财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花(huā)了(le)！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平安(ān)在(zài)4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上一次(cì)涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银(yín)行(xíng)更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发(fā)现央企投资(zī)价值促进央企估值回归”业务交流会(huì)暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举(jǔ)办(bàn)；另外一(yī)份则是沪市金融(róng)业主题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现(xiàn)代化中促进金融业(yè)估值提(tí)升和(hé)高质量发展”成为重要(yào)议题(tí)。

　　中特估(gū)成(chéng)为了市场较长一(yī)段时期的(de)热(rè)门词(cí)，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传(chuán)统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。说(shuō)到A股的低估值(zhí)、高分(fēn)红，银行为首的大金(jīn)融板(bǎn)块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为(wèi)此前(qián)获批的央(yāng)企股东回(huí)报ETF发行(xíng)预热，会议作用显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知的推波(bō)助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要(yào)求“国企要(yào)做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复苏预期之(zhī)下(xià)，中特估银(yín)行概念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走(zǒu)强(qiáng)往往预示着行情的结束，这一次历史是(shì)否会重演呢？多(duō)位受访人士指出(chū)，这种单一(yī)衡量逻(luó)辑可能(néng)不再奏效(xiào)，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较(jiào)高的板块行(xíng)进，从(cóng)去年底开(kāi)始监管开始提出(chū)中特估后有比(bǐ)较不错(cuò)的表现，中特估有望持续(xù)为投资者(zhě)带来除稳定(dìng)股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行(xíng)、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过(guò)9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大(dà)牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大(dà)涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券(quàn)商(shāng)股也持续(xù)爆(bào)发(fā)，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近(jìn)5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　name是什么意思 name是姓还是名　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多(duō)只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最(zuì)大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡(jùn)资产合伙人(rén)董承(chéng)非在(zài)5月(yuè)7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况(kuàng)下(xià)，原来看(kàn)不(bù)起的那些低增速(sù)的企业，现(xiàn)在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值的(de)企业(yè)反而受到追捧。

　　博时(shí)基(jī)金权益投资一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也表示(shì)，银行(xíng)股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观等背景(jǐng)下(xià)，配合当前经济(jì)弱复(fù)苏整(zhěng)体回报率预期下(xià)行、中特(tè)估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长的季节，银行股等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月(yuè)以(yǐ)来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅(fú)超(chāo)过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年(nián)新(xīn)高，全天(tiān)成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示(shì)，近(jìn)三日沪(hù)股(gǔ)通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面预期极(jí)度悲观都(dōu)是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具体(name是什么意思 name是姓还是名tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平(píng)均市净(jìng)率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波(bō)银行和招商(shāng)银行，其余(yú)银行均处于“破净(jìng)”状态。在(zài)这一轮估(gū)值修复(fù)中(zhōng)，有市场人(rén)士指出，中字头银行目(mù)标价估值最(zuì)保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当(dāng)前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对(duì)于其他主题板(bǎn)块更强(qiáng)的优势(shì)，据财通证(zhèng)券研报，国(guó)有大行近五年(nián)分红(hóng)率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和长期投资需要。近年来国有大行(xíng)股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐年(nián)提升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓(cāng)占比极低也(yě)为调仓提供(gōng)了(le)空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银行股占偏股(gǔ)型基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度(dù)以来新(xīn)低，显著低于(yú)2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华宝基(jī)金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社(shè)表示，高股息(xī)策略(lüè)以其(qí)确定的股息收入和(hé)较高(gāo)的安全边(biān)际可以为投资者提供不错(cuò)的(de)收益。而基(jī)本(běn)面(miàn)稳健、分(fēn)红率高而稳定(dìng)、估值(zhí)处于(yú)历史(shǐ)低(dī)位的银(yín)行板块是(shì)高股息策略(lüè)的理(lǐ)想增(zēng)配板块。与此同时，银(yín)行板块(kuài)在一季度是业(yè)绩低点。随(suí)着大行重定价的压力(lì)过去以及(jí)二(èr)三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到来(lái)，资产(chǎn)端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩(jì)有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化及衍生品投资部(bù)基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估背景下(xià)的(de)国内(nèi)银行仍然具(jù)有较好(hǎo)的(de)投资(zī)机会(huì)。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部(bù)分(fēn)的银(yín)行估值(zhí)都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到(dào)海外银行(xíng)还有大(dà)量的商誉，国(guó)内银行的估值水(shuǐ)平是偏低(dī)的，本身就(jiù)有比较大的(de)修复空(kōng)间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有(yǒu)望(wàng)使得这(zhè)些问题得到(dào)改(gǎi)善，从而提高银行的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的(de)结(jié)束？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银行等大(dà)金融板块(kuài)的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对(duì)此(cǐ)，市场人(rén)士认(rèn)为，站在中特估背景下去看金融股的(de)爆发(fā)，并不能简单做出市场行(xíng)情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去(qù)被当成行情(qíng)结(jié)束的指标，其(qí)背后通(tōng)常潜(qián)意识映射包括不(bù)限于大金融爆(bào)发往往代表市场没有别的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血(xuè)”严(yán)重等。但从当前(qián)的金融股走强来(lái)看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血(xuè)”效(xiào)应并不强，比(bǐ)如银(yín)行板块近期(qī)大(dà)幅放量(liàng)，成交量(liàng)约(yuē)为(wèi)600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分中小市值(zhí)板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现(xiàn)也(yě)不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不(bù)能单(dān)一地(dì)以过去(qù)大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极(jí)端的(de)交(jiāo)易结(jié)构(gòu)容易(yì)被表征为(wèi)市场(chǎng)波(bō)动的前奏，但市场变(biàn)量影响(xiǎng)较多、今年行(xíng)情结(jié)构差异巨大，建议(yì)不要单一映(yìng)射分析。

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