5月以来，港(gǎng)股市场仍在持(chí)续下跌，最近(jìn)一个交易(yì)日即5月25日主(zhǔ)要指(zhǐ)数更(gèng)是创出年内收市(shì)新低。不过(guò)，虽然多只投资港股的ETF产品年内收(shōu)益告负(fù)，但资金越跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品年内份(fèn)额增幅明显，纷(fēn)纷创下历史新双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义(xīn)高。如广(guǎng)发基金两只(zhǐ)港股ETF年内(nèi)份额(é)分别激(jī)增16倍、13倍，华(huá)夏恒生互(hù)联网ETF份(fèn)额也持续增长，最新份额更是(shì)逼(bī)近700亿(yì)份。

　　多位业内(nèi)人士(shì)对此表(biǎo)示，港股(gǔ)作为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟(gēn)随国内(nèi)市场，而流动性(xìng)与海外流动性相(xiāng)关(guān)度较高，在基(jī)本面及流动(dòng)性双重压力下(xià)，5月市场走势较(jiào)弱。不(bù)过，当(dāng)前港股市场(chǎng)估(gū)值水平已处于(yú)历(lì)史(shǐ)偏低(dī)水平，具备一定的投(tóu)资性价比(bǐ)，看好人工智能、互(hù)联网科(kē)技、创(chuàng)新(xīn)药等细(xì)分领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日(rì)，港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年(nián)内份额合(hé)计达2284.37亿份，相较于(yú)年初增幅超37％，年内资金(jīn)合计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增(zēng)幅(fú)明显，且再创历史新高。其中，广(guǎng)发恒生科技(jì)ETF、广发港股创新药ETF年(nián)内份额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不(bù)仅领(lǐng)涨港(gǎng)股ETF产品，亦在(zài)跨(kuà)境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数(shù)增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒(héng)生互联(lián)网ETF份额也持续增长，年内份额增幅超(chāo)31％，最新份额已站上699.71亿份的(de)高位，再创(chuàng)历(lì)史新高(gāo)，并继续蝉联市(shì)场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩(jì)来看，截至5月(yuè)26日(rì)，仍有(yǒu)超九(jiǔ)成港股ETF产品年(nián)内收益为(wèi)负，产品(pǐn)平均收(shōu)益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港股市场持续震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩量(liàng)下跌，恒生指数(shù)、恒生(shēng)科技指数在同日创下年内收(shōu)市新低；而整体看，5月港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)跌多涨少，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对于近期港股市场波动下(xià)跌，广发(fā)恒生(shēng)科技ETF基金经理刘杰分析(xī)系受(shòu)多个因素影(yǐng)响。一(yī)方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于(yú)弱预期(qī)和弱复苏叠加(jiā)的阶段；另一方面，海(hǎi)外核心通胀仍存韧性，美国债务上限到期(qī)带来的债务违约风险也对市场风险(xiǎn)偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括了大部分内(nèi)地互联网以及新经济领(lǐng)域上市公司，5月份日本正(zhèng)式出台了制造设备管制措施，加大了市场对于国内科(kē)技领域的担(dān)忧，同期A股(gǔ)市场情绪(xù)偏弱，均影响(xiǎng)了5月份港股市场的表现(xiàn)。

　　诺德(dé)基金基(jī)金经理(lǐ)张昳泓认为，港(gǎng)股近期波(bō)动较大(dà)主要有基本面(miàn)以及资金面两方面的原(yuán)因。

　　首先，从基本面角度来看，去年(nián)防疫(yì)政策(cè)转(zhuǎn)向后市场对于国内(nèi)疫后复苏有较高(gāo)的(de)预(yù)期，“从春节前后的复苏情(qíng)况，我们确实看(kàn)到(dào)由于线下场景的修(xiū)复(fù)，消费需求出现了(le)比较好(hǎo)的恢复。而(ér)进入4、5月份，国内经济(jì)整体(tǐ)相较一季度环比有所减弱，这也使得市(shì)场(chǎng)对于国内经济复苏预期(qī)开始修正，整体盈(yíng)利(lì)端预(yù)期有所下修。”

　　其次，从资金(jīn)流(liú)动性的角度(dù)来(lái)看，张昳泓表示，海外对(duì)于暂停加息的节奏出现反复，人民币汇率也在持(chí)续走弱(ruò)，近期跌破7的关口。港股作为离岸市(shì)场，基本(běn)面主(zhǔ)要跟随国内市(shì)场(chǎng)，而流动性与海外流动性相关度较(jiào)高，在基本面及流动(dòng)性双(shuāng)重压(yā)力下，5月市场走(zǒu)势较弱。

　　中融基金(jīn)直(zhí)言(yán)，港股从Beta的角(jiǎo)度是中美经(jīng)济(jì)相(xiāng)对(duì)强弱关(guān)系的直接反馈，“放开(kāi)国门之后我们预期(qī)中国经济(jì)向上，美国经济进入衰(shuāi)退，所以港股表现很亢(kàng)奋，但实际结果中美(měi)两边(biān)的(de)状(zhuàng)态(tài)变化还(hái)是需要更(gèng)长时间(jiān)，但大(dà)概率还(hái)是会发生的，在(zài)这个过程(chéng)中(zhōng)的(de)波折就对应(yīng)着人民(mín)币汇率和港股的(de)大(dà)幅波动。”

