北(běi)京(jīng)时间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关注的4月美(měi)国(guó)非农数据出(chū)炉，其中新增就业(yè)25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月(yuè)连续环比下降的节(jié)奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视(shì)作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅(fú)下修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前(qián)西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉(lā)升(shēng)35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债收(shōu)益(yì)率上(shàng)升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货(huò)7月合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚(wǎn)间公布(bù)的(de)非农数据远高于前值(zhí)且显著偏(piān)离(lí)投行们(men)预测的中值(zhí)。此前(qián)公布的ADP数(shù)据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达到9个月(yuè)以来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽管科技和金(jīn)融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵(dǐ)消了裁员的影(yǐng)响，也(yě)超(chāo)过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农(nóng)就(jiù)业的季(jì)节性因素相对(duì)于新冠(guān)大(dà)流(liú)行(xíng)前也有了有(yǒu)利的(de)发展，为就业(yè)人(rén)数的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向了与其他劳(láo)动力市场数据(jù)相同的(de)方(fāng)向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会(huì)导致消费者(zhě)信贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫(pò)使雇(gù)主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就(jiù)业数据会(huì)让市场对(duì)于(yú)下(xià)半年货(huò)币政策(cè)放(fàng)松进程(chéng)有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美(měi)国会继续朝(cháo)着衰退的方(fāng)向前进(jìn)，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将引导贵(guì)金属(shǔ)步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于(yú)其金融属性(xìng)，尤其(qí)是市场(chǎng)预(yù)计(jì)5月是美联储(chǔ)最后一次(cì)加息，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能(néng)降息(xī)，这导致美元名(míng)义利(lì)率回落，在通胀温和回落(luò)的情况(kuàng)下(xià)，美元实(shí)际(jì)利(lì)率有了(le)明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金控期货(huò)研究所副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议如期(qī)加息25个基点，将(jiāng)政策利(lì)率联邦(bāng)基(jī)金利率的目标区间(jiān)从整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗(àn)示加息临近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表(biǎo)示，委员会将密切关注(zhù)未来发布的信(xìn)息(xī)，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上(shàng)。这(zhè)意味着美(měi)联储(chǔ)是否结束加(jiā)息需要看(kàn)到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降息，需(xū)要看到就业市场出现明显恶化。从历(lì)史经(jīng)验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国(guó)银(yín)行业(yè)风波持续发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预期升(shēng)温(wēn)叠加市(shì)场预期(qī)美联(lián)储年内或(huò)将降息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行。美(měi)国(guó)就业数据超(chāo)预期，美债收(shōu)益率(lǜ)、美元(yuán)指数走高，贵(guì)金属短线大(dà)幅下(xià)挫。这份超预期的非(fēi)农(nóng)报告，这让美联(lián)储(chǔ)陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚(shèn)至可能很(hěn)快(kuài)就需要(yào)降息(xī)，但就业市场并不配(pèi)合，美(měi)国就业市场依(yī)然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在长(zhǎng)时间(jiān)内维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期(qī)，表明美国当(dāng)前劳动力市(shì)场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美联储可(kě)能会在较长时间(jiān)内(nèi)维持高利率(lǜ)环境，且6月再(zài)次加息的(de)预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在(zài)短期提振美元指(zhǐ)数(shù)和美债收(shōu)益(yì)率，从而打压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市(shì)场(chǎng)将加大对(duì)下半(bàn)年(nián)降息(xī)的(de)博弈，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不(bù)断上移(yí)。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停止(zhǐ)降息后的表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再(zài)次(cì)加息，而贵金属则在(zài)美债收益率(lǜ)持(chí)续下行的(de)情况(kuàng)下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当(dāng)前情(qíng)况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍(réng)有时间，美联储表示美国银(yín)行系(xì)统(tǒng)仍健康(kāng)并有弹性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行系统风险并未解(jiě)除，在第一共和银行(xíng)宣布被(bèi)接管(guǎn)收购后，因(yīn)银行(xíng)业(yè)长(zhǎng)期存在的弱点(diǎn)，又有多家区(qū)域性银行(xíng)出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成(chéng)本正在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而(ér)且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库(kù)存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消费的拉(lā)动上升(shēng)反映出一定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不断上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的(de)共同影响下，美债收益率和美元指数将持续(xù)承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价(jià)格有(yǒu)望再(zài)创历史新高，长线可维持逢低(dī)买入配(pèi)置思路，短线则可买(mǎi)入黄金(jīn)和(hé)白银虚值看涨期(qī)权把(bǎ)握突(tū)破行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄(huáng)金的供需数据来看(kàn)，黄金的需(xū)求(qiú)实际(jì)上是明显下降的。世(shì)界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今年第一(yī)季度(dù)剔除场外交易(yì)的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投(tóu)资者(zhě)购买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵(dǐ)消了(le)这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨(dūn)，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品需求(qiú)下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面(miàn)，由于美国经济指标(biāo)耐用品订(dìng)单等指标(biāo)走弱(ruò)，商(shāng)品属性更(gèng)强的白银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受(shòu)限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息(xī)前已经被充分(fēn)计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一度表(biǎo)现为极(jí)为乐(lè)观，伦(lún)敦现货(huò)黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息(xī)靴子落地，且(qiě)银(yín)行(xíng)业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避(bì)险情绪提振贵(guì)金属价格。此(cǐ)外(wài)，随着经(jīng)济走弱预期(qī)升(shēng)温，预(yù)计美联(lián)储下半年(nián)大概率暂停加息(xī)并将进入(rù)降(jiàng)息(xī)周(zhōu)期，实(shí)际(jì)利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较(jiào)高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则(zé)认为，对于黄金(jīn)而(ér)言，市场寄希望(wàng)于美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息落地(dì)然后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从而(ér)刺激价格继续高走(zǒu)，从这个(gè)角度(dù)考虑黄(huáng)金确实存(cún)在恢复上(shàng)行(xíng)趋势(shì)的可能性。但(dàn)当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的利率可(kě)能(néng)会维系较长一段(duàn)时间，且(qiě)高利(lì)率环境到底会对经济和金(jīn)融(róng)市场(chǎng)产(chǎn)生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当前看(kàn)多观(guān)点出奇一致，且海外看(kàn)多(duō)头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对(duì)待金价(jià)节(j整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚ié)节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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