自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积极回暖的(de)画(huà)风，半导体、AI、中特(tè)估等主题(tí)层(céng)出(chū)不穷，基(jī)金经理也随之调(diào)仓换股，成为市(shì)场关(guān)注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基金经理们近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城等基金披露(lù)旗下(xià)基金的(de)2023年一季(jì)报(bào)，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度(dù)投资(zī)情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往代表(biǎo)了基金经(jīng)理对后市的基本看法(fǎ)。多数明(míng)星(xīng)基金经理在一季度仍(réng)保持90％以上的高(gāo)仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人(rén)士看好后市，如(rú)刘彦春(chūn)表示对全(quán)年(nián)股票(piào)市场有信心，未来将继续保持(chí)较高仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。刘格菘(sōng)也对市(shì)场2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随着公司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基(jī)本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓(hào)在一季报也(yě)用相当大(dà)的篇(piān)幅(fú)谈了他对一季(jì)度热(rè)门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技(jì)术革命，但直言客观上当(dāng)下(xià)的(de)研(yán)究认知还不(bù)具备(bèi)对相(xiāng)关标(biāo)的的定(dìng)价能(néng)力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，选择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，等待胜率和(hé)赔(péi)率更高(gāo)的(de)投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关注的基金经理(lǐ)，他是国内首(shǒu)位千亿级主动(dòng)权益基金经理，手握巨(jù)资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格(gé)来看，相较去年(nián)底，张坤(kūn)所管理的4只(zhǐ)基(jī)金在今(jīn)年一季度仓位基本都(dōu)维持(chí)高仓(cāng)位运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓(cāng)位(wèi)均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中规模最(zuì)大(dà)的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票市值占基金净值比例(lì)的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金在(zài)一季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达(dá)优质精选、易方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选在一季度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持(chí)有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一直保(bǎo)持(chí)了一定(dìng)水(shuǐ)平(píng)的港股(gǔ)仓位，一季度(dù)末所管理的4只基金基本(běn)维持(chí)和去年(nián)底的差不多(duō)的港股(gǔ)仓(cāng)位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说(shuō)，调整(zhěng)幅度较大的是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选，一季度末该基金(jīn)持有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和(hé)美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的(de)调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易方达(dá)亚洲精选中也写道，在一季度(dù)股票仓(cāng)位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了科技等行业的配置，降低(dī)了(le)金融等(děng)行业的配(pèi)置，另外，在区域分(fēn)布上配置的(de)更(gèng)加均衡(héng)。个股方面，仍然持有(yǒu)商(shāng)业模式出色、行(xíng)业格局(jú)清晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一(yī)季度增配消(xiāo)费、降低(dī)金(jīn)融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经(jīng)常在(zài)季报(bào)中谈(tán)及，投资者(zhě)需要时(shí)刻保持(chí)一种克制而(ér)理(lǐ)性(xìng)的(de)心理状态，不(bù)需要大量的行动，而是极大(dà)的耐(nài)心，坚持(chí)投(tóu)资原则，等到机(jī)会时全力出击(jī)。他一直(zhí)保持着偏(piān)低换手率(lǜ)，一季报的重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度(dù)末持仓上看(kàn)，前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股变(biàn)化不大(dà)，贵州茅台再次(cì)成为该基金的(de)第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第(dì)三大(dà)重仓股(gǔ)，而在去年末，该基(jī)金前三大重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季(jì)报(bào)中写道(dào)，一季(jì)度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了消费等行业的配置，降低了(le)金(jīn)融等行(xíng)业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持(chí)了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易(yì)所，而增加了美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油。其(qí)中，相较去年底(dǐ)，中国海(hǎi)洋石油新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而药明生物退出前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。

