北京时间5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克(kè)希(xī)尔·哈(hā)撒韦(wéi)召开(kāi)年度股(gǔ)东大(dà)会(huì)。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回答了(le)来自(zì)全球投资者5个多小(xiǎo)时(shí)的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能源(yuán)、美(měi)国银行(xíng)危机、苹果以及(jí)公司“接班(bān)人”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东(dōng)会上表示，他和(hé)芒(máng)格(gé)依然(rán)高(gāo)度看好苹(píng)果(guǒ)公司。“如果让消费者选择，是放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第(dì)二(èr)辆车(chē)。这是消(xiāo)费(fèi)者行为(wèi)对(duì)苹果公(gōng)司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产业链中的重要(yào)位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一(yī)家公司可以与台积电(diàn)相比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一(yī)时间获取本次股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业(yè)背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔(ěr)买卡车加(jiā)油站Pilot比英国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二(èr)个(gè)阶段由于他(tā)们去年(nián)优(yōu)异的业(yè)绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已进行(xíng)了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使(shǐ)我们的所有(yǒu)权提(tí)高(gāo)到80％，并导(dǎo)致我们在(zài)财务报表(biǎo)中充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太(tài)合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，“沃尔玛的分销做(zuò)的很(hěn)好，我们(men)有很多(duō)产品(pǐn)供(gōng)应(yīng)给(gěi)它，但有些产品很难让(ràng)人们只去(qù)沃尔玛(mǎ)购(gòu)买(mǎi)，我们也会把(bǎ)产品的分销渠(qú)道多元化(huà)，我们希望能够拥(yōng)有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的(de)喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，巴(bā)菲(fēi)特说，“喜诗(shī)糖果(guǒ)当前面临的问题(tí)不(bù)在(zài)于(yú)是否开新店。我和查理为(wèi)了把这个品(pǐn)牌推向全球做(zuò)过很(hěn)多尝(cháng)试，每次(cì)我们都是在(zài)最初觉得走对了方向，但后(hòu)来(lái)发(fā)现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的(de)历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力也(yě)不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影行业经营难(nán)题比较多(duō)

　　关(guān)于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业(yè)是一个（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举(jǔ)个(gè)例子，假如疫情(qíng)前有(yǒu)70％的业(yè)务，随着疫(yì)情(qíng)的来临，客流量减少了，但电影院不能(néng)减少影片(piàn)供应，也(yě)不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做得非常(cháng)出(chū)色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股份(fèn)是否影响到了微(wēi)软对其的收购？对(duì)此(cǐ)，巴菲特(tè)回复：“伯(bó)克希尔所有(yǒu)监(jiān)管要求下应披露的事(shì)项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微(wēi)软，我(wǒ)认为(wèi)他们已(yǐ)经做得(dé)非(fēi)常出色了，为了达成这(zhè)笔(bǐ)收购，微软与(yǔ)英(yīng)国(guó)有关部(bù)门积(jī)极地(dì)进行了合作，但这(zhè)并不代表(biǎo)他们最终一定会成功，这也(yě)不(bù)是(shì)愿(yuàn)意多花钱就能解决的问题(tí)。我还不清(qīng)楚最终(zhōng)结果会如何(hé)，但即(jí)使这笔收购最终没有成功，也不代表微(wēi)软或(huò)动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度(dù)肯定(dìng)苹果公(gōng)司，

