近日，国(guó)内上市交(jiāo)易的4只公募商品期货基金陆续公布(bù)了一季报。在一季(jì)度商(shāng)品(pǐn)市(shì)场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近(jìn)三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利润(rùn)方面(miàn)，一季(jì)度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF已实现(xiàn)收益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有色金属期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金(jīn)在一(yī)季报中均提(tí)及，本(běn)期已实现收(shōu)益指基(jī)金本期利息收(shōu)入、投资(zī)收益、其他(tā)收入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值(zhí)损失(shī)后的(de)余(yú)额，本期利(lì)润为本(běn)期已实现收益(yì)加上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面(miàn)，截至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值(zhí)超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额(é)净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分(fēn)别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF低(dī)于(yú)1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长率方(fāng)面，报告(gào)期内，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF实现正增长(zhǎng)，净(jìng)值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资者的(de)偏好。从份额变动来(lái)看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其(qí)他3只商品(pǐn)期货(huò)基金均受到(dào)净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕(pò)市场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要(yào)原(yuán)因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本(běn)市场持续(xù)发酵，导致了原油以及美豆等大(dà)宗商品价(jià)格下跌，引(yǐn)领国(guó)内豆(dòu)粕(pò)价格下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内(nèi)大豆(dòu)到港量趋(qū)于(yú)增加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致(zhì)豆粕现(xiàn)货跌幅过(guò)大；最(zuì)后(hòu)，需求端(duān)低迷不振(zhèn)，由于春节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持续下(xià)行，养殖业复产积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处于(yú奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗)偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略和运作(zuò)分析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初期(qī)两个(gè)月处于(yú)振荡调整，在三月(yuè)份又很快(kuài)反(fǎn)弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表现更为强势(shì)，金银比价有所抬升(shēng)。前期走势主要(yào)受制于白银工业属性及美联储加(jiā)息(xī)预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后期则主要(yào)是(shì)欧(ōu)美银行业(yè)出现流(liú)动性危机，导致(zhì)避险情绪高(gāo)涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于美(měi)联储的加息(xī)预(yù)期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储(chǔ)货币政策(cè)调整(zhěng)节奏与经济衰(shuāi)退(tuì)担忧继(jì)续(xù)主导贵(guì)金属行情，同时也需(xū)关注(zhù)突(tū)发地缘政治(zhì)、金(jīn)融体系的流动性风险、新兴经济体债(zhài)务风险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年(nián)以来，美联储已(yǐ)连续加(jiā)息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次(cì)加息。随(suí)着美国加(jiā)息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对(duì)贵(guì)金属相对有利奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗(lì)，贵金(jīn)属(shǔ)配(pèi)置价值进(jìn)一步提升(shēng)。考虑(lǜ)到(dào)白银的高弹(dàn)性及金银比价的相对高位，建议择机积(jī)极(jí)配置。

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