　　目(mù)前看，易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选和易方达优质企业三年持有的头(tóu)号重仓股(gǔ)为贵州茅台(tái)，但是(shì)易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选和(hé)易(yì)方(fāng)达优质精选的头号(hào)重(zhòng)仓股仍(réng)为(wèi)腾(téng)讯控股(gǔ)。去年底这四只(zhǐ)基(jī)金的头号重(zhòng)仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一(yī)季度末腾讯控(kòng)股(gǔ)仍是(shì)易方(fāng)达优质(zhì)精选(xuǎn)的(de)第一大重仓(cāng)股，但(dàn)相较(jiào)去年底已(yǐ)经进(jìn)行了(le)减(jiǎn)持，同(tóng)样减持的还(hái)有港交所(suǒ)，这只个股已经推出了前(qián)十大(dà)重仓股之列。而美团新(xīn)进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首(shǒu)位主(zhǔ)动权(quán)益基(jī)金管理规模超过千亿的基(jī)金经理，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市场(chǎng)震荡，所管(guǎn)理规模所(suǒ)缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模基本和(hé)去(qù)年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张坤(kūn)管理的(de)4只基(jī)金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度(dù)末(mò)，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质(zhì)精选、易(yì)方达(dá)优势(shì)企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的(de)是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年(nián)一季度规(guī)模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清(qīng)晰写道自己的(de)投资(zī)思路，这一次也不(bù)例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报(bào)中(zhōng)写到(dào)，基本(běn)面价值(zhí)投资很吸引人(rén)的一点是，投资者可以用很长一段(duàn)时(shí)间(jiān)来充(chōng)分观察(chá)公司的(de)发展，等(děng)到(dào)它(tā)们用事实证明自己的成功和巨大的成长潜力之后，再(zài)买入也不(bù)迟。

　　基(jī)本面(miàn)价值投资的优势(shì)之一在于(yú)可积累性。具体来(lái)说，积累体现在对(duì)基(jī)本面分析方(fāng)法的理解(jiě)和对(duì)具体行业和企业的洞(dòng)察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更可能(néng)做(zuò)出对具(jù)体投资标的内(nèi)在价值的准确(què)判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资，积累的重要性可能并不显著(zhù)。但(dàn)如果将投资贯(guàn)穿一生(shēng)，并(bìng)将长(zhǎng)期(qī)复(fù)合回报作为终级目标，可(kě)积累性就是这(zhè)一目标的最重(zhòng)要保障，选择一条可积(jī)累的(de) “很(hěn)长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考(kǎo)全(quán)球产业升级的经验，持(chí)续做深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好公司是如此重要，因为好(hǎo)公司不是好股票的唯一(yī)情形(xíng)就是估值过高，在其(qí)他情形(xíng)下，好公司都会(huì)给(gěi)投资(zī)者(zhě)带(dài)来长期(qī)可(kě)观的回(huí)报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的(de)定(dìng)期报告并对财务数据进行(xíng)系统整理和分析，是(shì)理解企业基本面的(de)核(hé)心(xīn)手段之(zhī)一。在定期报(bào)告中，企业的所有经营活动都会反(fǎn)映在财务数据(jù)中，定量的数(shù)据可以用来检验并(bìng)修正调(diào)研中对企业形成(chéng)的定(dìng)性感知。如果(guǒ)能(néng)对一(yī)家(jiā)公司过(guò)去和当前的财务状况了如指掌(zhǎng)，就更(gèng)有可能正确评判这家公司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读(dú)一切。如果你对一家(jiā)公(gōng)司感兴趣，那(nà)就看(kàn)看它的年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读(dú)了年报中(zhōng)的(de)附注(zhù)，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街(jiē)的(de)所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经(jīng)历(lì)过(guò)短期的经营业绩(jì)和股价的震荡(dàng)，经(jīng)历过市(shì)场先生态度的(de)冷暖，但它(tā)们(men)成功的模式往往没(méi)有变化(huà)，通过深入(rù)的研究并抓住这(zhè)些(xiē)关键的(de)因素，是能够一路坚持下来的(de)重要因素，也通常意(yì)味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾(céng)经(jīng)作为一(yī)人包揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其一举一(yī)动颇受(shòu)关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升级(jí)为例，一季度末该基金保持较(jiào)高仓位运作，该基(jī)金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度(dù)持仓(cāng)结构并没有进行大幅度(dù)调整。数(shù)据(jù)显示，广发双擎(qíng)升(shēng)级一(yī)季度末前五大重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳(yáng)光电源、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓(cāng)股均(jūn)出现在该基金(jīn)去年四季度末的前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘格(gé)菘在(zài)季(jì)报中写道(dào)，2023年(nián)一季度，表现(xiàn)较好的(de)行业为新科技技术演绎(yì)预测中的相关行业，例(lì)如计(jì)算机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代表(biǎo)的(de)高端(duān)制造业资产经历了下(xià)跌。在海外金融(róng)风险(xiǎn)担(dān)忧、经济衰退的初(chū)始预期、国际(jì)关(guān)系不确定的情况下(xià)，叠(dié)加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资金分流可能是高端制(zhì)造(zào)业相(xiāng)对(duì)表现不理想的原因(yīn)之一(yī)。

