银行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美(měi)股开盘不(bù)久(jiǔ)，第一(yī)共和银行盘中跌幅一度(dù)扩大至超过40％，经历(lì)至少五次停(tíng)牌(pái)，股价再(zài)刷新历(lì)史新低，市值一度跌(diē)破10亿(yì)美元。

　　据英国《金融时报(bào)》报道(dào)，知情人士说(shuō)，几(jǐ)个(gè)星(xīng)期以(yǐ)来，第一共和银(yín)行已在为其部分业(yè)务寻找买家，但(dàn)潜(qián)在(zài)的收购方担心承担(dān)过多风险。目前可能的解(jiě)决方案(àn)是，向近期曾为第一共(gòng)和银行注资(zī)300亿美元的大型银(yín)行寻求帮助(zhù)，或者(zhě)由美(měi)国(guó)联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)接管该银(yín)行，并为(wèi)所有存款提供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人(rén)士报道(dào)，白(bái)宫或美国财政(zhèng)部无意干预该银行的状(zhuàng)况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新闻分析师David Faber说(shuō)，他目前(qián)不知道这家银行能否(fǒu)在未来的日子继续经营下(xià)去(qù)，也(yě)不知道联邦存款保险公(gōng)司(sī)是否会对此家银(yín)行(xíng)发表“破产声明”。但(dàn)他(tā)说(shuō)：“解决方案（可能是(shì)联邦存(cún)款保险公司(sī)的接管）目(mù)前(qián)正变得越来越有可能，因为(wèi)第一(yī)共(gòng)和银行找到买家(jiā)的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方(fāng)面(miàn)，今(jīn)天(tiān)凌晨，美、布两油(yóu)日(rì)内跌幅(fú)快速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评(píng)论称，尽管此前API报告显(xiǎn)示美国上周原油库(kù)存降幅大于(yú)预期，由(yóu)于市场消化(huà)了疲弱的美国经济数(shù)据(jù)，对(duì)美国经济(jì)衰(shuāi)退的担忧增加，油价周三延续前一交(jiāo)易日的跌势(shì)，目前已经抹去了自(zì)欧佩克(kè)+4月初宣布(bù)进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收盘(pán)，第一共和银(yín)行收跌近30％再创历(lì)史(shǐ)新(xīn)低(dī)，最新报道称，美(měi)国联邦存款保(bǎo)险公司FDIC威胁下调(diào)该行评级，将限制第一共和银行(xíng)从美联储(chǔ)取得融资(zī)的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月原油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了(le)自OPEC+本月初因需求低迷而减(jiǎn)产(chǎn)带来的价格(gé)涨幅。

　　美联储5月(yuè)加息路(lù)径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观(guān)层(céng)面风险不断(duàn)，让(ràng)美联储5月的加息(xī)路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的(de)通胀，一边是银行系统危(wēi)机以(yǐ)及(jí)由(yóu)此(cǐ)扩大的经济衰(shuāi)退阴霾(mái)，美(měi)联储(chǔ)会(huì)如何选择，无疑是市场最引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在(zài)广州(zhōu)金控期货研究所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇看来，对于(yú)美联储(chǔ)货币政策，大概率还(hái)是维持加(jiā)息的(de)大方向，只不过加(jiā)息力度(dù)会(huì)维(wéi)持25个基点，不会像去年那样以50个基点的大力度加(jiā)息(xī)。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通胀具有很(hěn)强(qiáng)的粘性，当前核心通胀增速依旧处于历(lì)史(shǐ)高位(wèi)，3月(yuè)高(gāo)达5.6％，较此轮(lún)高点(diǎn)仅(jǐn)仅回落了(le)1个(gè)百分点，‘通(tōng)胀中(zhōng)的通胀’3月住(zhù)房(fáng)租金价格指(zhǐ)数增速高达8.3％。其次(cì)，尽管高(gāo)利率和美国银行业(yè)危机引发(fā)了经(jīng)济减速，但是据我(wǒ)们测算当前美国(guó)私人(rén)部门资(zī)产(chǎn)负债表受冲击的影(yǐng)响大(dà)约将在三(sān)、四(sì)季度出(chū)现，短期经(jīng)济减(jiǎn)速不至于(yú)引(yǐn)发美联储货币政策转向。从历史(shǐ)上美联储加息的经(jīng)验来看，高通胀下的美联储加息并(bìng)不(bù)会因经(jīng)济减(jiǎn)速而转向。此外，美国(guó)地区(qū)银行担忧引发银行(xíng)股大(dà)跌，但由(yóu)于当前美国商业银行危机主(zhǔ)要是资(zī)产负(fù)责错配(pèi)，并非如2007年(nián)次贷危机时那(nà)样的产(chǎn)品层层嵌套和(hé)加(jiā)杠杆(gān)导致危(wēi)机爆发(fā)时过渡去杠杆，金融市场系统(tǒng)性(xìng)风险暂难发生。”程小勇表示(shì)。