　　其在(zài)伯(bó)克(kè)希尔(ěr)持(chí)仓占比已超过了能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹(píng)果(guǒ)公司(sī)在(zài)我们(men)仓位中的占比超(chāo)过了能源(yuán)业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每年的权重都在增加(jiā)。我不懂手机，但我能看(kàn)明(míng)白消费者的习惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃买手机还是放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放(fàng)弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们不知道(dào)未(wèi)来(lái)趋势会如何发展(zhǎn)，但我们(men)知道(dào)什么是(shì)正确的价格，我们可以(yǐ)在(zài)消(xiāo)费(fèi)者行为方面(miàn)做(zuò)一定的预测，以(yǐ)及它对企(qǐ)业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和(hé)买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多(duō)数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资(zī)者对于苹果占(zhàn)伯(bó)克希(xī)尔组合的35％表示担(dān)忧(yōu)，认(rèn)为(wèi)这已(yǐ)经接近了危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来(lái)表示，这笔投(tóu)资是没(méi)问题的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁(tiě)路、能源和(hé)喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹果(guǒ)的商业(yè)模式(shì)更(gèng)好。消费(fèi)者(zhě)花钱(qián)的(de)时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二(èr)辆(liàng)车，要么(me)放弃他(tā)们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们(men)会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业(yè)台积电(diàn)拥有非凡(fán)的(de)领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特(tè)对此(cǐ)进行了说明，在他看来台积电是世界范围内管理最完善且最重(zhòng)要的公司之一(yī)，即使(shǐ)是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很(hěn)多人想要提(tí)高美国的芯片产能，但我(wǒ)认(rèn)为，它只能留在(zài)（中(zhōng)国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子(zi)公司参与了亚利(lì)桑那州的部分芯片工作，但至少在我看(kàn)来，目前我们(men)没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。何况它(tā)们还(hái)拥有一位91岁的创(chuàng)始(shǐ)人(rén)，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回(huí)答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但他很(hěn)有才华。所以，他高估了(le)一(yī)个不(bù)需要高估就能成为天才的人。他真的(de)很聪明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的不同之处在于(yú)，我想要的不多(duō)，我在(zài)寻找简单、确定性高的工作，我不想要(yào)那么多(duō)的(de)失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解(jiě)决不(bù)可能(néng)的(de)问(wèn)题(tí)。我(wǒ)喜欢我现在的生活(huó)方式(shì)，我不喜(xǐ)欢(huān)和他在一起，他也不喜欢和(hé)我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，“很长一段时间内，我和查理都觉(jué)得(dé)，汽车行业太(tài)艰难了。例(lì)如福特汽车公司(sī)，曾经亨利(lì)·福特看起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正(zhèng)在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车(chē)公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人(rén)口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左右。现(xiàn)在美(měi)国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌(pái)只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还(hái)会面临来自(zì)世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也(yě)并非如此，法拉利就处于一个特(tè)殊的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引(yǐn)人的行(xíng)业(yè)，但电动汽车即(jí)将大获成功。现(xiàn)在它带来(lái)了(le)巨(jù)大的成本和(hé)巨大(dà)的风险，但我不喜欢(huān)巨大(dà)的资金成本和巨(jù)大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人(rén)工智能的问(wèn)题时(shí)，芒(máng)格表示，如(rú)果你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一(yī)看，会(huì)发现自动(dòng)化操作(zuò)程(chéng)度非(fēi)常(cháng)高，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人(rén)工智能并不能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能(néng)虽然(rán)可以做一些令人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微软的产品(pǐn)，但这类产(chǎn)品(pǐn)仍不完善，譬(pì)如(rú)目(mù)前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但很多(duō)事情是(shì)不能(néng)掌控的。人工智能可(kě)以改变全世界，但它(tā)并(bìng)不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会有新技术(shù)创造新(xīn)机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会在相对降(jiàng)低(dī)，但这并(bìng)不代表(biǎo)没(méi)有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能源等领域都有(yǒu)新的改变，新的事物永远在不(bù)断出现，而且会取代一些原有的技(jì)术，因此，在这(zhè)其中(zhōng)会存(cún)在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了很多投(tóu)入(rù)，但(dàn)还(hái)远远不够

　　针对新(xīn)能(néng)源(yuán)前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希(xī)尔能源这(zhè)家(jiā)公司，就(jiù)是(shì)希望能够帮助(zhù)解(jiě)决一些环境方面的问题(tí)。从(cóng)传(chuán)统能源向(xiàng)新能源的转变，我们在这个方面做了非常多(duō)的(de)投入。不过，现在(zài)做(zuò)的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关(guān)注(zhù)证券(quàn)市场(chǎng)红(hóng)周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务(wù)副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我(wǒ)们现(xiàn)在正在(zài)经历能源行业(yè)的变(biàn)革，全球都是(shì)如此，我(wǒ)们(men)有(yǒu)3家美国(guó)的公共事业公司，我(wǒ)们(men)希望能够在全国的(de)每(měi)一个州(zhōu)制定(dìng)不同的计划，然后将这些计划(huà)进(jìn)行整合(hé)。我们也将我们的目(mù)标进行了(le)同步规划，我们(men)希望2030年的碳足(zú)迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共(gòng)事(shì)业(yè)方面希(xī)望能够取得的成(chéng)绩，但这个(gè)过程(chéng)是不容易的(de)”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世(shì)界金(jīn)融体系

