公募基金交易结算模式(shì)再现(xiàn)创新(xīn)突(tū)破！

　　继过(guò)往较(jiào)为常(cháng)见的托管人结算模式和券商(shāng)结算模(mó)式之后，一种创新模式——“类QFII结(jié)算模式”正在(zài)基金行业悄然流(liú)行。

　　据中国基金报记者了解，2022年(nián)3月(yuè)初成立的(de)博道盛兴一年持有(yǒu)期(qī)混合(hé)是首只采(cǎi)用“类QFII结(jié)算模式(shì)”的(de)基金，该基金(jīn)由(yóu)博道基金、广发证券(quàn)、兴业银行(xíng)三方合作推出。目前正在发(fā)行的易(yì)方达中证(zhèng)软件服务ETF也将采用“类(lèi)QFII结算模式”，上述ETF将由(yóu)易方达与广发证券、兴(xīng)业银行合作发行。

　　“类QFII结算模式”的(de)推出也吸引(yǐn)了行业(yè)各方目光，据业(yè)内人(rén)士透(tòu)露，除了(le)广发(fā)证券(quàn)有落(luò)地的基金产(chǎn)品之外，其他(tā)双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖券商、基(jī)金公司也(yě)在关注研究这一新的模式(shì)，也在摩拳擦掌(zhǎng)。

　　在多位业内人士看(kàn)来，目前基金(jīn)结(jié)算模(mó)式迎(yíng)来(lái)新时代。券(quàn)商结算、银行(xíng)结算(suàn)、类QFII结算三类模式(shì)各有优劣，基金管理人(rén)可以根据不(bù)同情况，选择不(bù)同的结算(suàn)模式(shì)，最大限度(dù)的调动(dòng)各方资源，为(wèi)持有人(rén)提供(gōng)更好(hǎo)的服务。

　　“类QFII结算模式”逐渐(jiàn)落地

　　在公募基(jī)金(jīn)25年的历(lì)史长河中，托管人结算模式是最早出现也是最为成熟的基金结算模(mó)式。到(dào)了(le)2017年，券商结算模式启(qǐ)动(dòng)试点(diǎn)，成为(wèi)基金公司撬动券商资源的有力(lì)抓手，之后由试(shì)点转常规，发(fā)展(zhǎn)迅速(sù)。

　　如今，新的(de)交易结算(suàn)模(mó)式(shì)——“类QFII结算模式”正在行业各方探索中落(luò)地。

　　据(jù)中国基金报记者了解(jiě)，2022年3月(yuè)8日成立的博道盛(shèng)兴(xīng)一(yī)年(nián)持有期混合是首(shǒu)只采用“类QFII结算模式”的基金。而目(mù)前正在(zài)发行的易方达中(zhōng)证软(ruǎn)件服务ETF也(yě)将采用“类QFII结(jié)算模(mó)式”，上述(shù)两只基(jī)金分(fēn)别由博道、易方达两家基金(jīn)公司与(yǔ)广发证券、兴业银(yín)行合作发行(xíng)。

　　“在证券公司(sī)中，广(guǎng)发证券是率先有落地基金(jīn)产品的券商，据(jù)了解，其他券(quàn)商也在积极研究这(zhè)一新的业务。”一位(wèi)业内人士透露。

　　据博道基(jī)金介绍，所谓(wèi)的“类QFII结算模式”是(shì)指，公募基金参照QFII模(mó)式，通过证券公(gōng)司进行交易(yì)申报，由托(tuō)管(guǎn)银行(xíng)进行(xíng)结算(suàn)，在这种模式下，资(zī)金存(cún)放在托管银行的托(tuō)管账户，无(wú)须银证转账到证(zhèng)券公(gōng)司。这也成为(wèi)类QFII模式的与一般券(quàn)结模式的最大不(bù)同(tóng)点。