　　混沌(dùn)天(tiān)成期货研究院(yuàn)首席宏(hóng)观分析师赵旭(xù)初(chū)同(tóng)样认为，由美国银行业“爆雷”引发系统性风险(xiǎn)的(de)可(kě)能性是(shì)较小(xiǎo)的(de)，基(jī)于(yú)此，美联储也(yě)不会轻(qīng)易(yì)改变“显(xiǎn)著控制通(tōng)胀”的(de)目标(biāo)。“从硅谷银行的事件来看，政策部门应对(duì)危机的速(sù)度和积极性非常(cháng)高，在(zài)这种形式下，去押注系统性风险发(fā)生(shēng)概(gài)率比较低的。对于通胀(zhàng)率，当前市场主流(liú)的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有(yǒu)一定降(jiàng)息概(gài)率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除(chú)非是(shì)出现了几乎失控的风险，如金融(róng)机构(gòu)或者(zhě)非金融(róng)企业大面积的‘爆雷’，否则在(zài)这个(gè)通胀水平预测(cè)下，美联储是不(bù)会在7月份就去做降息操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国(guó)通胀将从(cóng)几十(shí)年来的最(zuì)高水平(píng)进一步回(huí)落(luò)多少这(zhè)一争(zhēng)论，全球知名机构的(de)基金(jīn)经理们(men)也开(kāi)始(shǐ)产生分歧。其(qí)中(zhōng)，一(yī)方(fāng)是(shì)安联环球(qiú)投资和西部信托等公司(sī)认为(wèi)，美联储和(hé)其他央(yāng)行将在加息方面取(qǔ)得胜利(lì)，即使这意味着继续加息、控制通(tōng)胀到2％的(de)目(mù)标可(kě)能会让经济陷入(rù)衰退(tuì)。而另一方(fāng)面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面(miàn)对(duì)粘性(xìng)极强(qiáng)的(de)通胀(zhàng)，美联(lián)储和其他央行的政(zhèng)策制(zhì)定者是否真的愿意冒(mào)让数百万人失业的风(fēng)险，换(huàn)句话说，央行们(men)最(zuì)终可能不得不做出妥协(xié)，容忍高于(yú)目标的通胀。

　　相关(guān)数据显示，4月美(měi)国消费者信心指数降至了101.3，为(wèi)去年7月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低(dī)水(shuǐ)平。对此，程小勇表(biǎo)示，从美国居民(mín)消(xiāo)费(fèi)来看，高利(lì)率(lǜ)和银(yín)行业信(xìn)贷(dài)收紧导(dǎo)致(zhì)消费者信心(xīn)指(zhǐ)数(shù)下降，消费支出增(zēng)速放缓是确定性事件，说明未来美国经(jīng)济继(jì)续减速也是大概率事件。然而，由于(yú)美国(guó)居(jū)民消费支出增(zēng)速虽(suī)然在下滑(huá)，但(dàn)在2月还是维持正增长(zhǎng)，使得市场避险(xiǎn)情绪短期虽有升温，但不至于出发市场系(xì)统性(xìng)泡沫，通过贵金属(shǔ)温和反弹也(yě)可以验证(zhèng)这(zhè)一点(diǎn)。不过，随(suí)着(zhe)美国居民(mín)利(lì)息支出占可支配收入的比例越来越高，未来并不排除(chú)由于(yú)经济严重减速加(jiā)快导(dǎo)致大规模(mó)恐慌再现的(de)情况出现(xiàn)。

