财联(lián)社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个月后(hòu)，与(yǔ)这次事件有关的一个重要(yào)问(wèn)题终(zhōng)于(yú)尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的(de)减记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付(fù)。

　　负责(zé)欧洲、中东和(hé)非(fēi)洲(zhōu)地区的信贷(dài)衍生品决(jué)定委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公(gōng)告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和(hé)做市商组成(chéng)的委员会一致投票通过(guò)了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，提出这个问(wèn)题的市(shì)场参与者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约(yuē)所依据的参考(kǎo)债券（次级债）具(jù)有同等(děng)地位，并以一份2020年(nián)到(dào)期的瑞信英镑次级(jí)债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致(zhì)裁定，并没有发生(shēng)“政府干预的信(xìn)贷事件”。此外(wài)，根(gēn)据AT1债(zhài)券文件中的排(pái)名(míng)条款和担保条件(jiàn)，次级债(zhài)的持(chí)有人是相较于(yú)AT1债券的优先(xiān)债权人。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周三的文件(jiàn)中，决(jué)策委(wěi)员会(huì)没有对AT1债券是否构成借款资金做出(chū)任(rèn)何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额(é)减记(jì)，此举也引发了大量(liàng)此类债券持(chí)有人的诉讼。一些(xiē)投(tóu)机者(zhě)也在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融(róng)市场较为常见(jiàn)的(de)金融衍生品，信贷违约掉(diào)期的作用(yòng)是在信贷(dài)事(shì)件（违约(yuē)、重组、破产等(děng)）后，CDS的(de)买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参(cān)考(kǎo)资(zī)产(chǎn)的面值减去违(wéi)约后的市场(chǎng)价(jià)值(zhí)。各(gè)个区(qū)域的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委员会，负责决成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区定(dìng)在这(zhè)个(gè)地区是否发生了(le)信贷衍(yǎn)生品合约中定义的信贷事(shì)件。

　　根(gēn)据存管信托(tuō)和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相(xiāng)关的CDS名义总量超过(guò)190亿美成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区元(yuán)，不过DTCC的数据并(bìng)未区分(fēn)优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在本周(zhōu)，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的(de)最新评(píng)估(gū)。在(zài)本(běn)周二(èr)提交给(gěi)美(měi)国SEC的监(jiān)管(guǎn)文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有(yǒu)40亿(yì)美元为(wèi)潜成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部(bù)分的(de)损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低(dī)于资(zī)产的(de)实际价值。

　　这份文(wén)件同样显示，从去(qù)年10月开始，瑞银的战略委员(yuán)会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年(nián)2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍(réng)在瑞士(shì)政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银(yín)也在上周(zhōu)宣布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇(qí)·科纳将在合并交易完成后(hòu)加(jiā)入瑞银集团的董事会，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运营。

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