　　广发(fā)双擎升级基金的持(chí)仓结(jié)构并没有(yǒu)进行大幅(fú)度(dù)的调整(zhěng)，依然围绕(rào)已经(jīng)建(jiàn)立全球比(bǐ)较优势的高端制造(zào)产业链布局(jú)。从重仓持(chí)股来看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶(jīng)科能(néng)源新(xīn)进前十大重仓股之列，而比亚(yà)迪退出了(le)前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘(sōng)对市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本(běn)面(miàn)验(yàn)证(zhèng)，预(yù)计更注(zhù)重基本(běn)面和(hé)估值(zhí)的匹配度(dù)。对本(běn)基(jī)金重(zhòng)点持仓的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车(chē)方向保持相对乐观(guān)，投(tóu)资中(zhōng)相(xiāng)信(xìn)基本面优秀和(hé)增量价值积累(lèi)的公司。经过调(diào)整，行业估(gū)值水平已(yǐ)在历史低位(wèi)，产业链的变(biàn)化在市场定价(jià)中未被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一(yī)季度的阶段特(tè)点来(lái)说，当前市场的参与资(zī)金方呈现(xiàn)复杂(zá)多样的趋势，收益(yì)预期的(de)时(shí)间维度预期(qī)也呈(chéng)现(xiàn)分化，因此短期内市(shì)场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都(dōu)会可(kě)预见地加(jiā)大。这对于投(tóu)资人而言，在新信息(xī)的处理(lǐ)上提(tí)高了难度，短期(qī)内基本面估值匹配的(de)压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和(hé)人生(shēng)一(yī)样，

　　一生最重要的选择(zé)也就是(shì)三、五次

　　作为(wèi)市场上(shàng)较为(wèi)知(zhī)名的均衡性投资选手(shǒu)，陈(chén)皓(hào)一季度如何(hé)调整投(tóu)资组合，如何展望未来市场投(tóu)资机会，也非常(cháng)受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管(guǎn)理(lǐ)的(de)易方达新(xīn)经济(jì)基金中回(huí)顾一季(jì)度市(shì)场行情时(shí)表示，一季度(dù)中国(guó)经济整体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居(jū)民消(xiāo)费(fèi)和企业投资的信心(xīn)恢复会有一(yī)个过程，因(yīn)此(cǐ)短期持续加(jiā)杠杆(gān)的动力不强，复(fù)苏(sū)力(lì)度(dù)相(xiāng)比(bǐ)市场(chǎng)乐观(guān)预期仍有一定差距(jù)。海(hǎi)外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平(píng)息，但(dàn)也让投(tóu)资(zī)者(zhě)担心这是否(fǒu)只是当下(xià)复杂环(huán)境(jìng)下各种(zhǒng)危机(jī)的冰山(shān)一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进一步增强了未来通胀的韧性，也让(ràng)美联储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多(duō)的经济基(jī)本面遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内(nèi)容(róng)生成）”和部分国企相关板块获得(dé)了边际资金(jīn)的巨(jù)量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中的(de)调仓(cāng)行(xíng)为，则进一步加剧(jù)了市场结(jié)构的(de)分(fēn)化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石(shí)油石(shí)化等板(bǎn)块表现突(tū)出，而新(xīn)能源、金融(róng)地(dì)产等行业(yè)则录得(dé)负收益(yì)。

