财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤(pí)酒行业具备明显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博(bó)烧烤(kǎo)一(yī)定程度上助力(lì)啤酒行业(yè)“淡季不(bù)淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资者期待。

　　从(cóng)一季(jì)度业(yè)绩(jì)来(lái)看，燕京啤(pí)酒(jiǔ)以近(jìn)74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰(lán)州黄河和(hé)西藏发展在内(nèi)的外资系啤酒公司基(jī)本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外资两大(dà)阵营的(de)分化明显(xiǎn)。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪称(chēng)一抹亮色(sè)。民生证券王(wáng)言(yán)海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板(bǎn)块营收(shōu)稳(wěn)增、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游(yóu)场景(jǐng)逐步复苏，叠(dié)加成(chéng)本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期明显提(tí)速。国盛证券符蓉(róng)预计(jì)2023年将(jiāng)是(shì)啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱(ruò)势区(qū)域持续扭亏、释放(fàng)利润的(de)一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场(chǎng)颓(tuí)势明显 大鱼(yú)吃(chī)小鱼后“五强争霸”格(gé)局或(huò)成(chéng)“一超(chāo)多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今(jīn)股价(jià)累计最大涨幅分别(bié)达(dá)159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤(pí)酒和珠(zhū)江啤酒股价同期累(lèi)计最大涨幅(fú)分别达(dá)154%、335%和135%。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的(de)是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股(gǔ)价跌(diē)近六(liù)成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的力波、福建(jiàn)的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的(de)黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂(guì)林的漓(lí)泉、河(hé)南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等(děng)，几乎每座(zuò)城(chéng)市都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思。

　　经过“大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼”的(de)阶段后，2016年，中(zhōng)国(guó)啤酒市(shì)场五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升(shēng)至(zhì)92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山(shān)山(shān)4月24日发布的研报(bào)罗列五大巨头(tóu)的具体市场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属于(yú)中等水平，市场集中度(dù)仍(réng)有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提(tí)升后头部企业将有望进一步提升盈利水平(píng)。分(fēn)析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋(qū)势不变，经过一段时间的(de)此(cǐ)消彼(bǐ)长，持(chí)续多年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华(huá)润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英(yīng)博甩开，燕(yàn)京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营(yíng)。

　　值得注意的(de)是(shì)，这几年，外资啤(pí)酒在中国市场(chǎng)颓(tuí)势明显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的(de)营(yíng)业(yè)利润增(zēng)长将(jiāng)低于去年的水平，研报(bào)指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯一(yī)平(píng)台，并将(jiāng)乌苏(sū)啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士伯(bó)啤酒在中国多个(gè)地(dì)区的销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高(gāo)端如同(tóng)坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几(jǐ)年(nián)啤(pí)酒行业的业绩(jì)增(zēng)长(zhǎng)，多亏了高端(duān)化(huà)。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要(yào)由外(wài)资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、喜(xǐ)力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销(xiāo)量(liàng)最大的华润雪花(huā)啤酒为例(lì)，早年畅(chàng)销大(dà)江南北的大绿棒子(zi)，现在(zài)已经(jīng)很难见(jiàn)到了(le)，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链中游，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为影(yǐng)响啤(pí)酒成本主要(yào)材(cái)料；下游终端议(yì)价能(néng)力较强(qiáng)，进入存(cún)量竞争时代后，企业为向高端化转型已多(duō)次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场(chǎng)景(jǐng)恢复将加速(sù)各啤酒龙头产品结构(gòu)优化(huà)、加速高端化进程，2023年(nián)吨价(jià)提升幅度(dù)或不(bù)弱于成本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨(zhǎng)幅、频次、企业(yè)参(cān)与数量高增，提价区域由部(bù)分到全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商(shāng)纷纷提价，中高低档均有所(suǒ)涉(shè)及(jí)。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤(pí)酒零售价从(cóng)3-4元(yuán)提升(shēng)至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市(shì)场的产品价格稳定在3-5元区间，如(rú)今(jīn)，已经(jīng)整体进入了6-8元价格带(dài)。甚(shèn)至，巨头们纷(fēn)纷推(tuī)出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤(pí)酒的“大(dà)师传奇”，都是为了继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高(gāo)端齐发力(lì) 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券(quàn)指(zhǐ)出(chū)，在百(bǎi)元(yuán)级产(chǎn)品上(shàng)，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛啤(pí)酒布局丰富，产品价位最(zuì)高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日(rì)发布的(de)研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高(gāo)端化势能锐不可当(dāng)。产品端方面(miàn)，公司在坚持纯生系及经典(diǎn)系(xì)“1+1”品牌(pái)战略基础上，进(jìn)一步提升(shēng)中档(dàng)崂山品牌(pái)占比，并借(jiè)助桶啤(pí)、白(bái)啤等高端产品放量(liàng)，带动整体产品结构(gòu)持(chí)续升级。随(suí)着(zhe)23年现饮(yǐn)场景全(quán)面(miàn)复苏叠(dié)加(jiā)去(qù)年(nián)Q2以来(lái)低基数(shù)效应，预计(jì)公司全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目前主要销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国(guó)正式完成交割(gē)。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续多年跻(jī)身世界500强(qiáng)榜单。而收购(gòu)方华润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此拓展高端(duān)市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及(jí)超高端产品仅占其(qí)收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济(jì)型产品如(rú)勇闯天涯等，但对其(qí)高端产品认知度(dù)或(huò)接受(shòu)度相对偏(piān)低。公司提(tí)价(jià)空间(jiān)较(jiào)大(dà)，高端化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业的老大哥，燕(yàn)京啤(pí)酒近几(jǐ)年风(fēng)光(guāng)不在。不仅销售范围收缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘(mì)诀(jué)，是高(gāo)端(duān)新品燕京U8的成(chéng)功(gōng)营销，以及旗下燕(yàn)京酒(jiǔ)號社区小酒馆这(zhè)种(zhǒng)新零售业(yè)态的落地生根(gēn)。中(zhōng)邮(yóu)证(zhèng)券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道反(fǎn)馈，U8一(yī)季度销量同(tóng)增约50%，公(gōng)司借助U8势能持(chí)续开拓市(shì)场，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评称(chēng)，改革红(hóng)利释放正处起步阶(jiē)段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外(wài)，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海(hǎi)市场(chǎng)，拥有巨(jù)大发(fā)展潜力(lì)及(jí)空间，且(qiě)目(mù)前(qián)行业格局未定，企业拥有(yǒu)弯道超车(chē)机曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思(jī)会；基(jī)于精(jīng)酿(niàng)啤酒多元风味(wèi)发展趋势，产品(pǐn)风味及应用场景布(bù)局多元化企业(yè)，将更加能够顺应(yīng)精酿市场发展趋(qū)势，拥有(yǒu)长期可(kě)持续发展潜力，并有(yǒu)望(wàng)成(chéng)为行业(yè)新引领者。

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