5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家(jiā)头部(bù)公募基金密集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局(jú)全球半导(dǎo)体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季度的持续(xù)回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌(diē)。不过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基(jī)于对板(bǎn)块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行(xíng)情(qíng)的带动下，板块细分(fēn)领域(yù)仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半(bàn)导体指(zhǐ)数表现为例，该(gāi)指数在4月(yuè)6日攀(pān)至(zhì)年内高(gāo)位(wèi)后便开始不断下(xià)跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，尽(jǐn)管板块持(chí)续(xù)下跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收(shōu)益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变(biàn)化，截(jié)至5月12日，除汇(huì)添富(fù)中证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出(chū)现下降外，其余产品份额(é)均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位列(liè)第(dì)一，年2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗(nián)内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期(qī)半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)田光(guāng)远分析，当(dāng)前半导体行业(yè)复苏(sū)不及预期主要原(yuán)因，一是国(guó)产(chǎn)替代进程不(bù)及(jí)预期，国(guó)内半导(dǎo)体企(qǐ)业相比海(hǎi)外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技(jì)术和人才(cái)等(děng)方面存在差距，在国产替代过程中产品研发(fā)和客户(hù)导入进程(chéng)可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全(quán)球经(jīng)济(jì)疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看到(dào)拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的(de)景(jǐng)气(qì)度，有创新属性和(hé)份额提升属性(xìng)的(de)环节会2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗(huì)率(lǜ)先回暖。一(yī)方面中国(guó)经济(jì)体重要的构成央(yāng)国(guó)企对(duì)资(zī)产回报提(tí)出(chū)要求，民营企(qǐ)业的(de)竞争(zhēng)力提升(shēng)也会(huì)更加依赖数(shù)字化，成本效(xiào)率提升是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周(zhōu)期维(wéi)度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总(zǒng)监(jiān)、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以(yǐ)来半(bàn)导体板块上(shàng)涨的原因，一(yī)方面是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较大(dà)，行业估值处于底(dǐ)部(bù)位置；另一方面市场预(yù)期基本面(miàn)即将见底，再加上(shàng)有AI主题(tí)的催化，所(suǒ)以从(cóng)年(nián)初到4月初半导体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个(gè)股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬(xún)半(bàn)导体一季报披(pī)露，整体呈现强预(yù)期(qī)、弱现实(shí)的(de)表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业近期的持(chí)续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也能(néng)看出投资者对板块价值的肯定(dìng)，多(duō)位业(yè)内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为(wèi)当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基(jī)本面上，人工智(zhì)能给半导(dǎo)体(tǐ)带(dài)来了新的(de)需求增(zēng)量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季度(dù)虽然会(huì)有(yǒu)一定业绩的(de)压力，但一方面需(xū)求会重新复(fù)苏，另(lìng)一(yī)方面中国半导体企业(yè)有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值波动(dòng)较(jiào)大，且子板块和(hé)细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当(dāng)前该板(bǎn)块很(hěn)多优质(zhì)的公(gōng)司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品(pǐn)的突(tū)破，会有形成很(hěn)好的投资机会。他进一(yī)步表示，人类历史经历(lì)了三次工业革命，前两次都是以能(néng)源为对(duì)象进(jìn)行创新(xīn)，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的(de)人工(gōng)智(zhì)能(néng)从感知智能走向认知智(zhì)能后(hòu)，将对人(rén)类生产力的提升产生(shēng)巨大的(de)影响(xiǎng)，也(yě)会(huì)开(kāi)启新一轮的工业革(gé)命(mìng)，它(tā)是信息(xī)革命经历(lì)了(le)个人电脑、互联网(wǎng)革命(mìng)和移动(dòng)互联网革命后(hòu)在万物智联层(céng)面的延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影响人类社会(huì)。当前仍(réng)处于(yú)新一(yī)轮产业革命爆发的早期(qī)的阶(jiē)段，在人工智能(néng)带(dài)来(lái)的技术变革浪潮下(xià)，人工(gōng)智能对云管端各(gè)方(fāng)面都产生(shēng)了(le)影(yǐng)响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如(rú)算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的(de)新硬件也会产(chǎn)生新的(de)投资机会。因此我们长期看好半导体的投(tóu)资价(jià)值。”田光远建议(yì)投资者长期(qī)关(guān)注该板块投资机会，他(tā)认(rèn)为可以重(zhòng)点配置(zhì)的(de)主线包(bāo)括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化(huà)为(wèi)代(dài)表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个(gè)半(bàn)导体板块，其(qí)中，从半导体国产(chǎn)化为(wèi)主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯(xīn)片设计都(dōu)会在今(jīn)年都有非常好的(de)机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国(guó)的极(jí)限制(zhì)裁将(jiāng)加速中国芯(xīn)片的(de)国产替(tì)代，党的(de)二十大对于科技安全的强调为芯片的(de)国产替(tì)代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块(kuài)经过(guò)近一年的充分调整，股价已经充(chōng)分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉(lā)动，整个芯(xīn)片设计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调(diào)研半(bàn)导体行业库(kù)存、动销(xiāo)数据和(hé)重(zhòng)点公司的(de)边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的(de)复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模(mó)型(xíng)训练需要大(dà)量算力，硬件基础设施成为发(fā)展基石，算力芯片等核心环节(jié)预期将会受(shòu)益，后(hòu)续有望驱动半导体行业(yè)持续增长。此外，半(bàn)导体设备公司的一季报业绩(jì)相对较强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在(zài)加速推进，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存储作为半导(dǎo)体中最大的(de)周期(qī)品种，也可能(néng)在年内迎来边际(jì)变(biàn)化，需要(yào)持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我认为(wèi)需要(yào)关注景气度修复速度和估值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的(de)过程中股价有(yǒu)可(kě)能波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合判断(duàn)配(pèi)置价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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