如果(guǒ)要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显(xiǎn)示出日(rì)股今(jīn)年以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周(zhōu)三，追踪日本股市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短一个半月，日(rì)股的涨幅更(gèng)是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第(dì)一(yī)时(shí)间(jiān)浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市场(chǎng)表现出(chū)的强烈投资意愿。正是(shì)巴(bā)菲特进一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令越来(lái)越(yuè)多的业内(nèi)人士开(kāi)始注意到这(zhè)一全球第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了(le)“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴(bā)菲特的(de)出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正在看到的(de)，人们对日股的前景(jǐng)正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素(sù)在(zài)推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已(yǐ)经连(lián)续第六(liù)周成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期(qī)间(jiān)，外国(guó)投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货(huò)市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最(zuì)大(dà)规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的(de)股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从未见过外(wài)国(guó)投资者对日本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越(yuè)多的海外投(tóu)资(zī)者似乎(hū)看到(dào)了日(rì)本股市作为(wèi)避险地的(de)“稳(wěn)定性”。日本股票(piào)给人的长期(qī)低(dī)迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑(duì)换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本(běn)五大商社的(de)增持(chí)，也令不少海外投资者对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到(dào)了越来越多平时(shí)不太关注日本市场(chǎng)的海外投资(zī)者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的(de)涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的(de)原因，他们的建仓买入(rù)又进一步促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的(de)良性(xìng)循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲(fēi)特上月公开表态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资(zī)本也已相继造访日本(běn)。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意复制巴(bā)菲(fēi)特的策略，通(tōng)过(guò)低(dī)成本日元融资押(yā)注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波动(dòng)性远低(dī)于美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日(rì)本(běn)股市(shì)对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美国债(zhài)务上限的(de)担忧可能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市(shì)，以此作为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的(de)重要标志。（我们）将继(jì)续(xù)对日本股票维持超(chāo)配，并(bìng)偏向银行、金融(róng)和价值股的投资(zī)。”

　　深(shēn)层(céng)次的(de)企(qǐ)业治理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在海外投资(zī)者今(jīn)年对(duì)日本产生兴趣(qù)之前，他们此(cǐ)前在这(zhè)片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那(nà)么这一次，即(jí)便有着避险和多(duō)元化分散(sàn)投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来日本(běn)市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远(yuǎn)超全(quán)球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因还源于(yú)治理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日(rì)本多年(nián)的公司治(zhì)理改(gǎi)革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企(qǐ)业的派息(xī)已大(dà)幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日(rì)本公司资产负(fù)债表上有净现(xiàn)金，而美国的(de)这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司股价低(dī)于每股账(zhàng)面价值，而(ér)标(biāo)普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中这一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市(shì)净(jìng)率(lǜ)等(děng)估值指标来看，这就(jiù)为日本股(gǔ)市提供(gōng)了更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为(wèi)了(le)改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还(hái)请求上市(shì)企业在意识到(dào)资本成本的前提下(xià)推进经营(yíng)并公布改(gǎi)善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼应的(de)行(xíng)动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推(tuī)出了力争“早(zǎo)日实现市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期(qī)经营计划和股票回(huí)购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会(huì)社4月下旬也宣布(bù)了上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票回购和积(jī)极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该(gāi)公司股价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的(de)日本龙(lóng)头(tóu)企业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股(gǔ)票回购计(jì)划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上(shàng)市(shì)公司的回购规(guī)模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多海外投资者的(de)共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看(kàn)到(dào)这(zhè)方(fāng)面的有利证据。在(zài)交易所这些变化(huà)的推动下(xià)，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘(lí)清(qīng)经常令人困惑(huò)的交叉持股，并在定期公开会(huì)议之前与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的(de)鼓励(lì)意味(wèi)着(zhe)“过去两年(nián)在(zài)这方面(miàn)发生的事情(qíng)比过去30年还要多(duō)”，这是股市(shì)充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对(duì)提高股本(běn)回报(bào)率有着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日本央行目前(qián)依然宽松(sōng)的货币政策和日(rì)本(běn)相对(duì)稳健的经济基(jī)本面，显然也(yě)对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月(yuè)已走马上任，但日(rì)本央行(xíng)暂时(shí)仍未改变其大规模的货币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本通货膨胀率(lǜ)超过(guò)了央行(xíng)2％的目标，但植田(tián)和(hé)男依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行(xíng)今年上半年还在持(chí)续加息，并蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁已(yǐ)被迫在物价与(yǔ)经济(jì)稳定之间作出艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽松的日本(běn)央行眼(yǎn)下依(yī)然(rán)处于能让海外投资者放(fàng)心购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济的表现(xiàn)目前也相对更(gèng)为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，今年(nián)前三个月(yuè)日本国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务(wù)和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本(běn)支(zhī)出计划和日本(běn)央(yāng)行持(chí)续宽松等积(jī)极因素，日本这个(gè)世界第三(sān)大经济体的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济(jì)合作与发(fā)展组织的经济前景指数来看，日本目前是七(qī)国集(jí)团中唯(wéi)一一个(gè)超过临(lín)界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席(xí)策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业(yè)预计利润将增长(zhǎng)蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁。以内需(xū)为(wèi)导向的企(qǐ)业正受益于入境游增长的前景，而(ér)大型银(yín)行(xíng)也(yě)获得了丰厚的收益(yì)。预计日本(běn)股市到今年年底将(jiāng)进(jìn)一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势(shì)或将延续下(xià)去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票回(huí)购和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治(zhì)理的改善(shàn)均提(tí)振了市场，而(ér)企(qǐ)业财报(bào)的(de)不俗表现或有望(wàng)成为最新的上行催化剂(jì)。

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