近日，有焦化(huà)企业发告知函称，因亏损(sǔn)严(yán)重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今(jīn)年(nián)4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮(lún)降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦(jiāo)炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降价(jià)落地，港口(kǒu)准(zhǔn)一级湿熄焦平仓(cāng)价(jià)累计下调670元(yuán)/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货(huò)煤焦研究(jiū)员阮俊(jùn)涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产业(yè)等(děng)多因素共(gòng)同(tóng)作(zuò)用的结果。首先，宏观层(céng)面(miàn)，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴(bào)雷(léi)，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时(shí)国内宏观(guān)强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对(duì)今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使(shǐ)得黑色(sè)系商品交易需求利多的(de)信心(xīn)不足。其(qí)次，产业(yè)层面，今年煤焦最大产业利(lì)空来自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于(yú)4月(yuè)进(jìn)一步(bù)改善。蒙煤、俄煤(méi)3月(yuè)份的进口量也出现较大增长。根据海关总署统计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是近10年(nián)来(lái)的最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口(kǒu)焦(jiāo)煤的大(dà)量(liàng)释放削弱了(le)国内煤企的(de)议价(jià)能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭(tàn)期(qī)货(huò)下行(xíng)。最后，4月以(yǐ)来(lái)，在铁水产量不断走高(gāo)的同时，黑色终端需求表现(xiàn)一般，国家(jiā)统计局公布的房屋新开工、施工面积同比大幅(fú)回落，继而(ér)引发(fā)了市场(chǎng)对煤圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本(běn)端、需求端均有明显利空驱动，叠(dié)加宏观支(zhī)撑不足，多因素共振带动焦炭期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不是自身的供需(xū)矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和(hé)进(jìn)口量大增，供需关系逐(zhú)步(bù)向宽松转变，致使煤(méi)价(jià)自(zì)年初就开始呈偏弱走势运行(xíng)。其间(jiān)，受内蒙(méng)古地区(qū)煤矿事故(gù)影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始加(jiā)速(sù)回(huí)落。另外(wài)，下游钢材需求表现不及(jí)预期(qī)，钢(gāng)价承压回调致使(shǐ)钢厂利(lì)润收缩(suō)，遂通过(guò)调降(jiàng)焦价(jià)将需求压力向原材料(liào)端(duān)传(chuán)导。因(yīn)此(cǐ)，在失去成(chéng)本支撑、下游施(shī)压的双重(zhòng)作用下，焦(jiāo)价持(chí)续下跌。”中钢期(qī)货(huò)煤焦(jiāo)研(yán)究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获(huò)悉，本周(zhōu)焦煤(méi)价格率(lǜ)先(xiān)出现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个(gè)别地区焦(jiāo)企出现亏(kuī)损。同时(shí)，近期(qī)焦炭(tàn)期价的反弹给出升水现(xiàn)货空间，买现卖期套利需(xū)求增加(jiā)对现货市场(chǎng)信心有所提振(zhèn)，刺激焦企(qǐ)有(yǒu)提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并(bìng)成功(gōng)落地的概率(lǜ)较小(xiǎo)，主(zhǔ)要原因是目前焦(jiāo)企整体盈利情(圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么qíng)况尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦企(qǐ)平均吨焦盈利(lì)接近(jìn)140元，而下游钢材需求(qiú)并未出(chū)现(xiàn)明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般，对(duì)焦(jiāo)炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦(jiāo)化企(qǐ)业开始提涨，能(néng)否提涨成功(gōng)？冯艳成(chéng)认为，提涨的是(shì)内蒙(méng)古某焦企，国(guó)内焦企生(shēng)产成本和(hé)焦化利润(rùn)会因为地区(qū)、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙(méng)古非(fēi)主流焦化企(qǐ)业的副产品较少，整体产(chǎn)线的(de)经济性(xìng)一般，对降价(jià)的承受能力偏低，也因此(cǐ)率先(xiān)开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认为，在焦(jiāo)企(qǐ)未出现大幅亏(kuī)损或(huò)需(xū)求明显增加的情况(kuàng)下，焦价(jià)提涨难度较(jiào)大。

　　记者(zhě)了(le)解到，5月下半(bàn)月以(yǐ)来钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个(gè)别地区钢厂计划复产，日(rì)均铁(tiě)水产量尚保持(chí)在偏高(gāo)水平(píng)，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢(gāng)厂(chǎng)持(chí)续采取低(dī)原(yuán)料(liào)库存策略，致使(shǐ)目前(qián)煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭库存均(jūn)处(chù)于往年(nián)同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处于较低水(shuǐ)平，煤焦近(jìn)期供应也有(yǒu)适当的(de)减量，以缓解自身高(gāo)库存的(de)压力。基于此种(zhǒng)库(kù)存格(gé)局，煤焦的议价主动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近期由(yóu)于国内(nèi)外(wài)焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积极(jí)性较低，导致焦煤供应短期内(nèi)有收缩趋(qū)势，不过焦企也处(chù)于主动限产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突(tū)出。焦炭本(běn)周供减(jiǎn)需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日产(chǎn)量依然维持接(jiē)近(jìn)240万吨的水平，在终端需(xū)求表现一般的(de)背(bèi)景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预期(qī)。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢(gāng)平(píng)控要求，今年(nián)全年焦煤供需格局大(dà)概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤(méi)实际(jì)生产成本较低，三季度(dù)蒙煤中长协重新定价后，预计进口(kǒu)量会得到(dào)改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期(qī)货市场氛围仍难言乐(lè)观，导致期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤焦跌幅明(míng)显(xiǎn)大(dà)于(yú)板块内(nèi)其他(tā)品种，估值(zhí)相(xiāng)对偏低，这也使得继续杀估(gū)值的驱(qū)动(dòng)明显(xiǎn)减弱，而估值(zhí)修复配合(hé)近期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复(fù)产(chǎn)等消息，刺(cì)激煤焦价格出现(xiàn)反弹(dàn)，但考虑到目前(qián)钢材需求依然乏(fá)力，钢厂复产(chǎn)将会再(zài)次加(jiā)重其(qí)供需(xū)压力，需求负反(fǎn)馈(kuì)仍(réng)将会向(xiàng)原(yuán)材(cái)料端传导，对煤焦价(jià)格形成压力(lì)。”冯(féng)艳成(chéng)说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变(biàn)化(huà)较快，价格波动剧烈(liè)，预计(jì)仍将以底部区间振(zhèn)荡走势为(wèi)主；中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看，煤焦供需(xū)趋于宽松的预期(qī)未(wèi)变(biàn)，在估值(zhí)回升(shēng)后仍将是板(bǎn)块内(nèi)空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有三条主(zhǔ)线：一是(shì)焦煤(méi)供(gōng)应(yīng)宽松，并(bìng)给焦炭带来(lái)成本端压力；二是终端需求存疑(yí)，负反(fǎn)馈风险并未化解；三是海外衰退预期如何(hé)演绎(yì)。目(mù)前(qián)来看，焦煤供应宽松是大概(gài)率事(shì)件，且4月地(dì)产数(shù)据表(biǎo)现依然一般，负(fù)反馈以及(jí)粗钢平控(kòng)都是(shì)压低(dī)铁水产(chǎn)量的可能因素，因此煤焦即便(biàn)出现超(chāo)跌(diē)反弹，中长(zhǎng)期来看也(yě)是易跌难涨。

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