昨夜，美国银行股持续暴跌，内外盘(pán)商品期(qī)货全(quán)线下跌。

　　当(dāng)地时间周二(èr)，美股三大指(zhǐ)数(shù)集体低开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美(měi)国(guó)地(dì)区(qū)性银行股又崩了，第一共和银(yín)行股价重挫，盘中一(yī)度(dù)跌(diē)近30％，尾(wěi)盘跌(diē)幅扩大至50％，续刷(shuā)历(lì)史新低。硅谷银行(xíng)母公司（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名银行跌15.7％，北方(fāng)信(xìn)托(tuō)（NTRS）跌超(chāo)9.2％，西太平洋银(yín)行（PACW）跌超(chāo)8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂(áng)银行(xíng)（ZION）跌超5.4％。

　　由于美(měi)国地区性银行股再次大(dà)跌，导致美(měi)国国(guó)债价格(gé)飙升(shēng)，短(duǎn)期市场利率大(dà)幅下跌，债券(quàn)交易(yì)员(yuán)不(bù)再完全押注美联(lián)储会再加息25个(gè)基(jī)点。6月的美联储利率掉期(qī)合约目前反映出(chū)，央行基准利率仅比(bǐ)当(dāng)前有效(xiào)联(lián)邦基金利率高出20个基点(diǎn)，这(zhè)暗示未(wèi)来两次FOMC会议中有一(yī)次加息的可能性约为80％。而本周早些时(shí)候(hòu)，交易(yì)员认(rèn)为美联储在5月份加息(xī)几乎是(shì)肯定的(de)，且6月份有可能进一步(bù)加息。除了大(dà)幅降低加(jiā)息的可(kě)能性外(wài)，掉(diào)期交易(yì)还显(xiǎn)示，市场(chǎng)对利率见顶后(hòu)美联储降息的押注(zhù)有(yǒu)所增加，他们预(yù)计到(dào)年底联邦基金利(lì)率预(yù)计(jì)在4.3％左右。

　　商品方面，美股(gǔ)时段，新(xīn)加坡(pō)铁(tiě)矿石指数期货05合约跌(diē)破100美元/吨，日(rì)内(nèi)跌幅近4％，为去年12月以来(lái)首次(cì)。WTI原(yuán)油日(rì)内(nèi)走(zǒu)低2％，报(bào)77.07美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特原油跌1.96％，报(bào)80.80美元/桶。

　　内盘(pán)方面，截(jié)至昨日23时(shí)收盘，国(guó)内期(qī)货主力合约几乎全线下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料(liào)油跌超2％，焦炭、铁矿石(shí)跌(diē)近2％。涨幅方面，菜粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截至今(jīn)晨收盘，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报77.07美(měi)元/桶。布伦特(tè)6月原(yuán)油期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金属(shǔ)全线下(xià)跌。伦铜跌(diē)2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦(lún)镍跌5％，伦锡跌(diē)4％。

　　昨天深夜，白(bái)宫(gōng)发(fā)布声明(míng)称，美(měi)国总统(tǒng)拜(bài)登将否决众议院(yuàn)议长、共和党领(lǐng)袖麦卡锡提出的债务上(shàng)限方案。白宫称：众议(yì)院共和党人必(bì)须在没有任何要(yào)求和条件的(de)情况下打消违约的可能性(xìng)，并解决债务上限问(wèn)题。

　　上周，麦卡(kǎ)锡公布(bù)了一项将(jiāng)债务(wù)上限(xiàn)问题和削减支出捆绑(bǎng)的计划，要将债务上限上调(diào)一个男的长期不碰他老婆是什么原因1.5万亿美(měi)元，但同时还要削减4.5万亿美元的(de)政府支(zhī)出。

　　同在周二，美国财政部长耶伦警(jǐng)告(gào)称，如果美国国会不提高(gāo)政府的(de)债务上(shàng)限(xiàn)，由(yóu)此产生的债(zhài)务(wù)违约将在美国(guó)引发(fā)一(yī)场“经济灾难”，使未来几年的利率上升。