　　具体来看，类(lèi)QFII模(mó)式中产品资金集中存放在托管银(yín)行，在券商开立的资(zī)金账户无需(xū)实际上的银(yín)证转(zhuǎn)账存入资金，每(měi)个(gè)交易(yì)日基金公司采用申报交易额度，使(shǐ)用虚(xū)头寸资(zī)金的方式进行场内交易，券商根据已申(shēn)报(bào)的(de)交易额(é)度每日滚动(dòng)计(jì)算产品资金账户虚(xū)头(tóu)寸资(zī)金余额，以(yǐ)实(shí)现对产品场内交易额度的前端验资控制。

　　类QFII模式下(xià)基金(jīn)场(chǎng)内交易通过(guò)经纪券商完成，仍然(rán)保留了原先券商交易结算模式的交易前端控制、验资验券的优点(diǎn)，同时(shí)资金结算(suàn)由(yóu)托管(guǎn)行完成，解决了部分托管行(xíng)比较关注的托管资金归属(shǔ)保管问题，一定程(chéng)度上调动了托管行的积极性。

　　在(zài)博时基金券商业务部副总经理(lǐ)王鹤锟看来，类QFII结算模式，丰富(fù)了公(gōng)募基金与证券公司结(jié)算(suàn)模(mó)式的选择，更(gèng)好地满足各方差(chà)异化的(de)需求，也印证了券商财富管理转型已经进入更加成熟(shú)和高速发展(zhǎn)阶(jiē)段 ，多样的结算模式(shì)备选可(kě)以(yǐ)有助于降低运(yùn)营风(fēng)险 、提升(shēng)效率(lǜ)，促进公募基(jī)金、券商渠道、基金(jīn)投资人(rén)共赢发展。

　　“尤其是对于ETF产(chǎn)品(pǐn)，类QFII结算(suàn)模(mó)式可(kě)以(yǐ)保证较好运营(yíng)效(xiào)率带来的优(yōu)质交易体验的同(tóng)时，兼(jiān)顾(gù)券商与基金公司的商业利益深度捆绑。随着“买(mǎi)方投顾(gù)业务，产品工具化配置”的趋(qū)势逐(zhú)渐(jiàn)形成，该模(mó)式(shì)将进(jìn)一步促进，金融机(jī)构为广大投资人提供更多的交易工具选择。”他进一步分(fēn)析指出(chū)。

　　类(lèi)QFII结算模(mó)式突(tū)破(pò)了现行客(kè)户交易结算资金的三方存管框(kuāng)架(jià)，谈及这(zhè)类模式的创新点(diǎn)，平安基金(jīn)总结为三大方面：“一是虚(x双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖ū)头寸：实现虚头寸(cùn)指令对接(jiē)，资金无需三(sān)方存(cún)管(guǎn)；二是交易交收分离：证券公司对产品(pǐn)场内交易(yì)进行前(qián)端验资验券；三是日终资金对(duì)账(zhàng)：实(shí)现(xiàn)证券公司(sī)与托(tuō)管人系(xì)统对(duì)接(jiē)对账。”

　　加强交易(yì)前端(duān)验资验券(quàn)功(gōng)能

　　兼顾(gù)与券商渠道的商业(yè)模式创新

　　作为(wèi)一种新的(de)交易结算模式，投资(zī)者对类QFII结算模式还是(shì)比较陌生。相(xiāng)比过往的结算模式，公(gōng)募基金采用类QFII结算模式(shì)有哪些优劣势？也是投资(zī)者关注的问题。

　　博道基金站在ETF的(de)角度(dù)分析指(zhǐ)出(chū)，从销售端上看，ETF的募集和日常(cháng)申购赎回(huí)都通过券商完成。若ETF采用类QFII模式，其投资端业务也是通过券商完成，可以(yǐ)全方位(wèi)的跟券商合作。

　　“类QFII的优点是证券(quàn)公司对产品场内交(jiāo)易(yì)进(jìn)行前端验资验(yàn)券，可有效防控异(yì)常交易和(hé)超买(mǎi)风险(xiǎn)。”博道基(jī)金(jīn)表示(shì)。