　　看(kàn)好(hǎo)AI、创新药等细(xì)分领域投资机会

　　尽(jǐn)管年(nián)内(nèi)持续下跌，但(dàn)多位业内人士认为，当前港股(gǔ)市场估值水平已处于历史偏低水平(píng)，具备一定的投资性价(jià)比，并看好(hǎo)人(rén)工智(zhì)能(néng)、互联网科技、创新药等细分领域的投(tóu)资机会。

　　广发基金刘杰表示，受(shòu)欧美银行(xíng)业(yè)危机影(yǐng)响和主要经济体(tǐ)政策变化扰动(dòng)，今年以来港股(gǔ)持续回(huí)调，整(zhěng)体表现不如(rú)A股。但随着国内外流(liú)动(dòng)性压(yā)力持续缓解，未(wèi)来港股资金面或有机会得(dé)到改善，结合(hé)当前的低(dī)估值(zhí)水(shuǐ)平，港(gǎng)股吸(xī)引力或许逐步凸显。“某些(xiē)波动较大且回(huí)调(diào)较多的(de)细(xì)分板块或许是值得关注的方向，例如恒生科(kē)技(jì)以(yǐ)及(jí)港股创(chuàng)新药等，若未来市场(chǎng)进一步回暖，科技(jì)领域、港股创新(xīn)药以及消费(fèi)复(fù)苏或者更能调动市场的关注度(dù)。”

　　投(tóu)资(zī)建(jiàn)议上(shàng)，广发基金刘杰认为(wèi)港股波动性较大，建议投资者通过定投(tóu)分散参与，较好(hǎo)平衡风险和机会(huì)。同时，选择更有(yǒu)价值的细(xì)分(fēn)赛道，或许更符合未来市场的(de)表现。

　　具(jù)体(tǐ)来看，首先，人工智(zhì)能有望成为全(quán)球投资的主线，推动了中美股市的(de)表现，未(wèi)来人工智能应用(yòng)或(huò)利好科技相关细分(fēn)领域。其次，港股创新药是国内医药领域长期(qī)具(jù)备相对优势的细(xì)分赛道，对比美国创(chuàng)新药占比医药市场80％的(de)占比(bǐ)，国内占(zhàn)比仅为10％左右，未来(lái)肿瘤等方向需要更多更先(xiān)进的疗(liáo)法和(hé)创新药，长(zhǎng)期投资(zī)价值值得(dé)关注。此外，港股消(xiāo)费行业也(yě)有望上行。因为目前我国经济总量数据回暖，国(guó)内经济长远发展(zhǎn)的确定性增强，居民可(kě)支配收(shōu)入(rù)增加，消(xiāo)费信(xìn)心正逐步恢(huī)复。

　　中融基金(jīn)表示，港(gǎng)股(gǔ)市场是以机构和(hé)外(wài)资为主导(dǎo)的市场，因此海外(wài)经济数据对港股资金面会产生较大(dà)影响。在当前(qián)流动性持(chí)续(xù)承压和较弱(ruò)的国际宏观环(huán)境背景下，短期(qī)港(gǎng)股或是(shì)震荡行情，投资者可(kě)以(yǐ)关注高(gāo)稳定性且具备估值性价比的标(biāo)的(de)。

　　“当中国经济恢复比预(yù)期更(gèng)强或者美国(guó)经(jīng)济下(xià)滑比预(yù)期更快这二者中任一情景发生甚至(zhì)同时发(fā)生时，我们可(kě)能就会(huì)看到人民币汇率的(de)走强，同时(shí)港股(gǔ)整体表现也会走强(qiáng)。”中融(róng)基(jī)金进(jìn)一步指出，可以先重点关注运营商等(děng)高股息资产，而(ér)随着市场预期更进一步强化，可以更多(duō)关注互联(lián)网、创新药等高弹(dàn)性板块。因为消(xiāo)费品的(de)业绩差异很(hěn)大(dà)，建议双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义更多关注个(gè)股的性价比与(yǔ)成长的(de)确定性。

　　诺德基(jī)金(jīn)张昳泓直(zhí)言，从长期维度来看(kàn)，当下港(gǎng)股市场具备(bèi)一定的投资性(xìng)价比(bǐ)，当前估值水平仍然位于历史偏低水平。从(cóng)基本面角度来说，他们认为国内经济的复苏节(jié)奏可能大概(gài)率是一波三折趋势向上(shàng)的弱复苏态势(shì)，当下港股市场(chǎng)已经price in经济复苏较弱的相对悲观的预(yù)期，往后(hòu)看随着经济的缓慢复(fù)苏(sū)，预(yù)计(jì)盈利(lì)预期(qī)也会(huì)逐(zhú)步上(shàng)修。而从流动(dòng)性角(jiǎo)度(dù)来看，美(měi)联储(chǔ)暂停加息虽在节奏上较难判断(duàn)，但(dàn)往未来看(kàn)是(shì)大概率(lǜ)事件(jiàn)，预计人民币(bì)汇率的压力(lì)也双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义会逐步缓(huǎn)解。

　　“细(xì)分板块上(shàng)，我们认为(wèi)顺周(zhōu)期受益于(yú)国(guó)内经济复苏(sū)的消费、互联(lián)网、医(yī)药(yào)等(děng)板块仍(réng)然(rán)值得重点关注。”张昳泓(hóng)表示，港股市场(chǎng)由于(yú)其离(lí)岸市(shì)场特性，海外投资(zī)人占(zhàn)比较高，受国内及海外(wài)多重因素影响，市场整体波(bō)动性较大，建议投(tóu)资人可(kě)以逢低(dī)布局，更(gèng)多可以采(cǎi)取基金定投的方(fāng)式投资于港股市场。

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