北京(jīng)时间周五晚间(jiān)，备(bèi)受关(guān)注的(de)4月美(měi)国非农数(shù)据出(chū)炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打(dǎ)断了此前两个(gè)月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月(yuè)和3月非农(nóng)数据均大幅(fú)下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换，本(běn)周持续承压的美国地区银行股也(yě)获得喘息的(de)机(jī)会。截(jié)至发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债收益(yì)率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月(yuè)合约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观(guān)分析(xī)师(shī)周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前(qián)值且显著偏离投行们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据(jù)在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达(dá)到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国(guó)4月(yuè)非农数据(jù)公布后，美股(gǔ)期货(huò)短线走低，美(měi)元指数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高(gāo)企(qǐ)的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季节(jié)性(xìng)因素相(xiāng)对于新冠(guān)大流行前(qián)也有了有(yǒu)利的发(fā)展，为(wèi)就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就(jiù)业数据保持一定的(de)谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机会(huì)和劳动力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺(quē)继续下(xià)降，为(wèi)连续第三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指(zhǐ)向了与其他劳(láo)动力市(shì)场数据相同的(de)方向(xiàng)：劳动(dòng)力市(shì)场正(zhèng)在降温。包括最近几周的(de)首(shǒu)次申请失业金人数(shù)也(yě)呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之(zhī)云(yún)说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业(yè)融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出(chū)包括(kuò)裁员等，从而(ér)减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就业(yè)数据会(huì)让市(shì)场对于(yú)下半(bàn)年货(huò)币政策放松进程有所(suǒ)改变，进而对(duì)商品的(de)流动性溢(yì)价部分(fēn)有(yǒu)所减少，但(dàn)从(cóng)中长期来(lái)看，美国会继(jì)续朝着衰(shuāi)退的(de)方向前(qián)进，后市继(jì)续看好(hǎo)贵(guì)金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增人数超预(yù)期将(jiāng)引导(dǎo)贵金属步入调(diào)整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于(yú)其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可(kě)能降息，这导致(zhì)美(měi)元名义利率回落(luò)，在通胀温和回落的情况(kuàng)下(xià)，美元实际利率有了明(míng)显(xiǎn)的(de)下行。”广州金控(kòng)期货研(yán)究所副(fù)总经理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息(xī)25个基点，将政(zhèng)策利率联(lián)邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗(àn)示加息临(lín)近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表示(shì)，委员会将(jiāng)密切关注未(wèi)来发布的信息，并(bìng)评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着美(měi)联储是否结束加息需要看(kàn)到通胀(zhàng)明(míng)显回落(luò)。至于是否(fǒu)要开始(shǐ)降(jiàng)息(xī)，需要(yào)看到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗(shān)姗告(gào)诉记者，美国银行(xíng)业风波持续(xù)发酵、经(jīng)济(jì)走弱预期升温叠加市场预期美(měi)联(lián)储年(nián)内(nèi)或将降息(xī)，贵(guì)金(jīn)属振荡偏强运行。美(měi)国就业数(shù)据超预(yù)期，美(měi)债(zhài)收益(yì)率、美元(yuán)指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金属短线(xiàn)大(dà)幅下(xià)挫。这份超预期(qī)的非农报(bào)告，这让美联储陷(xiàn)入困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可(kě)能很快就需要(yào)降息(xī)，但(dàn)就(jiù)业(yè)市场并不配(pèi)合，美国(guó)就业市(shì)场依(yī)然强劲，美(měi)联储可能在长时(shí)间(jiān)内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增速全面(miàn)超预期，表明(míng)美国当(dāng)前劳动(dòng)力(lì)市场仍(réng)十分(fēn)强劲，美(měi)联(lián)储控通(tōng)胀压力加大，这(zhè)也就意味着(zhe)美联储可能会在较长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率(lǜ)环(huán)境，且(qiě)6月再(zài)次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美(měi)元指数(shù)和美债收益(yì)率，从而打压贵(guì)金属的涨(zhǎng)势(shì)，但(dàn)中(zhōng)期(qī)看，美(měi)联储5月会议加息(xī)25BP后暗(àn)示停止加息(xī)，货币政策进(jìn)入(rù)新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵(guì)金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台(tái)不(bù)断上移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属(shǔ)研(yán)究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两轮(lún)美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业(yè)率继续走(zǒu)低，但美(měi)联储并未再(zài)次加息，而(ér)贵金(jīn)属则在美债(zhài)收益率(lǜ)持续(xù)下(xià)行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然(rán)目前(qián)距(jù)离降息仍(réng)有(yǒu)时间(jiān)，美联储表示美(měi)国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康(kāng)并有(yǒu)弹性，但(dàn)高(gāo)利率(lǜ)环境下美(měi)国银(yín)行系(xì)统风(fēng)险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行业(yè)长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年(nián)一季(jì)度(dù)实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资(zī)和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消费的拉动上升(shēng)反映(yìng)出一定的(de)韧性。未来(lái)随着经济下(xià)行压力不断(duàn)上升(shēng)，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同(tóng)影响下，美债(zhài)收(shōu)益率和美元指数(shù)将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价(jià)格有望再(zài)创历史新高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低买入(rù)配置思(sī)路，短(duǎn)线则可买入(rù)黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的(de)需(xū)求实(shí)际上(shàng)是明(míng)显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的(de)数据显示(shì)，今年(nián)第一(yī)季度剔除场外交易的全球(qiú)黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和(hé)中(zhōng)国消费者(zhě)需(xū)求(qiú)较高，但其(qí)余投资者购买(mǎi)量(liàng)的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这一增(zēng)长。其(qí)中对黄金价格其(qí)关键作(zuò)用的黄金投资(zī)需在(zài)一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较(jiào)去年(nián)四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但(学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生dàn)低(dī)于去年(nián)四(sì)季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面(miàn)，由于美国(guó)经济(jì)指标耐用(yòng)品订单等(děng)指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因(yīn)需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金(jīn)银比价大概(gài)率继(jì)续攀(pān)升。世界白(bái)银协会预(yù)计2023年白银实物(wù)消费较(jiào)2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前(qián)已经被(bèi)充(chōng)分计提，议(yì)息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金(jīn)市场(chǎng)一度表现为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息(xī)靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提(tí)振贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外(wài)，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下(xià)半年大概率(lǜ)暂停加息并(bìng)将进入(rù)降息周(zhōu)期，实际利率或(huò)将继续(xù)下(xià)行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄(huáng)金而言(yán)，市场寄希(xī)望(wàng)于(yú)美联储最后一次加息落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价(jià)格继续(xù)高走(zǒu)，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在(zài)恢(huī)复上行(xíng)趋势的可(kě)能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可(kě)能会维系(xì)较长一段时间(jiān)，且(qiě)高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境到底会对经(jīng)济和金融市(shì)场产生怎样的影响也未可知，因(yīn)此(cǐ)在当学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生前看多观点出(chū)奇一致(zhì)，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待(dài)金价节(jié)节攀高(gāo)的观(guān)点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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