5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方(fāng)基金等多家头(tóu)部公募基金密集申报(bào)了跟踪(zōng)海外半(bàn)导体指数QDII产品，布(bù)局(jú)全球半(bàn)导体市场，引发业(yè)内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，在经历一(yī)季度的持(chí)续回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉(lā)长时间(jiān)看(kàn)，年(nián)内超半数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要(yào)是基于(yú)对板块中长(zhǎng)期投(tóu)资价值的肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替代持续推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行(xíng)情(qíng)的带动下(xià)，板块细(xì)分领域仍有较(jiào)多投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌(diē)。以中证全指半(bàn)导体指数表现(xiàn)为(wèi)例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位(wèi)后(hòu)便(biàn)开始不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇(huì)添(tiān)富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交(jiāo)所中韩(hán)半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额(é)出现下降外(wài)，其余产品(pǐn)份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持(chí)续(xù)下跌(diē)，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远分析(xī)，当前半导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因，一(yī)是国产替(tì)代进程不及预期(qī)，国(guó)内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差距(jù)，在国产替(tì)代过程中产品研发(fā)和客户导入进程可能(néng)不及(jí)预期；二是下(xià)游需求不及(jí)预期，在边缘政(zhèng)治和(hé)全球柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢经济(jì)疲(pí)软背景下，全(quán)球电子产品等(děng)终端需求可能(néng)不及预期，从而导(dǎo)致对半导体(tǐ)产品(pǐn)需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下(xià)行筑(zhù)底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看到(dào)拐点(diǎn)的(de)出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在本(běn)轮(lún)周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游(yóu)的(de)景(jǐng)气度，有创新属性(xìng)和份额提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方(fāng)面中(zhōng)国经济体重(zhòng)要的构成央国企(qǐ)对资产(chǎn)回报提出要求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力提(tí)升也会更加(jiā)依赖(lài)数字(zì)化，成本效率提升是数字(zì)化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短(duǎn)周期维度(dù)数字经(jīng)济有顺周期属性，经(jīng)济复(fù)苏会加大(dà)企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块(kuài)上涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是2022年(nián)板块调整幅度较(jiào)大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一(yī)方面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再(zài)加上有(yǒu)AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出现(xiàn)了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股(gǔ)价其实(shí)是过度反(fǎn)应的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下旬半导(dǎo)体(tǐ)一季(jì)报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合因素(sù)引(yǐn)起行业(yè)近期(qī)的持续(xù)回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看(kàn)出投资者对板(bǎn)块价(jià)值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前(qián)无需过度(dù)悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基(jī)本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了新的(de)需(xū)求增量，从周期(qī)视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有(yǒu)一定(dìng)业绩的(de)压力，但一方面需(xū)求会重新复苏(sū)，另一方面中国(guó)半导(dǎo)体企业有(yǒu)国(guó)产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动(dòng)较大(dà)，且子板块和(hé)细(xì)分线索(suǒ)较(jiào)多，始终有估(gū)值合理甚至低估的机(jī)会(huì)出(chū)现。

　　田光远认为，当前(qián)该(gāi)板块很多(duō)优质的公(gōng)司(sī)处(chù)于历史(shǐ)估值分位低位区间，随(suí)着需(xū)求回暖或(huò)者(zhě)新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资机会。他进一(yī)步表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命，前(qián)两次都是以能源为(wèi)对象进行创新，第三(sān)次是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产(chǎn)力的(de)提升产生(shēng)巨(jù)大的(de)影响(xiǎng)，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命(mìng)经历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网革命后在(zài)万(wàn)物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全(quán)面影响人类社(shè)会。当前仍处于(yú)新(xīn)一(yī)轮(lún)产(chǎn)业革命爆发的早(zǎo)期的(de)阶(jiē)段，在人工智能带来的技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人工智能对云管端(duān)各方面都产(chǎn)生(shēng)了影响，云(yún)侧变(biàn)化最为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工(gōng)智能(néng)应用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产生(shēng)新的(de)投资机(jī)会(huì)。因(yīn)此我们(men)长期看好半导(dǎo)体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者(zhě)长期关注该(gāi)板块投(tóu)资机会，他认(rèn)为(wèi)可以重点配置的(de)主线包括以AI为代表的(de)创新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以半(bàn)导体(tǐ)设备材(cái)料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安(ān)基(jī)金科技组基(jī)金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半(bàn)导体(tǐ)国产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都(dōu)会在今年都有非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美(měi)国对(duì)中国的极(jí)限制裁将加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大(dà)对于科技安全的强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一(yī)年(nián)的充(chōng)分调(diào)整，股价已经充分反映悲(bēi)观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计(jì)板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前(qián)，我们(men)将持续(xù)跟踪(zōng)和调研半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业库存(cún)、动销数(shù)据(jù)和重点(diǎn)公司(sī)的(de)边际变化，同(tóng)时动(dòng)态跟(gēn)踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模(mó)型训(xùn)练需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石(shí)，算力芯(xīn)片(piàn)等核(hé)心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导体设备公(gōng)司的一季(jì)报业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存(cún)储作为(wèi)半导体中最(zuì)大的周期品种，也可能在年(nián)内迎来边际(jì)变化，需(xū)要持(chí)续动(dòng)态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢我认为需要关注景气(qì)度修复速度和估(gū)值的匹配程(chéng)度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善(shàn)的过程中股价有可能(néng)波动(dòng)较大(dà)，要结合基本(běn)面(miàn)变(biàn)化综合判断(duàn)配置价值，我们也会(huì)通(tōng)过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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