5月(yuè)以来，嘉实基金、博(bó)时基(jī)金、富(fù)国基金、南方基金等多家头部(bù)公募基(jī)金(jīn)密(mì)集(jí)申报了跟踪海外半导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布(bù)局(jú)全球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内(nèi)超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主要是基于对板块(kuài)中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)投资价值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但随(suí)着(zhe)国产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板(bǎn)块细分领(lǐng)域(yù)仍有较多投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高(gāo)份额(é)涨超1282％柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢>

　　从(cóng)国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导体指数(shù)表现为(wèi)例，该(gāi)指数在4月6日攀至年(nián)内高位后(hòu)便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月内半(bàn柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢e='color: #ff0000; line-height: 24px;'>柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢)导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年(nián)内半(bàn)导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品(pǐn)份额(é)出现(xiàn)下降(jiàng)外(wài)，其(qí)余产(chǎn)品(pǐn)份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅(fú)位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当前半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)复苏(sū)不及预(yù)期(qī)主要原因(yīn)，一(yī)是国产替代进程不及预期，国(guó)内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)相比海(hǎi)外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技(jì)术和(hé)人才等方面存在差距，在国(guó)产替(tì)代(dài)过(guò)程中(zhōng)产品(pǐn)研发和客(kè)户导入进程可(kě)能不及预期；二是下(xià)游需求不及预(yù)期(qī)，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终端需求可能不(bù)及预(yù)期(qī)，从而导致(zhì)对半(bàn)导体产品需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业(yè)正处(chù)于下行筑底的(de)阶(jiē)段，但我们认为有(yǒu)望于(yú)今年看到拐点(diǎn)的(de)出现”田光远表(biǎo)示，在(zài)本(běn)轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的景气(qì)度，有(yǒu)创(chuàng)新(xīn)属性和(hé)份额提升属性的环节会(huì)率(lǜ)先(xiān)回暖。一(yī)方面中(zhōng)国经济(jì)体重(zhòng)要(yào)的(de)构成央国企对资产回报提出要求，民(mín)营企业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成(chéng)本效率提(tí)升是(shì)数字(zì)化的(de)长期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期(qī)维度(dù)数(shù)字经济(jì)有顺(shùn)周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理刘源(yuán)表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的(de)原(yuán)因(yīn)，一方面是2022年(nián)板块调(diào)整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一(yī)方(fāng)面市场预期基(jī)本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过(guò)度反应的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下旬半导体(tǐ)一季报(bào)披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)也(yě)能看出(chū)投(tóu)资(zī)者(zhě)对板块价值的肯(kěn)定，多位业(yè)内(nèi)人(rén)士也表示(shì)，长期(qī)看好(hǎo)半导体板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前无需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉(jiā)实(shí)基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人(rén)工智能给半导体带来了新的(de)需求增(zēng)量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽(suī)然会有(yǒu)一定业绩的压力(lì)，但一方面(miàn)需求(qiú)会重新复苏(sū)，另(lìng)一方面(miàn)中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估(gū)值(zhí)波动较(jiào)大(dà)，且(qiě)子板块和细(xì)分线(xiàn)索较多，始终有估值合(hé)理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前(qián)该板块很多优质的公(gōng)司处(chù)于(yú)历(lì)史估值分位低(dī)位区间(jiān)，随着(zhe)需求(qiú)回暖或者新(xīn)产品的突破，会(huì)有形成(chéng)很(hěn)好(hǎo)的投(tóu)资机会。他进一(yī)步表示，人(rén)类历史经(jīng)历了三(sān)次工业革命，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行创新(xīn)，第三次是信(xìn)息为对(duì)象进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶段的人工(gōng)智能从感(gǎn)知智能走向认知(zhī)智(zhì)能后(hòu)，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也(yě)会开启(qǐ)新(xīn)一轮的工业革(gé)命，它是信息(xī)革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移动互(hù)联网革命(mìng)后在(zài)万物(wù)智联层面的延伸(shēn)，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社(shè)会。当前(qián)仍处于新一轮(lún)产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面都产生了影(yǐng)响，云(yún)侧变(biàn)化最为显著，很(hěn)多环节发生了改(gǎi)变，产(chǎn)生了(le)新(xīn)的投资方向(xiàng)，如(rú)算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投(tóu)资机会。因此(cǐ)我(wǒ)们长期看好(hǎo)半导体的投资(zī)价(jià)值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投资者(zhě)长期关注该板块投资机会，他认为可以重(zhòng)点(diǎn)配(pèi)置的(de)主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代(dài)表的创新(xīn)线(xiàn)、周期见(jiàn)底后的复苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体设备材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从(cóng)半导体国产化为主的(de)设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求(qiú)为主的芯片设计都会在今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中(zhōng)国(guó)芯片的国产替(tì)代，党(dǎng)的二(èr)十(shí)大(dà)对于科技安全的强调为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设(shè)计板(bǎn)块经(jīng)过(guò)近一(yī)年(nián)的充(chōng)分调整(zhěng)，股价(jià)已经充分反映(yìng)悲(bēi)观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片(piàn)设计板(bǎn)块有(yǒu)望(wàng)正式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存(cún)、动销数据和(hé)重(zhòng)点公司的边际(jì)变化，同时(shí)动态(tài)跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品的复(fù)苏情(qíng)况，预判半导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石(shí)，算力(lì)芯片等核心环节预期将会受益(yì)，后续(xù)有望驱(qū)动半导体(tǐ)行(xíng)业持续(xù)增长。此外，半导体设(shè)备公司的(de)一季报业绩相对较强，国(guó)产化(huà)趋(qū)势仍(réng)在加速推进，后续(xù)半(bàn)导(dǎo)体设备、材料也是可(kě)以关注的方(fāng)向。存储作(zuò)为半(bàn)导体中最(zuì)大的周(zhōu)期品种，也可能(néng)在年(nián)内迎(yíng)来(lái)边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关(guān)注景(jǐng)气度(dù)修(xiū)复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管基本面改善(shàn)的(de)趋势比(bǐ)较(jiào)确定，但改善(shàn)的过程中股价有(yǒu)可(kě)能波动较大，要结合(hé)基本面变化综(zōng)合判(pàn)断配置(zhì)价值，我们也会通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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