自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题层出不穷，基金经理也(yě)随之调仓换股(gǔ)，成为市场关(guān)注焦点(diǎn)。而公募基(jī)金(jīn)2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基金经理们近(jìn)期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基金(jīn)披露旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈(c氯化钾相对原子质量是多少，hén)皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看法。多数明星基金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，仍坚持了(le)自己的投(tóu)资风格(gé)和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘(liú)彦春表示对(duì)全(quán)年股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找投资(zī)机(jī)会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度(dù)的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度(dù)业绩(jì)逐(zhú)渐(jiàn)披(pī)露，市(shì)场权重倾(qīng)向(xiàng)也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预(yù)计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，陈(chén)皓在(zài)一季报(bào)也用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可(kě)AI（人(rén)工智能）很可能是(shì)一次全新(xīn)的技术革(gé)命(mìng)，但直言客观上当(dāng)下的研究认知还不具备对(duì)相(xiāng)关标的(de)的定(dìng)价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的(de)投资时机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民(mín)关(guān)注(zhù)的基金经理，他是国(guó)内首位千(qiān)亿级主(zhǔ)动权益基金经理(lǐ)，手握巨资(zī)让他分量十足(zú)。

　　从基金(jīn)君整理(lǐ)表格来(lái)看，相较去年底，张坤(kūn)所管理(lǐ)的4只基金在今年(nián)一季度仓位基本(běn)都维(wéi)持(chí)高仓位运作，多(duō)只基(jī)金一季度(dù)末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模(mó)最(zuì)大(dà)的一只(zhǐ)——易方(fāng)达(dá)蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)在一季度末的仓位(wèi)在(zài)94％以上(shàng)。不过，易方(fāng)达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平的(de)港股仓位，一季度末所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金基(jī)本维(wéi)持和去年底的差不多(duō)的港股(gǔ)仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季度(dù)末该基金持有港股(gǔ)和美(měi)股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年四(sì)季度配置(zhì)港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在(zài)易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选中(zhōng)也写道，在一季(jì)度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了(le)科技(jì)等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低了金融等(děng)行业(yè)的配置，另外，在区(qū)域(yù)分(fēn)布上(shàng)配置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍(réng)然持有商(shāng)业模式出色、行(xíng)业格局(jú)清晰、竞争力强的(de)优质公司(sī)。

　　一(yī)季度增(zēng)配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种(zhǒng)克制(zhì)而理性的心理状态，不需要大量的(de)行动，而是极大的(de)耐心，坚持投资原则，等(děng)到机会时(shí)全力出(chū)击。他一直保(bǎo)持着偏低换(huàn)手率，一季报的重(zhòng)仓股也基(jī)本(běn)保(bǎo)持稳定(dìng)，只是在结(jié)构上进行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度末持(chí)仓(cāng)上看，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再次成为该基(jī)金的第一大(dà)重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第(dì)三大(dà)重仓股，而(ér)在去年(nián)末，该基金前三大重仓股依次(cì)是腾讯控股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了消费等行(xíng)业的(de)配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等行(xíng)业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持(chí)了跟腾讯(xùn)控股和香(xiāng)港交易(yì)所，而(ér)增加了美(měi)团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油新进前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而药明生物退出前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选和(hé)易方达优质(zhì)企业三年持(chí)有的头号重仓股为贵(guì)州(zhōu)茅台，但是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和易方达优质精选(xuǎn)的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基(jī)金的头(tóu)号(hào)重仓(cāng)股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾(téng)讯控股(gǔ)仍是易方达(dá)优质精(jīng)选的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进(jìn)行了减持，同(tóng)样减持(chí)的(de)还有港交所，这只个股已经(jīng)推出了前十大(dà)重仓股之列。而美(měi)团新(xīn)进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季(jì)度规(guī)模小幅提升