　　在针对(duì)投资者提(tí)出(chū)的硅谷银(yín)行破产事(shì)件(jiàn)会(huì)带来怎样的(de)经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使(shǐ)联邦存款保险(xiǎn)公司的限额是25万美元(yuán)，这是法令(lìng)的规定，但这不是美国的行为方式(shì)，就像他们不会让(ràng)债务上限导(dǎo)致世(shì)界陷入混乱一样。他(tā)判(pàn)断FDIC不会(huì)有人(rén)愿(yuàn)意(yì)公开向美国公众解释为什(shén)么只有25万(wàn)美(měi)元有(yǒu)“存(cún)款”保险(xiǎn)，这(zhè)次事件引发的后续问题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来的情况(kuàng)都非常(cháng)相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不过(guò)，这(zhè)些年来(lái)，银行(xíng)系统发(fā)生(shēng)了很(hěn)大变化(huà)。二战(zhàn)后的那(nà)一年，有多达2000家银(yín)行倒(dào)闭，也是在(zài)那时，我们做了一件非常明智(zhì)的事情(qíng)，就是(shì)成立联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤(jǐ)兑(duì)）感到担忧，这是不(bù)应(yīng)该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行(xíng)系统(tǒng)风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定保(bǎo)证(zhèng)金要求的责任(rèn)。他(tā)们改变(biàn)了很多次保(bǎo)证金要求，因为我(wǒ)们都知道，借(jiè)了很多(duō)钱的人(rén)会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联(lián)储解决不了财(cái)政(zhèng)问题

　　由于(yú)美联(lián)储投放的天量流动性，引发了(le)严(yán)重的通货(huò)膨胀，市(shì)场普遍在批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不在美(měi)联(lián)储，“他(tā)们无法解(jiě)决财政问题，他们正在履行(xíng)其(qí)职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他(tā)表示，我们在(zài)第二次世(shì)界大战(zhà阿富汗是不是亡国了n)中付(fù)出(chū)了代价。我们每个人(rén)，包(bāo)括(kuò)学校的(de)孩子(zi)和其他(tā)人(rén)，也包括我自己。我们购买(mǎi)了最初所谓的战争债券、国防债(zhài)券和储蓄(xù)债券等等。如果不(bù)停印钞(chāo)票，我无法(fǎ)预计宏观(guān)环境会变得多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪(kè)守旧的价(jià)值观

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业可(kě)以(yǐ)有各种各样的(de)新发明，但(dàn)它需要有旧的(de)价值观(guān)。我们不知道(dào)会发生什么，因为在目前的情况(kuàng)下(xià)，可(kě)能(néng)会发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果他们承担了不该承(chéng)担(dān)的风险，如果(guǒ)你要改(gǎi)变人们未来的行(xíng)为(wèi)方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全的银行投资方法，不做别人做的(de)一(yī)些风(fēng)险性事(shì)情，银行可能是(shì)一个非(fēi)常不错的投(tóu)资。最初在1969年(nián)，查理(lǐ)和我(wǒ)以1900万美(měi)元投资了一家银(yín)行。如(rú)果1970年(nián)的(de)《银行(xíng)控股公司修正(zhèng)法案》没有通过，我们最终(zhōng)可(kě)能(néng)会拥(yōng)有许(xǔ)多银行，而不是(shì)许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元(yuán)化与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元是储备货(huò)币，我看不到任(rèn)何其他货币能够取代它。我觉(jué)得没人能理解现在的(de)情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比我们(men)更清楚，但(dàn)是他也不(bù)能完全控制我(wǒ)们(men)的财政政策。当疫情(qíng)发生的时候，并没有人知道需(xū)要印(yìn)多少(shǎo)数额的(de)货(huò)币才能解决问题(tí)，而直到它失控。人们会对货币失去信心(xīn)，他们的(de)行为方式(shì)可能(néng)会完全不同。我们(men)无法预测，但我们知道(dào)这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍(réng)是一家(jiā)保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上(shàng)市公司涉及(jí)保险业务，但没有一家(jiā)是自己愿意(yì)去投的。虽然有人(rén)诟病盖可保险已经是(shì)一(yī)家技(jì)术公司，但在我们看来，其依然是一家保险公(gōng)司(sī)。他同时解释(shì)，盖可(kě)在技(jì)术方面需要(yào)做(zuò)的(de)工作要比想象(xiàng)的(de)多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可(kě)第一季度业绩表现得非常(cháng)好，这背后有两个原因(yīn)，首先是(shì)减少了前(qián)一年的保险准备金，其次一(yī)季度还是汽车保(bǎo)险的旺季(jì)，此外在远程信息(xī)处理方面，盖可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领(lǐng)域

