如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中(zhōng)最为靓丽(lì)的(de)一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步(bù)强势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自1990年(nián)8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时(shí)候，东(dōng)证(zhèng)指数(shù)已经(jīng)率先创下了1990年8月3日(rì)以来(lái)的(de)最(zuì)高(gāo)收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东(dōng)证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更(gèng)是在(zài)全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第(dì)一时(shí)间浮现(xiàn)出的，无(wú)疑(yí)都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市(shì)场表现(xi韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗àn)出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓(cāng)位，令越(yuè)来越多的业内人士(shì)开始注(zhù)意到这一全球第(dì)三大(dà)经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲(fēi)特的(de)出现(xiàn)让日股变得吸引人(rén)。巴菲(fēi)特(tè)所看到(dào)的（机(jī)会）其实(shí)也正(zhèng)是(shì)其他(tā)人(rén)眼下正在看到的，人们(men)对日(rì)股(gǔ)的前景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素(sù)在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国(guó)投资者目前已经连(lián)续第六周(zhōu)成为了日本(běn)股(gǔ)票的净买家。在(zài)此期间，外国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易(yì)者又(yòu)净买入(rù)了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济学(xué)”时代初期以来(lái)，他就从未见过外国(guó)投资者对(duì)日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者(zhě)似乎看到了日本股市作为避险地的(de)“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票给(gěi)人的长期(qī)低迷印象正在(zài)减弱(ruò)，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及(jí)股神(shén)巴菲特(tè)对日本(běn)五大商社(shè)的增持，也令(lìng)不少海外投(tóu)资者对投(tóu)资日本(běn)产生了更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受到了(le)越(yuè)来(lái)越多平时不太关注日(rì)本市(shì)场的海外投资者的咨(zī)询。不少海外投资者在看到日本(běn)股(gǔ)市的涨幅超过(guò)美股(gǔ)后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促(cù)使股市上涨，形成了(le)目(mù)前的(de)良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值得留意的(de)现象是，在(zài)巴菲特上月公开(kāi)表态(tài)力(lì)挺日股后(hòu)，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资(zī)金有(yǒu)意(yì)复制巴(bā)菲特(tè)的策略，通过(guò)低成本(běn)日元(yuán)融资押注高股息日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加大投资，也存在(zài)着(zhe)在国(guó)际市场上(shàng)分散投资(zī)对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回(huí)报(bào)率是在波动性远低(dī)于(yú)美国科技(jì)股的情(qíng)况下(xià)实现的(de)。这意味(wèi)着日(rì)本(běn)股市对(duì)美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺(cì)激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一(yī)份报告中也(yě)表示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们(men)）将继续对日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴趣(qù)之前(qián)，他们(men)此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达(dá)数(shù)十年虚假的曙光(guāng)和令(lìng)人失望(wàng)的低回报。那么这(zhè)一(yī)次(cì)，即便有(yǒu)着避(bì)险(xiǎn)和多元化分散投(tóu)资的需求，他(tā)们(men)又为何铁了心一定要来日本市场？日本市(shì)场(chǎng)的吸引(yǐn)力(lì)就一定远超全(quán)球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不(bù)提日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源于治理标(biāo)准的提高(gāo)，以及企业(yè)部门推动向股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革(gé)最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增(zēng)加，在(zài)截至(zhì)今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣(xuān)布的(de)回购(gòu)规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本公司资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)上有净(jìng)现金(jīn)，而美国的这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多(duō)一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成(chéng)分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于(yú)每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看(kàn)，这就为日(rì)本股市提(tí)供(gōng)了更坚(jiān)实(shí)的底部和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交(jiāo)易所为了改变股(gǔ)价跌破(pò)每股净资产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求(qiú)上(shàng)市企业在意识(shí)到资(zī)本(běn)成本的前提下(xià)推进经营并公(gōng)布改善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的(de)行动(dòng)已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推出了(le)力(lì)争“早日实现(xiàn)市(shì)净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿(yì)日元的股票回购和积(jī)极(jí)压缩政策(cè)性(xìng)持股的方针(zhēn)，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企(qǐ)业在近期(qī)公布财(cái)报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计(jì)，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的回购规模(mó)将(jiāng)进(jìn)一步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许多海外投(tóu)资者的(de)共鸣，他们开(kāi)始看到(dào)这方面的(de)有利证据。在(zài)交(jiāo)易(yì)所这些变化(huà)的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股(gǔ)份，厘清经(jīng)常令人困惑的(de)交叉持股，并在定期(qī)公开会议(yì)之前与(yǔ)股东进(jìn)行(xíng)更密切的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日(rì)本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在(zài)这(zhè)方面发(fā)生(shēng)的事情比(bǐ)过(guò)去30年还要多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力(lì)表现(xiàn)的最(zuì)大单一原因(yīn)。他们对提高股(gǔ)本回(huí)报(bào)率有着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目前依然宽(kuān)松的货(huò)币政(zhèng)策和日(rì)本相对稳健的经济基(jī)本面，显(xiǎn)然也对日(rì)股的表现构(gòu)成了(le)提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田(tián)和男上月已走马上任，但(dàn)日本(běn)央行暂时仍未改变其(qí)大(dà)规模(mó)的货币宽松路(lù)线。即(jí)便日本通货(huò)膨胀率超过了(le)央行2％的目(mù)标，但植田(tián)和男依(yī)然强调，“还不能(néng)放心地说(shuō)通胀（达到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续(xù)加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳(wěn)定之间作出艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽(kuān)松(sōng)的日(rì)本(běn)央行眼(yǎn)下依然处于(yú)能(néng)让(ràng)海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，今年(nián)前三(sān)个月日(rì)本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个(gè)季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家(jiā)旅(lǚ)游局(jú)表示，受(shòu)益(yì)于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务和休闲(xián)外国游客人(rén)数(shù)从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考(kǎo)虑到(dào)入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划(huà)和日本央行持续宽(kuān)松等积(jī)极因素，日本这个(gè)世(shì)界(jiè)第三大经济(jì)体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从经济(jì)合作与发(fā)展组织的经济前景指数(shù)来看，日(rì)本目前是(shì)七国集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三(sān)大在线经纪商Monex的首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业(yè)的业绩似乎(hū)相当(dāng)不错(cuò)，重要的汽车(chē)行业预计利(lì)润(rùn)将增(zēng)长。以内需为导向的企(qǐ)业正(zhèng)受(shòu)益于入(rù)境游(yóu)增长的前景，而大(dà)型银行也获得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预计(jì)日本股(gǔ)市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或(huò)将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购(gòu)和估值(zhí)仍处于低(dī)位吸(xī)引了买家，巴菲(fēi)特的认可(kě)、公(gōng)司(sī)治理(lǐ)的改善(shàn)均提振了市场，而(ér)企业财(cái)报的不俗表现或有望成为最新(xīn)的上(shàng)行(xíng)催化(huà)剂(jì)。

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