本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中概股拖(tuō)累，后市下跌(diē)空间不(bù)大(dà)。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上(shàng)行(xíng)通(tōng)道(dào)仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌(diē)？或是(shì)外围股市下(xià)跌的(de)风(fēng)险(xiǎn)输入。作为同股同权(quán)的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指数兔(tù)年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截(jié)至周四，香港中(zhōng)企(qǐ)指(zhǐ)数和恒生指(zhǐ)数过去(qù)3个月表现为全(quán)球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克(kè)中国金龙指数周二(èr)盘中低位较2月峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联储加息在(zài)即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金(jīn)从新兴市场(chǎng)撤离(lí)。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调为(wèi)中性(xìng)。从宏观面看，今(jīn)年(nián)首季，美国(guó)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数首季(浴资都包括什么 浴资是门票吗jì)上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞(zhì)胀隐忧未减(jiǎn)，加(jiā)息势在必行。英为(wèi)财情的美(měi)联储利率观测器(qì)最新(xīn)数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概浴资都包括什么 浴资是门票吗(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最(zuì)快速度(dù)紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季(jì)节性调整）为(wèi)20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续(xù)第四个月收缩。美联储加息导致金融(róng)资(zī)产盈利(lì)缩水，缩(suō)表则(zé)令流动性折价效(xiào)应加剧，在(zài)全(quán)球金融(róng)市场催生戴(dài)维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中(zhōng)字头(tóu)个股

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股价周三盘(pán)中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末(mò)，其实际(jì)存款较(jiào)去年末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行(xíng)业(yè)危机频(pín)现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙(lóng)头股(gǔ)招行等承压，相较而言(yán)，工(gōng)商银(yín)行兔年以(yǐ)来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波(bō)银行股价兔(tù)年(nián)颓势，一是二者(zhě)虎年最(zuì)后3个月(yuè)股价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了盈利增(zēng)速；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远高于(yú)行业(yè)均值，难以赋予中特(tè)估概念(niàn)中的(de)回购预(yù)期。

　　通达(dá)信数据显示(shì)，中字(zì)头指数年内上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈(yíng)率(lǜ)和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪(kān)称估值洼地，而沪(hù)深(shēn)京(jīng)三市A股的市盈率和市(shì)净率(lǜ)中位数分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国(guó)企估值(zhí)回归市场均值，已是国家(jiā)资(zī)本新战略。国家外(wài)汇局日前(qián)表示(shì)：“无论从市盈率还是市(shì)净率(lǜ)等(děng)指标(biāo)看，当(dāng)前(qián)A股的估(gū)值(zhí)相(xiāng)对(duì)偏(piān)低。”类似表态(tài)无(wú)疑是为(wèi)中字头股票(piào)点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股是，当前(qián)总市(shì)值(zhí)取代贵州(zhōu)茅(máo)台成为(wèi)市值(zhí)“一哥”的中国移动(dòng)，流(liú)通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷(pēn)式牛(niú)市带来的财富记忆(yì)。1992年5浴资都包括什么 浴资是门票吗月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和(hé)5月份上涨的(de)年份分(fēn)别为18次(cì)和17次，二(èr)者同时上涨的(de)年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年(nián)里，红(hóng)五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不(bù)太灵(líng)光。相比(bǐ)之下(xià)，自从2008年以(yǐ)来(lái)，沪(hù)综指4月(yuè)飘(piāo)红5次，除了2008年当(dāng)年下(xià)跌(diē)65.4％之外(wài)，其(qí)余年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技(jì)股为(wèi)主题的红五月行(xíng)情能(néng)否(fǒu)再现？关键在要看两(liǎng)点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数(shù)能否维(wéi)持强势(shì)行情。二是(shì)作为A股第二大行业指数，电气设备板块能否企稳(wěn)。该(gāi)指数(shù)年内(nèi)跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万亿元(yuán)，较历(lì)史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨一成，或(huò)是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两(liǎng)市单日(rì)成交(jiāo)始终维持在万亿元之上，市场人气并未(wèi)退潮，只(zhǐ)是风格轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近(jìn)的半年(nián)线和年线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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