　　从来(lái)就不特别(bié)活(huó)跃

　　在回答(dá)有投资者提出的商业地产损失情(qíng)况(kuàng)有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会(huì)在商业地(dì)产领域更(gèng)活(huó)跃时(shí)？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商(shāng)业地产领域从来不是特别活跃，因此也不会受到(dào)不良贷款(kuǎn)等一系列负面因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和世(shì)界很多(duō)地(dì)方市(shì)中心的空洞化(huà)却是(shì)非常(cháng)严重的，它会(huì)影(yǐng)响很多人。建(jiàn)筑不会消(xiāo)失，但所有者会变化，人们(men)总是(shì)喜欢买没有追(zhuī)索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣(shèng)太(tài)菲铁路公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营(yíng)指(zhǐ)标(biāo)，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一(yī)段困难(nán)时间，但好在我们走出(chū)疫情和(hé)供应方面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些问题(tí)。我们的(de)团队(duì)优先(xiān)考虑(lǜ)的是恢复(fù)铁路的长期运营，而不是(shì)短期专注于在(zài)20年内达(dá)到(dào)某一运(yùn)营指标，要长期为(wèi)客户提供可持(chí)续(xù)的优质服务。”

　　复(fù)盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪阿富汗是不是亡国了作出(chū)错(cuò)误的投(tóu)资(zī)决定时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)：“虽然在生活中谁都不想成为一(yī)个没有感情的人(rén)，但肯定想在(zài)做投资或(huò)商(shāng)业决定时成为一(yī)个没(méi)有感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更多的企业，企(qǐ)业赚更多的(de)钱，作为股东的份(fèn)额，作(zuò)为伯克希尔(ěr)的所(suǒ)有者，每年都在(zài)增加，而投资者不(bù)需(xū)要花(huā)任何钱。我(wǒ)们投资并创造(zào)了(le)超(chāo)过(guò)5000亿美元的(de)股东权(quán)益和超过300亿美元(yuán)的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的(de)超过1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什(shén)么(me)要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟大的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像我们(men)一样达(dá)成交易(yì)。2008年我(wǒ)收购了一大堆公(gōng)司，这(zhè)种事情会再次(cì)发生(shēng)。但问题(tí)是(shì)，我(wǒ)们收购的机(jī)会(huì)是非常有(yǒu)限的，所以(yǐ)当一家好公司面临被卖(mài)掉(diào)的时候，我们需要足够的资金。但我们的股东可能会把(bǎ)股票(piào)卖得太便宜，而且无法做什么(me)让股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱(qián)，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为(wèi)

　　关(guān)于(yú)公司如何在短期(qī)利润和长期(qī)防御能(néng)力之间做(zuò)出选择？巴菲(fēi)特(tè)对此表示：“我们不关心季度预算(suàn)是否达(dá)标，我(wǒ)们感兴(xīng)趣的是，永远(yuǎn)拥(yōng)有一个美(měi)好(hǎo)的事业。好(hǎo)的(de)企(qǐ)业不多(duō)，但我(wǒ)们确实找(zhǎo)到了一些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们(men)学到的是，在奖品(pǐn)上(shàng)做图案(àn)绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们(men)一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉(xī)企业的(de)技术(shù)趋势，如果能做(zuò)到这点，那也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿(ā)贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资(zī)人关注(zhù)的接班人话(huà)题，巴菲(fēi)特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的(de)工作，当然现在(zài)我还在位，格雷格的主要价值是可(kě)以(yǐ)把(bǎ)一些事(shì)情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一(yī)些(xiē)好(hǎo)的建议，但格(gé)雷格是做出(chū)最终决定(dìng)的那个人。未(wèi)来我们还(hái)需要更多的优秀人才，去涉及(jí)更多的(de)业务。如(rú)果这些人不(bù)足够聪明，我们是绝不会(huì)让他们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)的优秀在于从不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯(bó)克希尔(ěr)有很多很优秀(xiù)的经理人，相对其(qí)他大(dà)型公司，伯克希(xī)尔之所以能(néng)够做的(de)更好原因之一，是从不会频繁(fán)更换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩是(shì)全球选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会(huì)去尝试改变一(yī)个体系，而总是会(huì)去(qù)改(gǎi)善一个体系。我(wǒ)很享受与他(tā)交流，以前我(wǒ)们每(měi)天都会聊天(tiān)，现在没有那么(me)频繁了，但他绝对是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露到(dào)访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到了为何到(dào)访日本，并参观五大商社。“我去(qù)那(nà)里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于(yú)那些企业(yè)，让(ràng)人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它们(men)是一些令人难以置信(xìn)的(de)投资机会，一直是(shì)非常好(hǎo)的投资机会(huì)。我很(hěn)喜欢这(zhè)些公司的文化和历(lì)史(shǐ)。我们对(duì)五大商社的(de)两天走(zǒu)访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特(tè)展望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了一(yī)百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾(gù)，并(bìng)且为社会(huì)带来(lái)幸福(fú)感，拥有无限的(de)资本和大(dà)量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时阿富汗是不是亡国了至今日依然畅销且(qiě)屹(yì)立不倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分公司都要(yào)多