　　总(zǒng)规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行业内(nèi)首位主动权益基金管理规模超过千亿的基(jī)金(jīn)经理，但近(jìn)两年A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所管理规模所(suǒ)缩(suō)水。一(yī)季(jì)度(dù)末他(tā)所管(guǎn)理(lǐ)规模基本(běn)和去年底持平(píng)，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三(sān)季度末减少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体来(lái)看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精(jīng)选、易方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精选股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的(de)是，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)在今年一(yī)季度规模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的(de)规模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自(zì)己的投资思路，这一次也不例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基(jī)本(běn)面(miàn)价值投(tóu)资很吸引人的一点是(shì)，投资者可以用很长一段时间来充分观察(chá)公司的发展，等到(dào)它们用事实证明自己(jǐ)的成功和(hé)巨大(dà)的成(chéng)长潜力之后，再买入也不(bù)迟(chí)。

　　基(jī)本面价(jià)值投(tóu)资的优势之一在于可积累(lèi)性(xìng)。具体来说，积累(lèi)体现在对基本面分析方法的理解(jiě)和(hé)对具体行(xíng)业和(hé)企业的洞察，所有(yǒu)这(zhè)些都使投(tóu)资者(zhě)未来更可能做(zuò)出对(duì)具体投资(zī)标的内(nèi)在价值(zhí)的(de)准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次(cì)投资(zī)，积(jī)累的(de)重(zhòng)要性可(kě)能并不显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一(yī)生(shēng)，并将长期复合回报作为(wèi)终(zhōng)级目标(biāo)，可积(jī)累性就是这一目(mù)标的最重要保障，选择(zé)一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参考全球产业升级的(de)经验(yàn)，持续做深入(rù)的研(yán)究积累，争(zhēng)取构(gòu)建一个(gè)全面而尽(jǐn)量准(zhǔn)确的(de)坐标(biāo)系，希望(wàng)能正确(què)评(píng)估企业的竞争力(lì)并跨行业选出好(hǎo)的公(gōng)司。识别出(chū)好公司是如(rú)此重(zhòng)要，因(yīn)为(wèi)好公司不(bù)是好(hǎo)股票(piào)的唯一情形就是估值(zhí)过高，在其(qí)他情形(xíng)下，好(hǎo)公司都(dōu)会给投资者(zhě)带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据(jù)进行系统整理和分析(xī)，是(shì)理解企业基本面的(de)核(hé)心手段之一。在(zài)定(dìng)期报告中，企业的所有经(jīng)营活动(dòng)都会(huì)反映在(zài)财务数据中，定量的(de)数据可(kě)以(yǐ)用来检验并修正调(diào)研中对企业(yè)形成的(de)定性感知(zhī)。如果能对一家公(gōng)司过(guò)去(qù)和当前的财务状况(kuàng)了如指掌，就更有可能(néng)正确评判这(zhè)家公司的未来(lái)价值(zhí)。罗杰斯曾(céng)说过(guò)，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一家公司感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会超(chāo)过华(huá)尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中的附注，你就会超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经营(yíng)业绩和股价的震荡，经历过(guò)市场(chǎng)先生态度的冷暖，但(dàn)它(tā)们成(chéng)功(gōng)的模式往往没有变化(huà)，通过深入的研(yán)究并(bìng)抓住这些关键的(de)因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车