　　耶伦当天表示，债务违约将导(dǎo)致失业率上升，同时使美国(guó)家庭在(zài)抵押贷款、汽车贷款和(hé)信用卡上(shàng)的支(zhī)出增加。耶伦(lún)称(chēng)，提高(gāo)或暂停31.4万亿(yì)美元的债务(wù)上限是国会的一项“基本(běn)责任”，如(rú)果违约将产(chǎn)生一场(chǎng)经济和(hé)金融灾难，使借(jiè)贷成本(běn)永久提高(gāo)，增加未来的投资成本。如(rú)果不提高债务上限，美国企业将面(miàn)临(lín)信贷市场(chǎng)的恶化，政府将可(kě)能无法向(xiàng)军(jūn)人(rén)家庭和依赖社会保障(zhàng)的老年人发放款项(xiàng)。

　　拜登正式(shì)宣(xuān)布竞(jìng)选连任美国总统

　　北京(jīng)时(shí)间4月25日傍晚，美国总统拜(bài)登正式(shì)宣布，他将参加(jiā)2024年的连任竞选。法新社称，拜登将“以创纪录的80岁(suì)高龄”投入到一场新的激烈竞(jìng)选中(zhōng)。

　　拜登在(zài)推特(tè)上写道(dào)：“每一代人都(dōu)要经历为(wèi)了民(mín)主挺身而出的时刻，为(wèi)了他(tā)们的基本(běn)自由挺(tǐng)身而出(chū)。我(wǒ)相信这是我们的时刻。这就是我竞选连任(rèn)美(měi)国总(zǒng)统(tǒng)的原因。加入我们，让我(wǒ)们完成(chéng)这项任务。”拜登还附上了一段视频。

　　法新社分析称(chēng)，目前拜(bài)登在民主(zhǔ)党内部没有(yǒu)真正的挑(tiāo)战(zhàn)者(zhě)，但他的年(nián)龄可能受到“持(chí)续而激烈”的审视。拜登(dēng)已经80岁，到第二(èr)任期结束时，这(zhè)位(wèi)资深(shēn)民主党人(rén)将年满86岁。

　　美国全国广播公司（NBC）上周末发(fā)布的一项民调(diào)显示，70％的(de)美国人包括51％的民主党人，认为拜登(dēng)不(bù)应(yīng)该参选。不支持他参(cān)选的人中，69％的(de)人认为年龄是一个主要或次(cì)要原因。

　　国内(nèi)期交所公布劳(láo)动节期间风控工(gōng)作安排

　　昨日，国内(nèi)各家期货(huò)交(jiāo)易所公布劳动节期间有关(guān)工作安排，调整相关期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交(jiāo)易保证金水平(píng)。

　　上期所通(tōng)知(zhī)称，自4月(yuè)27日(rì)起(qǐ)第(dì)一个未出现(xiàn)单边市的(de)交易(yì)日(rì)收盘结算(suàn)时(shí)，铜(tóng)、铝、锌、铅期(qī)货合约的交(jiāo)易保证金比例调(diào)整为11％，涨(zhǎng)跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为(wèi)9％；不锈(xiù)钢、纸(zhǐ)浆期(qī)货(huò)合约的(de)交易保证金比例调整为12％，涨跌停板幅度调整为10％；白(bái)银期货合约的交易保证金比例调整为13％，涨跌停板幅(fú)度调整为11％；镍、石油沥青期(qī)货合约的交易保证金(jīn)比例(lì)调(diào)整为14％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调整(zhěng)为(wèi)12％；锡期货合约的交易保证金比例调整为16％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调(diào)整为14％。5月4日交易后，自第一个(gè)未出现单边市的(de)交易日收盘结(jié)算时，黄金期货合(hé)约的交易保证金比例调(diào)整为9％，涨跌停板幅度调整为7％；其他品(pǐn)种(zhǒng)期货合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金比(bǐ)例和涨跌停板(bǎn)幅度恢复至原(yuán)有水平。