　　“对于公募(mù)基金管理人而言，公募类QFII结算模(mó)式，较传(chuán)统托管银行结算模式，有两方(fāng)面好(hǎo)处：一是(shì)，加强了交易前端(duān)验(yàn)资(zī)验(yàn)券(quàn)功能，优化交易监控和头寸(cùn)透支(zhī)风(fēng)险管理(lǐ)；二是，兼顾了与券(quàn)商渠道商业模式的创新，类似与券(quàn)商(shāng)结算模式，捆(kǔn)绑了商(shāng)业利(lì)益，有利(lì)于(yú)券(quàn)商代买市(shì)占(zhàn)率的提升。博时基金(jīn)券商业务部副总经理王鹤(hè)锟(kūn)也谈了自(zì)己的看法。

　　他进一步分析称，“相较券商结(jié)算(suàn)模式，公募类QFII结算模(mó)式，也有两方面好处：一是，无需银证转账即可调整(zhěng)场内外资金分布，效(xiào)率有所(suǒ)提(tí)升；二是，简化(huà)了开户环节，免去了三方存管(guǎn)登记确(què)认。”

　　此(cǐ)外，还有基金人士认为，对于(yú)基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人而言，ETF采(cǎi)用类QFII结算(suàn)模式，可以兼顾(gù)资(zī)金使用效率与(yǔ)风(fēng)险控制两方面(miàn)的(de)需求(qiú)，相(xiāng)？过(guò)往的结(jié)算模式体现出了(le)？定优势(shì)。相(xiāng)比券商结(jié)算模(mó)式(shì)，类QFII结(jié)算模式下无需银(yín)证(zhèng)转账即(jí)可调(diào)整场内外资金分布(bù)，效率有所提升，同(tóng)时也简化了开户(hù)环节，免去了三(sān)？存管登记确认(rèn)；而(ér)相比托管人结算模式，类QFII结(jié)算模式下(xià)加强了交易前端(duān)验资(zī)验(yàn)券功能，可优(yōu)化交易监控和头寸透(tòu)支(zhī)风险管理。

　　平安基(jī)金将(jiāng)ETF采用类QFII结算模式的主要优(yōu)势归结(jié)为以下几点：

　　一是，类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式(shì)下(xià)，产品资金不(bù)是(shì)集中于原来的证券(quàn)公司资金账户(hù)，仍然存放在托管行账户(hù)，实(shí)现(xiàn)的方式是需要将托管行(xíng)和券(quàn)商打通。通(tōng)过(guò)“虚头(tóu)寸”将托(tuō)管(guǎn)行和(hé)券商打通(tōng)，免去银证转账(zhàng)的(de)步骤，解决了普(pǔ)通券结模式下资金(jīn)分散管理，资金划(huà)拨(bō)时间受银证转账时间范围限(xiàn)制的痛点。日常(cháng)投(tóu)资(zī)运作过(guò)程，减少银证转账资金(jīn)划拨工作，例(lì)如，定期费用(yòng)支(zhī)付、新股新(xīn)债缴(jiǎo)款(kuǎn)与银行间账户之间(jiān)划拨等；

　　二是，对比券(quàn)商结算模式(shì)，一定量减(jiǎn)少了(le)证(zhèng)券资金账(zhàng)户开户与银证关联挂钩(gōu)环节工作；

　　三是，更有利(lì)于明确各方职责所在(zài)，以及完善业(yè)务风(fēng)险管理。通过交易交收分离，证券(quàn)公司前端验资验券可有效防控异(yì)常交易和超(chāo)买风(fēng)险，托管人(rén)负责交(jiāo)收；日终资金(jīn)对账实现(xiàn)证券公司与(yǔ)托管人系统(tǒng)对接对账，可防范资金结算(suàn)风险。

　　平安(ān)基金同时也谈到了ETF采用类QFII结(jié)算模式的几点(diǎn)不足之(zhī)处：一方面，类似托(tuō)管人结算模(mó)式，该模(mó)式与(yǔ)托管人结算模式(shì)一致，对(duì)投(tóu)资(zī)组合而言(yán)需(xū)按月计算缴(jiǎo)纳(nà)最低结算备(bèi)付(fù)金与保证机制；另一(yī)方面，虚头(tóu)寸机制(zhì)下，管理(lǐ)人、托(tuō)管人与券商三方(fāng)需每日确(què)立场内(nèi)/外(wài)资金分(fēn)配比例。取决于投资组合交易(yì)特征(zhēng)，将增加日(rì)常(cháng)投资运营管理工作。