　　“消费(fèi)者信(xìn)心的下降(jiàng)和最近(jìn)的(de)美国(guó)居民部门(mén)信用卡违(wéi)约率(lǜ)上升是相匹配的，在高通胀高利率经济(jì)下行的环境下，居民(mín)部门的资产负(fù)债表和收入(rù)状况边际上会有恶化也是(shì)情理(lǐ)之(zhī)中；但美国居民部门已经经过了(le)十年的去杠杆，本身资产负债处于一个相对健康的状况，这(zhè)也是(shì)为何即便消费信心在恶化，即便银行利(lì)率(lǜ)在飙升(shēng)，美(měi)国居(jū)民部门的消费贷(dài)款仍然在继续扩张，这显示着美国居民部(bù)门的需求仍然(rán)十(shí)分有韧性。”赵旭初(chū)表示(shì)。

　　在赵旭初看来，当前(qián)市场避险(xiǎn)情绪的催(cuī)化有两方面(miàn)的背景，一是(shì)按照历(lì)史经验看，海外加息突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么(xī)结束到降(jiàng)息之间(jiān)就是一个容易出风险的时(shí)间段；二是能(néng)够激发(fā)风(fēng)险偏好的中(zhōng)国这边的复苏环比(bǐ)高(gāo)点已经(jīng)看到(dào)，同(tóng)比高点接近看(kàn)到，在中国(guó)没有更多刺激(jī)政策的情况(kuàng)下，市场对全球经济的预期想要进一步(bù)边(biān)际(jì)改善是比(bǐ)较困难的。

　　“在(zài)这样的背(bèi)景下，近日A股的主线(xiàn)题材下跌与海外银(yín)行(xíng)业危机共振(zhèn)成为了一个激发避险(xiǎn)情绪(xù)升(shēng)级的导火(huǒ)索。”赵旭初认为，今年(nián)大的宏观周期和前几年有所不同，国内(nèi)和海外(wài)出现(xiàn)明显的周(zhōu)期背(bèi)离(lí)，且海外的政策部(bù)门应对危机(jī)的速度(dù)又很快，所(suǒ)以不至于(yú)出现(xiàn)单边的持续性(xìng)共振(zhèn)，这就(jiù)导致各类风险资产难以出现大(dà)幅(fú)度的流畅单边行(xíng)情，比较合适(shì)的操作(zuò)思路应该是“在下跌时不过分恐慌、在上涨时(shí)也不过(guò)分乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有色金属全(quán)线(xiàn)下行

　　在宏观环境偏弱(ruò)的影响下，昨日的有色金属板块全面下行。沪铜主力合(hé)约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力(lì)合(hé)约(yuē)2306微(wēi)跌0.48％，沪锌(xīn)主(zhǔ)力合约(yuē)2306走低(dī)0.91％，沪镍(niè)主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主力合(hé)约2306微突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金(jīn)属(shǔ)研究总监(jiān)展大(dà)鹏表(biǎo)示(shì)，整(zhěng)体(tǐ)来(lái)看，有色(sè)金属的全面(miàn)下行有两个利(lì)空背景和一个触发因素，一是(shì)临近美(měi)联储5月份(fèn)议(yì)息会议，加(jiā)息25个基(jī)点的概率升至高(gāo)位(wèi)，市场表现出(chū)谨慎情绪；二是面临国内(nèi)五一假期(qī)，资金提前(qián)流出规避不确定性风险；三是前一晚(wǎn)欧(ōu)美银行季报再爆利空，引发市场对银行(xíng)业危机(jī)蔓延(yán)的担忧(yōu)，避(bì)险(xiǎn)情绪骤然升温(wēn)，美股大幅下挫，美元指数(shù)快(kuài)速回升，成为有色(sè)板块全面下(xià)行的(de)直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情绪(xù)对(duì)市场的扰动较大(dà)。市场一直在衰退论和加息预期之间摇摆不定。一方(fāng)面对(duì)银行业和全球经济前景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温又会使得加息预期降低。加息预期(qī)降低(dī)后又(yòu)不得不面(miàn)对(duì)高企的通胀数据，美(měi)联储喊话(huà)加(jiā)息不应停(tíng)止(zhǐ)，市场(chǎng)又(yòu)继续预测(cè)衰退，周(zhōu)而复始。”国海良时期(qī)货有(yǒu)色(sè)金属分析(xī)师何燕艳表示，此外，国(guó)内面(miàn)临五一(yī)假期，之前看多(duō)需求修复的(de)情绪慢慢(màn)平复(fù)，也使得(dé)价格下跌(diē)。