　　上(shàng)期能源方面，自(zì)4月(yuè)27日起第一个未(wèi)出现单(dān)边市的交易日收盘(pán)结算时，国际铜期货合约的交易保(bǎo)证金比例调整为(wèi)11％，涨跌(diē)停板幅度调整为9％；低硫燃(rán)料油期货合约(yuē)的交(jiāo)易保证金(jīn)比(bǐ)例调(diào)整为(wèi)14％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为12％。5月4日交易(yì)后，自第(dì)一个未(wèi)出现单边市的交易日收(shōu)盘结算时，所(suǒ)有品种期货合约的交易保证(zhèng)金比(bǐ)例和(hé)涨跌停(tíng)板幅(fú)度恢复至原有水平。

　　郑商所方面，自4月27日结算时(shí)起，菜粕(pò)、菜油、玻(bō)璃、纯碱期货合约的交易保证金标(biāo)准调整为10％，涨跌停板幅度(dù)调(diào)整为9％，其中纯碱2305合约的(de)交易保证金标准仍为(wèi)12％；白糖、棉花、棉纱(shā)、花生(shēng)、PTA、甲(jiǎ)醇、尿素、短纤期(qī)货(huò)合约的交易保证金标准调整为(wèi)9％，涨跌停板幅度(dù)调整为(wèi)8％，其中(zhōng)PTA2305合约的交易保证金(jīn)标准(zhǔn)仍为13％。5月(yuè)4日恢复交易(yì)后，自品种持仓量最大的合约未出现涨跌停板单边(biān)市的第一个交易(yì)日结算时起，上述品种(zhǒng)期货合(hé)约的(de)交易保(bǎo)证金(jīn)标(biāo)准和涨跌停板幅度恢复至调整前水平。

　　大(dà)商所(suǒ)通(tōng)知称，自4月(yuè)27日结算时起，豆粕(pò)、豆(dòu)油(yóu)、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯和聚氯乙烯期货(huò)合约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度(dù)调(diào)整为7％，交易保证金水平调整(zhěng)为8％；棕榈油、乙(yǐ)二(èr)醇、苯乙(yǐ)烯和液化石(shí)油(yóu)气期货合约涨跌停(tíng)板幅度调整为(wèi)8％，交易保(bǎo)证金水平调(diào)整(zhěng)为9％；其他期(qī)货合约涨跌停板幅(fú)度和(hé)交易保证(zhèng)金水平维持不变。5月(yuè)4日恢(huī)复交易后(hòu)，在各期货(huò)持仓量(liàng)最大的合约(yuē)未出现涨跌停板单边无连续报(bào)价(jià)的(de)第一个交(jiāo)易日结(jié)算时(shí)起，黄大豆1号、黄大豆(dòu)2号、玉米和鸡蛋(dàn)期(qī)货合约涨跌停板幅(fú)度调整为6％，套期(qī)保值(zhí)交易(yì)保证金水平(píng)调(diào)整为7％，投(tóu)机交易保证金水平调整(zhěng)为8％；豆粕、豆油、棕榈(lǘ)油、聚(jù)乙烯、聚丙烯、聚(jù)氯乙烯、乙二醇、苯乙烯和液化石油(yóu)气期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交(jiāo)易保证金水平恢复至节(jié)前标准；其他期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平维持不变。

　　中金所(suǒ)公告称，自(zì)4月27日结算时起，沪深300、上证50、中证500股(gǔ)指(zhǐ)期货各合约(yuē)的(de)交易保证(zhèng)金(jīn)标(biāo)准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品种持(chí)仓(cāng)量最大的合约未出现单边市(shì)的第一个交易日结算时起，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指(zhǐ)期(qī)货各合约的交易保证金标(biāo)准调整(zhěng)为12％。沪(hù)深300、上证50、中(zhōng)证1000股指期权各(gè)合约的保证(zhèng)金调整系(xì)数根据相应股指期货的交易保证金标准(zhǔn)进(jìn)行(xíng)调(diào)整。

