尽管周五大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数(shù)自4月(yuè)10日以(yǐ)来累计最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式大概(gài)率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度(dù)已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由于今年出(chū)现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有(yǒu)明显超额(é)收益，那(nà)么今年(nián)演化为TMT大年的概(gài)率(lǜ)已经非常大(dà)。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若参考历史的(de)调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大(dà)年的规(guī)律和(hé)应对策略，其中TMT大(dà)年通(tōng)常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春(chūn)季躁动(dòng)后往往会(huì)有一波明(míng)显(xiǎn)的(de)调整(zhěng)，时间在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时(shí)间来看，每年四月份(fèn)到九、十月(yuè)份期间会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间越(yuè)来越早(zǎo)。对此，有业内(nèi)人士预计(jì)，基本在一季(jì)报(bào)披露结束(shù)后，假设按此速度再(zài)调整(zhěng)一段时间，估计在5月基(jī)本见(jiàn)底(dǐ)后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳(jiā)策略，因(yīn)为往往后续(xù)盛夏攻势大(dà)概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能(néng)超预(yù)期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产(chǎn)业趋势(shì)以及政府(fǔ)支持(chí)力度进(jìn)一(yī)步加(jiā)大、资本开(kāi)支增加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的改善(shàn)逐渐被市(shì)场(chǎng)所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年初春(chūn)季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏认为(wèi)按(àn)照历(lì)史(shǐ)经验，要么计(jì)算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业(yè)绩窗口期(qī)的到来，市场表现将更贴合业绩的相对(duì)优势，维(wéi)持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能(néng)超预期的部分(fēn)消费(fèi)板(bǎn)块，电(diàn)子行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策略4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中(zhōng)主(zhǔ)要分布位(wèi)于AI服务器及(jí)相关电子产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模型进行训练/推理的(de)算力载体和基础。数据量和算力(lì)的提升(shēng)明显(xiǎn)拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光(guāng)模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价，给(gěi)相(xiāng)关电子厂商(shāng)带来了机会。国海证券同样在研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为全年(nián)市场主线(xiàn)的判断(duàn)，相(xiāng)关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值(zhí)修复尚(shàng)未结束。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日研报同样(yàng)表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越(yuè)来越广，对于算(suàn)力(lì)的需(xū)求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国产替代速度加快(kuài)。建议重(zhòng)点关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科(kē)技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)芯(xīn)片(piàn)等领域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光(guāng)通信重要环节，相(xiāng)关公司(sī)将(jiāng)深度受益AI带(dài)来的增量需(xū)求。建议关注国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科(kē)技；高速光引(yǐn)擎(qíng)光器件(jiàn)核心(xīn)供(gōng)应(yīng)商天孚通(tōng)信(xìn)；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金(jīn)证(zhèng)券樊志(zhì)远在4月21日(rì)研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务(wù)器(qì)PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和(hé)应用的落地，市(shì)场对AI服(fú)务器的需(xū)求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞(ruì)新材、生(shēng)益电(diàn)子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品(pǐn)，广发策略表(biǎo)示，电子(zi)厂商亦有(yǒu)望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应(yīng)用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日研(yán)报同样认为，AI赋(fù)能消费电(diàn)子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步(bù)验(yàn)证，关(guān)注(zhù)消费电子(zi)景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发式(shì)增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器(qì)产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份(fèn)、环旭(xù)电(diàn)子(zi)、东山(shān)精密(mì)、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股(gǔ)等(děng)；3）创新(xīn)产品频发催化的(de)VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三利谱、创(chuàng)维(wéi)数字等；4）景气(qì)度(dù)筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能(néng)手机产业(yè)链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精(jīng)密等。

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