昨(zuó)天深夜，美(měi)国债务上限谈判突然中止！

　　当地(dì)时间周(zhōu)五上午，美(měi)国共和(hé)党债务上限谈判代(dài)表格雷夫斯(sī)与白宫代表(biǎo)举(jǔ)行闭门会议，但会议开始后(hòu)不久就突然离开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判代表(biǎo)实在不可(kě)理(lǐ)喻(yù)，目前谈判处于“暂(zàn)停”状(zhuàng)态。格(gé)雷夫斯(sī)强(qiáng)调，他不知道双方是否(fǒu)会(huì)在周五或周末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出后，三大美(měi)股指集体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不过，美(měi)联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔传出了有望暂(zàn)停加息的鸽派信号(hào)。鲍(bào)威尔称，银行业的压(yā)力可能影(yǐng)响联(lián)储(chǔ)的利率(lǜ)路径，若源于银(yín)行业危机的信贷环境收紧导(dǎo)致经济放缓，美联(lián)储可能(néng)不必(bì)让利率升到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储(chǔ)6月份(fèn)加(jiā)息25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低(dī)于一(yī)天前的35.6％，与此同时，交易员预(yù)计美(měi)联储下月(yuè)将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的(de)可能(néng)性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔的讲话相(xiāng)比，交易员似乎更受债务上限事态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期(qī)间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收益率跳(tiào)水，对利(lì)率前景敏感的两年期美(měi)债收益率迅速远离他讲话前(qián)所创的(de)两个(gè)月来高(gāo)位，一度较高位回落超过(guò)10个基点；美元指数刷新(xīn)日低(dī)，加速跌离(lí)周(zhōu)四所(suǒ)创的3月末(mò)以来高(gāo)位(wèi)。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美债收益率逐(zhú)步(bù)回升，全天攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美股周(zhōu)五(wǔ)高开低走，受债务上(shàng)限谈判(pàn)暂停(tíng)拖累三大股(gǔ)指盘中转跌，道(dào)指收跌约(yuē)110点(diǎn)，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行(xíng)指数(shù)收跌近1％，热(rè)门(mén)中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有(yǒu)色(sè)金属大多(duō)上涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连(lián)涨三日(rì)。本周(zhōu)基(jī)本金属涨跌各(gè)异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领(lǐng)跌(diē)，和跌近3％的(de)伦锌(xīn)连(lián)跌两周。而(ér)伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘(pán)大致持平一周前水平，都(dōu)止住四周连(lián)跌之(zhī)势。

　　纽约(yuē)黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收(shōu)涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大(dà)周跌(diē)幅，在连涨(zhǎng)两周(zhōu)后连跌(diē)两(liǎng)周。WTI 6月原油(yóu)期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦(lún)特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨(zhǎng)约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结(jié)四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息(xī)称，美国白宫谈判代表已(yǐ)抵达会场，准(zhǔn)备(bèi)继续进(jìn)行债(zhài)务(wù)上限谈判。

　　美国(guó)国会众(zhòng)议院议长麦(mài)卡锡表示(shì)，共和党人将于(yú)北京时间今天(tiān)上午重返(fǎn)谈判(pàn)桌，恢复债务谈(tán)危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高判。麦(mài)卡锡称，动(dòng)用宪(xiàn)法第14修正案来绕开债(zhài)务上(shàng)限解(jiě)决不了(le)任何问(wèn)题，将(jiāng)阻止拜登推(tuī)动的增加政府(fǔ)开支行动(dòng)。

　　值得注意的是，美国财政部现金(jīn)余额截至(zhì)5月18日进一步降至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国(guó)财政(zhèng)部财政紧急措施余额(é)还剩(shèng)下920亿(yì)美(měi)元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加(jiā)息