　　广期所公告称，自4月27日(rì)结算时(shí)起，工(gōng)业硅期货合约涨跌停(tíng)板幅度和交易(yì)保证金标准调整为9％和11％。5月4日恢复交易后，在工业硅品种持仓量最大的合(hé)约未出现涨跌停板单边无(wú)连续报价(jià)的第一个交易日结算(suàn)时起，工业(yè)硅期货合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度(dù)和交易保证金标准调整为(wèi)7％和9％。

　　供(gōng)强(qiáng)需弱，生猪期(qī)价(jià)大跌(diē)

　　昨日，生(shēng)猪期(qī)现货价格走势背离，期货(huò)主(zhǔ)力(lì)LH2307合约收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现(xiàn)货价格继续上涨，截(jié)至(zhì)4月25日(rì)，全国(guó)均价15.24元/公斤(jīn)，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析师孙一鸣表示，近期生猪现货偏强的主要原(yuán)因有四点(diǎn)：一是短期二次(cì)育肥造(zào)成货源(yuán一个男的长期不碰他老婆是什么原因)有所收紧；二是(shì)来自政策面(miàn)的支(zhī)撑；三是近期降雨导致调运(yùn)不便；四是“五一”假期(qī)需求(qiú)支撑。不过，盘面主(zhǔ)要(yào)以预(yù)期为主，昨日盘面下跌的主要(yào)逻辑依旧在于产业基本面(miàn)偏弱的事实(shí)。

　　“4月中旬(xún)，多(duō)地猪价‘破(pò)7’，猪价阶段性触(chù)底。中小(xiǎo)养户(hù)惜售(shòu)推涨情(qíng)绪较浓，且南北部分区域二(èr)次(cì)育(yù)肥采购量增(zēng)加，政策消息稳市信号相(xiāng)对强(qiáng)烈(liè)，期现(xiàn)货价格同时(shí)上(shàng)涨(zhǎng)。然(rán)而，生猪期(qī)货2307、2309合约虽有乐观预期，但已(yǐ)注(zhù)入升水，反弹至养殖成本附近明显承压。同时，套保资(zī)金介(jiè)入。因此周(zhōu)二期(qī)货盘面减仓大跌。”华联期(qī)货(huò)生猪(zhū)分析(xī)师蒋琴说。

　　从供应端来看，截(jié)至3月末，全国能繁母猪(zhū)存栏相当于正常保有量的105％，一季度猪肉(ròu)产量1590万吨，同(tóng)比(bǐ)增长1.9％。孙一鸣分析称，能繁母猪存栏以及生猪存栏依旧(jiù)处于高(gāo)位，意(yì)味着今年一季度(dù)去产(chǎn)能不及预(yù)期，供应偏宽松是事实。从目前的存栏(lán)以(yǐ)及屠宰企(qǐ)业库存来看，今年(nián)下半(bàn)年市场不会出现(xiàn)生猪货(huò)源(yuán)紧张(zhāng)或猪(zhū)肉紧张的状态，供应宽松大概率延长至今(jīn)年(nián)下(xià)半年。

　　格林大华(huá)期货生猪(zhū)分析师张晓君介绍，从(cóng)月度初生仔猪来(lái)看，农业部监测数据显(xiǎn)示，去年9月到今年2月(yuè)全国新(xīn)生仔猪数量各(gè)月环(huán)比增(zēng)幅逐月增加，至少对应到今(jīn)年7月(yuè)生(shēng)猪出栏供给相(xiāng)对(duì)充足。从(cóng)出栏体重(zhòng)来看(kàn)，当(dāng)前生猪出栏(lán)均重仍接近123公斤，同比去年增加约3％，预计二育猪源仍将支(zhī)撑(chēng)出栏体重。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，目前生猪养殖(zhí)逐步向规模化、集团化方(fāng)向(xiàng)发展，而(ér)且规模化占(zhàn)比得(dé)到明(míng)显提升。蒋(jiǎng)琴表示(shì)，今年猪(zhū)场中大猪存(cún)栏量明显高(gāo)于去年同期(qī)，产能较为充(chōng)裕(yù)。同时，2023年(nián)中(zhōng)央一号文件将“稳(wěn)定生(shēng)猪基础产(chǎn)能”目标细化为“强(qiáng)化以能繁母猪为主的生猪产能调控”，将(jiāng)全国能繁母猪数量(liàng)稳定(dìng)在4100万头的正常保有量，可见国家稳猪价(jià)的决心。