　　谈及(jí)一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱动的(de)投资主线，本基金一季度操作不多，主要(yào)包括行业(yè)上用(yòng)医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则(zé)逆(nì)向增持了一(yī)些(xiē)由(yóu)于(yú)短期基本面一般(bān)或(huò)者机(jī)构调仓(cāng)导致股价(jià)下(xià)跌，但(dàn)长期市值空(kōng)间(jiān)较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看，此前连续3个季(jì)度位列前五大重仓股之(zhī)一的(de)五粮(liáng)液(yè)，在(zài)今(jīn)年一季(jì)度退出(chū)该(gāi)基金(jīn)前十大重仓股，宝信软件取代五粮液(yè)，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留(liú)在前十大重仓股的贵州茅台(tái)也(yě)遭到陈皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一个季度，陈(chén)皓(hào)在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅度(dù)接近30％，贵州茅台也(yě)从(cóng)上(shàng)一季度的第二大重(zhòng)仓股(gǔ)退居第四(sì)大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键(jiàn)器件的(de)振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了(le)五(wǔ)粮液(yè)之外，紫光国微、宁(níng)德时代也(yě)退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也(yě)进行了积极(jí)的(de)研究，方向上非常(cháng)认同(tóng)其很可能是一(yī)次全新的(de)技术(shù)革命，将极大(dà)提升(shēng)全社会的生产效率(lǜ)，但客观上我们当(dāng)下的研究(jiū)认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能(néng)力，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快速上涨后，也(yě)不(bù)太(tài)符合我们“以相对(duì)合(hé)理的价格买入预(yù)期收益(yì)率更高的资产”这一投资理念，因(yīn)此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业(yè)和公司进行(xíng)跟踪、研究以及(jí)再定(dìng)价，等待胜(shèng)率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报(bào)中还分享了(le)自己(jǐ)最新的投(tóu)资感悟(wù)，他表示，相(xiāng)比资本市场即期(qī)涨跌带来的(de)多巴胺，我(wǒ)们更(gèng)倾向于通过深(shēn)入研(yán)究获得超额认(rèn)知、并(bìng)最终映射到(dào)投资上来获(huò)得(dé)内啡肽。投资和(hé)人生(shēng)一样，每天都可以做选择，但(dàn)终其一生最(zuì)重要的其实(shí)也就是那三、五(wǔ)次，我(wǒ)们平(píng)时的不断(duàn)学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是在每(měi)一(yī)次关键(jiàn)选择时将胜(shèng)率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或(huò)发(fā)酵，我们重启了(le)与(yǔ)世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获(huò)得了更多实质(zhì)性认同(tóng)的声音和举动(dòng)；国内主要城(chéng)市(shì)的一二手房(fáng)销售持续恢复，部分行业已经进入库存周期(qī)的尾段，我们可能(néng)真(zhēn)的只需要(yào)一点点信(xìn)心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带(dài)入正循环。一如(rú)当下的证券市场，我(wǒ)们也衷心的希望(wàng)其(qí)能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力(lì)于(yú)在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒(xǐng)一季(jì)度持(chí)仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源(yuán)等板(bǎn)块龙(lóng)头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位(wèi)居(jū)富(fù)国(guó)天(tiān)惠基金前(qián)三大重仓(cāng)股，金域医(yī)学新进(jìn)前(qián)三大重仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医学(xué)首次进(jìn)入富国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资(zī)料显示，金域医学(xué)是一家以(yǐ)第三方医学检验及病理诊(zhěn)断业(yè)务(wù)为核心(xīn)的高科(kē)技服务企业，通(tōng)过不断(duàn)积累的“大平(píng)台(tái)、大网(wǎng)络(luò)、大服务、大(dà)样(yàng)本(běn)和大数据”等资源优(yōu)势，为全国各级医疗(liáo)机(jī)构提(tí)供领先的医学(xué)诊(zhěn)断信(xìn)息整合服(fú)务。

　　除了金域医学(xué)之外，基(jī)础化(huà)工(gōng)板块中的蓝(lán)晓科(kē)技也在一(yī)季度新进富国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生命科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下(xià)，药(yào)明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在(zài)一季度退出富(fù)国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回(huí)顾(gù)，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各(gè)种艰难(nán)挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经(jīng)济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽(kuān)松，前几年实施的一些(xiē)收(shōu)缩性(xìng)行(xíng)业(yè)监管政策放松管制的迹象确认(rèn)。投资者(zhě)的(de)风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不(bù)是很强，但我们应该看到是(shì)积极的因素正(zhèng)在发挥作用持续的(de)进程(chéng)中。更(gèng)要重视(shì)的是市(shì)场的整体估值依然处于长周期中很有吸引力(lì)的位置，当下权益市场(chǎng)处在较好的风险收益区(qū)间(jiān)。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维(wéi)度，我们相信(xìn)现在所面临的重重困(kùn)难终将找到解决的出路。投资(zī)者当前(qián)选择承受市场(chǎng)波动对(duì)应的预期回报水平的是相当合适的。未来我们依然会(huì)致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值，去(qù)翻更多的(de)“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复(fù)强调，我们并(bìng)不具(jù)备精(jīng)确预测市场(chǎng)短期趋势的可靠能(néng)力，而(ér)把精力集中在(zài)耐心收集具有(yǒu)远大前景的优秀公(gōng)司，等(děng)待(dài)公司自身创(chuàng)造价值(zhí)的实现和市场情绪(xù)在未来某个时点的周期性回(huí)归(guī)。个股选(xuǎn)择层面(miàn)，本基金(jīn)偏(piān)好投资于具有(yǒu)良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀(xiù)的(de)企(qǐ)业。我(wǒ)们认为(wèi)此类企业，有更(gèng)大的概率能在未来为投资者创(chuàng)造价值(zhí)。分享企业自身增长(zhǎng)带来的资本市场收益(yì)是成长型(xíng)基金(jīn)获(huò)取回报的(de)最佳途径(jìng)。

