尽管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概(gài)率创(chuàng)新高 逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围(wéi)绕(rào)今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月(yuè)8日，高点调整(zhěng)幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传(chuán)媒和电子自年初(chū)以来的涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万得(dé)全A的(de)表现(xiàn)。由于今年出现了(le)以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考(kǎo)历(lì)史的调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮(lún)调整并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对(duì)策(cè)略(lüè)，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利了结”四波(bō)行情，春(chūn)季躁动后往往会有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年四月(yuè)份到九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年(nián)提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也(yě)比较早(zǎo)是4月初。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的(de)时间越来越早(zǎo)。对此，有业内(nèi)人士(shì)预(yù)计(jì)，基本在一季报(bào)披露结束后，假设按(àn)此速度再调(diào)整一段时间(jiān)，估(gū)计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年(nián)中的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略，因(yīn)为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由(yóu)计算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩(jì)可能超预期(qī)的(de)AI赋能消费电(diàn)子板块受益(yì)标的(de)。

　　今年业(yè)绩密(mì)集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大(dà)产业趋(qū)势以及政(zhèng)府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和(hé)产品销量(liàng)业绩的改善逐(zhú)渐被市(shì)场所确定(dìng)，则(zé)TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初(chū)春季雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗躁动(dòng)是计算(suàn)机占优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏(xià)认为按照历史(shǐ)经验，要么(me)计(jì)算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研(yán)报认(rèn)为，伴随二(èr)季度业(yè)绩窗口期的(de)到来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并建(jiàn)议关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可能超预期的部(bù)分消(xiāo)费板块，电(diàn)子行业有望体(tǐ)现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务(wù)器及相(xiāng)关电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的大(dà)模型进(jìn)行训练/推理的算力载(zài)体和基础。数据量(liàng)和算(suàn)力的(de)提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价，给相(xiāng)关电子厂商(shāng)带来了机(jī)会(huì)。国海证(zhèng)券(quàn)同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全(quán)年市场主(zhǔ)线的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域(yù)如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等(děng)细分(fēn)赛道将(jiāng)陆续迎来(lái)基(jī)本面的确认(rèn)，估值修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国(guó)联证券4月20日(rì)研报同(tóng)样(yàng)表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越(yuè)广(guǎng)，对于算力(lì)的需求(qiú)将(jiāng)呈现指数(shù)级增(zēng)长，且(qiě)AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代(dài)速度(dù)加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光(guāng)芯片(piàn)等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议(yì)关注国产光(guāng)模块(kuài)龙头公司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易(yì)盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企(qǐ)业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务器的需求日(rì)益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电(diàn)子、兴森科(kē)技(jì)等(děng)企(qǐ)业。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对于相(xiāng)关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防(fáng)等终(zhōng)端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日(rì)研报同样认为(wèi)，AI赋能(néng)消费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关(guān)注消费(fèi)电子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议，雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗AI创新(xīn)持续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备及(jí)服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括(kuò)海(hǎi)康威视、传(chuán)音控股、视(shì)源股份、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式增长的(de)AI服务器产业链，包括工业富联、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发催化(huà)的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强化的智能(néng)手(shǒu)机产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰(tài)科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等。

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