　　具体(tǐ)品(pǐn)种来(lái)看，何燕(yàn)艳表示，以铜(tóng)和铝为代表的大部分品种还在区间运(yùn)行(xíng)，除了锌(xīn)的空头势头(tóu)较为(wèi)明显，而镍和(hé)锡则是(shì)辗转反弹(dàn)状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季度是有色(sè)金属的传统(tǒng)旺季，4月的开局延续了需(xū)求的强(qiáng)预期，有(yǒu)色一(yī)度出(chū)现触底反弹和冲高预期(qī)，但随着4月旺季(jì)过半，市场却出(chū)现(xiàn)不一样(yàng)的声(shēng)音。一是精炼(liàn)铜及再生铜制杆、铝材(cái)加工和镀锌板等行业样本(běn)企业开工率却出现接连(lián)下降，社(shè)会库(kù)存虽然(rán)持续去化，但速度较3月份(fèn)明显放缓；二(èr)是部分下游加工(gōng)企业订单难以为继，且(qiě)产成(chéng)品库存(cún)较往(wǎng)年出现小(xiǎo)幅累积(jī)，这也就意(yì)味着(zhe)之前的“强(qiáng)预期”出现(xiàn)“弱(ruò)兑现”的情况(kuàng)，或者说3月份的(de)高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来(lái)说，海外(wài)‘衰退(tuì)+加息(xī)’的宏观环境并不(bù)支持价(jià)格高走，同时国内(nèi)劳动节(jié)假(jiǎ)期即将到(dào)来(lái)，资(zī)金从有色市场流出规(guī)避不确定性风(fēng)险，价格出现回调(diào)并不(bù)意外，昨日有色价格快(kuài)速回落(luò)也(yě)是近段时间(jiān)对(duì)利空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表(biǎo)示，不过，5月中(zhōng)上(shàng)旬(xún)延续(xù)旺季下(xià)，需求(qiú)不会大(dà)幅走弱，因此若价格在节前持(chí)续表现偏弱(ruò)，下游企业可适(shì)当补库过节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具体的行业(yè)数据来(lái)看，下游(yóu)需求无疑是(shì)在慢慢复苏(sū)的。如房屋竣工(gōng)面(miàn)积19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上期回升(shēng)6.7％。但是反应在下(xià)游(yóu)开(kāi)工率上最近(jìn)几周出现(xiàn)了高位停滞，没有进一步(bù)的(de)增长(zhǎng)，可(kě)能和旺(wàng)季慢慢过去也有关系。此外，4月的总体预(yù)测值(zhí)普遍也没有高于3月(yuè)，虽然下降数值也不大，但也(yě)没(méi)能有力提振需求。不过(guò)，何燕艳表(biǎo)示，价(jià)格一旦大跌到目前(qián)的状态，现货上面买盘(pán)又(yòu)会出(chū)现，错综复(fù)杂(zá)之(zhī)下走势也表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当前，宏观(guān)面上的市场(chǎng)预期过于一致，主流(liú)观点认为(wèi)加息(xī)已近尾声，最坏的时候已(yǐ)经过去(qù)，但今(jīn)年可能(néng)不会降(jiàng)息。我们要警惕这种市(shì)场过于一致的情(qíng)况。因为美通胀高位持续，美联储的结果导向很(hěn)可(kě)能使得加息时间或者幅度(dù)超预期，这样市(shì)场就会有超预期(qī)的下跌。最主要的(de)是，有色(sè)板块(kuài)多数品种供应(yīng)增加总(zǒ突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么ng)体(tǐ)比较确定的，需求跟不(bù)上供(gōng)应的(de)增速，整个周期是(shì)向下(xià)而(ér)不是向上(shàng)。因此，我对整个板块还是持中线偏空思(sī)路，投资者可以(yǐ)用振(zhèn)荡(dàng)的策略去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏观经济(jì)是对未来(lái)的(de)预期，更多的(de)是(shì)反(fǎn)映市场对未来一个季(jì)度、半年(nián)度甚至(zhì)更(gèng)长(zhǎng)时间(jiān)的需求预(yù)期(qī)，展(zhǎn)大鹏(péng)认为(wèi)，其(qí)对有色板块的(de)短期或短线影响并不显著，短期可关注供求现状(zhuàng)与价(jià)格趋(qū)势的关系以(yǐ)及可(kě)能突发的风险事件上。“对有色而言，投(tóu)资者(zhě)更多(duō)担心的(de)是在多空分歧的(de)位置和(hé)时(shí)间节点突发未知的风险事件，从而放(fàng)大了(le)价格短线的(de)波动(dòng)性，带来持仓(cāng)管理的(de)压(yā)力。”他说。

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