　　“此外，从冻品库存(cún)来看(kàn)，随着屠宰场持续入冻，冻品库存持续攀升。卓(zhuó)创资(zī)讯数据(jù)显示，截至(zhì)4月20日，全国(guó)冻品库(kù)容(róng)率为31.9％，明显高于去年最(zuì)高点28.24％。当前(qián)冻鲜价差倒挂(guà)，冻品(pǐn)销售不畅，待冻鲜价差恢复，冻(dòng)品持续出库，目前冻品的高库存(cún)水平将抑制猪价(jià)上涨空(kōng)间。”张晓君(jūn)说。

　　“虽然今年(nián)生猪消费总结为(wèi)持续向好发展态势，政策(cè)引导(dǎo)及市场预期向(xiàng)好，加(jiā)上居民收入增加(jiā)、消费意愿增(zēng)强等利(lì)好因素，都是猪肉消费的助力。但(dàn)是，实际需求却(què)一(yī)直不温不火。目前看，今年生(shēng)猪的需求大概(gài)率(lǜ)将回归到(dào)正常年份(fèn)水(shuǐ)平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也(yě)表示，此次需求好转主要在于冻(dòng)品入库(kù)以及二(èr)育支(zhī)撑，终端需求(qiú)无实质(zhì)性(xìng)好转。目(mù)前“五(wǔ)一”备货(huò)基本收尾，从走量看并未(wèi)出现(xiàn)明显提升，随着二季度气温升(shēng)高，需求(qiú)逐步降低，预(yù)计(jì)需(xū)求再次(cì)回归至(zhì)低迷状态。4月底到5月预计集团企业(yè)出(chū)栏(lán)计划或继续增加(jiā)，市场整体处于供大于求状态(tài)，现货(huò)价格“五一(yī)”后(hòu)或继续(xù)回落为主，盘面升(shēng)水状态下短期缺(quē)乏上涨支撑(chēng)。

　　在张晓君看来，生猪整体(tǐ)供给相对充足(zú)，限制猪价(jià)大(dà)幅上涨。短期来看(kàn)，“五一”小长(zhǎng)假前，终端备货(huò)启动，集团场缩(suō)量(liàng)挺价，支撑猪价短线反弹。然而，假期效应过后，市场(chǎng)情绪逐渐褪去，猪(zhū)价(jià)将重回供(gōng)需基本面(miàn)。当(dāng)前距(jù)“五一”小长假仅剩3个(gè)交易日，期货盘(pán)面资金已经(jīng)提(tí)前(qián)反(fǎn)映了市(shì)场(chǎng)情绪。建议投资者控(kòng)制仓位，防范假期风险。

　　蒋(jiǎng)琴认为(wèi)，综合来看，猪(zhū)价颓势不(bù)改，大概率仍将(jiāng)保持低位盘整运行状态。不过，市场(chǎng)预期二季度二次育肥(féi)缓慢入(rù)场，行情或好于一(yī)季度。按照官方能繁存栏数据推算，今年3到(dào)10月，生(shēng)猪(zhū)理论出(chū)栏量处于逐(zhú)步增加的阶段(duàn)，并(bìng)于10月(yuè)份达到理论出(chū)栏峰值，11月生(shēng)猪理(lǐ)论出栏量大概率环比(bǐ)下降。而11月份正(zhèng)值猪肉消费(fèi)旺季(jì)，供减需增预期下(xià)，相对支撑当期生猪价格，故目前盘面11月价格相(xiāng)对坚(jiān)挺。不过在国(guó)家(jiā)良好调(diào)控之(zhī)下(xià)，能繁母猪产能并未过度去(qù)化(huà)，生猪存出栏量保持稳定，猪价不具备持续大幅上涨的基础条件。在国家政策(cè)端(duān)稳定(dìng)猪价(jià)意愿强烈(liè)的(de)背景下，期价上行压力恐加(jiā)大，追涨风险积聚(jù)，操作上(shàng)，建议养殖端锚定成本，择机卖出(chū)套保锁(suǒ)定利润(rùn)为主。

