近日，国内上市交易的4只公募商(shāng)品期(qī)货基金陆(lù)续(xù)公布了(le)一季报(bào)。在(zài)一季度商品市(shì)场整体下跌(diē)的背(bèi)景下，4只公募(mù)商品期(qī)货基金也(yě)表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意(yì)的是，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具体来看(kàn)，已(yǐ)实现收益和利润(rùn)方面(miàn)，一季度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润有何区别(bié)？4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金(jīn)在一季报中(zhōng)均提及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公(gōng)允价(jià)值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失(shī)后嫦娥五号发射时间地点在哪 嫦娥五号还在工作吗的(de)余额，本(běn)期(qī)利(lì)润为本期已实现(xiàn)收益加上本(běn)期公允价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净(jìng)值(zhí)方面(miàn)，截至3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF资(zī)产净值超过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别为5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净(jìng)值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建信(xìn)能源化工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内(nèi)，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长，净值(zhí)增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减(jiǎn)变化，可(kě)以反映出投资者的偏好(hǎo)。从(cóng)份额(é)变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基金均(jūn)受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额较(jiào)期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加700万(wàn)份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华(huá)夏(xià)基金认(rèn)为，主要原因有以下几点(diǎn)：首(shǒu)先，美国(guó)硅谷银(yín)行倒闭消(xiāo)息(xī)在资本市(shì)场持续(xù)发(fā)酵，导致了原油以及美(měi)豆等大(dà)宗商(shāng)品价格下跌(diē)，引领国内豆粕(pò)价格下挫(cuò)；其次，国(guó)内现(xiàn)货供应相(xiāng)对充(chōng)裕(yù)，由(yóu)于(yú)加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上(shàng)市(shì)，近几(jǐ)个(gè)月国内大豆到(dào)港量趋(qū)于增加，同时由于下(xià)游提货消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油(yóu)厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后(hòu)，需求(qiú)端低(dī)迷不振，由(yóu)于春(chūn)节前养殖(zhí嫦娥五号发射时间地点在哪 嫦娥五号还在工作吗)产品集中出(chū)栏(lán)，春节后一段时间(jiān)一般是(shì)豆(dòu)粕需求淡季(jì)，而今年(nián)由于生猪价格持续下(xià)行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪上(shàng)加霜，油厂豆粕(pò)成交(jiāo)和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金投(tóu)资(zī)策略和运作分析，国投瑞(ruì)银(yín)基金表示(shì)，一季度白(bái)银在初期两个(gè)月(yuè)处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较(jiào)白银表现(xiàn)更(gèng)为强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前期走势(shì)主要(yào)受(shòu)制于白(bái)银工业属性及美联储加(jiā)息预(yù)期升温影响，白嫦娥五号发射时间地点在哪 嫦娥五号还在工作吗银表现出更高的波(bō)动(dòng)性。后期(qī)则主要是欧美银行业出现流动性危机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场(chǎng)对于(yú)美联储的(de)加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储货币政策调整节奏与经济衰退(tuì)担忧(yōu)继续主导贵金属行情，同时也(yě)需关注突发地缘政治、金融(róng)体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑(hēi)天鹅事(shì)件的影响。今年以(yǐ)来，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息(xī)步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美(měi)联(lián)储今年(nián)或还(hái)有一次加息(xī)。随着美国(guó)加(jiā)息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于(yú)高位(wèi)，宏(hóng)观环(huán)境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一步提升(shēng)。考虑到白银的(de)高弹(dàn)性及(jí)金银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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