　　刘彦春(chūn)：继续(xù)坚守(shǒu)大(dà)消费

　　作为业内知名(míng)的主投大(dà)消费(fèi)板块(kuài)的基金经(jīng)理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦(yàn)春一季(jì)度如(rú)何调仓换(huàn)股，他又是(shì)如(rú)何看待未来市(shì)场，也(yě)值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报(bào)显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓(cāng)位和(hé)行业板(bǎn)块变化不大(dà)。他(tā)在景顺长城鼎益基金季(jì)报写道(dào)，一季度(dù)组合仓位(wèi)和行业(yè)配置没有大的变化(huà)，仍然坚持自(zì)下而上精选个(gè)股而非择时(shí)的投资风格，保持合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看，前三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵州(zhōu)茅台(tái)、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山(shān)西汾(fén)酒(jiǔ)也继续在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加(jiā)仓(cāng)力度(dù)最(zuì)大，一季度(dù)环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美(měi)的集团新进(jìn)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨光(guāng)股份退(tuì)出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及(jí)后市表(biǎo)示，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一季(jì)度(dù)，我国(guó)经济温和(hé)复苏。海外通胀(zhàng)预期(qī)变(biàn)化对国内资本市场造成较(jiào)大(dà)扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新低(dī)，意味着(zhe)高利率环境(jìng)大概(gài)率持续更长时(shí)间(jiān)。气球事(shì)件导致中(zhōng)美关系(xì)再度紧张。国内(nèi)强(qiáng)刺激预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市(shì)场开始(shǐ)偏(piān)离复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美(měi)国(guó)紧缩后(hòu)通胀下(xià)行仍将是今年主要宏(hóng)观(guān)背景。经济运行正(zhèng)常化需要(yào)一(yī)个过程，特别是电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah居民和(hé)中小企业，需要时间修(xiū)复(fù)资产负债表、修复信心(xīn)。随(suí)着经济逐步(bù)正常化，居民(mín)消费信(xìn)心回升、超额储蓄(xù)下降是必(bì)然事件，消费今(jīn)年大概率超预期回(huí)升。就近期公布(bù)的社融和(hé)地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利(lì)增(zēng)速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外(wài)银行暴雷反映(yìng)出加息过快带(dài)来的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧(jǐn)缩(suō)速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更(gèng)多是流动(dòng)性(xìng)问题，底层资产问(wèn)题不大，海外央行(xíng)及时救助可(kě)以避免风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认为(wèi)出现金融危机(jī)的风险(xiǎn)不大(dà)。欧美等发达(dá)国家通胀和(hé)金融风险并存，处理难度较大，这也(yě)意味着全球无(wú)风险收益(yì)率在(zài)相对顶部(bù)位置，国(guó)家之家沟通对(duì)话、加强合作的(de)可(kě)能(néng)性也在加大(dà)。

　　全球经济正在(zài)重回(huí)正轨(guǐ)的路上。除了(le)继(jì)续(xù)关注整个(gè)经(jīng)济(jì电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah)体发展状况之外，我们可以将目光更多放(fàng)在微观企业层面。可以看到(dào)很多(duō)公司在过去(qù)几(jǐ)年始终(zhōng)做(zuò)正(zhèng)确的(de)事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加(jiā)强大。不必总是关注宏观数据，多看看(kàn)微观企业变化可以让内(nèi)心更加平静。我们(men)对(duì)全年股票市场有信心，未来将继续保持合(hé)同约(yuē)定较高(gāo)仓位运作，更多(duō)在顺周期(qī)行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会。期待(dài)为持(chí)有人创(chuàng)造良好收益。

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