在华尔(ěr)街(jiē)经(jīng)济学家(jiā)和央行官员争论(lùn)美国经济(jì)是否(fǒu)以及何时会陷(xiàn)入衰退(tuì)之际，大型(xíng)基金(jīn)经(jīng)理们并(bìng)没有坐(zuò)等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到(dào)，越(yuè)来越多的专业选股人(rén)士将资金(jīn)从银行等对(duì)经济敏感的股票中撤(chè)出，转而投资公用(yòng)事业和基本消费品等在(zài)经济低迷时期被视(shì)为具有弹性(xìng)的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数(shù)据显(xiǎn)示，同时(shí)做多和做(zuò)空的对冲基金已将其周期性(xìng)股票与现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少防御(yù)性股票的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对(duì)于只(zhǐ)做(zuò)多的基金经理来说(shuō)，他们(men)对周期性公司(这些(xiē)公司的(de)命(mìng)运取决(jué)于(yú)商(shāng)业(yè)周期的起(qǐ)伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领域的悲观(guān)情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去年(nián)10月(yuè)低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国(guó)银行(xíng)策略师表示，主动(dòng)选股者“为(wèi)2009年式(shì)的(de)衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对(duì)防御股的比例(lì)降至近10年低(dī)点

　　最(zuì)近对防御股的(de)偏好与(yǔ)去年(nián)不同(tóng)，当时对衰退的担(dān)忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股(gǔ)。这一立场表(biǎo)明，人们相信美(měi)联储(chǔ)有能力通(tōng)过积(jī)极的抗通(tōng)胀行(xíng)动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓(cāng)位数据进一步证(zhèng)明，专业人士(shì)持(chí)续看空股市。在美国(guó)银行4月份对基金(jīn)经理的最新(xīn)调(diào)查(chá)中，现金持有量保持在(zài)较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股票，债券(quàn)比2009年以来的任何(hé)时候都更(gèng)受青睐(lài)。

　　高盛合(hé)伙人(rén)John Flood上(shàng)周表示(shì)，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是(shì)，选(xuǎn)股者的谨慎(shèn)态度与(yǔ)基于图(tú)表信号配置资产(chǎn)的计(jì)算(suàn)机(jī)驱动策(cè)略(lüè)形成(chéng)了鲜明对(duì)比。由(yóu)于(yú)股市稳步上(shàng)涨和(hé)市场波动性下降(jiàng)，趋势(shì)追踪(zōng)基金和波动性目标(biāo)基金等(děng)系统(tǒng)性资金管理公司(sī)近(jìn)几个(gè)月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位(wèi)模型最(zuì)能说明这种分歧立场。德意志银行称(chēng)，量(liàng)化基金继续抢购股(gǔ)票(piào)，而(ér)自由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹的很大(dà)一部分归因于(yú)那些(xiē)对价格不敏感的量化投资者(zhě)，他们别无(wú)选择，只能在股价上涨时买入(rù)股票。看空者还警告称，持续(xù)数(shù)月(yuè)的股(gǔ)市反弹(dàn)是不可持续的。由于标普500指数几次突破(pò)4200点的(de)尝试都以失败告(gào)终(zhōng)，缺乏动(dòng)能(néng)可能会限制量现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少化基金(jīn)的(de)需(xū)求(qiú)。另一方(fāng)面(miàn)，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量化(huà)基金改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的(de)经济数(shù)据和企业财报(bào)也提(tí)振股市。尽管(guǎn)各公司在(zài)本财报季的业绩(jì)超出预期，但目(mù)前来看，这还不足以让美国企业重回增(zēng)长轨(guǐ)道(dào)。就连美联储官员也预测今(jīn)年现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少晚些(xiē)时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰(shuāi)退做准备而采取(qǔ)防(fáng)御措施，最终可能会付出高(gāo)昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周(zhōu)期性的行(xíng)业往往(wǎng)在衰退(tuì)前的6个(gè)月内表现优(yōu)异(yì)。直到(dào)真正的经济(jì)衰退(tuì)到(dào)来，防御(yù)性股票才开始(shǐ)大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的领先地位通常会(huì)在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第(dì)三季度开(kāi)始。

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