　　当地(dì)时间周五（北(běi)京时间今(jīn)天凌晨），美联(lián)储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点(diǎn)”的(de)小组讨论。市场关(guān)注他提供的利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强(qiáng)调，“美国通胀远远高于(yú)我们2％的(de)目(mù)标”，若抗通胀失败(bài)，将造成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于(yú)”让通(tōng)胀(zhàng)重返目标(biāo)2％的承诺，物(wù)价稳定是(shì)经济保(bǎo)持强(qiáng)劲的(de)根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾(qīng)向于支持6月(yuè)会(huì)议(yì)暂(zàn)不加(jiā)息，而且银行业危机(jī)导致的信贷(dài)条件收(shōu)紧，可(kě)能(néng)意味着美联储峰值利率(lǜ)将低(dī)于(yú)预期(qī)：“鉴于(yú)信贷压力可能对经济增长(zhǎng)、就业和通胀造成的负面影响，可能(néng)无(wú)需(xū)（继(jì)续）加息至那么高的水平就能成(chéng)功打(dǎ)压通胀。美联储在收紧货币政策(cè)方面(miàn)已(yǐ)取得(dé)长足进步，政策立场现在是对经济增(zēng)长具有限(xiàn)制性的。做太多与(yǔ)做太少的风险正变得更加平衡。我们面临(lín)着迄今为止收(shōu)紧政(zhèng)策的效(xiào)应滞后，以及近期银行业(yè)压(yā)力导致的信贷收紧程(chéng)度等多重(zhòng)不确定性(xìng)。有鉴于此(cǐ)，美联储有能力观察更多数据和未(wèi)来前景的(de)演变，然后再决定可能需要提高(gāo)多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍(bào)威(wēi)尔也强(qiáng)调季度经济预测(cè)的准确度通常存在(zài)挑战，他上述提到的(de)观点及其能实现的程度也都存(cún)在不确定(dìng)性，理由是“未来(lái)前(qián)景面临着历史(shǐ)性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚(危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高shàng)未(wèi)就货币(bì)政策应进一(yī)步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行(xíng)业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的(de)利率路径信号(hào)。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银行业压力将(jiāng)影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需结构预(yù)期转弱，纯(chún)碱、玻(bō)璃连续下行

　　近(jìn)期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续(xù)走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期(qī)货(huò)继续深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨(zuó)日(rì)盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日(rì)当(dāng)晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日(rì)内平今仓交易手续费标(biāo)准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城(chéng)期货研究(jiū)所负责人闾振兴(xīng)表示，主(zhǔ)要有三方(fāng)面：一是产业(yè)供需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱；二是宏观(guān)环境(jìng)不乐观(guān)；三是交(jiāo)易者(zhě)在(zài)对冲操作中将纯碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱(ruò)，但(dàn)南华(huá)研究院能化(huà)分析(xī)师李嘉(jiā)豪认为，各自(zì)的原因并不(bù)相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大的主要原因在于远(yuǎn)兴投产的消息面(miàn)刺激，使得盘面出现较大(dà)跌幅(fú)。除此之外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依(yī)旧累库，可见下游的持货(huò)意愿依旧较(jiào)差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也(yě)存(cún)在一(yī)定(dìng)的(de)影响(xiǎng)。在(zài)现货松动(dòng)、投产预期(qī)、库(kù)存累库的影响(xiǎng)下，纯碱价(jià)格(gé)持续下滑(huá)。

　　“而对(duì)于玻璃，主要(yào)原因(yīn)在于前期（3月和(hé)4月）需(xū)求较旺，下(xià)游补(bǔ)库至环(huán)比(bǐ)高位。”他说(shuō)，短期价格松动(dòng)，中下(xià)游(yóu)的(de)备货情绪(xù)出现一定(dìng)的谨(jǐn)慎或者(zhě)恐高(gāo)的情形(xíng)，因此(cǐ)产(chǎn)销出现(xiàn)了(le)较为明显的(de)下滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙商期货分析师江文敏具体介绍(shào)，纯碱方面，近期主要市(shì)场交易点是(shì)远兴能(néng)源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线正式点(diǎn)火，新(xīn)增天然碱产能150万吨，后(hòu)续2号线原(yuán)计划(huà)于6月点(diǎn)火投产，产(chǎn)能(néng)为(wèi)150万吨天(tiān)然碱，3A号线(xiàn)原计(jì)划于(yú)9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计(jì)划于9月(yuè)份出(chū)产品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨天然碱和(hé)40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天(tiān)然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大(dà)量(liàng)新增产(chǎn)能和低成(chéng)本(běn)纯碱的(de)叠加作用下(xià)持续走(zǒu)低，周五又逢远兴能源点火(huǒ)的信息落地(dì)，市场看空情绪(xù)高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月(yuè)会发生变化，这是市场早(zǎo)已预期(qī)的，市场也(yě)已充(chōng)分计价，这一点(diǎn)从9月合约的深贴水可以得到验证。在这个供需转(zhuǎn)宽(kuān)松的预期下，产业(yè)链开始形成负(fù)反(fǎn)馈，纯(chún)碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅(fú)和现货向期(qī)货回归的(de)方式收敛基差上可以得到验(yàn)证。