　　曾(céng)经作为一(yī)人(rén)包揽前(qián)三的基金经(jīng)理刘(liú)格菘，其一(yī)举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升(shēng)级为(wèi)例，一季度末该(gāi)基金保(bǎo)持较高仓位(wèi)运(yùn)作，该(gāi)基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘在一(yī)季度持仓结(jié)构(gòu)并没有进行大幅(fú)度(dù)调整。数据显示，广发(fā)双(shuāng)擎升级一季度末前五(wǔ)大重仓股分(fēn)别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股(gǔ)均出现在(zài)该基金去年四季度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季(jì)报(bào)中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行业为新(xīn)科技技术(shù)演绎(yì)预测中的相关行(xíng)业，例如计算机(jī)、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源(yuán)、汽(qì)车等(děng)为代表的高端制造业(yè)资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济(jì)衰退的初(chū)始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应(yīng)用展望，资(zī)金分流可能(néng)是高端制造业(yè)相对表现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升(shēng)级基金的持(chí)仓结构并(bìng)没(méi)有(yǒu)进(jìn)行大(dà)幅(fú)度的调整，依然围绕已经建立全球比较(jiào)优势的高端(duān)制造(zào)产业链布局。从重仓持(chí)股来(lái)看，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚(yà)迪退(tuì)出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘(liú)格菘对市场2023年(nián)二季度的(de)表现持(chí)乐观(guān)的(de)态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度。对本基金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新(xīn)能源(yuán)车方向保持相对(duì)乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀和增量价值积累(lèi)的公司。经(jīng)过调(diào)整，行(xíng)业估值水平已在(zài)历史(shǐ)低位，产(chǎn)业链的变化在市(shì)场定价中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一(yī)季度(dù)的阶段特点来(lái)说，当(dāng)前市场(chǎng)的(de)参与资(zī)金(jīn)方呈现复杂多(duō)样(yàng)的(de)趋势，收益预(yù)期的时间维度预(yù)期也呈现分化，因此短期内(nèi)市(shì)场在主(zhǔ)题(tí)逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度都(dōu)会可预见地加(jiā)大(dà)。这对于投(tóu)资人而言，在新信(xìn)息的处理上提高了难度，短期内基本面(miàn)估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配的压力(lì)也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和(hé)人(rén)生(shēng)一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就(jiù)是三(sān)、五(wǔ)次(cì)氯化钾相对原子质量是多少，

