5月23日，医药股(gǔ)开(kāi)盘(pán)拉(lā)升，复星医(yī)药、科(kē)伦药业涨超2％，恒瑞医(yī)药、药明康德、智飞生物、沃森(sēn)生物、长春高新等涨(zhǎng)超(chāo)1％。

　　医药板块今年以来(lái)持续处于低(dī)位水平，具有较大(dà)吸引力。截至(zhì)5月(yuè)23日，医药生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍(réng)处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特(tè)估主题行情逐渐熄火后，医(yī)药(yào)板块作为老(lǎo)赛道是(shì)否(fǒu)能有(yǒu)反弹行情？在后疫情时代，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)是否还有新的业绩驱动因素？本(běn)文将(jiāng)详细解析(xī)。

　　01

　　基本面持(chí)续改善<_D是什么意思，_3是什么意思/strong>

　　医药(yào)行业复苏确(què)定性很强

　　疫(yì)情在(zài)2023年第一季度的(de)影(yǐng)响(xiǎng)将会逐步(bù)消退，医药行(xíng)业的基本面正继续(xù)得到改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医(yī)药板(bǎn)块（创(chuàng)新药除外）营收同(tóng)比+2.13％，归母(mǔ)净利润(rùn)同比-26.98％，与(yǔ)2022年(nián)的增速相比(bǐ)，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年(nián)一季度，医(yī)药板块（创新药除(chú)外(wài)）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提升至(zhì)2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在(zài)2023年第(dì)一(yī)季度，创新药板块的营(yíng)收与(yǔ)去年(nián)同(tóng)期相比增加了6.56％，研(yán)发(fā)总支(zhī)出的增速达到了+15.25％，研发(fā)支出(chū)占收入的(de)比例达到(dào)了38.07％，与2022年(nián)第一季(jì)度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第(dì)一季度(dù)的8.84倍(bèi)恢复到了2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从医药行(xíng)业的经(jīng)营数据来看(kàn)，除去创新(xīn)药和疫情(qíng)受益细分领(lǐng)域，医药板块中具(jù)有较(jiào)好(hǎo)成长(zhǎng)能力(lì)的低估值板块有(yǒu)原料(liào)药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许(xǔ)多创新(xīn)药、器械企业的产品销售前景，国内市(shì)场仍(réng)未达到预期，原因在于(yú)近几年(nián)来，由(yóu)于老龄化，国内医保支(zhī)出并未增加太多(duō)，增速(sù)中的增量大部分都(dōu)被用于疫(yì)情相关行(xíng)业(yè)。

　　这也是为什(shén)么，国内(nèi)的医疗行业，增(zēng)长(zhǎng)速度并(bìng)不快。首(shǒu)先，结构性的分(fēn)化(huà)是非常(cháng)明显(xiǎn)的，传统药企(qǐ)必须要(yào)给创新(xīn)留出空间(jiān)，比如在过(guò)去(qù)的三年中，港股(gǔ)创(chuàng)新药企的(de)年化营收(shōu)增速(sù)高达70％。对本土医药企业(yè)而言，要实现高速发展，必须要双管齐下，在本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药(yào)投资的胜负(fù)手

　　目前(qián)在总需(xū)求复苏不及(jí)预期的背景下，医药板块中有刚性需求(qiú)的新(xīn)基建板块(kuài)或是(shì)最具有确定性的(de)领(lǐng)域之一(yī)，一(yī)定程度上或仍是今年医药投资的胜负手。

　　我国(guó)继续推(tuī)进优质医(yī)疗(liáo)资源扩容下沉、区(qū)域平(píng)衡分布，医疗新(xīn)基建再获政策扶持。4月13日，国家卫(wèi)生健康委员会召开新闻发布会，重点介绍(shào)优质医疗资源下移、区域平(píng)衡(héng)布局。县医院作为县级(jí)医(yī)疗(liáo)卫(wèi)生服务网络的龙头，连接着(zhe)城乡卫(wèi)生服务体(tǐ)系。长(zhǎng)期以来，国家卫(wèi)生健(jiàn)康委通过开展(zhǎn)三级医院(yuàn)对口帮扶等方式，引导(dǎo)优质医疗资源下移，不断提高县级医(yī)院(yuàn)_D是什么意思，_3是什么意思的综合实(shí)力。

　　今后，继续推进人(rén)才、技术、管理的下移，通过城(chéng)市(shì)三(sān)级医院的对口支援，托管，建立(lì)医联体(tǐ)，远程医疗等多种形(xíng)式，满足县域居民的基本医(yī)疗(liáo)卫生需求(qiú)，为(wèi)普通疾病在市县范围内解决奠定坚实(shí)的基础。

　　会(huì)议同时指出，在接下来的工作中，将继(jì)续推进临(lín)床重(zhòng)点专(zhuān)科“百千万”工(gōng)程，指(zhǐ)导各地(dì)按(àn)照“搭平台，建(jiàn)载体，促(cù)融合”的思路(lù)，重(zhòng)点加(jiā)强群众(zhòng)需求较(jiào)大的心血管外(wài)科学、妇产科(kē)、骨科、麻醉科、小儿科、精神(shén)病学、病理学等专科建(jiàn)设，补(bǔ)齐资源(yuán)短板，完成预期(qī)的建设任务。随着具体政策的出台，相关的基层医疗器(qì)械市场或将(jiāng)受益。

　　可发(fā)现与医疗(liáo)成(chéng)像器(qì)材、生命(mìng)信息设备(bèi)和心血管耗(hào)材相(xiāng)关的板块(kuài)将会有(yǒu)较大(dà)的(de)发展空间(jiān)。其中的个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗(liáo)、心脉医疗(liáo)、海尔(ěr)生物。

　　医(yī)改政策频(pín)频出台，医疗器(qì)械市(shì)场持续(xù)扩张。随着国家继续支持优(yōu)质(zhì)医(yī)疗资(zī)源扩容下(xià)沉(chén)的政(zhèng)策，在未(wèi)来，医疗(liáo)卫生资源的(de)分(fēn)布将会得到优化，促进更多(duō)优(yōu)质的医疗(liáo)资源向下扩容，释放(fàng)更多中(zhōng)、基层医疗机构的采(cǎi)购需(xū)求。

　　在国家“十四五”规划中提出(chū)要加强医(yī)疗(liáo)卫生(shēng)领(lǐng)域的基础设施建设(shè)的背景下，预计医疗器械(xiè)采购将更(gèng)加(jiā)宽松(sōng)，这将推动医(yī)疗器械市场的快(kuài)速发(fā)展。在政(zhèng)策推动(dòng)下，国产品牌有望凭借高性价比的(de)优势(shì)加(jiā)速进入(rù)医院，长期(qī)而言，随着多项政(zhèng)策支持的持续加强，国(guó)产替(tì)代将逐步加速，相关大型医疗(liáo)器械的龙头(tóu)厂(chǎng)商将会抓(zhuā)住放量(liàng)的(de)机会，实现快速发展。

　　华富(fù)证券(quàn)建(jiàn)议关注国内(nèi)高端(duān)医疗设备的龙头企(qǐ)业(yè)：迈(mài)瑞医疗、联影医(yī)疗、澳华内镜、开立医(yī)疗、海(hǎi)泰新光。这些企业(yè)具有较好的产品性能、_D是什么意思，_3是什么意思较好的渠(qú)道和较(jiào)强的研发能力(lì)。