　　起步阶段或(huò)吸引头部基金公司跟(gēn)随

　　实现基金、券商、银行三方(fāng)共赢(yíng)

　　从业内观(guān)察(chá)看，不少基金公司对类QFII结(jié)算模式的关注度较高，也(yě)在筹备或启动(dòng)相(xiāng)应的合作。不过(guò)，参与(yǔ)这类业务(wù)还涉及系(xì)统改造，以及固收(shōu)、QDII等复(fù)杂型(xíng)公募产品的限制(zhì)仍有待解决(jué)等(děng)问题，初期或更多是头部基金公司参与。

　　“近期也在公司内部对这一业(yè)务进行(xíng)了探讨，业务操作上的障碍(ài)并不(bù)大(dà)。”一家基金公司人士表示，这类业务具备一定(dìng)吸引力(lì)，相比(bǐ)较托(tuō)管行结算模(mó)式和(hé)券商(shāng)结算模式，这一模式可以同时激发银行、券商双方(fāng)的销售力(lì)度，同时(shí)在此类(lèi)模(mó)式刚刚起步阶(jiē)段阶段参与，存在明显的先发优(yōu)势。

　　博时券商业务部副总经理王(wáng)鹤锟(kūn)也表示，关于类(lèi)QFII结(jié)算模式仍(réng)处于发展(zhǎn)初期，该模式特点(diǎn)鲜明。但是(shì)，对于(yú)固收(shōu)、QDII等复杂(zá)型(xíng)公募产(chǎn)品的限(xiàn)制仍有待解决，成为(wèi)主(zhǔ)流结算模(mó)式仍不具备条件(jiàn)。展望未来，预计相关金融机构对该模式会保持(chí)高度关注，会成为选(xuǎn)择之一。

　　平(píng)安基金相关人(rén)士(shì)更有信心(xīn)，认为(wèi)这是一个基金、券商(shāng)、银(yín)行三方共赢的(de)模式，有(yǒu)望(wàng)成为新的行业(yè)发展趋势。对管理人而言，类QFII结算模式较传统券结模(mó)式、托管人结算模(mó)式(shì)均(jūn)有比较优势；对托管人而言，产(chǎn)品资金全额(é)留存在托(tuō)管账户，无需银证转账(zhàng)；对(duì)证券公(gōng)司提高服务机构客户的能(néng)力，也加强了(le)公司品牌影响力。

　　不过，基金公司开启(qǐ)类QFII结算模(mó)式，也涉及不少系统改造(zào)，尤其是托(tuō)管行(xíng)和券商。博道基(jī)金就表(biǎo)示，对(duì)基金(jīn)公司来说，总体保留沿用(yòng)券(quàn)商结(jié)算模式下的(de)场内(nèi)交易前端验资验券相关流(liú)程和业(yè)务系统，个(gè)别如清算模块涉及(jí)一些小改动。但券(quàn)商和托管(guǎn)行(xíng)的系统改动(dòng)较大，如在(zài)系统直连(lián)、账(zhàng)户管理、场内清算、场外清算等(děng)多个(gè)环节需要进行升级改造。

　　目(mù)前已经实现(xiàn)的模式来看，主(zhǔ)要(yào)是(shì)广(guǎng)发证(zhèng)券、兴业银行、基金公司(sī)三(sān)方参与。而(ér)记者从业内了解到，也有(yǒu)一些银行、券商对此也抱有积极(jí)态度，愿意布局此类业务。

　　从单一模式走向三类(lèi)模(mó)式

　　基金(jīn)行业发展25年(nián)以(yǐ)来(lái)，结算模式(shì)发生了重要变化，从单一模式走向券商结(jié)算、银行结算、类(lèi)QFII结算模式(shì)三类(lèi)模式的时代。

　　自(zì)公(gōng)募基金诞生(shēng)起，采(cǎi)取的就是银行托管人结(jié)算模式，到目(mù)前已25年了，仍然是(shì)目前公募基金结算的主流模式。这(zhè)一模式是，基金(jīn)管理人租用(yòng)券商的交(jiāo)易席位直连报盘交易所(suǒ)，托管人作为(wèi)特殊(shū)结算参(cān)与人与中国结(jié)算进行(xíng)资金和证券(quàn)的清算交收。