　　作为(wèi)市(shì)场上(shàng)较为知(zhī)名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓(hào)一季度如何调整投资组(zǔ)合，如何展望(wàng)未来(lái)市(shì)场投资(zī)机(jī)会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新经济基(jī)金(jīn)中(zhōng)回顾一季度市场行情时表(biǎo)示(shì)，一(yī)季度中国经济整体温和复苏(sū)，由于刚刚经(jīng)历疫情，居(jū)民消费和企(qǐ)业投资的信(xìn)心(xīn)恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力(lì)不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐(lè)观预期仍有一定差(chà)距。海外(wài)则维持(chí)滞涨(zhǎng)格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行(xíng)为代表(biǎo)的欧美 金(jīn)融风(fēng)波暂(zàn)时平息，但(dàn)也让(ràng)投(tóu)资者担(dān)心这(zhè)是否(fǒu)只是(shì)当下复杂环境(jìng)下各种(zhǒng)危机(jī)的冰山一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为(wèi)进(jìn)一步(bù)增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也(yě)让美联储在货币(bì)政(zhèng)策调(diào)整决策时愈(yù)加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到无处安放的流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智能自动(dòng)内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了边(biān)际资金的巨(jù)量涌入，机构短(duǎn)时间(jiān)剧烈、集中的(de)调(diào)仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表现突(tū)出，而新能源、金融(róng)地产等(děng)行业则录得(dé)负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚(shàng)未发掘到基本面驱动的投(tóu)资主线，本基金一季度操作(zuò)不多，主要(yào)包括行业上用医药替(tì)代了(le)部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些(xiē)由(yóu)于短期基本(běn)面一般或者(zhě)机(jī)构(gòu)调仓导(dǎo)致股(gǔ)价下跌，但(dàn)长(zhǎng)期市值空间较大(dà)的中小(xiǎo)盘个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化上(shàng)看，此前连续3个季(jì)度位列前五大(dà)重仓(cāng)股之一的五粮液(yè)，在今年一季度退(tuì)出该基金前(qián)十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅(máo)台(tái)也遭到(dào)陈(chén)皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅(fú)度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的第二大重仓股(gǔ)退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗(dòu)关键器件(jiàn)的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨化股份(fèn)、特(tè)钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只(zhǐ)个股一(yī)季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁(níng)德(dé)时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他对一(yī)季(jì)度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对(duì)于(yú)火热(rè)的AI（人工(gōng)智能）主题我(wǒ)们也进行了积极的研究，方向上非常(cháng)认同其很可能是(shì)一次全新的技术革(gé)命，将极大提升全社会的生(shēng)产效率，但客观上我们当下的研究认知还不具备(bèi)对相关标(biāo)的(de)的(de)定价能力，尤其(qí)当(dāng)这(zhè)些个(gè)股快速上(shàng)涨后，也(yě)不太符合我(wǒ)们“以(yǐ)相(xiāng)对(duì)合理的价格买入(rù)预(yù)期收益率更(gèng)高的资产”这(zhè)一投资理念，因此(cǐ)会选择暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公司(sī)进行跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率和赔率更高的(de)投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分(fēn)享了自(zì)己最新的投资感(gǎn)悟，他(tā)表示(shì)，相(xiāng)比资本市(shì)场(chǎng)即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过(guò)深入(rù)研究获得(dé)超额认知、并最终映射(shè)到投资上(shàng)来获得内(nèi)啡肽(tài)。投(tóu)资和(hé)人(rén)生一样，每天都可以(yǐ)做选择，但终其一生最重(zhòng)要的其实也(yě)就(jiù)是那三(sān)、五次，我们平时的不(bù)断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是(shì)在每一次关键选(xuǎn)择时将胜(shèng)率再提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正在(zài)酝(yùn)酿或(huò)发酵，我们重启了(le)与世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美(měi)等新兴市场(chǎng)获得了更(gèng)多(duō)实质(zhì)性认(rèn)同的声音和(hé)举(jǔ)动；国内(nèi)主(zhǔ)要城市的一(yī)二手房销售持(chí)续恢复(fù)，部分行业已经进入库存周期的(de)尾段，我们可能真的只需(xū)要(yào)一(yī)点(diǎn)点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入(rù)正循(xún)环。一(yī)如当下的证券市场，我(wǒ)们也衷心的希望其能够(gòu)早日(rì)摆(bǎi)脱(tuō)存量博弈(yì)的困难(nán)模式，迎来投资(zī)人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优(yōu)质股票(piào)里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基(jī)金副总经理朱少醒一季(jì)度持仓基本保持稳定，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金(jīn)前三大重(zhòng)仓(cāng)股，金域医(yī)学(xué)新进前三大(dà)重仓股，这也是自2021年以来，金域医(yī)学首次进入(rù)富(fù)国天(tiān)惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学(xué)是(shì)一家以第(dì)三方医学检验及病理诊断业(yè)务为核心的高科技服务企业，通过不断积累的(de)“大平台、大(dà)网络(luò)、大服务、大样本和大(dà)数据(jù)”等资源优势，为全(quán)国(guó)各级医疗机构提供领先(xiān)的医学(xué)诊(zhěn)断(duàn)信息整(zhěng)合(hé)服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础(chǔ)化(huà)工板(bǎn)块(kuài)中的(de)蓝晓科(kē)技(jì)也在(zài)一季度(dù)新进富国天惠前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股，受(shòu)益于生(shēng)命科学业(yè)务(wù)增长迅速(sù)，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个(gè)股则在(zài)一季度退出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一(yī)季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难(nán)挑战的2022年后，一季度(dù)实体经济进入了复苏(sū)的阶段。各(gè)项宏观经(jīng)济指标(biāo)在(zài)3月份有(yǒu)了明显(xiǎn)改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前(qián)几年实施(shī)的一些收缩性行业监(jiān)管政策放松管制的迹(jì)象确认。投资者(zhě)的风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复苏力(lì)度还不是很强，但我们应(yīng)该看到是积极的因素正(zhèng)在发挥(huī)作(zuò)用持续的进程中。更要重(zhòng)视的是市场的整体(tǐ)估值(zhí)依然处于长周期中很(hěn)有吸引力的位(wèi)置，当下权益市场处在较好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长(zhǎng)的时间维(wéi)度，我们相信现在所面临的(de)重重困难终将找到(dào)解(jiě)决的出路。投(tóu)资(zī)者当前选择(zé)承(chéng)受市场波动对应的预期回报水平的是相(xiāng)当(dāng)合适的。未来我(wǒ)们依然(rán)会致力于在优质(zhì)股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多(duō)次季报披(pī)露时反(fǎn)复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋势(shì)的可(kě)靠(kào)能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前(qián)景的优秀公司(sī)，等待公司(sī)自身创造价值的实(shí)现和(hé)市场情绪在未来某(mǒu)个时(shí)点的(de)周期性回归(guī)。个股选择层面，本基(jī)金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司(sī)治理(lǐ)结(jié)构完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认为此类企业，有更大的概率能在未来(lái)为投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本(běn)市场收益(yì)是成长型(xíng)基金获取回报(bào)的最(zuì)佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继(jì)续(xù)坚守大(dà)消费