　　而玻(bō)璃方面，江文(wén)敏表示，近(jìn)期市场主要交易点是需求转弱，供应上(shàng)升。因为(wèi)玻(bō)璃深加工厂缺乏强(qiáng)有力的订单支(zhī)撑，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天(tiān)，与4月底相比减(jiǎn)少(shǎo)0.1天。深(shēn)加(jiā)工厂原片库存天(tiān)数5月中旬(xún)为21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃(lí)产(chǎn)销(xiāo)数(shù)据来看，5月沙(shā)河地区(qū)产销数据平均为65％，湖北地区产(chǎn)销数据平均为(wèi)73％，华东地区(qū)产销(xiāo)数据平均为82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月(yuè)份产销(xiāo)数据大幅下滑。5月(yuè)还要新增(zēng)日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨(dūn)，8月减(jiǎn)少日熔(róng)量400吨，9月(yuè)新(xīn)增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直(zhí)都(dōu)比(bǐ)较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中(zhōng)下旬玻(bō)璃价格(gé)在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利(lì)润改(gǎi)善很多，加之(zhī)终(zhōng)端表现并(bìng)不(bù)乐观(guān)，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因(yīn)素(sù)看，闾振兴介绍，在(zài)欧美经济衰退预期、国内经济复苏不(bù)及预期的背景下(xià)，整个工(gōng)业品价格承(chéng)压，纯碱(jiǎn)此(cǐ)前强(qiáng)势的中观逻辑终(zhōng)敌不过疲弱的宏观(guān)逻辑。从持仓上(shàng)看(kàn)，部分(fēn)市场资金在(zài)做强弱(ruò)对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头配置，强(qiáng)化(huà)了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要(yào)关(guān)注检修是(shì)否能带来现货价(jià)格短期(qī)的企稳(wěn)，但中长期(qī)价格下(xià)跌(diē)至成本线为大概率事件。“从(cóng)商品(pǐn)格局看，纯碱(jiǎn)投产后(hòu)必然走(zǒu)向过剩，而短期检修的兑现有(yǒu)限，因此(cǐ)检修仅(jǐn)为(wèi)长期趋势下(xià)的(de)扰动，商(shāng)品(pǐn)从(cóng)偏紧到过剩的周期中，价格趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备货意愿何时能够起来：一是等待下游的原料库存(cún)消耗，二是(shì)对未(wèi)来(lái)的需求是否存在旺季的预期。短期来看(kàn)，下(xià)游以消耗前期库存为(wèi)主，需求(qiú)缺乏弹性(xìng)，价格预期(qī)偏弱。后市关(guān)注在需求(qiú)存在缺(quē)口的情形下，7月订单是否(fǒu)依旧具有连(lián)续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为，除非价(jià)格开(kāi)始冲击成本，或(huò)是供需上(shàng)有重大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃(lí)依然维持弱势。“短(duǎn)期则还是要关注持仓(cāng)的(de)变化，短线资金离场或使得低位(wèi)波动加大。”他说，止跌可以关注(zhù)两个指标：一是基差不再是以(yǐ)现货下跌方式(shì)来修复；二(èr)是月(yuè)供需预(yù)期博弈相对明朗，基差(chà)企(qǐ)稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏(mǐn)表示，纯碱后(hòu)市仍(réng)将维(wéi)持弱势，可重点关注远兴能源的后续投产进展(zhǎn)、碱(jiǎn)价降价幅度。若远兴能(néng)源后续投产推迟，则(zé)盘面或将维(wéi)稳振(zhèn)荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力(lì)挺价，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市弱势也将(jiāng)继续保持，中长期则视终端需求变(biàn)动来判断是否维(wéi)持弱势，可重点关(guān)注(zhù)下游(yóu)深加工订单情(qíng)况、地产施工端情况。若后期地产施工端主体封顶数量较多，那么(me)玻(bō)璃的需求量(liàng)将抬(tái)升，下游深加工订单数量也将因此抬(tái)升，盘面(miàn)或(huò)维稳。

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