　　券商结算模式在2017年启动试点，并于2019年(nián)初由试(shì)点(diǎn)转常规，至(zhì)今已历(lì)时5年有余。随(suí)着(zhe)运作机制渐稳、结算效率改善及(jí)券商财富管理业(yè)务高速发展，券结模式自2021年迎(yíng)来爆发(fā)，根据Wind数据，2021年(nián)全年一共有(yǒu)144只新成(chéng)立基金采用了券(quàn)结(jié)模式。根据中金公司统(tǒng)计(jì)，截至2023年2月24日，券结基金数量(liàng)与(yǔ)规模分别为616只和5709亿元，占据全部基金规模比重(zhòng)为2.2％。

　　随着(zhe)公募基(jī)金(jīn)2022年开启类QFII交易结(jié)算模式，基(jī)金结(jié)算(suàn)模式(shì)也(yě)正式(shì)进入(rù)了新时代。

　　博道基金相关(guān)人(rén)士(shì)就表示，券商结算、银行结(jié)算、类QFII结算(suàn)模式，每种结算模(mó)式各有优劣，基金管理人可(kě)以根据(jù)不(bù)同情况(kuàng)，选(xuǎn)择不同的(de)结算模式，最(zuì)大(dà)限度的调动各方资源，为持有(yǒu)人提供更好的服务。

　　“随着券结模式的持续推(tuī)行，尤其是类QFII结算模式的创新发展，伴随着权益(yì)市场行情修复(fù)及券(quàn)商财富管理业务高速发展(zhǎn)，在(zài)主动权益基金(jīn)、ETF在内的指数型基金等产(chǎn)品(pǐn)类型上，券结模(mó)式将有较大发展空间。”上述平安(ān)基金(jīn)相关人(rén)士(shì)表示。

　　不少人士也看好券(quàn)结(jié)模式的发展。据(jù)一位(wèi)业内人士表示，现阶段(duàn)券商结(jié)算模(mó)式(shì)在中小基金公司中(zhōng)更加普遍。中小基金相对来说获(huò)得银行渠道的营销支持(chí)难度较大，券结模式能有效推(tuī)动券商和基金公司的合作关系，有助于(yú)中小基金新产品开拓(tuò)市场。

　　不过，上述人士(shì)也表示(shì)，券结模(mó)式保有量会更稳定(dìng)一些，对于托管行有一个制衡的作用。以前(qián)是小公司为(wèi)主(zhǔ)，现在也有(yǒu)一些(xiē)大公(gōng)司陆续开始试水(shuǐ)，以后会是一个趋势。

　　博时(shí)基(jī)金券商业务部副总经理王鹤(hè)锟也(yě)表示，券(quàn)商结算模式的(de)发(fā)展，已(yǐ)经从“拼数量”时代进入“拼质(zhì)量”时代(dài)：发展(zhǎn)的边(biān)际制约(yuē)因素(sù)，也从“投入(rù)成(chéng)本较大、技术系统探(tàn)索较困(kùn)难”转(zhuǎn)变为“产品策略与(yǔ)市场环境及(jí)需求的匹配度(dù)、业绩表现与客户体验的舒适度(dù)、销售服务与渠道陪伴(bàn)的契合(hé)度”。券商(shāng)结算(suàn)模式，将基金(jīn)公(gōng)司、基金产(chǎn)品与券(quàn)商渠道的中(zhōng)长期利益深度绑定；在此模(mó)式下，竞争(zhēng)格局会发生(shēng)分化，回双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖归(guī)“买(mǎi)方投顾(gù)陪伴(bàn)模式”的服务(wù)本质，”持续提供(gōng)“好产品(pǐn)、好(hǎo)服务(wù)”的基金公(gōng)司和证券公司会受益于这一发展变化。

未经允许不得转载：MP3i音乐网址大全-MP3下载,网址导航,音乐在线试听,中国音乐网址导航第一站 双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