　　巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔被认(rèn)为是(shì)一个国(guó)家的(de)资(zī)产而非(fēi)负债，以往(wǎng)记录已(yǐ)经说明(míng)了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比大部分公司都要多，也仍(réng)然可以在(zài)国家的(de)经济(jì)中(zhōng)投入非常多的钱，带(dài)来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相(xiāng)信在格雷格继(jì)任后，他仍会(huì)做出与现在相同(tóng)的(de)股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)格(gé)雷格(gé)·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦(lún)和查理定下了非常(cháng)优秀的回(huí)购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时(shí)对股东(dōng)和(hé)公司自(zì)身的运营产生益(yì)处，如(rú)果(guǒ)资(zī)本足够且股(gǔ)票(piào)很有吸引力，那么(me)为(wèi)什(shén)么不通过回购来提升单(dān)股内(nèi)在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回(huí)答关(guān)于遗产规划(huà)的问题时，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，在伯克希(xī)尔，只要把(bǎ)某几只股票拿(ná)好就行，但这并(bìng)不适合所有人。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩子(zi)拥有某种价值(zhí)观，重要的是(shì)：你要践行这(zhè)样的(de)价值观(guān)，并和他(tā)们谈论这个价(jià)值观，从他们出(chū)生起，他们就在学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生，你可以(yǐ)写一(yī)下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事已高但没有(yǒu)写过(guò)遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它们在财产规划分(fēn)配上(shàng)都(dōu)存在各自(zì)的问(wèn)题。我年事已高，可我并没(méi)有(yǒu)签过(guò)遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需(xū)要孩子的理(lǐ)解以及他们的建议(yì)。这件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同(tóng)时期来做(zuò)，效果是不(bù)一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣(xuān)告遗嘱会(huì)绑架(jià)他(tā)们的成长。“有一(yī)些人完全不向他(tā)们的孩子透露任何遗嘱有关(guān)的(de)事情，而有些人则用(yòng)遗(yí)嘱去绑(bǎng)架孩子的(de)成长。当过早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶(jiē)段，让他们知道(dào)遗嘱上的(de)内容——这在以后会很难更改，我认为这是家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格分享成功的(de)秘诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学到老(lǎo)，并学会感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查理·芒格说(shuō)，“成(chéng)功很简(jiǎn)单，比如(rú)花钱要量入为出，花的(de)钱要比赚的钱(qián)少；避(bì)免身(shēn)边有能量的(de)人和活动；要活(huó)到老(lǎo)学到(dào)老，要学(xué)会感(gǎn)恩(ēn)。如果你(nǐ)能做到(dào)这一切，那你一定会(huì)成功。如果做(zuò)不到，成功就(jiù)需要更多的运气，当然(rán)，你一(yī)定不要把自(zì)己的命(mìng)运都押宝在运(yùn)气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人(rén)一(yī)起(qǐ)工作，业务(wù)中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我(wǒ)们都非常(cháng)热爱(ài)自己的事业。每天(tiān)早上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和(hé)一群(qún)我喜(xǐ)欢(huān)的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路(lù)程，这是非常理想(xiǎng)的(de)工(gōng)作环(huán)境(jìng)，没有(yǒu)什么(me)能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴(bā)菲(fēi)特(tè)再度(dù)提起本·格(gé)雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下一些非(fēi)常有(yǒu)说服力的(de)话，告(gào)诉(sù)我我在过去8、9年间所从事和热爱的工(gōng)作都是(shì)错误的(de)。我(wǒ)看了这本(běn)书(shū)（注：即《聪明(míng)的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他(tā)的想(xiǎng)法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本(běn)书的排名，它(tā)一直在畅(chàng)销榜上(shàng)排在差不多第300名(míng)或(huò)第350名(míng)的(de)位置。试想下(xià)，到哪里再找一本书在其领域里具有(yǒu)这样持续(xù)的(de)地位(wèi)？”

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