　　棕榈油长(zhǎng)期需求不容乐观

　　昨日(rì)，马来(lái)西亚(yà)BMD毛(máo)棕榈油期货盘中大幅(fú)下(xià)跌，连续第三(sān)个交(jiāo)易(yì)日下滑，并触及(jí)约一(yī)个月(yuè)低点。

　　“近期棕榈(lǘ)油行(xíng)情变化(huà)多集中在需求端的扰动，一方面，印(yìn)度洗船事件为盘面带来了(le)压力；另(lìng)一方面(miàn)，市场对于(yú)第二波新冠疫(yì)情可能到来(lái)从而降低国内需(xū)求的担忧则(zé)进一步加速了(le)盘面下滑。”国联期(qī)货(huò)农产品事(shì)业部(bù)分析师姜颖(yǐng)告诉(sù)期货日(rì)报记者，根(gēn)据新加坡、日(rì)本等海外经验，第二(èr)波疫情的波及范围预计很大概率将小于第一(yī)波，短期(qī)情绪释放后，棕榈油(yóu)将回归(guī)基本面。从相关(guān)因素的梳理来(lái)看，目(mù)前处于短多长空的(de)局面(miàn)。

　　据(jù)国(guó)海良时(shí)期货油脂(zhī)分(fēn)析师孙(sūn)啸介绍，开斋(zhāi)节后市场(chǎng)延(yán)续了产地未来供(gōng)需转(zhuǎn)宽松的交(jiāo)易逻(luó)辑。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报(bào)价分(fēn)别为995美元/吨、930美(měi)元/吨、862.5美元/吨，整体(tǐ)相比上(shàng)一个交易日均有(yǒu)20美(měi)元(yuán)/吨(dūn)左右的下(xià)跌。巨大(dà)的back结构也显示出市场对东南亚地区棕榈(lǘ)油(yóu)食用(yòng)需求转入淡季(jì)以及印尼可能放松DMO出口限制的担忧。产(chǎn)地供需偏宽松的(de)预期(qī)在印尼GAPKI公布2月份产(chǎn)量(liàng)后得到强化。数据显示(shì)，印尼2月(yuè)份棕榈油产量高达425.2万吨，为历史同(tóng)期(qī)最高水平(píng)，仅(jǐn)环比1月(yuè)微降0.9万吨，降幅远低于平均季节性减(jiǎn)量。目前产地已步入增产(chǎn)季(jì)，在马来西(xī)亚摆脱(tuō)洪水扰动(dòng)后，产(chǎn)区(qū)未来整体产量可能非常(cháng)可观。

　　“3月(yuè)份(fèn)马来西亚出口大增，库存(cún)超预期下降(jiàng)至167万(wàn)吨，不(bù)过，4月(yuè)份(fèn)马来(lái)西亚出口骤降，斋(zhāi)月节备货结束(shù)、主要进口国植物油供应充足，印度3月棕榈油库存仍(réng)有59万吨，植物油库存(cún)则(zé)继续(xù)增高至345万吨，充足的(de)库存和竞争油脂的(de)影响或将冲击印度对棕榈(lǘ)油(yóu)进口。”徽商期(qī)货油脂油料分析师(shī)郭(guō)文伟表示，检验机构AmSpec数据显示(shì)，马(mǎ)来(lái)西亚4月1—25日棕榈油出口量为92.7万吨(dūn)，环比下降18.4％。然而棕榈(lǘ)油已经步入季节性增产周期，据(jù)SPPOMA数据显示，4月(yuè)1—15日马来西亚棕(zōng)榈油产量环比(bǐ)增加22.5％，产(chǎn)需结构呈(chéng)宽松趋(qū)势。不过(guò)，4月份处(chù)在复产初期，且今年4月份工作日较少，产量预计在150万吨以下，4月底马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存预计(jì)开始小幅度(dù)累库，且随着(zhe)复产利多增强和出口前景(jǐng)不佳持续，后(hòu)期马棕继续面临累库(kù)压力，棕榈(lǘ)油行情或维持承压回调(diào)走势(shì)。