　　作为业内知名的(de)主(zhǔ)投(tóu)大消费板(bǎn)块的基金(jīn)经理，手握(wò)700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季(jì)度如何调仓换股(gǔ)，他又是(shì)如何(hé)看待(dài)未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体持仓的(de)仓位和行(xíng)业板块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益基(jī)金(jīn)季报写(xiě)道，一季度组合仓位和行业(yè)配置(zhì)没有(yǒu)大的变化，仍然坚持(chí)自下而(ér)上精选个(gè)股而非择时的投资风格，保持合同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看(kàn)，前三大(dà)重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾酒也继(jì)续在其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘(liú)彦春对中(zhōng)国中免加仓力度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓，美的(de)集团新进前(qián)十(shí)大重仓股之列(liè)，而晨光股(gǔ)份退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市(shì)表示(shì)，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经济(jì)温(wēn)和(hé)复苏。海(hǎi)外(wài)通胀预期变化对国(guó)内资本市场造成较大扰(rǎo)动(dòng)。美国失业率(lǜ)水平再创新(xīn)低，意味着高(gāo)利(lì)率(lǜ)环(huán)境大概率持续更(gèng)长时间。气球事件导致中美关系再(zài)度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空，叠加海外风(fēng)险事件，股(gǔ)票(piào)市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行(xíng)仍(réng)将是今年主要宏观(guān)背景。经济运行正常化需要(yào)一个过程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需要时间(jiān)修复资产负(fù)债表、修复信(xìn)心。随着经济逐(zhú)步正常化，居民消费信心回(huí)升、超(chāo)额储蓄(xù)下降是必然事件，消费(fèi)今年(nián)大概率(lǜ)超预期回升(shēng)。就近期公布的社融和(hé)地产数据分析，二季(jì)度(dù)A股盈利增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海(hǎi)外(wài)银行暴雷反(fǎn)映出(chū)加息过快带来的金融风险，本身会加(jiā)大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和(hé)幅度向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来(lái)的金融风险更多是流动性(xìng)问题，底(dǐ)层资产(chǎn)问题(tí)不大，海(hǎi)外央行(xíng)及(jí)时救助可以(yǐ)避免风(fēng)险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为出现(xiàn)金融(róng)危机的(de)风险不大(dà)。欧美等发(fā)达(dá)国家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意(yì)味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国(guó)家之家沟通对话(huà)、加强(qiáng)合作的可能性也(yě)在加大。

　　全球(qiú)经(jīng)济正(zhèng)在重回正轨的路上。除了继续(xù)关(guān)注整个经济体发展状况之外，我们可以(yǐ)将目光(guāng)更多放在微观(guān)企业层面。可(kě)以看(kàn)到很多公司在过(guò)去几年(nián)始终做正确的(de)事，经营效率(lǜ)提升，逆(nì)境中变得更(gèng)加优秀、更(gèng)加(jiā)强大。不必总是关注宏观数据，多看(kàn)看微观企业变化可以让内(nèi)心更加(jiā)平静。我(wǒ)们对全年股票市场有信心，未来将继续保持合同约定较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。期待为持有(yǒu)人创造良好收益。

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