú)叠加经济数据不(bù)及预期，权重板(bǎn)块回调带动(dòng)大(dà)盘指数(shù)回落(luò)。

　　不过，民生加银基(jī)金认为，从(cóng)长远看，“中(zhōng)特(tè)估”或有望引领低估值央企(qǐ)的价值重(zhòng)估，有基(jī)本面支撑的低估(gū)值央企(qǐ)或有望受益。

　　博时基金权益投资(zī)一部(bù)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)吴鹏也认(rèn)为，“中特(tè)估”投资的部分底层逻(luó)辑仍旧是过(guò)去的A股市(shì)场对(duì)部分传(chuán)统行业国央企的严重低配和低估。而在(zài)这种大(dà)幅(fú)低估和低配背景(jǐng)下，部分企业因(yīn)为(wèi)自身经营改善、高股息水平等特征，使得其估值修复成为了(le)可能。虽然经(jīng)过前期反弹，大金融整体估值仍旧(jiù)处于低位，由于(yú)情绪和资(zī)金仍(réng)旧是(shì)主导，短期(qī)表现存(cún)在剧烈波动可(kě)能；从中期看，整体大金融(róng)当前估值仍旧处于中低水(shuǐ)平，部(bù)分个股尤其(qí)是基本面明显改善的个股，仍旧有(yǒu)估值修复的空(kōng)间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引(yǐn)力

　　在(zài)上(shàng)周下跌的(de)A股市(shì)场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋势(shì)，净流入资金超出净流出资金。但也有部分短(duǎn)期涨幅偏高、短期(qī)行(xíng)情板块，以(yǐ)及部分海外指数(shù)遭遇资金(jīn)的净卖(mài)出。

　　从资金净流出榜(bǎng)单看，今(jīn)年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流出(chū)4.76亿(yì)元(yuán)，为(wèi)单日之最(zuì)嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思。另外，证券保(bǎo)险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的(de)创(chuàng)业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单(dān)日(rì)出现短暂净流出现(xiàn)象，华夏、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也(yě)在单日出现净(jìng)流(liú)出，而今年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市(shì)调整中迎来“获利了结(jié)”资金(jīn)，单日(rì)净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上(shàng)一(yī)家公(gōng)募机(jī)构评价，基建板块受益于“一带一路(lù)”板块前期(qī)涨幅较大，有调整要求(qiú)，可能会受到获利盘的短期卖出。不(bù)过，从长期看，经济复苏(sū)趋势(shì)确立后，“顺周期”板块的整(zhěng)体(tǐ)机会值(zhí)得关注。

　　民生加银基金评价净流出的证券保险板块称，一(yī)季报陆续(xù)披露(lù)，非(fēi)银金融业绩超预期(qī)，证券(quàn)板块(kuài)市场交投活(huó)跃度(dù)较一季度(dù)显著改(gǎi)善，差异化最(zuì)低结算备付金(jīn)缴纳比例机制引入，证券(quàn)公(gōng)司保证金比例下调，经济温和复(fù)苏下行业景(jǐng)气度有望持续(xù)修复。保险板块(kuài)一季报(bào)净利(lì)润(rùn)超预期，部分险企凭借储(chǔ)蓄险的(de)产品(pǐn)力实(shí)现了一(yī)定的增(zēng)长，负债端V型反转趋势较(jiào)明显，资产端或有望维持(chí)较高(gāo)增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认(rèn)为(wèi)，2023年宏观(guān)经济(jì)运行(xíng)总体回升(shēng)有望将促进电力消费需(xū)求增长。受(shòu)上年同期低基数等因素影响，预计今(jīn)年二季度(dù)电(diàn)力消(xiāo)费增速将有望回升。在电力市(shì)场化改革(gé)的持续推进下，电(diàn)价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅(fǔ)助服务市场机制(zhì)有望持(chí)续(xù)推广，容量补偿(cháng)电价等机制(zhì)或有望出台。

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