　　需求方(fāng)面，孙啸称(chēng)，印度SEA数据显示(shì)，3月份(fèn)印度食用油进口113.56万吨，处于季节性中(zhōng)性位置(zhì)，其中(zhōng)棕榈油(yóu)进口量高达72.8万吨，占比突出。但是(shì)其国内(nèi)食用油峰值库存问题仍未解决。截至(zhì)3月末(mò)，其食用油总库存依旧在344.7万吨，未见回落。根据(jù)目前已(yǐ)经走负的国际豆棕差，预计(jì)4—6月国(guó)际棕榈(lǘ)油进口需求大概(gài)率出现萎缩。

　　此外，国内方面，郭文(wén)伟表示，国(guó)内棕榈油近月进口严重(zhòng)倒挂，远月(yuè)有所修(xiū)复，近月进口偏低(dī)，远(yuǎn)月买船有所增(zēng)加。海关数据显(xiǎn)示，3月进口39万吨，国内棕(zōng)榈油4—6月进口(kǒu)量(liàng)预估分别(bié)在35万、45万、40万吨。目(mù)前(qián)国内棕榈油港口库存仍(réng)处(chù)在历史同期高(gāo)点，截至4月(yuè)25日，库存为85万吨，连续4周(zhōu)下降，随着气温升高及棕榈(lǘ)油消费进一步好转(zhuǎn)，需求有望回升，国内棕(zōng)榈油继续呈(chéng)现去库(kù)走势。

　　展望后市，孙啸认为，短期连(lián)盘棕榈油仍将随油脂整体弱(ruò)势运行，有下(xià)破可(kě)能。5月份(fèn)东南亚天气值得(dé)关注，目(mù)前已有少雨迹(jì)象，泰国(guó)最为明显(xiǎn)，印尼(ní)次之。如果(guǒ)出现持续干(gàn)燥天气，产区增(zēng)产节奏将被打(dǎ)破，届(jiè)时，棕榈(lǘ)油有望相对抗跌。

　　不过，在姜颖看来(lái)，短期(qī)棕榈油尚存利多因(yīn)素(sù)支撑。国内贸易商进口利润深度亏损，5月船期频现洗船，进口(kǒu)到港数量将明显(xiǎn)减少。在此基础上(shàng)，随着(zhe)天(tiān)气(qì)升温(wēn)，棕榈油消费季节性回(huí)暖。第二轮(lún)疫情虽可能有影响，但无法改变消费(fèi)逐步(bù)恢复的大势，国内库存(cún)短期(qī)内仍可(kě)能(néng)加(jiā)速去化。长(zhǎng)期市(shì)场对于(yú)未来供应充裕的(de)预(yù)期基本一致。天气情况(kuàng)有(yǒu)所好转，马来西亚与(yǔ)印尼(ní)步入(rù)增产(chǎn)周期，供应(yīng)增加而(ér)出口需求(qiú)较差，未来产地存在累库预(yù)期。与此同(tóng)时，国际豆粽FOB价差处于历史极低负值，棕榈(lǘ)油价格丧失竞争优势，在(zài)豆(dòu)油、菜油未来存在集中供应压力的情况(kuàng)下，棕榈油长期(qī)需求不容乐观。

　　“综合来看，短期利多因(yīn)素对盘面有一(yī)定支(zhī)撑(chēng)，价格(gé)或以(yǐ)区间(jiān)调(diào)整为主。长期来看(kàn)，棕榈油(yóu)将逐渐演变为供强需弱格局，叠加全(quán)球宏(hóng)观经济环境偏(piān)弱，价格重心或逐(zhú)步下(xià)移。”姜颖(yǐng)说。

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